2025年下半年，小米17“妙享背屏”推出、iPhone17告別擠牙膏，智能手機(jī)正引爆新一輪換機(jī)潮。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為消費(fèi)電子供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谶@一輪換機(jī)熱潮。而除了零部件廠商直接受益外，能直接承接舊機(jī)流轉(zhuǎn)、并服務(wù)于換新需求的二手電商，也成為產(chǎn)業(yè)鏈中最為受益的環(huán)節(jié)之一。

這一趨勢(shì)已在財(cái)報(bào)中體現(xiàn)，根據(jù)萬物新生（愛回收）最新財(cái)報(bào)，第三季度，公司總收入51.5億元，同比增長(zhǎng)27.1%；non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)創(chuàng)新高，達(dá)1.4億元，同比增長(zhǎng)34.9%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的全面盈利。

平臺(tái)保持健康發(fā)展節(jié)奏的背后，是供需同強(qiáng)的市場(chǎng)。從產(chǎn)業(yè)側(cè)觀察，AI升級(jí)與消費(fèi)電子換代加速了舊機(jī)流轉(zhuǎn)，存量消費(fèi)電子正成為城市中亟待挖掘的“礦產(chǎn)”。而從消費(fèi)側(cè)看，在AI引發(fā)的換新潮下，消費(fèi)者出手舊機(jī)意愿增強(qiáng)，以舊換新成為消費(fèi)者優(yōu)化支出、實(shí)現(xiàn)智性消費(fèi)的理性決策。

站在科技變革與綠色消費(fèi)的交叉點(diǎn)上，二手電商成為存量商品流通的“大動(dòng)脈”，一場(chǎng)圍繞循環(huán)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)重估正在到來。

國(guó)補(bǔ)驅(qū)動(dòng)行業(yè)升級(jí)，二手電商在換機(jī)潮中踏浪前行

今年以來，二手3C行業(yè)在國(guó)補(bǔ)政策與新機(jī)周期的雙重驅(qū)動(dòng)下，迎來了供需同頻的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)契機(jī)。

從供給端看，上半年國(guó)補(bǔ)政策帶動(dòng)換新需求，下半年iPhone 17、小米17等旗艦新機(jī)，承接國(guó)補(bǔ)政策激發(fā)的市場(chǎng)流量，進(jìn)一步釋放了優(yōu)質(zhì)存量設(shè)備的回收需求。

國(guó)家將手機(jī)等3C產(chǎn)品納入“兩新”補(bǔ)貼范圍后，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度手機(jī)等通信設(shè)備零售業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)19.9%。

而作為新品消費(fèi)的重要配套環(huán)節(jié)，二手電商成為以舊換新的重要通道。萬物新生管理層在電話會(huì)上提到，據(jù)估算，愛回收在京東已實(shí)現(xiàn)了10%以上的回收和以舊換新滲透率。萬物新生與京東、蘋果、華為等品牌合作，隨著品牌廠商新機(jī)銷售價(jià)格保持上升趨勢(shì)，以舊換新幫助廠商保護(hù)新機(jī)的零售價(jià)格，逐步成為品牌方產(chǎn)品生命周期管理中的重要一環(huán)。

三季度，在貨源端，愛回收官網(wǎng)的3C回收訂單量同比增長(zhǎng)30%。隨著消費(fèi)者通過以舊換新購入AI新機(jī)，大量成色良好、功能完備的舊手機(jī)進(jìn)入二手流通渠道，提升了平臺(tái)貨品質(zhì)量和可選擇性。

從需求端看，國(guó)補(bǔ)政策的影響更是遠(yuǎn)超直接補(bǔ)貼本身。受益“以舊換新”的心智和優(yōu)質(zhì)貨源流通市場(chǎng)，年輕人不再將二手交易視為經(jīng)濟(jì)拮據(jù)的表現(xiàn)，而是將二手交易看作兼具環(huán)保意識(shí)與消費(fèi)智慧的理性決策。

“金九銀十”消費(fèi)旺季中，有不少閑魚用戶出攻略：“新版iphone出來，蹲一臺(tái)上兩代的iphone是最劃算的?！鞭D(zhuǎn)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)顯示，iPhone17系列新機(jī)發(fā)布會(huì)后當(dāng)天，二手蘋果手機(jī)相關(guān)搜索量環(huán)比增長(zhǎng)150%，回收詢價(jià)量環(huán)比上漲210%。

優(yōu)質(zhì)舊機(jī)銷售熱潮下，三季度，萬物新生旗下愛回收嚴(yán)選和拍拍等零售渠道為C端用戶提供嚴(yán)選好貨，1P（自營(yíng)）產(chǎn)品銷售收入達(dá)47.3億元，同比增長(zhǎng)28.7%，持續(xù)成為營(yíng)收增長(zhǎng)引擎。此外，3P（平臺(tái)）服務(wù)收入也同比增長(zhǎng)11.6%至4.2億元。

