圖源：文軒圖庫(kù)

即將退市！大悅城地產(chǎn)私有化計(jì)劃通過(guò)。

11月17日，中糧集團(tuán)旗下香港上市平臺(tái)大悅城地產(chǎn)發(fā)布公告，其私有化決議案在當(dāng)日舉行的法院會(huì)議上獲計(jì)劃股東表決通過(guò)。這意味著這家2013年登陸港交所的地產(chǎn)央企，待該計(jì)劃生效后，大悅城地產(chǎn)在聯(lián)交所的上市地位，預(yù)期將于11月27日下午4時(shí)起撤銷。

這家公司最終將告別聯(lián)交所舞臺(tái)，其長(zhǎng)達(dá)十二年的上市歷史就此成為過(guò)去。

作為A股上市企業(yè)大悅城控股的并表子公司，此次私有化以29.32億港元對(duì)價(jià)回購(gòu)非關(guān)聯(lián)股東股份，交易完成后大悅城控股持股比例將躍升至96.13%，幾乎實(shí)現(xiàn)對(duì)該平臺(tái)的全資掌控。

結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，中糧持股比例升至96%

根據(jù)此前大悅城控股7月31日發(fā)布的公告，此次私有化采用協(xié)議安排方式，針對(duì)除大悅城控股及中糧集團(tuán)全資子公司得茂有限公司以外的其他股東回購(gòu)股份。

交易對(duì)價(jià)確定為每股計(jì)劃股份0.62港元，總回購(gòu)金額約29.32億港元，資金來(lái)源主要依靠大悅城地產(chǎn)內(nèi)部自有資源及外部債務(wù)融資。

值得注意的是，協(xié)議安排前，大悅城控股持股64.18%，得茂持股2.58%，其他計(jì)劃股東合計(jì)持股33.24%；交易完成后，計(jì)劃股份將全部注銷，大悅城控股持股比例將大幅提升至96.13%，得茂持股比例同步調(diào)整至3.87%，大悅城控股將實(shí)現(xiàn)對(duì)該平臺(tái)的實(shí)質(zhì)性全資掌控。

文軒財(cái)經(jīng)了解到，作為中糧集團(tuán)旗下核心商業(yè)地產(chǎn)平臺(tái)，大悅城地產(chǎn)成立于1992年，2013年登陸港交所后逐步形成全國(guó)性布局。

截至2024年末，公司已覆蓋全國(guó)五大城市群，擁有或管理32個(gè)大悅城、大悅匯等商業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)持有一線城市投資物業(yè)、銷售物業(yè)及多地豪華酒店等資產(chǎn)，是集團(tuán)地產(chǎn)板塊的重要組成部分。

此次私有化落地后，其資產(chǎn)與業(yè)務(wù)將全面納入大悅城控股體系。

作為中糧集團(tuán)旗下核心地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本平臺(tái)，大悅城地產(chǎn)的私有化退市不僅是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整，更是當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期的重要信號(hào)。

從行業(yè)視角看，反映了在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、港股地產(chǎn)板塊估值長(zhǎng)期承壓的背景下，央企正主動(dòng)收縮境外資本戰(zhàn)線，尋求更靈活的資產(chǎn)整合與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型空間。

私有化有助于大悅城地產(chǎn)擺脫上市維護(hù)成本與市場(chǎng)短期業(yè)績(jī)壓力，更從容地推進(jìn)資產(chǎn)優(yōu)化與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此舉也符合當(dāng)前國(guó)企聚焦主業(yè)、提升內(nèi)部資源配置效率的改革方向。

此次交易完成后，大悅城控股進(jìn)一步簡(jiǎn)化了治理結(jié)構(gòu)，也為未來(lái)可能的A股再資本化或REITs等創(chuàng)新融資工具的應(yīng)用鋪平了道路。

業(yè)績(jī)承壓，母公司三年虧損超70億

大悅城地產(chǎn)啟動(dòng)私有化非權(quán)宜之計(jì)，而是行業(yè)周期與自身發(fā)展訴求共同驅(qū)動(dòng)下的選擇。

大悅城控股集團(tuán)曾在公告中表示，近年來(lái)在行業(yè)周期性發(fā)展的影響下，大悅城地產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)呈階段性波動(dòng)，流動(dòng)性也隨之承壓。本次交易是積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的戰(zhàn)略舉措，將顯著優(yōu)化公司治理框架，整合組織架構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)。

作為A股上市企業(yè)大悅城控股的并表子公司，大悅城地產(chǎn)形成了獨(dú)特的“A控紅籌”架構(gòu)，這種架構(gòu)在業(yè)內(nèi)并不普遍，卻增加了公司治理的復(fù)雜性和運(yùn)營(yíng)成本。此次私有化完成后，大悅城控股將實(shí)現(xiàn)對(duì)旗下地產(chǎn)平臺(tái)的集中管控，有效簡(jiǎn)化治理流程，提升決策效率，降低監(jiān)管合規(guī)成本。

大悅城控股明確表示，交易完成后將增厚對(duì)大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，有利于提升公司歸母凈利潤(rùn)，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

業(yè)績(jī)層面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，大悅城控股連續(xù)三年陷入虧損，分別虧損28.83億元、14.65億元和29.77億元，三年合計(jì)虧損超70億元。2025年上半年其扭虧為盈，但最新三季報(bào)顯示其又陷入虧損中。

盡管私有化程序已近尾聲，大悅城的發(fā)展步伐并未停歇。11月19日，青羊大悅城項(xiàng)目正式落址成都青羊區(qū)蔡橋，公司共獲約201.5畝土地，涵蓋約104畝商業(yè)用地及97.5畝住宅用地。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)文軒財(cái)經(jīng)表示，在當(dāng)前形勢(shì)下要把控企業(yè)財(cái)務(wù)成本，唯有企業(yè)資金狀況好，才能促進(jìn)后續(xù)發(fā)展。私有化有助于企業(yè)輕裝上陣，有利于后續(xù)資源整合與企業(yè)戰(zhàn)略的靈活性。

嚴(yán)躍進(jìn)進(jìn)一步表示，在房地產(chǎn)行業(yè)筑底階段，關(guān)鍵還是要找準(zhǔn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，務(wù)實(shí)推進(jìn)業(yè)務(wù)，真正發(fā)揮央國(guó)企的社會(huì)擔(dān)當(dāng)。

事實(shí)上，近年來(lái)已經(jīng)有多家房企宣布從港交所退市。先后包括中國(guó)金茂旗下的中國(guó)宏泰發(fā)展、華發(fā)股份的華發(fā)物業(yè)、五礦地產(chǎn)擬以12.76億港元私有化退市等。

這股退市潮反映出房企正重新審視上市平臺(tái)的價(jià)值，通過(guò)主動(dòng)收縮資本戰(zhàn)線以聚焦主業(yè)、降本增效，在行業(yè)筑底階段尋求更穩(wěn)健的發(fā)展路徑。