《港灣商業(yè)觀察》施子夫

11月21日，北交所將召開2025年第33次上市委審議會議，屆時將審議上海通領汽車科技股份有限公司（以下簡稱，通領科技）的首發(fā)上會事項。

此次并非通領科技首次向IPO發(fā)起沖擊。從2015年登陸新三板至今，通領科技先后嘗試遞表上交所主板，深交所創(chuàng)業(yè)板，不過前兩次并未成功。有著強烈上市訴求的通領科技第二次上會能斬獲如意結果嗎？

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業(yè)績可持續(xù)性遭問詢

天眼查顯示，通領科技成立于2007年，公司主要從事汽車內飾件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括門板飾條、主儀表飾板、中控飾板等，主要應用于乘用車領域。

通領科技的主要產(chǎn)品包括汽車內飾件及模具，其中以汽車內飾件為主。公司生產(chǎn)的內飾件主要應用于各類中、高檔乘用車，起到支撐、裝飾的作用。

從2022年-2024年以及2025年1-6月（以下簡稱，報告期內），汽車內飾件實現(xiàn)收入分別為8.23億元、9.59億元、10.11億元和4.69億元，占當期主營業(yè)務收入的95.72%、95.22%、95.3%和97.02%，各期占比均在90%以上，是公司的主要收入來源。

公司汽車內飾件產(chǎn)品主要包括門板飾條、主儀表飾板及中控飾板，報告期內上述三類產(chǎn)品合計收入占比分別為95.23%、95.52%、96.22%和96.16%。

另一邊，通領科技還有約5%上下收入來自模具。報告期內，模具實現(xiàn)收入分別為6460.89萬元、4820.94萬元、4992.8萬元和1442.6萬元，占當期主營業(yè)務收入的7.28%、4.78%、4.7%和2.98%。

報告期內，模具收入整體有所下降，主要原因系：公司在承接國內定點項目時主動放棄了部分毛利率偏低的項目；部分新項目存在沿用以往項目零件設計的情形，無需開發(fā)新模具；海外項目周期一般相對國內項目周期偏長，導致新項目定點平均周期變長。

通領科技也在積極開拓海外業(yè)務，從近幾年銷售地區(qū)分布來看，公司內銷收入占比由2022年的83.26%下滑至2025年上半年的48.74%，與此同時，境外收入占比則由2022年的16.74%提升至2025年上半年的51.26%，變動明顯。

據(jù)了解，為保證產(chǎn)品質量和零部件供應穩(wěn)定性，整車廠通常會將一個車型的項目定點給一家合格供應商，該零部件供應商在該定點項目的完整生命周期內對整車廠供貨，直至定點項目對應車型停產(chǎn)。定點項目對應車型的銷售情況直接影響公司未來的銷售情況，但項目定點后，整車廠相應車型的銷售情況存在一定不確定性。

更通俗而言，若未來公司出現(xiàn)獲取定點項目的數(shù)量大幅下降，定點項目不能持續(xù)銜接，或定點項目車型提前斷點或產(chǎn)量大幅低于預期等，都有可能對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

整體財務指標來看，報告期內，公司實現(xiàn)營收分別為8.92億元、10.13億元、10.66億元和4.86億元，凈利潤分別為6456.36萬元、1.12億元、1.31億元和8720.56萬元，扣非后歸母凈利潤分別為6215.39萬元、1.07億元、1.28億元和8461.23萬元。

營收、凈利雙雙保持穩(wěn)定增長固然可喜，但在北交所下發(fā)的兩輪審核問詢函中，都圍繞公司“業(yè)績大幅增長的合理性及可持續(xù)性”展開了關注。

北交所要求通領科技說明：報告期內主要項目的合作背景及客戶合作穩(wěn)定性；新增定點項目的取得及預計量產(chǎn)情況等。

針對新增定點項目的取得及預計量產(chǎn)情況，通領科技回復稱：預計在2025年及2026年斷點的量產(chǎn)項目中，公司尚未取得接續(xù)改款項目定點的主要項目在報告期各期的收入貢獻分別為2.92億元、2.57億元、2.62億元和8313.42萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別32.93%、25.55%、24.65%和17.18%。上述項目斷點后，若公司未能取得改款項目定點、新增項目帶來的收入不能覆蓋斷點項目減少的收入，則公司可能出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績下滑的風險。

同時，通領科技表示，截至2025年6月末，公司主要項目的斷點時間集中在2026年第四季度及以后期間，而參考預計量產(chǎn)期間的產(chǎn)銷量，已取得未量產(chǎn)項目預計2026年度的銷售收入有較大幅度增長，因此主要項目斷點之后，公司期后經(jīng)營業(yè)績大幅或持續(xù)下滑的風險較小。

