關(guān)注【盧律說傳承】，用專業(yè)守護財富！

2

01 兩位“大負翁”的救生艇

近日，賈躍亭在社交媒體上宣布成立第二個還債信托，用于加速償還國內(nèi)債務(wù)。這已不是他第一次嘗試用信托解套——2019年，他就曾將自己持有的FF股份全部轉(zhuǎn)入美國法院批準(zhǔn)的還債信托中。

而更引人關(guān)注的是蘇寧張近東的案例。面對高達2300億元的債務(wù)壓頂，蘇寧系公司已資不抵債，資產(chǎn)清算價值僅剩410億元。為重獲生機，張近東提出了一個破釜沉舟的方案：設(shè)立破產(chǎn)重整信托，不僅交出旗下38家蘇寧系公司的全部股權(quán)，還將個人資產(chǎn)全部注入信托用于還債。

這意味著這位前江蘇首富的股東權(quán)益幾乎“清零”，但他換來了債權(quán)人暫停追索個人擔(dān)保責(zé)任的喘息空間。根據(jù)重組方案，裝入信托的資產(chǎn)將分為兩類：保留運營的和處置變現(xiàn)的，分別由新設(shè)立的運營管理公司和資產(chǎn)處置公司負責(zé)。

02 還債信托如何成為“破局鑰匙”？

還債信托，專業(yè)上稱為“風(fēng)險處置服務(wù)信托”，其核心邏輯很簡單：將所有有價值但分散的資產(chǎn)“打包”進一個受法律保護的“保險箱”中，避免被個別債權(quán)人單獨查封凍結(jié)，從而保全整體價值，通過專業(yè)運營逐步變現(xiàn)還債。

這就打破了一個典型的“囚徒困境”：如果不設(shè)立信托，每個債權(quán)人都擔(dān)心自己拿不到錢，于是爭相查封資產(chǎn)，導(dǎo)致公司無法正常經(jīng)營，資產(chǎn)價值大幅縮水，最終所有人都受損。而信托成立后，債權(quán)人轉(zhuǎn)為信托受益人，不再單獨行動，而是共同監(jiān)督資產(chǎn)的運營和處置。

實際操作中，主要有兩種模式：

• 存續(xù)重整：企業(yè)主要資產(chǎn)和股權(quán)裝入信托，原股東退出，債權(quán)人成為新股東，通過后續(xù)經(jīng)營收益、股權(quán)增值獲得償付。蘇寧案例接近此模式。

• 出售重整：將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給新主體快速恢復(fù)經(jīng)營，出售所得和剩余資產(chǎn)裝入信托用于償債。部分上市公司采用此模式。

03 信托運作：誰在監(jiān)督？如何保障？

債權(quán)人最關(guān)心的是：如何確保自己的利益？

還債信托通過三重機制保障債權(quán)人權(quán)益：

首先，信托財產(chǎn)具有獨立性，一旦資產(chǎn)進入信托，就與債務(wù)人其他財產(chǎn)隔離，專用于償債。

其次，債權(quán)人從“追債人”轉(zhuǎn)變?yōu)樾磐惺芤嫒?，清償預(yù)期更加清晰。

最關(guān)鍵的是治理制衡——設(shè)立由全體債權(quán)人組成的受益人大會，作為最高決策機構(gòu)；其下設(shè)管理委員會，由債權(quán)人代表等組成，負責(zé)日常監(jiān)督和決策。

以愛建信托近期落地的“建享2號”為例，這個為上海意邦項目設(shè)立的破產(chǎn)重整服務(wù)信托規(guī)模達89.2億元。該項目自2019年進入破產(chǎn)程序后，因債權(quán)關(guān)系復(fù)雜，兩次重整計劃均告失敗。愛建信托介入后，通過專業(yè)設(shè)計平衡各方訴求，最終獲得債權(quán)人表決通過。

04 未雨綢繆：企業(yè)家的財富智慧

還債信托是在危機爆發(fā)后的補救措施，而真正有遠見的企業(yè)家會在陽光燦爛時修屋頂。

通過人壽保險和家族信托提前規(guī)劃，可以將部分資產(chǎn)與經(jīng)營風(fēng)險隔離，確保家庭基本生活和企業(yè)東山再起的本錢不受債務(wù)牽連。

關(guān)鍵是要在企業(yè)經(jīng)營良好、沒有債務(wù)危機時進行安排。一旦風(fēng)險臨近，再操作就可能被認定為惡意逃債。

對企業(yè)來說，還債信托是陷入絕境時的“救命稻草”；對家庭而言，提前的風(fēng)險隔離規(guī)劃則是避免全軍覆沒的“安全網(wǎng)”。在商業(yè)世界中，善于在順境中為逆境做準(zhǔn)備的人，才能真正行穩(wěn)致遠。

從賈躍亭到張近東，還債信托正成為越來越多困境企業(yè)家的共同選擇。它既給了債務(wù)人重生的機會，也給了債權(quán)人更大程度收回投資的希望，在復(fù)雜的債務(wù)困局中開辟了一條多方共贏的道路。

關(guān)注【盧律說傳承】，用專業(yè)守護財富

點擊下方，查看歷史文章