文源：源Auto

作者：潘卓倫

11月17日，小鵬汽車發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，按官方的說(shuō)法，這家新勢(shì)力車企的多項(xiàng)數(shù)據(jù)迎來(lái)“涌現(xiàn)時(shí)刻”。

據(jù)悉，小鵬汽車今年第三季度總營(yíng)收、交付量、Q3毛利率以及現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模都達(dá)到歷史新高。其中，小鵬汽車約203.8億元（人民幣，下同）的營(yíng)收，以及約11.6萬(wàn)臺(tái)新車的交付量，都實(shí)現(xiàn)超100%的同比增長(zhǎng)幅度，后者甚至達(dá)到149.3%。

不過(guò)在報(bào)喜海報(bào)上，小鵬汽車有兩個(gè)重要的數(shù)據(jù)沒(méi)提——盈虧情況和汽車毛利率。

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車第三季度凈虧損為3.8億元，作為參考，2024年同期的虧損為18.1億元，2025年第二季度為4.8億元。若按非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則算，小鵬汽車2025年第三季度的凈虧損為1.5億元。

加上第三季度虧損的3.8億元，小鵬汽車2025年1—9月累計(jì)虧損約15.2億元。

小鵬汽車暫未扭虧為盈事實(shí)上符合市場(chǎng)預(yù)期。公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬今年多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示2025年四季度才是預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利的節(jié)點(diǎn)，而目前持續(xù)減虧的趨勢(shì)也顯示小鵬汽車至少在不斷往這個(gè)目標(biāo)靠近。

相比之下，小鵬汽車今年第三季度的汽車毛利率出現(xiàn)下滑更令人意外。

在小鵬汽車單季度毛利率創(chuàng)新高達(dá)到20.1%的同時(shí)，其汽車毛利率卻較今年第二季度下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至13.1%，但仍然相比2024年同期有顯著提升，2024年第三季度的汽車毛利率為8.6%。

對(duì)于汽車毛利率的下滑，小鵬汽車在財(cái)報(bào)中表示：“按季下降乃由于產(chǎn)品換代所致?！?/p>

在今年第三季度，小鵬汽車推出的新車僅全新P7一款，該車指導(dǎo)價(jià)21.98萬(wàn)-30.18萬(wàn)元，其中21.98萬(wàn)元起和23.98萬(wàn)元起的兩款車型關(guān)注度更高，新車的核心賣(mài)點(diǎn)在于全系標(biāo)配空氣懸架、圖靈芯片、5C超充AI電池等“硬貨”，性價(jià)比在同級(jí)車型中突出。

越級(jí)的配置加上生產(chǎn)線切換，也許令全新P7成為小鵬汽車的汽車毛利率下降的原因。

一般來(lái)說(shuō)，隨著產(chǎn)能完成爬坡，一款車型的毛利率會(huì)愈發(fā)健康，但需要留意的是，全新P7在上市的第二個(gè)月便出現(xiàn)銷量下滑，10月5662輛的月銷較9月減少超過(guò)2400輛。如此背景下，其汽車毛利率能否回升蒙上一層陰影。

雖然汽車毛利率下滑，但小鵬汽車也有“找補(bǔ)”的地方，其高達(dá)74.6%的“其他及服務(wù)利潤(rùn)率”不僅抵消了汽車毛利率下滑對(duì)整體毛利率的影響，還創(chuàng)造出20.1%的單季度毛利率新高。

相比2024年第三季度，小鵬汽車報(bào)告期內(nèi)的“其他及服務(wù)利潤(rùn)率”高出約14.5個(gè)百分點(diǎn)，相比2025年第二季度更高出超過(guò)21個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，小鵬汽車表示：“按年及按季增長(zhǎng)乃主要由于技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入所致”。

所謂“技術(shù)研發(fā)服務(wù)”，主要指的是小鵬汽車向大眾等汽車制造商提供的技術(shù)研發(fā)服務(wù)，以智能座艙、輔助駕駛、電子電器化整車架構(gòu)等為主。

據(jù)源Auto此前從小鵬汽車方面了解到，雖然大眾與小鵬合作研發(fā)的車型已經(jīng)接近量產(chǎn)階段，但這不意味著小鵬向大眾提供的技術(shù)研發(fā)服務(wù)告一段落。

“2026年量產(chǎn)以后，大眾合作相關(guān)收入將會(huì)與合作車型的銷量相關(guān)。大眾和小鵬對(duì)于兩款基于G9平臺(tái)合作車型以及基于雙方開(kāi)發(fā)的EEA的車型的產(chǎn)品力很有信心。”小鵬汽車方面告訴源Auto。

隨著小鵬和大眾的合作到達(dá)里程碑且合作關(guān)系持續(xù)加深，有消息稱開(kāi)始有更多車企考慮復(fù)制這樣的合作模式。據(jù)韓國(guó)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》11月的報(bào)道，現(xiàn)代汽車正積極推進(jìn)與中國(guó)科技企業(yè)的自動(dòng)駕駛技術(shù)合作，其中“中國(guó)科技企業(yè)”直指小鵬汽車。

對(duì)此，有國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道稱小鵬汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人“并未聽(tīng)說(shuō)此事”。

假如小鵬汽車?yán)^大眾之后再收獲現(xiàn)代汽車這樣一個(gè)大客戶，其汽車智能化、電動(dòng)化解決方案供應(yīng)商的身份將更具含金量。靠賣(mài)技術(shù)賺錢(qián)，前景可一點(diǎn)不比整車制造差。

要知道，一直堅(jiān)持不造車，靠著給車企提供服務(wù)的華為，已經(jīng)早早在汽車業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利了。

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