導讀：有著過去多年的金融投資經驗，璞泰來的成功也印證了梁豐在資本+實業(yè)上的路徑判斷，分拆璞泰來繼續(xù)利用資本市場實現(xiàn)資源的最大化，于是便有了嘉拓智能如今的上市部署。而嘉拓智能的分拆已算是梁豐在A股市場的第三次資本落子了。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿@北京

經過三年多時間的籌謀，在A股已上市掛牌八年的鋰電負極龍頭——璞泰來的分拆上市計劃在日前終于有了進一步明確的動向，且隨著時間的推移，在相關上市路徑清晰浮出水面的同時，沖鋒闖關國內資本市場的號角也正待吹響。

2025年11月21日，璞泰來發(fā)布公告稱，其控股子公司江蘇嘉拓新能源智能裝備股份有限公司（下稱“嘉拓智能”）于2025年11月21日收到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司（下稱“新三板”）出具的同意掛牌函，同意嘉拓智能股票公開轉讓并在新三板掛牌。

據叩叩財經獲悉，掛牌新三板并非嘉拓智能此次資本運作的最終目的，以此為申報上市必要條件的北交所才是嘉拓智能的心之所往。

“嘉拓智能此次選擇掛牌新三板，的確就是為之后正緊鑼密鼓推進的北交所上市做準備?！?025年11月24日，一位接近于嘉拓智能的內部知情人士向叩叩財經確認。

“在過去幾年中，璞泰來原本計劃分拆嘉拓智能上市的目的地一直都是上交所主板，由于受資本市場相關政策環(huán)境和公司戰(zhàn)略部署等影響，于是在近期決定調整上市計劃，改而選擇上市門檻相對較低，審核包容性更強的北交所。”上述知情人士補充道。

公開信息顯示，嘉拓智能成立于2017年，主要從事鋰電池制造設備的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為以涂布機為代表的鋰電池關鍵制造設備。

截至目前，璞泰來共持有嘉拓智能71.54%的股份，為其控股股東。

“璞泰來此前共有四大業(yè)務板塊，分別為新能源電池的負極材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自動化工藝設備及其他業(yè)務，而嘉拓智能所在的就是其自動化工藝設備業(yè)務板塊。”上述知情人士告訴叩叩財經。

璞泰來啟動分拆自動化工藝設備業(yè)務板塊上市，最早可追溯至2022年7月。

2022年7月27日晚間，璞泰來在發(fā)布其2022年半年度報告的同時還拋出了一套資本運作的組合拳，一邊宣布擬募集資金85億大舉投資鋰電材料，另一邊則表示正計劃將從事鋰電設備業(yè)務的子公司分拆上市。

璞泰來就上述分拆上市計劃向外界宣稱，將鋰電設備業(yè)務單獨拆分出來，形成一個獨立經營的主體，是出于未來發(fā)展的需要，同時也將該業(yè)務管理團隊起到激勵作用。

被璞泰來選擇用于承載其鋰電設備業(yè)務的分拆主體即為彼時還名為江蘇中關村嘉拓新能源設備有限公司（下稱“江蘇嘉拓”）的嘉拓智能。

2023年2月，江蘇嘉拓召開了股份有限公司創(chuàng)立大會，宣布完成股份制改制，并更名為嘉拓智能。

隨后，璞泰來的鋰電設備業(yè)務先后被整合入嘉拓智能，如在2023年3月，璞泰來將直接持有的東莞松山湖嘉拓智能設備有限公司（下稱“松山湖嘉拓”）100%股權悉數(shù)轉讓給了嘉拓智能，而松山湖嘉拓則是璞泰來原擬投資建設鋰電自動化設備華南區(qū)域總部的項目。

在完成資產剝離和整合后，一切準備就緒的嘉拓智能就此拉開了A股上市的序幕。

2023年6月30日，嘉拓智能即與中信建投簽訂上市輔導協(xié)議，并在五日后獲得江蘇證監(jiān)局的備案。

但事實上，璞泰來分拆嘉拓智能上市的計劃似乎進行得并不順遂。

眼看兩年半時間都即將彈指一揮間地過去了，嘉拓智能的相關上市輔導卻遲遲未能完成。

正如前文所述，按照璞泰來的最初計劃，在滬市主板掛牌上市的它，也曾執(zhí)著于將嘉拓智能同樣分拆于上交所主板IPO。

但隨著2024年以來A股IPO“強監(jiān)管”政策的升級，嘉拓智能才不得不在幾個月前放棄此前的計劃，退而求其次地選擇北交所。

雖然目前“A拆A”的分拆嚴監(jiān)管已有所松動，但北交所目前無疑也還是已上市企業(yè)分拆子公司以期能盡快實現(xiàn)上市目標的最佳路徑。

早在2024年4月12日，國務院發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（下稱“新《國九條》”），其中在第二條“嚴把發(fā)行上市準入關”中便明確指出要“從嚴監(jiān)管分拆上市”。