數(shù)據(jù)表明，本輪換機(jī)潮的獨(dú)特之處在于，它不僅是以舊換新，更是將舊機(jī)高效回收到循環(huán)鏈中釋放更多消費(fèi)需求。IDC研究顯示，2025年二手手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)超過全球新智能手機(jī)市場(chǎng)增速。

圖源：IDC最新二手設(shè)備跟蹤報(bào)告

二手電商已經(jīng)從消費(fèi)電子的“配套環(huán)節(jié)”，躍升為商品循環(huán)的“戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)”。

為此，國(guó)務(wù)院和商務(wù)部等部門亦聯(lián)合發(fā)布行動(dòng)方案，促進(jìn)二手商品的規(guī)范化流通，讓二手電商后國(guó)補(bǔ)時(shí)代的增長(zhǎng)邏輯初見雛形。

在國(guó)補(bǔ)政策退坡后，行業(yè)因AI手機(jī)迭代與循環(huán)消費(fèi)習(xí)慣的深化，有望形成“補(bǔ)貼政策退、長(zhǎng)期需求進(jìn)”的良性銜接。

中國(guó)的綠色消費(fèi)市場(chǎng)正展現(xiàn)出可持續(xù)發(fā)展的紅利，而紅利，最終需要依靠供應(yīng)鏈能力強(qiáng)大的企業(yè)來承接。

循環(huán)生態(tài)中樞，二手電商擁抱供給側(cè)升級(jí)

產(chǎn)業(yè)政策規(guī)范、消費(fèi)觀念變化，二手電商正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的身份轉(zhuǎn)變，從過去一手交易的生態(tài)補(bǔ)位者，升級(jí)為現(xiàn)代消費(fèi)體系中不可或缺的流通中樞。

供需共振的戰(zhàn)略性機(jī)遇窗口，需要平臺(tái)在能力、規(guī)模、供應(yīng)鏈、質(zhì)檢體系方面進(jìn)一步完善，才能承接這波市場(chǎng)紅利。

二手電商信任交易的特性決定了大部分用戶對(duì)“回收體系的專業(yè)化”依賴更強(qiáng)。

C2C模式中存在的交易周期長(zhǎng)、價(jià)格波動(dòng)大、信任成本高等痛點(diǎn)始終存在。尤其是在AI手機(jī)換機(jī)潮下，消費(fèi)者希望舊機(jī)能夠快速、可靠地流轉(zhuǎn)，從而降低換新成本，追求“快速估價(jià)、可靠回收、即時(shí)到賬”的一站式解決方案。

因此，“賣給平臺(tái)、從平臺(tái)買”成為明確趨勢(shì)，二手電商行業(yè)正從“低門檻買賣”邁入“高壁壘的專業(yè)回收”時(shí)代。

在此過程中，平臺(tái)的核心能力在于構(gòu)建覆蓋全鏈路的專業(yè)化體系，包括標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)檢技術(shù)、高效穩(wěn)定的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)以及合規(guī)的翻新能力。這些高門檻能力正逐步塑造行業(yè)“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局。

一方面，二手電商的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)從線上向線下延伸履約能力，形成類似“新零售”的一體化經(jīng)營(yíng)模式。

這是因?yàn)樵谝孕湃螢榛A(chǔ)的交易中，線下實(shí)體交易體驗(yàn)始終是純線上無法比擬的。萬物新生二手商品交易量持續(xù)增長(zhǎng)背后，也離不開交付能力的增強(qiáng)。截至2025年三季度末，萬物新生線下門店數(shù)達(dá)2195家，覆蓋全國(guó)298座城市。上門團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到1962人。

另一方面，從人工到自動(dòng)化和AI的技術(shù)升級(jí)，也是撐起二手流通市場(chǎng)規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化的基石。

在二手交易快速增長(zhǎng)的階段，萬物新生通過AI應(yīng)用和回收端、運(yùn)營(yíng)中心處置端的自動(dòng)化質(zhì)檢工具及系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)檢、分級(jí)與定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化，將傳統(tǒng)依賴人力的非標(biāo)品評(píng)估轉(zhuǎn)化為精準(zhǔn)、可復(fù)制的工業(yè)流程。近期，萬物新生憑借自研的Matrix自動(dòng)化系統(tǒng)，獲評(píng)了英國(guó)威廉王子發(fā)起的“為地球奮斗獎(jiǎng)”中“建設(shè)無廢世界”領(lǐng)域全球三大項(xiàng)目之一，為解決全球電子廢棄物問題貢獻(xiàn)了中國(guó)方案。

圖：萬物新生獲評(píng)2025年“為地球奮斗獎(jiǎng)”

隨著供給側(cè)升級(jí)，技術(shù)與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，二手電商能夠更高效地匹配存量資源與消費(fèi)需求。

