本周三，快手發(fā)布第三季度財報，總營收同比增長14.2%至356億元。包含線上營銷服務和以電商為主的其他服務在內(nèi)的核心商業(yè)收入同比增長19.2%。

一個值得關注的變化是：盡管快手在今年持續(xù)加大 AI 相關投入，算力支出保持雙位數(shù)增長，但整體盈利水平卻沒有被拖累。隨著 AI 在推薦、投放、電商經(jīng)營等關鍵鏈路中實現(xiàn)規(guī)?；涞兀脚_的經(jīng)營效率被系統(tǒng)性拉升，足以抵消成本端的壓力。得益于這種效率提升，快手第三季度經(jīng)營利潤同比增長 69.9% 至 53 億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長 26.3% 至 50 億元，經(jīng)調(diào)整凈利率達到 14%。

杰富瑞在10月發(fā)布的最新研報中維持快手“買入”評級，并將目標價上調(diào)至106港元。其研報指出，快手正處在“全面擁抱AI”的關鍵階段，其業(yè)務改善與產(chǎn)品創(chuàng)新都在受益于更深入、更系統(tǒng)的AI能力建設。

回頭看快手的一系列AI動作，會發(fā)現(xiàn)快手在提高模型能力的同時，格外關注AI對業(yè)務全鏈路的滲透，也就是具體的“落地”應用。它不是把 AI 做成一個 “亮點”，而是把 AI 做成一個“底座”。

從全球行業(yè)趨勢來看，這一方向也與當下AI發(fā)展的共識高度契合——即全球 AI 競爭正從“卷能力”轉(zhuǎn)向“卷有用”——即誰能將AI真正嵌入到真實場景中，實現(xiàn)確定性的業(yè)務價值。

A

在全球AI進入新階段的當下，行業(yè)競爭的重心正在發(fā)生一場方向性的遷移。

過去三年，大模型領域形成了一套共識：規(guī)模越大、參數(shù)越多，越能代表技術先進性。而今年以來，這一敘事正在迅速冷卻。隨著技術迭代趨于成熟，模型能力提升的邊際效用變得愈發(fā)有限，繼續(xù)堆算力、擴規(guī)模，已經(jīng)難以帶來成比例的體驗突破。

斯坦福最新發(fā)布的報告《Artificial Intelligence Index Report 2025》顯示：

● 去年榜首模型與第 10 名仍有 11.9% 的性能差距；

● 到 2025 年初，這一差距縮小到 5.4%；

● Top2 模型之間的差距從 4.9% 收斂到 0.7%。

換言之，領先依然存在，但邊際拉開變得更難，也更貴。

正因如此，全球AI玩家的策略正在調(diào)整。

Gemini 3 Pro 強調(diào)推理與工具使用，OpenAI 聚焦任務式能力，Anthropic 將重點放在真實生產(chǎn)力場景。

行業(yè)正在達成一個新的共識：模型依然重要，但模型要真正進入場景，才構(gòu)成競爭力的分水嶺。

對于平臺型企業(yè)而言，這一變化尤為關鍵。

與AI初創(chuàng)公司不同，它們擁有的是內(nèi)容、消費、交易、經(jīng)營構(gòu)成的高度復雜生態(tài)。模型本身并不是終點，平臺天然要思考如何讓AI嵌入內(nèi)容生產(chǎn)、投放決策、商家經(jīng)營、用戶體驗。

從這個視角看快手，會發(fā)現(xiàn)快手的路徑具有非常鮮明的實用特征：模型產(chǎn)品維度，可靈AI快速迭代的風格，與其快速投入市場接受用戶檢驗并不斷獲取最新用戶需求息息相關。業(yè)務緯度，快手是最早把AI大模型驅(qū)動的推薦系統(tǒng)全量上線到產(chǎn)品中的公司，也是首個把生成式強化學習出價技術大規(guī)模應用于線上廣告系統(tǒng)的公司。這讓快手更早一步嘗試用大模型能力重寫平臺的運行邏輯，也已經(jīng)逐漸看到了效果。

因此，與其說快手在“提升模型”，不如說它在重新打造一個由模型驅(qū)動的商業(yè)操作系統(tǒng)。讓AI真正進入經(jīng)營現(xiàn)場。相比堆技術參數(shù)，更強調(diào)“有用”—— 這也正是當前全球 AI 競爭的核心方向。