此后，多家“A拆A”項目“夭折”，其中甚至包括已“過會”的IPO企業(yè)也難逃被叫停的結局。

但因北交所上市有“新三板”掛牌企業(yè)為前提，已不屬于首次公開發(fā)行，而按照2022年初證監(jiān)會發(fā)布并實施的《上市公司分拆規(guī)則（試行）》（下稱《分拆規(guī)則》）中所稱，本規(guī)則所稱上市公司分拆，是指上市公司將部分業(yè)務或資產，以其直接或間接控制的子公司（以下簡稱所屬子公司）的形式，在境內或境外證券市場首次公開發(fā)行股票并上市或者實現(xiàn)重組上市的行為，故“A”拆“北”則并不屬于《分拆規(guī)則》的監(jiān)管范圍。

除了“A拆A”的嚴監(jiān)管，就目前嘉拓智能自身的基本面而言，其也恐難以滿足A股主板“大藍籌”所需的“行業(yè)代表性”定位。

據叩叩財經獲得的一組數(shù)據顯示，在過去兩年中，嘉拓智能的營收和利潤也算可圈可點。

在2023年和2024年中，嘉拓智能營業(yè)收入分別達到37.4億和36.5億，對應的扣非凈利潤分別為1.5億和1.65億——這一數(shù)據也算是滿足主板IPO申報所需要的“最近一年凈利潤不低于1億元”的要求，但從市場規(guī)模來看，嘉拓智能距離行業(yè)龍頭卻仍有不小的距離。

如同樣在2023年和2024年中，依照鋰電池制造設備收入口徑來看，其國內同行業(yè)龍頭公司——先導智能營業(yè)收入就已分別達到了126.4億和76.8億，營收稍遜的贏合科技，在這兩年中的營收也分別錄得61.4億和49.5億，皆大幅領先于嘉拓智能。

嘉拓智能此次上市之所以備受外界關注，不僅是因其所涉A股企業(yè)的分拆上市事宜，更重要的是其實際控制人的特殊身份。

璞泰來的實際控制人為自然人梁豐，其除了直接持有璞泰來24.87%的股份外，并通過其一致行動人等合計控制著璞泰來44.99%的股份。

當然，梁豐也是穿透后嘉拓智能的實際控制人。

梁豐在A股市場中可不是泛泛之輩。

在十余年前投身實業(yè)創(chuàng)立璞泰來之前，梁豐曾在公募基金任職多年，是“首批百億公募基金經理”，具有深厚的金融背景。

2017年，隨著璞泰來IPO的成功，梁豐也成為了基金經理華麗轉身實業(yè)的典范！

2021年，璞泰來的A股市值一度突破千億規(guī)模，這也使得梁豐在其中的持股市值達到近400億，彼時，有財經媒體這樣評價梁豐：“光鮮亮麗的公募基金經理，轉型多是創(chuàng)辦私募，或仍在資管行業(yè)，轉型實業(yè)的可能并不多，而創(chuàng)辦企業(yè)，并上市達到千億市值的，目前來看就屬梁豐和他的璞泰來了”，因此，梁豐還獲得了“史上最?；鸾浝怼钡姆Q號。

那么，有此前經驗豐富的資本運作和投資經驗，在梁豐這位“資本大佬”的操盤下，嘉拓智能距離A股的路還有多遠？

1）比亞迪等押注現(xiàn)身股東名單

兩年多前，一邊是前景看好的新能源鋰離子電池自動化裝備業(yè)務，一邊是擁有豐富資本運作經驗的“最?；鸾浝怼钡牟俦P，璞泰來高調官宣的分拆嘉拓智能上市計劃吸引了國內諸多知名企業(yè)與投資機構的目光。

