經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，銀行股迎來(lái)了大反攻！

本周四，中國(guó)銀行大漲4%，中國(guó)銀行、工商銀行等均創(chuàng)了新高。銀行 ETF（512800）盤(pán)中漲幅近2%。

自10月中以來(lái)，中國(guó)銀行已經(jīng)大漲20%，農(nóng)業(yè)銀行在這期間還結(jié)束了破凈！

為啥銀行股在這時(shí)候大反攻？三個(gè)原因非常關(guān)鍵！

第一、銀行凈息差開(kāi)始企穩(wěn)

凈息差，就是銀行“貸款收的利息”減去“存款付的利息”之后，平均每筆資金能賺到的差價(jià)。它是銀行賺錢(qián)能力的“體溫計(jì)”，對(duì)利潤(rùn)有決定性影響。

根據(jù)今年上市銀行三季報(bào)，銀行業(yè)凈息差普遍出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，比如三季度，瑞豐銀行、寧波銀行、中國(guó)銀行和華夏銀行等銀行的凈息差首次企穩(wěn)或有所回升。今年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，環(huán)比持平。

央行在三季度報(bào)告中罕見(jiàn)提到降低銀行負(fù)債成本，意味著未來(lái)存款利率將繼續(xù)降低，存款利率的下降有助于為銀行減負(fù)，也可以促進(jìn)凈息差的企穩(wěn)和回升。

本周四，最新一期的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR公布，1年期和5年期沒(méi)有下調(diào)，意味著銀行“貸款收的利息”沒(méi)有下降，對(duì)銀行是利好。

最近惠譽(yù)也說(shuō)到，2026年存款利率下移對(duì)凈息差的正面貢獻(xiàn)會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，凈息差收窄幅度有望逐步縮小。

第二，銀行股普遍便宜，現(xiàn)在價(jià)值被發(fā)現(xiàn)

現(xiàn)在銀行股普遍破凈，就是市凈率低于1，比如中國(guó)銀行是 0.72，工商銀行是0.77，意思是銀行在市場(chǎng)上賣(mài)的價(jià)格，比它自己賬面上實(shí)實(shí)在在的家底兒還要便宜。

舉個(gè)例子：你有一輛二手車(chē)，經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)評(píng)估，它所有的零件加起來(lái)、扣除損耗，還值 10萬(wàn)元（這就是它的“凈資產(chǎn)”）。但現(xiàn)在，市場(chǎng)上這輛車(chē)的價(jià)格只賣(mài) 8萬(wàn)元（這就是“股價(jià)”）。

銀行普遍是國(guó)資控股，業(yè)績(jī)穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)，所以銀行持續(xù)破凈是不現(xiàn)實(shí)的，未來(lái)會(huì)向價(jià)值回歸，至少是結(jié)束凈破。

最近農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)大幅上升，開(kāi)始結(jié)束破凈，市凈率正式破1。其它銀行仍普遍低于1，未來(lái)其它銀行將以農(nóng)業(yè)銀行為榜樣，市盈率有望上升到1以上，相對(duì)應(yīng)的股價(jià)也有望上升。

第三，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的配置需求大

今年監(jiān)管明確：從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%。

請(qǐng)記住新增保費(fèi)的30%用于投資A股是剛性的。

有機(jī)構(gòu)做過(guò)測(cè)算，按照新增保費(fèi)收入30%估算，險(xiǎn)資下半年預(yù)計(jì)仍將增配A+H股票3000至4000億元。

那么險(xiǎn)資進(jìn)入A股后主要買(mǎi)什么？

當(dāng)然是以銀行為代表的高股息個(gè)股。比如10月以來(lái)，銀行股密集吸金，全市場(chǎng)規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳的銀行ETF（512800），基金份額大增61.94億份，規(guī)模突破200億元，達(dá)到了一個(gè)新量級(jí)。

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)信息統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，險(xiǎn)資29次舉牌23家上市公司，舉牌次數(shù)已經(jīng)超過(guò)2024年全年的20次，險(xiǎn)資舉牌的個(gè)股中，多是銀行股，險(xiǎn)資已經(jīng)舉牌7家銀行股，舉牌次數(shù)達(dá)到14次。

原因很簡(jiǎn)單，一方面，低利率環(huán)境下保險(xiǎn)公司如果想提高投資收益率，只能降低債券比重、增加股市配置比重。另一方面險(xiǎn)資對(duì)風(fēng)控要求比較高，收益比較穩(wěn)定，股價(jià)不能暴漲暴跌。銀行股本身業(yè)績(jī)穩(wěn)定、低估值、高股息及抗周期屬性，是險(xiǎn)資穩(wěn)健投資的首選。

比如當(dāng)前銀行股平均股息率普遍維持在?5%以上?，部分國(guó)有大行股息率甚至超過(guò)6%，遠(yuǎn)高于1年期存款利率。

由于險(xiǎn)資每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，而險(xiǎn)資主要配置銀行股，所以未來(lái)銀行 ETF（512800）仍會(huì)獲得更多增量資金，有望打開(kāi)新上行空間。沒(méi)有股票賬戶的投資者也可以關(guān)注場(chǎng)外聯(lián)接基金（006697）。

總結(jié)：目前A股整體處于休整中，以銀行為代表的高股息板塊開(kāi)始大反攻，這是牛市行情中板塊輪動(dòng)的重要特征。長(zhǎng)期上說(shuō)，銀行股上行有基本面、估值面、資金面支撐。隨著銀行股開(kāi)始結(jié)束“破凈”，未來(lái)銀行仍然有更大上行空間。

注：本文只是作者個(gè)人觀點(diǎn)，短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！