另外，通領科技還享受到一定的稅收優(yōu)惠政策。報告期各期公司所得稅稅收優(yōu)惠金額占利潤總額的比例分別為13.82%、12.89%、13.00%和8.86%。

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前五大客戶占比過半

由于外銷收入不斷上升，疊加部分低毛利率項目相繼斷點，低毛利率項目收入占比有所減少等因素，通領科技的整體毛利率持續(xù)增長，且要明顯要高于同一時期的可比公司均值水平。

報告期各期，通領科技的主營業(yè)務毛利率分別為23.24%、26.39%、29.00%和31.83%。同一時期，同行可比毛利率均值分別為23.2%、23.59%、21.13%和21.58%。

通領科技表示，與可比公司毛利率平均值變動趨勢有所差異，主要系產(chǎn)品、主要客戶及銷售區(qū)域差異所致。

外界更在意的還包括通領科技下游客戶集中度問題。報告期內，公司對前五大客戶（集團合并口徑）實現(xiàn)的主營業(yè)務收入分別為5.62億元、6.23億元、6.49億元和2.54億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為63.34%、61.79%、61.15%和52.40%；各期來自第一大客戶的收入占比分別為30.63%、21.17%、22.99%和16.42%。

遠大國際展覽有限公司新能源首席專家張翔向《港灣商業(yè)觀察》指出，作為汽車內飾供應商，如一家車企終止合同或者采購訂單大幅度下降，那么對其影響不是很大。而前五大客戶占營業(yè)收入的比重是一個很重要的衡量指標，比重太大的話說明供應商的客戶結構不好，風險比較大。特別是最近幾年車企常有資金鏈斷裂、破產(chǎn)，工廠停工等情況，此時供應商的生產(chǎn)跟車企緊密掛鉤。供應商最好與每家車企的業(yè)務量、營業(yè)收入、采購量只占一小部分，當車企出問題的時候可以有效弱化對供應商的影響。

下游客戶集中度偏高的情況下也存在一定的連鎖反應。近幾年，通領科技的應收賬款水平整體較高。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為4.02億元、4.81億元、4.56億元和3.9億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為56.59%、57.39%、50.82%和46.39%；應收賬款賬面余額分別為4.26億元、5.05億元、4.83億元和4.14億元。

各期公司應收賬款余額前五大客戶占比合計分別為64.15%、67.44%、65.50%和60.20%。上汽集團、大眾集團和一汽集團均為應收賬款余額前五大客戶，上述三家客戶的應收賬款余額合計占比分別為45.82%、52.67%、50.26%和46.12%。

由于下游均為知名大客戶，通領科技的議價能力也容易遭到外界質疑。而若議價能力較弱，則會導致利潤水平遭到擠壓，毛利率承受沖擊。

其他財務數(shù)據(jù)方面，報告期各期末，公司的存貨賬面余額分別為1.86億元、1.63億元、1.67億元和1.52億元，存貨賬面價值分別為1.71億元、1.47億元、1.43億元和1.27億元，存貨跌價準備分別為1525.20萬元、1581.84萬元、2334.53萬元和2516.85萬元。

報告期內，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4527.81萬元、1.31億元、2億元和1.38億元。

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近十年上市路，董事長曾信披違規(guī)

通領科技的資本化歷程最早可追溯至2015年，2015年7月，公司整體變更為股份有限公司。同年11月，公司在新三板掛牌。

2016年6月，通領科技遞表上交所主板獲受理，保薦機構為安信證券。在2017年第81次上市委審議會議中，通領科技的上會未獲通過，折戟上交所。

2020年5月，通領科技選擇調入新三板創(chuàng)新層。2022年6月，公司將目光對準深交所創(chuàng)業(yè)板，由長江保薦為保薦機構。但僅在預披露環(huán)節(jié)，通領科技的第二次IPO沖刺便戛然而止。

2024年6月，公司選擇將北交所作為上市板塊。2024年12月末，通領科技的北交所IPO獲受理，在經(jīng)歷兩輪審核問詢函后，終于走到上會。

截至招股說明書簽署日，項春潮直接持有公司14.15%股份；通領科技的23位股東與項春潮為一致行動人，項春潮與其一致行動人共持有公司75.88%的股份，故項春潮在股東（大）會層面合計可控制發(fā)行人75.88%股份對應的表決權。

此次IPO，通領科技計劃將募集資金4.11億元，其中擬投入1.27億元用于武漢通領沃德汽車內飾件生產(chǎn)項目，1.10億元用于上海通領智能化升級項目，7912.49萬元用于研發(fā)中心升級項目，9500萬元用于補充流動資金。

通領科技的產(chǎn)品以注塑件為主。報告期內，公司注塑件的產(chǎn)能利用率分別為88.75%、87.86%、85.67%和83.34%，整體較為穩(wěn)定，但未出現(xiàn)飽和的情況。

