今年以來，A股市場(chǎng)整體延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，交投活躍度持續(xù)攀升。截至2025年11月17日，滬深兩市成交額連續(xù)第117個(gè)交易日突破1萬億元，市場(chǎng)情緒明顯升溫。

在此背景下，素有“牛市急先鋒”和“市場(chǎng)旗手”之稱的證券板塊，投資價(jià)值愈發(fā)凸顯，再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

何以起舞？

券商或迎“高光時(shí)刻”

證券行業(yè)的興衰與資本市場(chǎng)血脈相連。當(dāng)前，政策、資金、基本面等多重利好因素正共同推動(dòng)行業(yè)步入新一輪發(fā)展機(jī)遇期。

• 政策面暖風(fēng)頻吹，券商持續(xù)分享紅利

從2023年10月中央金融工作會(huì)議首提“金融強(qiáng)國(guó)”，到政治局會(huì)議連續(xù)定調(diào)“活躍資本市場(chǎng)”，再到2025年10月“十五五”規(guī)劃建議明確提出“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”，要求“大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。

這一系列頂層設(shè)計(jì)，將資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升至新高度，也為證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)，行業(yè)整體有望在政策引領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)質(zhì)量與規(guī)模的同步提升。

“十五五”頂層設(shè)計(jì)對(duì)資本市場(chǎng)定調(diào)積極

資料來源：開源證券

• 市場(chǎng)活躍度提升，增量資金可期

市場(chǎng)最直接的變化是“資金熱度”回歸。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月31日，A股兩融余額已達(dá)24862.78億元。尤為值得關(guān)注的是，今年以來兩融余額累計(jì)增加6417.24億元，反映出資金參與意愿持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。

A股融資融券余額（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind，2020.10.31-2025.10.31。

與此同時(shí)，市場(chǎng)成交活躍度同步攀升。前三季度，滬深兩市日均成交額達(dá)1.61萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，顯示出投資者信心的穩(wěn)步恢復(fù)和資金參與深度的不斷拓展。

滬深兩市日均成交額（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind，2020.11.30-2025.09.30。

更值得期待的是居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性遷移。

2012年以來，資本市場(chǎng)總市值與居民存款的比值在0.48至1.2區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，并于2015年5月觸及1.2的高點(diǎn)。當(dāng)前該比率僅為0.59，仍處于歷史偏低水平。在“資產(chǎn)荒”延續(xù)與股市賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的背景下，居民儲(chǔ)蓄有望持續(xù)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，為A股帶來可觀的增量資金潛力。

居民“存款搬家”仍有較大空間

數(shù)據(jù)來源：西部證券

• 行業(yè)基本面強(qiáng)勁，估值蘊(yùn)藏修復(fù)機(jī)遇

市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)提升，推動(dòng)兩市成交額中樞穩(wěn)步上行，直接利好券商經(jīng)紀(jì)等相關(guān)業(yè)務(wù)，為行業(yè)整體收入增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)金證券分析報(bào)告顯示，2025年前三季度，上市券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息和投資業(yè)務(wù)凈收入同比增速分別達(dá)到+75%、+23%、+3%、+55%和+44%。從收入結(jié)構(gòu)看，上述業(yè)務(wù)凈收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重分別為27%、6%、8%、8%和45%，較去年同期變化+4.9、-0.9、-3.1、+0.6和+0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在此推動(dòng)下，2025年1-9月，上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4196億元，同比增長(zhǎng)43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1690億元，同比增長(zhǎng)62%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比大幅提升

數(shù)據(jù)來源：國(guó)金證券研究所，截至2025.09.30。

盡管基本面顯著改善，但證券板塊的估值仍處于歷史相對(duì)低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）估值為17.36，處于近10年14.09%分位，屬歷史較低水平，具備較大的修復(fù)潛力。

中證全指證券公司指數(shù)市盈率TTM

數(shù)據(jù)來源：WInd，2015.11.20-2025.11.18。

利器何在？

證券ETF南方一鍵布局券商龍頭

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，政策、資金、基本面三重因素共振，作為市場(chǎng)的“溫度計(jì)”和“放大器”，券商板塊的投資機(jī)遇值得重點(diǎn)關(guān)注。

但面對(duì)眾多上市券商，普通投資者難免有“選擇困難癥”。證券ETF南方（512900）及其聯(lián)接基金（A類004069/C類004070）提供了一站式解決方案，輕松捕捉板塊整體機(jī)遇。

該產(chǎn)品緊密跟蹤中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ），覆蓋49家A股上市券商，前二十大成分股權(quán)重占比達(dá)77%，高度聚焦行業(yè)龍頭，既能充分反映板塊整體走勢(shì)，也有效規(guī)避了個(gè)股選擇風(fēng)險(xiǎn)。

指數(shù)前二十大成分股一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.09.30。個(gè)股僅作為成分股列示，不作為具體投資建議。

此外，該產(chǎn)品作為南方基金旗下“指選南方”的產(chǎn)品，其跟蹤精度也同樣值得信賴。

無論是長(zhǎng)期看好中國(guó)資本市場(chǎng)的未來，還是希望捕捉板塊機(jī)會(huì)，證券ETF南方都值得重點(diǎn)關(guān)注！