文 /王俊

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

2025年第三季度，新能源賽場已步入“決賽圈”，零跑汽車在這場關(guān)乎生存與發(fā)展的鏖戰(zhàn)中，以連續(xù)盈利與翻倍增長的亮眼表現(xiàn)，交出了一份被業(yè)界稱為“史上最強”的季度答卷。

《節(jié)點財經(jīng)》深入剖析其發(fā)展脈絡(luò)，發(fā)現(xiàn)“零跑速度”的背后，并非偶然的階段性爆發(fā)，而是穩(wěn)穩(wěn)立足于三大核心支點：競爭有根基、產(chǎn)品有實力、未來有航道。

正如管理學大師彼得·德魯克所言：“戰(zhàn)略不是研究我們未來做什么，而是研究我們今天做什么，才有未來。”零跑今日的業(yè)績，正是對其過往戰(zhàn)略定力與執(zhí)行效率的最佳印證。其最新三季報中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)進展，則為這一切寫下了最有力的注腳。

01 競爭根基：盈利+規(guī)模雙輪驅(qū)動

不論是燃油車時期還是新能源時代，銷量與盈利能力，都是檢驗車企核心競爭力的終極標尺。零跑2025年第三季度的表現(xiàn)證明，它已在這兩個維度上建立起堅實韌性。

在“量”的擴張上， 零跑第三季度的營收達到了 194.5 億元，同比增長近一倍，主要來自整車銷量的大幅提升。三季度共交付新車 173852 臺，同比增長 101.77%，環(huán)比也提升了近三成，其中 9 月交付超 6.6 萬臺，10 月突破 7 萬臺，連續(xù)八個月在新勢力品牌中保持了銷量第一。

零跑在2025年9月實現(xiàn)了第100萬輛整車下線，從50萬到100萬輛的跨越僅用時不到一年，速度創(chuàng)下行業(yè)紀錄。

在“質(zhì)”的提升上，零跑不僅連續(xù)實現(xiàn)季度盈利（凈利潤1.5億元），毛利率更同比大幅躍升至14.5%，不僅高于去年同期的 8.1%，也較二季度提升了 0.9 個百分點。這正是零跑單車盈利能力提升的直接體現(xiàn)，其背后得益于規(guī)模擴大、成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化三者形成的協(xié)同效應(yīng)。

疊加零跑三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為 48.8 億元、自由現(xiàn)金流為 38.4 億元、賬面現(xiàn)金儲備合計有 339.2 億元，這不僅構(gòu)成了令人安心的財務(wù)“安全墊”，更將為后續(xù)新車型的密集投放與全球市場的快速擴張，提供充足的“彈藥”。

支撐這份成績的，是零跑對工業(yè)邏輯的深刻理解。零跑CEO朱江明曾明確表示：“我們認為15%的毛利是一個合適的水平，這是我們的上限——哪怕最豪華的車型也恪守這條鐵律。”當不少同行仍在追逐更高毛利率時，零跑卻主動將利潤空間讓渡給用戶，以此夯實“好而不貴”的產(chǎn)品價值。這一策略不僅贏得了市場信任，也推動公司邁入“賣得越多——規(guī)模效應(yīng)越強——產(chǎn)品越有競爭力”的良性增長飛輪。

02 產(chǎn)品實力：布局精準+技術(shù)自研

在高度內(nèi)卷、投入密集的新能源賽道，零跑如何實現(xiàn)規(guī)模與健康度的雙向協(xié)同？競爭戰(zhàn)略大師邁克爾·波特曾下過論斷，企業(yè)的可持續(xù)優(yōu)勢，根植于其為用戶創(chuàng)造的獨特價值。而對零跑而言，這一價值由兩大核心支柱共同支撐：硬核的技術(shù)能力和精準的產(chǎn)品布局。

支撐零跑產(chǎn)品快速落地與成本優(yōu)勢的，是其獨特的“高自研率+垂直整合”模式，以及將規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮到極致的系統(tǒng)能力。例如零跑創(chuàng)始人朱江明曾明確指出：“車企競爭的本質(zhì)，是研發(fā)實力的較量。”

說到自研，比亞迪是繞不開的標桿，其核心零部件自研率超過70%，正是這份技術(shù)底氣，讓它能在激烈競爭中依然“穩(wěn)坐釣魚臺”。

而零跑，則是行業(yè)中少數(shù)能在自研率上緊追比亞迪的品牌。通過電驅(qū)、電池、電子電氣架構(gòu)等核心模塊的自研自造，零跑構(gòu)建了堅實的技術(shù)底座，其研發(fā)人員占比高達80%，核心零部件自研自造比例達到65%。

光自研還不夠，零跑還特別擅長“技術(shù)復用”。早在LEAP 3.5架構(gòu)階段，CTC技術(shù)、中央域控等關(guān)鍵方案就已得到驗證，為后來D平臺的升級鋪平了道路。這種持續(xù)積累、適時爆發(fā)的能力，讓零跑能集中推出一批行業(yè)首創(chuàng)技術(shù)。比如C系列車型快速升級800伏碳化硅高壓快充、3.5電子電氣架構(gòu)和更先進的One-Box制動系統(tǒng)。