2023年6月初，璞泰來就發(fā)布公告宣布，其控股子公司嘉拓智能欲實施增資擴股，擬增發(fā)不超過4380萬股。

21家投資機構參與到了嘉拓智能這啟動上市輔導前的最后一輪增資認購事項中。

最終，嘉拓智能以整體投前估值40億元完成增資，交易完成后，21家增資機構共以5.74億元代價合計持有了嘉拓智能12.39%的股權。

在上述增資擴股落地不到一個月之后，嘉拓智能即與中信建投簽訂了上市輔導協(xié)議，上市之路正式進入實質推進階段。

比亞迪就是在這個時候進入到嘉拓智能的股東名單中的。

工商信息顯示，比亞迪目前雖僅持有嘉拓智能1.73%的股份，位列嘉拓智能第三大股東之席，但已是其中持股份額最大的外部投資者。

據叩叩財經獲悉，比亞迪在此次嘉拓智能增資擴股中共動用了高達8000萬元資金獲得了610萬股。

和比亞迪一樣同屬于新能源產業(yè)鏈的多家上市企業(yè)，也在嘉拓智能啟動上市輔導工作前夕的該次增資擴股中，直接押注其未來。

如豪鵬科技、天奈科技就分別斥資3409.84萬和1967.21萬，分別獲得了嘉拓智能260萬股和150萬股。

而如同樣在A股上市的公司阿特斯和珠海冠宇，則是通過其控制的相關企業(yè)用真金白銀表達了對嘉拓智能資本化前景的期許，前者是通過其控股型子公司蘇州阿特斯卓源創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有嘉拓智能150萬股，珠海冠宇則也通過其子公司珠海冠明投資有限公司同樣獲得了嘉拓智能150萬股的認購額度。

“分拆嘉拓智能上市雖然已經明確了北交所為目標，且已進行了長達兩年多時間的上市輔導，但要真正實現(xiàn)掛牌A股的夢想，還有很長的一段路要走，即使按照最樂觀的預期，其上市也需等到2027年之后了。”來自于滬上一家大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經。

嘉拓智能在日前剛剛才獲得新三板的同意掛牌函，尚未正式掛牌上市，而按照北交所目前的申報審核要求，北交所上市企業(yè)的來源需是在“新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層公司”，按北交所的相關解釋，即擬上市企業(yè)需是“在北交所上市委員會審議時”已連續(xù)在新三板掛牌滿12個月。

如此一來，嘉拓智能就算其上市輔導能順利完成并馬上提交上市申請且獲得北交所受理，其也至少要等到2026年底才能滿足“上會”審核的最低時限要求。

不過，即便如今已確認“改道”奔赴北交所，嘉拓智能那已持續(xù)近兩年半的上市輔導工作何時能完成并通過監(jiān)管層的驗收，也依舊還是未知數(shù)。

一個多月前的2025年10月中旬，中信建投已向江蘇證監(jiān)局提交了其對嘉拓智能上市輔導的第九期報告。

中信建投稱，在剛剛過去的2025年第三季度中，其持續(xù)就嘉拓智能的研發(fā)、采購、銷售、財務核算、內控和經營合規(guī)等方面的具體事項或存在的問題與管理層及其他中介機構進行專題討論，督促嘉拓智能規(guī)范運作，持續(xù)滿足上市標準。

此外，中信建投還對嘉拓智能的供應商開展了走訪，對供應商采購進行專項核查，同時也對嘉拓智能的銀行流水進行核查。

根據中信建投在上述上市輔導情況報告中所透露的信息顯示，經過了兩年多時間整改后，嘉拓智能在財務、內控機制的完善上還存在空間。

中信證券透露，其在前期輔導中，重點關注了嘉拓智能日常經營情況、公司治理制度的建立健全及執(zhí)行情況、公司內部控制制度的完備性和有效性等情況，已經按照上市公司的公司治理和內部規(guī)范要求并結合公司自身情況對發(fā)現(xiàn)的問題提出了相應的解決方案，并逐步落實，接下來，其將“持續(xù)、嚴格地按照相關法律法規(guī)要求對輔導對象的規(guī)范運作進行核查、梳理，督促其進一步繼續(xù)完善財務、內控機制，督促公司合法規(guī)范經營”。

2）“史上最牛基金經理”的A股第三次資本落子

在八年前憑借璞泰來的IPO，其實際控制人梁豐成功地將“史上最牛基金經理”的頭銜收入囊中。

2011年，當梁豐從基金經理崗位上毅然轉投實業(yè)創(chuàng)業(yè)璞泰來時，更像是一次回歸。

資料顯示，梁豐生于1968年，早年在華南理工大學攻讀的是自動化專業(yè)，雖然隨后又進入浙江大學經濟學院深造，但其一開始從事的是IT制造業(yè)——1990年7月至1994年5月期間就職于東莞新科磁電制品有限公司，任策劃工程部組別經理。交叉學科背景+制造業(yè)實業(yè)經歷，可能為他隨后對對制造業(yè)的投資奠定了基礎。

