文/楊劍勇

英偉達(dá)是全球資本市場(chǎng)上最耀眼公司，不足三年時(shí)間，市值實(shí)現(xiàn)從1萬億美元到5萬億美元的躍升，不僅使其成為全球首家突破5萬億美元市值的公司，更締造了資本市場(chǎng)的空前奇跡。

伴隨而來的是，AI泡沫的質(zhì)疑聲浪亦愈發(fā)洶涌，也讓英偉達(dá)備受爭(zhēng)議，認(rèn)為比當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫還要大。

面對(duì)市場(chǎng)對(duì)AI泡沫空前的討論與質(zhì)疑，英偉達(dá)黃仁勛多次表示沒有看到AI泡沫的存在，并認(rèn)為當(dāng)前的人工智能與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期存在本質(zhì)區(qū)別。

泡沫質(zhì)疑聲浪中，英偉達(dá)以一份強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)進(jìn)行回應(yīng)，營(yíng)收繼續(xù)大幅提升的同時(shí)，并透露目前手握5000億美元的芯片未交付訂單，顯示出市場(chǎng)對(duì)GPU需求依然旺盛。

市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的芯片需求旺盛，包括Blackwell系列銷售火爆，云端GPU已售罄，成為驅(qū)動(dòng)其營(yíng)收持續(xù)攀升的核心引擎。2026財(cái)年Q3營(yíng)收570億美元，相比上一年同期的350.8億美元增加約220億美元，同比增長(zhǎng)62%。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)尤為亮眼，達(dá)512億美元，同比增長(zhǎng)66%。

針對(duì)下一季度的業(yè)績(jī)展望，英偉達(dá)預(yù)計(jì)2026財(cái)年第四季度營(yíng)收為650億美元，上下波動(dòng)2%，而分析師預(yù)估為620億美元，這一業(yè)績(jī)指引遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師的預(yù)期。同時(shí)，英偉達(dá)目前手握高達(dá)5000億美元的芯片未交付訂單，也顯示出市場(chǎng)對(duì)GPU需求依然旺盛。

業(yè)績(jī)超預(yù)期，且有大量訂單的情況下，但市場(chǎng)對(duì)于AI泡沫的恐慌并沒有完全消散，市場(chǎng)博弈將這家AI巨頭推向風(fēng)口浪尖。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)在盤中反轉(zhuǎn)走低，收跌3.15%，一夜間市值蒸發(fā)1400億美元，當(dāng)前市值為4.39萬億美元，相比高位5.15萬億美元，市值已減少7600億美元（人民幣約合5.4萬億元），從高位已回調(diào)15%。

整體來說，AI大模型浪潮席卷全球的背景下，英偉達(dá)芯片需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，背后是全球大型云服務(wù)商對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開支延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。

科技巨頭們?yōu)樘嵘陨淼腁I大模型競(jìng)爭(zhēng)力，掀起新一輪AI競(jìng)賽，紛紛加大AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出。僅微軟、谷歌等巨頭2025年人工智能方面的投入預(yù)計(jì)將達(dá)4000億美元。同時(shí)，IDC預(yù)計(jì)，2029年全球AI投資將突破1.2萬億美元。

這種全球性的資本開支，折射出AI大模型服務(wù)已成為科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略高地。尤其這些巨頭們擁有充裕的現(xiàn)金，在未來幾年內(nèi)仍然會(huì)持續(xù)投入巨資用于數(shù)據(jù)中心，以此提升在人工智能市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將成為一個(gè)萬億美元的市場(chǎng)。IDC預(yù)計(jì)，2025年全球半導(dǎo)體收入將達(dá)到8000億美元。其中，半導(dǎo)體市場(chǎng)的計(jì)算部分將增長(zhǎng)36%，達(dá)到3490億美元。

科技巨頭們對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中數(shù)以百億美元競(jìng)相搶購(gòu)英偉達(dá)高性能芯片，導(dǎo)致英偉達(dá)的芯片成為稀缺品，供不應(yīng)求，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，不僅成為全球最大芯片廠商，市值更是登頂全球榜首，也讓英偉達(dá)賺的盆滿缽滿，是全球最賺錢的科技企業(yè)之一，年利潤(rùn)超千億美元。

與OpenAI合作，將為OpenAI下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施部署至少10吉瓦的英偉達(dá)的系統(tǒng)。與谷歌云、微軟、Oracle和xAI合作，利用數(shù)十萬塊英偉達(dá)GPU構(gòu)建AI基礎(chǔ)設(shè)施。

因各界對(duì)英偉達(dá)芯片需求強(qiáng)勁，英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，AI基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出預(yù)期，在Blackwell和Rubin平臺(tái)項(xiàng)目上可以實(shí)現(xiàn)5000億美元的營(yíng)收。

英偉達(dá)無疑是這一波AI浪潮最大贏家，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值等均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，是全球首家市值突破5萬億美元的公司，成功抓住了AI大模型市場(chǎng)機(jī)遇。黃仁勛在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，訓(xùn)練和推理領(lǐng)域的計(jì)算需求持續(xù)加速擴(kuò)大，且均呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

誰也未曾料想到，為游戲而生的英偉達(dá)的GPU芯片，到如今是全球科技發(fā)展的核心力量。與此同時(shí)，英偉達(dá)正在推動(dòng)通用GPU計(jì)算向GPU加速計(jì)算轉(zhuǎn)型。

最后，生成式AI技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，半導(dǎo)體行業(yè)格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，并重塑全球科技格局。英偉達(dá)則是這一波浪潮最大的贏家，號(hào)稱地表最強(qiáng)個(gè)股，投資者對(duì)AI大模型的熱情推動(dòng)英偉達(dá)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)亮眼。

但英偉達(dá)的股價(jià)節(jié)節(jié)攀高，仍然不能忽視泡沫的擔(dān)憂，蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，需要深思的是AI造富還是資本狂歡下的泡沫陷阱。同時(shí)，當(dāng)前也積累了較多的獲利調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，且科技巨頭們也在尋求更加多元化的芯片供應(yīng)，以此減少對(duì)英偉達(dá)的依賴。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家居等前沿科技。