從財(cái)報(bào)看，萬物新生技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)化積累的口碑，正轉(zhuǎn)化為更高比例的合規(guī)翻新增值與更具產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的B2C零售。第三季度，集團(tuán)1PtoC收入同比增長(zhǎng)超70%，1PtoC占比提升至36.4%。此外，合規(guī)翻新產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)102%；拍拍寄賣GMV同比增長(zhǎng)180%。

與此同時(shí)，萬物新生構(gòu)建的從回收到銷售的生態(tài)閉環(huán)，除了吸引消費(fèi)者和品牌方，也吸引了大量小B商家入駐，進(jìn)一步促進(jìn)生態(tài)活躍。萬物新生旗下定位為“行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施以及二手手機(jī)3C交易所”的拍機(jī)堂，截至2025年三季度末，累計(jì)注冊(cè)商家數(shù)突破137萬。

這標(biāo)志著一種良性生態(tài)的形成，平臺(tái)通過規(guī)?；I(yè)化的服務(wù)構(gòu)筑信任，而信任又反過來吸引更多第三方商家加入，共同完善并壯大循環(huán)生態(tài)。

在消費(fèi)者、生產(chǎn)企業(yè)、二手商家與平臺(tái)共同奔赴下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)才會(huì)成為一個(gè)社會(huì)共識(shí)，從而打開更大的想象空間。

萬物皆可循環(huán)，二手電商真正進(jìn)入“流通社會(huì)”時(shí)代

從更高層面看，這輪消費(fèi)電子換新周期引發(fā)的二手交易熱潮，本質(zhì)是中國(guó)二手電商市場(chǎng)變成新的流通大市場(chǎng)。

這一轉(zhuǎn)變的背后，是商品存量社會(huì)形成，疊加全球電子廢棄物的持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步凸顯了循環(huán)鏈路的緊迫性。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟《2024年全球電子廢棄物檢測(cè)報(bào)告》，全球電子廢棄物預(yù)計(jì)到2030年將增至每年8200萬噸。

中國(guó)在綠色消費(fèi)與以舊換新政策的推動(dòng)下，正加速構(gòu)建資源循環(huán)體系。二手電商通過高效匹配存量資源與消費(fèi)需求，成為“存量社會(huì)+循環(huán)經(jīng)濟(jì)”雙重趨勢(shì)下的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勝者。

iPhone17等手機(jī)帶來的“以舊換新”換機(jī)潮，只是這個(gè)大時(shí)代的一個(gè)縮影。

二手電商越來越深度地嵌入到存量經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管中，品類的多元化持續(xù)擴(kuò)張循環(huán)經(jīng)濟(jì)的廣闊邊界。從財(cái)報(bào)看，截至三季度末，萬物新生集團(tuán)共有1009家愛回收門店開通多品類回收服務(wù)；箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等多品類回收交易額同比增長(zhǎng)95%。這說明循環(huán)經(jīng)濟(jì)邏輯正成功復(fù)用到高價(jià)值、高流通性品類。

究其原因，“消費(fèi)智性比”提升驅(qū)動(dòng)二手奢侈品市場(chǎng)增長(zhǎng)。

年輕一代消費(fèi)者注重品牌成色與保值率，也將循環(huán)消費(fèi)視為兼具經(jīng)濟(jì)理性與環(huán)保價(jià)值的生活方式。eBay的《2025年再商業(yè)報(bào)告》顯示，近九成全球消費(fèi)者計(jì)劃維持或增加二手商品支出，其中Z世代和千禧一代是核心推動(dòng)力量。

圖源：eBay

在這一群體的推動(dòng)下，循環(huán)消費(fèi)從電子品類向生活方式領(lǐng)域滲透，奢侈品等非標(biāo)品的價(jià)格彈性塑造了活躍的循環(huán)交易生態(tài)。

而隨著品類擴(kuò)張，多元回收生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。

多品類回收不僅提升了門店的獲客能力，還通過跨品類流量復(fù)用增強(qiáng)了用戶的回收復(fù)購意愿。一位出售舊手機(jī)的用戶，可能同時(shí)成為奢侈箱包的買家；而黃金回收服務(wù)則吸引了原本不關(guān)注二手3C產(chǎn)品的客群。這種流量與供應(yīng)鏈的協(xié)同，分?jǐn)偳岸伺c履約費(fèi)用后，也進(jìn)一步強(qiáng)化了規(guī)模效應(yīng)。

長(zhǎng)此以往，在越來越多消費(fèi)群體參與下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)不再只是生意，更是一個(gè)關(guān)于資源效率、消費(fèi)理性與商業(yè)可持續(xù)的增長(zhǎng)故事。

在全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)優(yōu)化存量資源，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的大背景下，“萬物皆可循環(huán)”成為流通社會(huì)基本特征，從二手3C到更多品類回收，再到世界的“大循環(huán)”，二手電商有望實(shí)現(xiàn)“三級(jí)火箭式”增長(zhǎng)，長(zhǎng)期價(jià)值會(huì)持續(xù)釋放。

來源：美股研究社