B

快手今年三季度的線上營銷服務收入達到201億元，同比增長14%，增速繼續(xù)較上季度提升。其中，AI技術帶來的增量貢獻約在4%—5%之間。這意味著，平臺的廣告增長并非依賴外部環(huán)境改善，而是有更深層次的結(jié)構(gòu)性提升正在發(fā)生。

細看快手的AI戰(zhàn)略，可以看到快手的AI戰(zhàn)略正從“局部提效”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭溌分貥?gòu)”。

最關鍵的變化在于：AI不再是輔助性的外掛技能，而成為驅(qū)動平臺“底層能力”躍遷的主引擎。

快手構(gòu)建了一個以 OneRec（智能推薦）、OneSearch（生成式搜索）和 G4RL（生成式強化學習出價）為代表的AI應用模型層。

舉個例子，OneRec以端到端方式重寫了推薦系統(tǒng)，從系統(tǒng)這一端直接聯(lián)結(jié)用戶那一端。過去以標簽、興趣、行為拼起來的偏好，現(xiàn)在能被系統(tǒng)捕捉成更具象、更細粒度的個人化線索。讓內(nèi)容分發(fā)更精準，也讓廣告匹配更高效。

OneSearch則重塑了“主動找”的場景。當用戶說“適合健身房穿的鞋”，系統(tǒng)能推的就是“需求本身”，而不是詞條。生成式搜索讓用戶表達得更自然，也讓商家商品更容易被正確理解和呈現(xiàn)。過去要靠關鍵詞、靠運營經(jīng)驗，現(xiàn)在靠模型理解語義、捕捉需求。

至于生成式強化學習出價系統(tǒng)G4RL，則讓AI能夠?qū)崟r學習廣告主行為與市場反饋。

換句話說，它在不斷回答一個問題：每一塊錢的廣告預算，應該花在哪里，才能讓效果最大化？把投放鏈路變成一個持續(xù)自我學習的系統(tǒng)。

在平臺級的AI全鏈路滲透下，依靠基礎設施的優(yōu)化，快手已顯著提升“廣告找人”與“貨找人”的精準匹配能力。

要想富先修路，要想建筑穩(wěn)先要有個好地基，快手用AI提升平臺底層能力，就是為商家先打好地基、修好路。

如果說底層能力是“地基”，那么快手的經(jīng)營工具體系，就是鋪在地基上的“房間結(jié)構(gòu)”。

以UAX（全自動投放產(chǎn)品）、全站推廣工具、AIGC內(nèi)容生產(chǎn)系統(tǒng)、智能開播助手和智能講品引擎為代表，這一層強調(diào)可感知、可使用。也就是說，AI要真正進入商家的日常經(jīng)營，而不是停留在平臺后臺。

在電商平臺，向商家提供經(jīng)營管理工具、平臺消費趨勢與選品建議并不新鮮，但AI會進一步發(fā)揮其效用。

具體來講，在電商板塊，內(nèi)容生產(chǎn)匹配、商品推薦匹配，以及商家經(jīng)營整體鏈路的提效是AI產(chǎn)品能力的主要發(fā)力點。用戶從瀏覽內(nèi)容和商品，到最終的消費決策之間有存在一條彈性鏈路，當內(nèi)容和商品更加匹配用戶需求，整體消費決策鏈路必然會更通透。

快手為商家提供了若干AI智能生產(chǎn)工具，就像一個工具箱，可以切實解決商家痛點。

例如，短視頻和直播兩個內(nèi)容形態(tài)協(xié)同得越好，流量運營的效率就越高?？焓稚碳掖髸哆^，當快手商家實現(xiàn)“短直聯(lián)動”后，曝光可以提升80%，通過短視頻引流進入直播間的成交GMV同比增長60%。

圖注：快手小店AI圖生視頻

借助在AI領域的技術積累，快手為商家推出AI圖生視頻功能，可一鍵生成符合平臺風格的短視頻并完成發(fā)布，形成“直播+短視頻”雙場域流量覆蓋。靈機平臺在直播切片功能的基礎上，還上線了智慧發(fā)布、AI創(chuàng)作等功能，深研文生視頻、多模態(tài)識別等能力，有效提升了商家的內(nèi)容質(zhì)量和交易轉(zhuǎn)化機會。

雙十一大促期間，商家通過快手小店商家工作臺累計發(fā)布了超過30萬條掛車AI視頻；其中1.55萬商家選擇發(fā)布掛車AI圖生視頻，共發(fā)布超26.1萬AI圖生視頻，日均發(fā)布量比大促開始前30天提升超12%，日均GMV提升近30%。

