作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

最近，有一種金屬產(chǎn)品的價(jià)格突然迎來了猛漲，那就是#碳酸鋰。該市場呈現(xiàn)出了“一天一個(gè)價(jià)”的火爆行情，目前價(jià)格較年內(nèi)低點(diǎn)已經(jīng)上漲了70%，最高價(jià)格已經(jīng)突破了10萬元/噸的大關(guān)。

碳酸鋰價(jià)格走勢（來源：百度）

據(jù)筆者了解，其實(shí)供給端的收縮是這次價(jià)格上漲的重要“推手”。數(shù)據(jù)就能說明一切，碳酸鋰的社會(huì)庫存連續(xù)13周呈現(xiàn)下降趨勢，累計(jì)去庫2.2萬噸，創(chuàng)下了期貨上市以來的新低。

所以，不少機(jī)構(gòu)都表示，碳酸鋰目前的供需關(guān)系正在從“供給過?！毕颉熬o平衡”快速切換。

而在鋰這個(gè)大家庭中，具備成本優(yōu)勢的#鹽湖提鋰自然也受到了投資者的高度關(guān)注。那么，鹽湖提鋰技術(shù)目前發(fā)展情況如何？企業(yè)們能否從業(yè)績低點(diǎn)走出呢？今天，筆者就帶你來一探究竟。

一、成本優(yōu)勢，成為最大殺手锏

如果我們把鹽湖提鋰的產(chǎn)業(yè)鏈拆開，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其上游主要是鋰資源開采與初級加工。比如擁有高鋰含量鹽湖資源的企業(yè)，通過鹽田日曬、吸附法、膜分離等工藝，從鹽湖鹵水中提取出碳酸鋰或者氫氧化鋰。

到了中游，經(jīng)過進(jìn)一步提純，企業(yè)生產(chǎn)出了高純度碳酸鋰、氫氧化鋰等關(guān)鍵原料，中游是連接資源與終端的關(guān)鍵樞紐。下游則是各種各樣的應(yīng)用領(lǐng)域。

鋰產(chǎn)業(yè)鏈情況

從目前全球的鋰資源分布情況看，全球60%以上的鋰資源是鹵水的形式存在，而我國的鹽湖資源大約占全國總儲(chǔ)量的比例超過80%，主要分布在青海、西藏等地區(qū)，資源本身還是比較豐富。以去年的數(shù)據(jù)為例，全球鹽湖提鋰產(chǎn)量約90萬噸（碳酸鋰當(dāng)量），其中我國產(chǎn)量占比達(dá)到了55%。

但是，坦率的說，雖然我國鹽湖儲(chǔ)量可觀，但是受限于高鎂鋰比以及運(yùn)輸成本等因素，國內(nèi)整體的鋰供給量還是難以滿足市場需求，目前我國鋰資源對外依存度接近60%。其中，我國的鋰鹽進(jìn)口主要來自智利和阿根廷。國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量僅僅占鋰總供給的不到20%，可以說礦石提鋰仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。

我國鋰存在的主要形式（來源：地質(zhì)調(diào)查局）

即便如此，鹽湖提鋰還是有著不錯(cuò)的成本優(yōu)勢。據(jù)筆者了解，當(dāng)前鹽湖提鋰的成本在每噸3—4萬元，相較于礦石提鋰（6—8萬元/噸）還是有一定的成本優(yōu)勢，未來筆者覺得還是有不小的增長潛力。

二、業(yè)績下滑，成為常態(tài)

如果我們把時(shí)間線拉長，你會(huì)發(fā)現(xiàn)雖然碳酸鋰價(jià)格最近迎來了大漲，但其實(shí)相較于2022年末的高點(diǎn)，近三年碳酸鋰價(jià)格只能用低位運(yùn)行來形容，今年年中其價(jià)格正式跌穿6萬元/噸。

但所謂富貴險(xiǎn)中求，在行業(yè)弱勢運(yùn)行的時(shí)候，也有一些企業(yè)想通過行業(yè)低點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)搶占先機(jī)。比如#紫金礦業(yè)（601899）最近就宣布旗下3Q鋰鹽湖年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目在阿根廷正式投產(chǎn)，標(biāo)志著公司在南美鋰資源開發(fā)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。

今年年中，紫金礦業(yè)更是正式完成自2023年以來最大規(guī)模戰(zhàn)略并購，收購了#藏格礦業(yè)（000408），取得對藏格礦業(yè)的控制權(quán)。

藏格礦業(yè)股價(jià)（來源：百度）

除此之外，中國鹽湖上個(gè)月“4+2”萬噸鋰鹽項(xiàng)目在青海格爾木投產(chǎn)，而且最重要的是，通過光伏鋪設(shè)、綠電應(yīng)用，將實(shí)現(xiàn)“零碳提鋰”目標(biāo)。其中，原料老鹵消耗下降23%，淡水消耗下降47%，就可見一斑。

而從鹽湖提鋰企業(yè)的業(yè)績來看，也在期待反彈。比如前面提到的藏格礦業(yè)，今年前三季度碳酸鋰平均售價(jià)（含稅）為6.73萬元/噸，同比下降24.59%，毛利率更是下降了18%，銅業(yè)務(wù)已成為藏格礦業(yè)的利潤增長點(diǎn)。

而且，由于違規(guī)開采問題，公司鹽湖項(xiàng)目停產(chǎn)了近三個(gè)月才正式復(fù)產(chǎn)。據(jù)筆者初步估計(jì)，公司全年碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降至少20%。

然而，也有企業(yè)獲得了逆勢增長。比如碳酸鋰年產(chǎn)能達(dá)4萬噸、鹵水提鋰產(chǎn)能居全國首位的#鹽湖股份（000792），今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45億元，同比增長了43%，而且公司的毛利率接近60%，同比上升了4.7%。

但如果深挖一下，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績增長的背后，主要是核心產(chǎn)品氯化鉀價(jià)格較上年同期有所上升，帶動(dòng)該業(yè)務(wù)板塊盈利增長。要知道，過去幾年，鹽湖股份的經(jīng)營業(yè)績也出現(xiàn)了調(diào)整，比如去年前三季度歸母凈利潤只有31億元，同比下降了44%。

三、鋰價(jià)恢復(fù)，期待黎明

其實(shí)，鹽湖提鋰技術(shù)從上世紀(jì)70年代開始研發(fā)，90年代不少公司在鹵水提鋰技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)突破。但是客觀地說，鹽湖提鋰仍然有其自身的問題，比如蒸發(fā)-沉淀周期長達(dá)兩年、提純時(shí)會(huì)產(chǎn)生大量固體廢棄物、生產(chǎn)碳酸鋰時(shí)耗費(fèi)大量淡水等等。

所以到了現(xiàn)如今，仍然有不少公司在技術(shù)上不斷精進(jìn)。比如去年就有研究結(jié)果表明，實(shí)驗(yàn)室里能夠?qū)崿F(xiàn)高達(dá)90%的鹽湖鋰資源回收率。如果未來如能走出實(shí)驗(yàn)室，對于提鋰成本的降低，將非常有利。

展望未來，據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)測算，未來儲(chǔ)能需求呈現(xiàn)超預(yù)期增長態(tài)勢，將刺激鋰的需求，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025前三季度國內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)到430GWh，已超過2024年全年總量的30%，就是最好的證明。

所以，碳酸鋰價(jià)格的恢復(fù)，預(yù)計(jì)也是必然。

在這種背景下，鹽湖提鋰，預(yù)計(jì)也能迎來美好的未來。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。