報告期各期末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為3956.81萬元、5983.75萬元、1.59億元和2.2億元，處于回暖態(tài)勢。

另外，2023年5月，通領科技派發(fā)現(xiàn)金紅利1638萬元；2024年5月共派發(fā)現(xiàn)金紅利2340萬元，兩次合計派發(fā)現(xiàn)金紅利3978萬元。2022年度至2024年度，公司累計分紅比例為12.95%。在賬面資金較為充裕的前提下，一邊分紅一邊補流自然引起外界對于募投必要性的爭議。

在第一輪審核問詢函中，監(jiān)管層要求通領科技說明大額現(xiàn)金分紅的背景、原因及合理性，現(xiàn)金分紅資金的具體流向，是否存在流向主要客戶、供應商及關聯(lián)方的情形，是否存在通過體外資金進行商業(yè)賄賂或代墊成本費用的情形，并說明相關內控制度執(zhí)行的有效性。

對此，通領科技回復稱：報告期內，發(fā)行人現(xiàn)金分紅主要用于股東個人的投資理財、歸還貸款、家庭開支或個人消費支出等，不存在流向主要客戶、供應商及關聯(lián)方的情形，不存在通過體外資金進行商業(yè)賄賂或代墊成本費用的情形。

內控方面，2020年，公司通過購買購物卡的方式向項春潮、江德生、項建武、江經(jīng)緯及張靖軍五人發(fā)放獎金共計717.95萬元。

報告期各期，公司的第三方回款金額分別為2730.27萬元、1418.67萬元、837.97萬元和100.76萬元，占當年收入的比例分別為3.06%、1.40%、0.79%和0.21%。期內，公司存在少量以現(xiàn)金方式收取廢料銷售和固定資產(chǎn)處置等收入的情形。

報告期內，通領科技曾為關聯(lián)方代為繳納個人所得稅。于2022年度為關聯(lián)方項建武、江經(jīng)緯代為繳納個人所得稅175.23萬元，兩人于當年度歸還了相關款項并支付利息共計2.74萬元。公司于2023年度為項建武、項春潮、江德生和江經(jīng)緯代為繳納個人所得稅326.40萬元，上述四人于公司代繳后1個月歸還了代繳稅款。

2022年9月，通領科技及控股股東、實控人項春潮收到關于公司及相關主體收到監(jiān)管工作提示的公告。

據(jù)悉，項春潮的配偶鄭錫平通過競價交易購入公司股份200股，導致公司實際控制人的一致行動人增加，項春潮的姐姐項小蘭通過競價交易購入公司股份200股，導致公司實際控制人的一致行動人增加。2021年9月9日，項春潮之子項建武的配偶張娜通過大宗交易購入公司股份82.87萬股，導致公司實際控制人的一致行動人增加。2021年4月14日，張娜增持股份47.94萬股，通領科技實際控制人及其一致行動人持股比例由69.60%變動為70.63%。就上述情況，通領科技未及時披露一致行動人變更公告和股東持股情況變動的提示性公告，后進行補充披露。

針對上述違規(guī)事項，全國股轉公司掛牌公司管理二部對上海通領汽車科技股份有限公司，控股股東、實際控制人項春潮進行監(jiān)管工作提示。

同日，股東張娜增持的通領科技股份，持股比例從69.60%變動為70.63%，持股比例達到掛牌公司已發(fā)行股份70%時未暫停股票交易。2022年5月24日，上海通領汽車科技股份有限公司補充披露權益變動報告書。鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，全國股轉公司掛牌公司管理二部對張娜進行口頭警示。

同日收到的公告還包括：2022年6月20日，通領科技與東興證券簽署了《上海通領汽車科技股份有限公司與東興證券股份有限公司關于首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股）并上市之輔導協(xié)議》，并于6月21日向中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局報送了輔導備案申請材料。通領科技未及時披露簽署輔導協(xié)議以及向證監(jiān)局報送輔導材料的公告，后于2022年6月27日補充披露。

鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，全國股轉公司掛牌公司管理二部對上海通領汽車科技股份有限公司、董事長項建武、董事會秘書彭建平進行口頭警示。

此外，據(jù)天眼查顯示，2024年1月10日，通領科技成為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額為1144.6萬元，執(zhí)行法院為上海市浦東新區(qū)人民法院。

2023年12月27日，公司因違反《中華人民共和國特種設備安全法》，于2023年12月27日被上海市浦東新區(qū)市監(jiān)局罰款30,000元，公司已及時整改并繳納了罰款。根據(jù)上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局于2024年1月24日出具的《證明》，確認公司已主動履行完畢上述行政處罰并完成了相應整改，該處罰裁量為“從輕”。（港灣財經(jīng)出品）