如今D平臺和D19的“技術(shù)井噴”，也正是這樣一步步攢出來的大招。不久前發(fā)布的D平臺一口氣公布了六大行業(yè)首創(chuàng)技術(shù)，覆蓋混動、純電、智能、駕控、安全、舒適多個維度。以混動領(lǐng)域為例，零跑推出了80.3度混動電池，并首次搭載增程CTC技術(shù)，通過無上蓋、無模組的極致集成設(shè)計，配合航天級氣凝膠優(yōu)化布局，硬是在有限空間里“摳”出了更多電池容量。最終，增程版D19實現(xiàn)了500km的純電續(xù)航——這個數(shù)字甚至超過了不少品牌緊湊型純電SUV，不僅徹底改變了增程車的用戶體驗，也重新定義了混動市場的競爭標準。

得益于全域自研帶來的成本控制能力，零跑成功地將技術(shù)紅利轉(zhuǎn)化為用戶實實在在的福利，實現(xiàn)了“技術(shù)普惠”。最典型的例子就是零跑D19，它徹底打破了“旗艦即高價”的行業(yè)慣例，用技術(shù)實力代替品牌溢價。作為一款全尺寸SUV，D19憑借三電機實現(xiàn)3秒級加速，卻僅以30萬級定價，提供了以往百萬級豪車才有的體驗——這正是技術(shù)自研帶來的底氣。

今年三季度，堪稱零跑的產(chǎn)品“爆發(fā)季”。C10單月銷量突破2萬臺，B01上市后連續(xù)三個月交付破萬，C11煥新后也重回月銷萬輛陣營。至此，零跑已不再依賴單一爆款，而是構(gòu)建起一個多車型穩(wěn)定上量的“產(chǎn)品天團”，實現(xiàn)了從單點突破到矩陣作戰(zhàn)的跨越。

未來的產(chǎn)品布局同樣清晰，在慕尼黑車展亮相的零跑Lafa5已于11月7日開啟預(yù)售， 2026年第二季度登陸全球。2026年，零跑還將推出A系列和D系列共4款新車，其中D19和D平臺MPV將在明年上市，A10與A05則分別于上下半年推向市場。從A到D，零跑已完成四大系列全面覆蓋，一個清晰、多元且持續(xù)進化的“產(chǎn)品軍團”正加速成型。零跑副總裁李騰飛還在電話會上特別強調(diào)，“D平臺毛利率將保持在15%-20%之間”，這一數(shù)據(jù)有望推動零跑整體盈利水平再上新臺階。他還透露零跑D19收到的盲定量，已經(jīng)創(chuàng)了零跑品牌歷史紀錄。

《節(jié)點財經(jīng)》了解到，高度的自研能力，讓零跑在與供應(yīng)鏈伙伴合作時展現(xiàn)了全新范式。以D19為例，其多項創(chuàng)新技術(shù)正是零跑與寧德時代、高通等伙伴深度共研的結(jié)晶。這種合作超越了簡單的買賣關(guān)系，使零跑在反超傳統(tǒng)供應(yīng)商依賴的同時，牢牢握緊了技術(shù)落地的主導權(quán)，最終實現(xiàn)了供應(yīng)鏈的“安全”與“敏捷”兼得。

03 未來航道：出海加速+國內(nèi)共贏

不久前，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明宣布，公司已提前45天達成2025年50萬輛的年度銷量目標，并明確明年將向100萬輛發(fā)起沖擊。這一目標看似遙遠，但零跑副總裁李騰飛在電話會中態(tài)度堅決：“既然我們說出來，就沒有任何調(diào)整的可能�！�

底氣何來？它不僅來自于此前積累的產(chǎn)品與技術(shù)根基，更源于一套清晰的全球戰(zhàn)略與扎實的渠道網(wǎng)絡(luò)，形成了“海外加速擴張、國內(nèi)深度下沉”的雙軌格局。

在出海方面，零跑沒有選擇重資產(chǎn)自建渠道，而是借助成熟的國際伙伴“借船出�！�。這種輕資產(chǎn)模式相當務(wù)實——用別人的路，跑自己的車。今年三季度，零跑出口達17397輛，前三季度累計已達37772輛，在新勢力中位列第一。

9月份，零跑產(chǎn)品在德國、意大利、法國等多個歐洲國家細分市場表現(xiàn)突出，位列中國新能源品牌銷量前三。此外，第三季度零跑海外上牌數(shù)較第二季度增長約50%；10月份海外終端客戶簽約數(shù)量較9月增幅超過100%。2026年，零跑還計劃在馬來西亞和歐洲推進本地化項目，實現(xiàn)從“賣全球”到“造全球”的關(guān)鍵跨越。

在國內(nèi)，渠道正在持續(xù)深耕。截至10月底，零跑銷售網(wǎng)點已突破1000家，進一步向四五線城市延伸。值得一提的是，其中零跑中心占比將過半，強化品牌直營力量；更難得的是，目前已有80%的經(jīng)銷商實現(xiàn)盈利，這為構(gòu)建穩(wěn)定、高效的銷售網(wǎng)絡(luò)打下堅實基礎(chǔ)。

手握近績，心有遠謀，零跑的“百萬野望”其徑已明。

朱江明曾說：“我們像龜兔賽跑里的烏龜，每年進步一點點�！边@背后，是一種對抗行業(yè)浮躁的耐心，一種對規(guī)模與效益的精細權(quán)衡。

2025年，是零跑的第十年。站在這個節(jié)點回望，連續(xù)盈利與月交付突破7萬輛的成績，是對其“長期主義”戰(zhàn)略的最佳驗證。十年步履不停，零跑用靜水流深的堅韌，跑通了一條最扎實的路。下一個百萬目標，正是這只“烏龜”全速起跑的新起點。