編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢

11月19日（周三），工業(yè)硅主力合約盤中一度漲超6.%，價格最高上漲至9545元/噸，創(chuàng)下近期新高。截止下午收盤，工業(yè)硅主力合約收漲4.68%，報9390元/噸。

焦煤今日為何大漲？

據(jù)市場消息，有機硅單體廠實控人會議昨日在上海如期召開，此次會議由行業(yè)權(quán)威機構(gòu)中國氟硅有機材料工業(yè)協(xié)會主辦，國內(nèi)有機硅龍頭企業(yè)系數(shù)參加。據(jù)市場信息，參會企業(yè)總產(chǎn)能占全行業(yè)產(chǎn)能的80%以上，會議核心議題聚焦于聯(lián)合減排與行業(yè)挺價事宜，標志著有機硅行業(yè)在應(yīng)對市場困境方面邁出關(guān)鍵一步。

會議確定的減排方案計劃自12月1日起正式執(zhí)行，具體執(zhí)行期限目前尚未明確。根據(jù)第三方測算，若12月份滿月執(zhí)行該減產(chǎn)計劃，預計當月DMC（二甲基環(huán)硅氧烷）產(chǎn)量約為21.04萬噸，較減產(chǎn)前減少約0.8萬噸。這一減產(chǎn)幅度對上游工業(yè)硅的消費量影響約在0.44萬噸，將在一定程度上緩解上游原材料的供應(yīng)壓力。

價格方面，會議明確有機硅DMC指導價格為13000-13200元/噸，較聯(lián)合挺價前（即11月12日）累計上漲約1700-2000元/噸。其他下游產(chǎn)品價格同步跟漲，其中107膠價格在13700-14000元/噸，生膠價格在14000元/噸，硅油價格在14700元/噸，近一周累計漲幅約1700-2200元/噸。此次價格調(diào)整力度較大，顯示出行業(yè)龍頭企業(yè)扭轉(zhuǎn)價格頹勢的決心。

行業(yè)分析人士指出，此次聯(lián)合行動是在有機硅行業(yè)長期虧損、供需失衡背景下的自救之舉。通過產(chǎn)能協(xié)同控制與價格統(tǒng)一上調(diào)，旨在修復產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間，改善企業(yè)經(jīng)營狀況。其釋放出的行業(yè)自律信號對提振市場信心具有重要意義。

02

產(chǎn)業(yè)基本面監(jiān)測

現(xiàn)貨端：11月19日，SMM華東不通氧553-9400元/噸；通氧553-9500元/噸；521-9700元/噸；441-9800元/噸；421-9800元/噸；421-10200元/噸；3303-10600元/噸。天津地區(qū)個別硅價小幅上調(diào)。昆明、黃埔港、四川、上海、西北、新疆地區(qū)硅價持穩(wěn)。97硅今日價格同樣持穩(wěn)。

供給端：11月份，工業(yè)硅供應(yīng)變量減量主要體現(xiàn)在川滇地區(qū)，北方有少量增量，整體維持環(huán)比大減，全國總供應(yīng)量預計減少至40萬噸下方。四川地區(qū)進入平水期，電價上調(diào)，云南地區(qū)進入枯水期，兩地廠家因成本增加且工業(yè)硅價格暫無明顯向上驅(qū)動，停產(chǎn)范圍進一步擴大，產(chǎn)量持續(xù)下滑；西北地區(qū)上周開工也略有下滑，產(chǎn)量減少；其他地區(qū)開工暫無明顯變動。供給端整體呈現(xiàn)縮量趨勢，預計11月降至40萬噸以內(nèi)，降幅12%左右，與往年同期基本持平。

需求端：多晶硅增減并存，預計產(chǎn)量有所下滑；有機硅行業(yè)減產(chǎn)預期較為一致，加之當前仍有部分預售訂單，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?，價格持續(xù)調(diào)漲；硅鋁合金暫無增減產(chǎn)計劃，開工平穩(wěn)。

庫存端：除部分西南減產(chǎn)硅企外當前廠家多處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，因價格相對低位，硅企出貨意愿較低，硅企庫存持續(xù)累積。SMM統(tǒng)計11月13日工業(yè)硅主要地區(qū)社會庫存共計54.6萬噸，較上周減少0.6萬噸。其中社會普通倉庫12.7萬噸，較上周持平，社會交割倉庫41.9萬噸（含未注冊成倉單及現(xiàn)貨庫部分），較上周減少0.6萬噸。（不含內(nèi)蒙、寧夏、甘肅等地）

成本端：石油焦價格略有上漲，硅石、電極價格持穩(wěn)；隨著西南產(chǎn)區(qū)步入平枯水期，電力成本顯著抬升。

03

市場觀點

國泰君安期貨表示，據(jù)稱有機硅企業(yè)聯(lián)合于12 月起減產(chǎn)挺價，不過偏自律行為，實際落地性仍有待核實。考慮到當下需求淡季、有機硅庫存偏高，挺價邏輯尚難走順。鋁合金端，近期鋁廠對工業(yè)硅采購維持剛需節(jié)奏，下單策略緊隨工業(yè)硅期貨價格走勢。出口市場，據(jù)鐵合金資訊，維持穩(wěn)定運行，部分出口貿(mào)易商有釋放采購訂單，采購量有限。在海外客戶壓價和國內(nèi)市場內(nèi)卷中，出口單價格很難有回升。