此外，平臺日均有超過8.2萬商家使用靈機相關功能，年同比增長124%，日均生產(chǎn)視頻內(nèi)容超過150萬，年同比增長110%；相關功能帶來的日均GMV達5300萬，年同比增長140.9%，單日GMV峰值突破6600萬。

在交易鏈路的另一端，AI 也在緩解商家的隱性成本。以智能客服機器人為例，在大促高峰期，它接待了超過2729萬通買家咨詢，幫助商家解決了約40%的峰值壓力。

在最忙的時候，AI扛住了近一半的客服需求，讓商家把注意力集中在真正重要的環(huán)節(jié)——供給、價格和服務體驗。

從底層能力到經(jīng)營工具，再到大促中的系統(tǒng)性表現(xiàn)，這一系列變化指向同一個結(jié)論：對于快手來說，AI不是技術展示，也不是“參數(shù)競賽”，而是在重塑電商生態(tài)的“操作系統(tǒng)”。

它既是路，也是工具，是平臺能力提升的基礎，也是商家經(jīng)營提效的抓手。

C

快手三季度財報第一次讓外界看到：

AI 不僅提升體驗、降低成本，還能同時帶來經(jīng)營效率和盈利能力的提升。

在當前全球 AI 討論越來越傾向于“高投入、高成本、高不確定性”的背景下，這一點尤其重要。如今行業(yè)真正需要的是“能證明 AI 是一門能賺錢、能持續(xù)的生意”的公司。

從這個角度回看快手，其AI戰(zhàn)略已進入正軌，并開始顯現(xiàn)“飛輪效應”。

底層能力的強化、經(jīng)營工具的普及與大規(guī)?？梢姷慕?jīng)營提效，使得AI不再是抽象的“技術提升”，而是切實改變創(chuàng)作者、商家和經(jīng)營者的日常行為。而經(jīng)營者效率的提升，又反過來推動內(nèi)容供給、用戶活躍和平臺變現(xiàn)。

整個生態(tài)因此形成了一個不斷自我強化的循環(huán)，推動快手借助AI進入更加穩(wěn)健、更加可持續(xù)的增長軌道。

這種表現(xiàn)不僅是快手自身的利好信號，也為整個AI行業(yè)提供了一個可參考的樣本：即AI的價值不在于單點突破，而在于能否深度融入業(yè)務，創(chuàng)造長期的結(jié)構(gòu)性收益。

外部機構(gòu)也在當下對快手AI路徑表示認可。星展銀行在11月的行業(yè)深度報告中看好“AI 驅(qū)動廣告”這一投資主題，并明確指出，快手憑借短視頻生態(tài)、較高的廣告ROI提升空間與可持續(xù)的用戶觸達能力，成為中國互聯(lián)網(wǎng)公司中最具AI變現(xiàn)潛力的代表之一。

報告進一步強調(diào)，通過 OneRec、智能投放與 AIGC 創(chuàng)意，快手大幅提升了廣告匹配效率，而在行業(yè)整體CTR仍低于1%的背景下，平臺仍有較大的長期提效空間。其當前估值（2026年約12倍P/E）與未來增長曲線相比，仍具備顯著上行潛力。

快手內(nèi)部的態(tài)度同樣堅定。

在本次財報發(fā)布時，快手科技創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑表示：“展望未來，我們將持續(xù)推進AI戰(zhàn)略在多元業(yè)務場景中的落地，以實現(xiàn)更高運營效率，為用戶、創(chuàng)作者及合作伙伴提供卓越的使用體驗，并為股東創(chuàng)造長期價值?！?/p>

他的表述清晰反映出管理層對AI的定位：這并不是短期錨點，而是長期的經(jīng)營方法論，是未來快手核心競爭力的組成部分。

從財務表現(xiàn)、生態(tài)變化到行業(yè)趨勢，快手的角色已經(jīng)悄然發(fā)生變化。它早已不只是一個短視頻平臺，而是在借助人工智能重構(gòu)自己的商業(yè)操作系統(tǒng)。

這套系統(tǒng)既提升平臺自身的效率，也為生態(tài)伙伴創(chuàng)造新的增長方式，使得整個生態(tài)具備更強的可持續(xù)性與更高的效率邊界。

在AI行業(yè)的喧囂與疑問聲中，快手用這一季的表現(xiàn)給出了一個穩(wěn)健、有序且清晰的答案：AI只有真正被“用起來”，才能成為推動企業(yè)與行業(yè)走向下一階段的力量。