1994年10月，梁豐進入金融行業(yè)，在中信集團旗下的中大投資管理公司工作，工作模式就是基于對企業(yè)的研究來做投資。

2003年梁豐參與籌辦中信基金，并在2004年成為執(zhí)掌百億資金的基金經理。當年3月16日中信基金公布旗下的第一只基金產品：中信經典配置基金，梁豐擔任共同基金經理。據基金成立公告顯示，該產品募集總規(guī)模超過了121億份基金單位，是最早的兩只百億基金之一。

從基金管理時期的投資業(yè)績來看，梁豐的戰(zhàn)績績可圈可點。

例如他管理的中信紅利精選（現(xiàn)為華夏收入），2005年11月17日到2007年4月12日期間，凈值暴漲了247%，超越業(yè)績比較基準56%，在同類70多只基金中位列第四。

在梁豐擔任基金經理期間，業(yè)內給其的評價大多都為善于把握趨勢和時機，他曾表示，“在考慮投資進出時除了關注估值，你還要去關注一些其他的因素，比如股改、送股、融資、企業(yè)短期事件，甚至投資者的階段性偏好等。賣股票往往比買股票更重要。”

2007年，梁豐因為家庭原因轉到上海，加入友邦華泰基金公司（今華泰柏瑞基金），擔任投資總監(jiān)和基金經理。

2010年，梁豐最初也是和如今大多數(shù)基金經理的職業(yè)規(guī)劃一樣，“公奔私”成立了上海毅揚投資管理有限公司。

但僅僅一年后，2011年梁豐選擇離開執(zhí)業(yè)多年的基金行業(yè)，毅然投身實業(yè)，這也成為了梁豐人生的重要轉折點，在這一年，梁豐先是創(chuàng)立正極材料商錦源晟新能源材料有限公司（下稱“錦源晟”）次年創(chuàng)立負極材料商璞泰來，后者則僅一年就實現(xiàn)盈利，并在2017年實現(xiàn)上市，當時公司成立不過五年時間。

值得一提的是，璞泰來高速發(fā)展的背后或許與梁豐熟諳資本運作、并購重組不無關系。

在璞泰來成功上市后，其更是加大杠桿并購力度，迅速成為A股鋰電材料龍頭，一度市值超過千億。梁豐也搖身一變成為身價數(shù)百億億的“鋰電大佬”，在經歷大幅回調后，璞泰來今天仍有500余億規(guī)模。

有著過去多年的金融投資經驗，璞泰來的成功也印證了梁豐在資本+實業(yè)上的路徑判斷，分拆璞泰來繼續(xù)利用資本市場實現(xiàn)資源的最大化，于是便有了嘉拓智能如今的上市部署。

嘉拓智能的分拆已算是梁豐在A股市場的第三次資本落子了。

在璞泰來IPO一站“封神”后，梁豐也開始計劃著將錦源晟“搗鼓”上市。

2023年5月，就在嘉拓智能上市輔導即將提升日程之時，滬市一家名為日播時尚的上市公司披露重大資產置換及發(fā)行股份購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案，稱擬將其截至評估基準日的全部資產及負債與交易對方上海闊元持有的等值置入資產進行置換，該擬置入的資產即為錦源晟的100%股權。

此時的錦源晟中，梁豐除直接持有其注冊資本的27.64%，并通過上海闊元、寧波善浩間接控制錦源晟注冊資本的23.49%，合計控制錦源晟注冊資本的51.13%，為錦源晟的控股股東和實際控制人。

如果上述交易一旦完成，錦源晟便將順利借殼日播時尚完成上市。

不過，這一重大資產重組最終未能實施。

2023年11月，日播時尚發(fā)布公告稱，終止此次資產重組，原因系錦源晟位于剛果（金）及印尼的金屬礦產資源開發(fā)和冶煉加工資產的盡調、審計和評估工作，復雜程度高，暫時無法明確具體完成時間。

盡管資產重組未能完成,但日播時尚仍通過股權轉讓完成了控制權的變更。

原來在2023年5月，日播時尚宣布資產重組的同時，其原實控人王衛(wèi)東、曲江亭夫婦就向4名受讓方轉讓所持公司合計49.77%股權，總對價12.94億元，交易完成后，梁豐及其控制的上海闊元合計持有日播時尚29.75%股權，這也成為了梁豐實際控制的第二家上市企業(yè)。

（完）