整體來看，基本面呈供需雙弱狀態(tài)，但核心需要關(guān)注有機硅企業(yè)是否如期進行聯(lián)合減產(chǎn)。短期，期貨倉單持續(xù)性去化，致使盤面底部具備一定支撐性，后續(xù)若倉單并無出現(xiàn)大量超預期注冊，則盤面的抗跌性更加夯實。盤面近期以偏多震蕩思路對待，考慮盤面下跌后倉單去化較多，以逢低布多思路更為妥當。有機硅聯(lián)合減產(chǎn)較為關(guān)鍵，但考慮目前有機硅需求淡季及庫存高位，減產(chǎn)的落地性偏難。后續(xù)，建議觀測每日倉單去化情況。

廣州期貨表示，從基本面來看，由于西南大幅減產(chǎn)，北方小幅增產(chǎn)，全國供應(yīng)整體有所下降，同時下游需求轉(zhuǎn)弱，且后續(xù)或有進一步下降預期，基本面維持供需雙弱格局。但考慮近期行業(yè)庫存以及倉單均維持去化，庫存壓力得到緩解，行業(yè)矛盾暫不凸出，維持震蕩對待。策略上，波段操作思路，主力合約Si2601合約參考區(qū)間（8500，9500）。

國投期貨指出，近期有機硅行業(yè)“反內(nèi)卷”預期升溫，減產(chǎn)挺價計劃一定程度對工業(yè)硅需求形成階段性壓制。同時多晶硅排產(chǎn)環(huán)比回落，前期工業(yè)硅供應(yīng)收縮驅(qū)動供需邊際改善效果有限，當前現(xiàn)貨價格同步小幅回調(diào)。整體來看，市場維持震蕩基調(diào)，短期價格或受有機硅行業(yè)相關(guān)消息擾動而承壓運行。

五礦期貨認為，基本面端，隨著西南產(chǎn)區(qū)季節(jié)性減產(chǎn)深入，以及西北地區(qū)開工率走勢鈍化，工業(yè)硅周產(chǎn)量已連續(xù)兩周下降，供應(yīng)端收縮趨勢顯現(xiàn)。需求側(cè)，多晶硅周產(chǎn)量下行，部分企業(yè)基地檢修平穩(wěn)推進，符合此前排產(chǎn)下降預期；有機硅行業(yè)形成“反內(nèi)卷”共識，各單體廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價，DMC報價上調(diào)，后續(xù)存在30%減產(chǎn)預期，往后若減產(chǎn)落實，則對工業(yè)硅采購需求預計縮減。工業(yè)硅或?qū)⒊尸F(xiàn)“供需雙弱”格局。下方支撐來看，成本端枯水期西南電價抬升，以及煤焦價格為工業(yè)硅盤面提供托底作用。整體看工業(yè)硅現(xiàn)實約束持續(xù)，短期震蕩偏弱，關(guān)注下游行業(yè) “反內(nèi)卷”的后續(xù)發(fā)展。

中信建投期貨表示，當前云南乃至四川地區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)對于市場定價至關(guān)重要，目前工業(yè)硅期貨價格正在西南豐水期成本附近運行，西南地區(qū)的供給仍是供需是否能夠平衡的重要邊際量?？紤]到潛在的環(huán)保政策可能性，云南地區(qū)生產(chǎn)成本或趨上行，或推動工業(yè)硅供應(yīng)曲線永久左移，同時給工業(yè)硅價格帶來一定上行空間。但這可能并不能使得川滇的工業(yè)硅企業(yè)生存狀況將好轉(zhuǎn)，成本的上漲或?qū)⑼耆采w工業(yè)硅價格的上漲空間。

華聯(lián)期貨表示，供應(yīng)端，隨著枯水期的到來，西南主產(chǎn)區(qū)廠家陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)下降；西北地區(qū)開工略有下降，產(chǎn)量減少；其余地區(qū)開工無明顯變化。整體來看，整體供應(yīng)量繼續(xù)減少。需求端，多晶硅市場基本面仍舊偏弱，受產(chǎn)業(yè)政策托底，現(xiàn)貨價格震蕩偏弱；有機硅企業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”號召，多數(shù)廠家封盤不報并計劃減產(chǎn)漲價，價格或進一步上調(diào)；鋁棒方面，河南及貴州地區(qū)部分企業(yè)因環(huán)保政策有所減產(chǎn)，預計鋁棒產(chǎn)量減少。整體來看，工業(yè)硅供應(yīng)量繼續(xù)小幅下降，下游需求整體偏弱。