出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

曾經(jīng)的“駕校第一股”ST東時（下稱“東方時尚”）被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，復(fù)利產(chǎn)業(yè)、眾誠和合組成的聯(lián)合體當(dāng)選重整投資人，意在取得公司控制權(quán)。就在東方時尚推進(jìn)預(yù)重整工作的當(dāng)口，一家網(wǎng)約車公司登途控股突然殺出，通過增持、法拍等方式大舉攬入公司股份。東方時尚控制權(quán)歸屬陷入迷局。

東方時尚（603377.SH）日前發(fā)布公告稱，公司控股股東東方時尚投資所持7.90%公司股份被法拍，安徽榮智管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）競得上述股份。

安徽榮智的執(zhí)行事務(wù)合伙人為登途控股集團(tuán)有限公司。早在今年一季度，登途控股就開始通過法拍、集中競價等方式增持東方時尚股份，取得了公司3.57%的股權(quán)。加上安徽榮智的持股，登途控股合計(jì)控制東方時尚11.48%的股份，僅次于國資背景的大興投資及一致行動人華能信托的12.12%持股，位列公司第二大股東。

30年前，年僅23歲的徐雄創(chuàng)立了東方時尚，此后一步步將公司打造成“亞洲第一大駕?！?，并成功登陸上交所。2023年9月，徐雄因涉嫌操縱市場罪被捕，其隱瞞關(guān)聯(lián)交易、通過關(guān)聯(lián)方侵占上市公司資產(chǎn)等問題隨之浮出水面。受此影響，公司年報(bào)被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具否定意見，股票也被“戴帽”。

內(nèi)憂外患下，東方時尚陷入債務(wù)違約，于今年7月被申請預(yù)重整，次月，復(fù)利產(chǎn)業(yè)發(fā)展（深圳）有限公司（下稱“復(fù)利產(chǎn)業(yè)”）、北京眾誠和合科技發(fā)展中心（有限合伙）（下稱“眾誠和合”）兩家產(chǎn)業(yè)投資人，及大興投資、中祥航業(yè)、深圳利茂大集等9家財(cái)務(wù)投資人組成的聯(lián)合體成為重整投資人。若重整順利推進(jìn)，東方時尚也將易主。

東方時尚目前的總股本為7.15億股，若重整完成將新增5億股股份，總股本將增至12.15億股。屆時復(fù)利產(chǎn)業(yè)、眾誠和合的持股比例分別為10.99%、5.60%，原第一大股東大興投資的持股比例將降至9.60%。而來勢洶洶的登途控股，在增發(fā)后持股比例將降至6.75%。

與產(chǎn)業(yè)投資人聯(lián)合體相比，登途控股的持股比例相對較低，未來是否會參與爭奪公司控制權(quán)仍撲朔迷離。當(dāng)然，目前東方時尚仍在預(yù)重整階段，雖然各方已簽署重整投資協(xié)議，但尚不確定是否會進(jìn)入重整階段。

僅從股價上看，登途控股已經(jīng)收獲浮盈。去年被ST后，東方時尚股價連續(xù)大跌，一度跌至1元以下，面臨退市危機(jī)。此后受大興國資站臺、破產(chǎn)重整預(yù)期等因素影響，公司股價迅速回升，今年11月時最高觸及4.63元/股。11月17日，公司股價收于4.12元/股，總市值為29億元。自去年7月反彈時至今，公司股價累計(jì)漲幅超350%。

登途控股手中的股票大部分是法拍所得，價格低于東方時尚當(dāng)前股價。拍賣平臺顯示，此次該部分股份成交價格為1.69億元，對應(yīng)價格約為2.99元/股。此前一季度時兩次拍賣的對應(yīng)股價分別為2.18元/股和2.83元/股。

“白衣騎士”什么來頭

公告顯示，復(fù)利產(chǎn)業(yè)、眾誠和合均是為參與重整而設(shè)立的公司。其中，復(fù)利產(chǎn)業(yè)的股東為聞雁鋒、聞可夫，持股比例分別為99%、1%；眾誠和合的股東為張向前、北京空地立體科技發(fā)展有限公司、劉新平，持股比例分別為85%、10%、5%。

東方時尚并未在公告中披露上述重整投資人的背景，但綜合工商信息和公開信息，復(fù)利產(chǎn)業(yè)股東聞可夫是一位資產(chǎn)運(yùn)作老手，此次是他第二次參與上市公司破產(chǎn)重整。

據(jù)工商信息，深圳市特唯萊電子科技有限公司是復(fù)利產(chǎn)業(yè)的歷史股東，特唯萊電子由聞可夫全資持股。聞可夫畢業(yè)于武漢紡織大學(xué)，通過特唯萊電子、樸樂產(chǎn)業(yè)投資控制易方新能源，并通過易方新能源參與了深圳上市公司供銷大集（000564.SZ）及其子公司的破產(chǎn)重整，斥資4.4億元取得了該公司4億股股份。

與聞可夫相比，聞雁鋒的履歷更偏向?qū)W界。公開信息顯示，聞雁鋒是法學(xué)博士，曾任深圳市公安局經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局偵查員、副科長、副大隊(duì)長。2016年至今任中國人民大學(xué)訴訟案例研究中心金融證券訴訟研究所負(fù)責(zé)人。

另一家產(chǎn)業(yè)投資人眾誠和合的實(shí)控人為張向前，據(jù)工商信息推斷，他與原新三板掛牌公司帝測科技的實(shí)控人張向前應(yīng)為同一人。

工商信息顯示，眾誠和合第二大股東空地立體科技由張向前、張炯珩持股，該公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為劉新平。張炯珩、劉新平均在帝測科技任職，前者為帝測科技董事，后者為帝測科技財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

帝測科技是一家位于北京的企業(yè)，擁有測繪甲級資質(zhì)和勘察乙級資質(zhì)，主營地籍測繪、房產(chǎn)測繪、地形測量等業(yè)務(wù)。2019年，帝測科技宣布，為進(jìn)一步提升經(jīng)營效率，籌劃境內(nèi)資本市場上市的目標(biāo)，公司在新三板摘牌。不過，目前公司尚未開啟上市輔導(dǎo)。

據(jù)重整投資協(xié)議，重整投資人應(yīng)向東方時尚增資6.7億元，認(rèn)購公司5億股股份。并出資幫助東方時尚解決資金占用問題。目前，上述投資人已經(jīng)代東方時尚清償了3.87億元的資金占用。

若重整完成，復(fù)利產(chǎn)業(yè)與眾誠和合作為控股股東，應(yīng)利用自身及關(guān)聯(lián)板塊經(jīng)營優(yōu)勢為東方時尚提供支持，并在符合監(jiān)管要求的前提下，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入東方時尚體內(nèi)，助力公司改善業(yè)績。

此前，市場一直對帝測科技借殼東方時尚有所期待。不過，隨著登途控股半路殺出，東方時尚的重整之路也再起波瀾。

挑戰(zhàn)者登途控股

自1月至11月，登途控股通過近10個月的布局，成為了東方時尚第二大股東。

據(jù)登途控股官網(wǎng)，公司成立于2021年，是一家“網(wǎng)約車”公司，旗下?lián)碛械峭究萍?、登途租賃、登途e站、登途傳媒四大事業(yè)線，其中，登途租賃已經(jīng)布局了32個城市，投放車輛超1.7萬輛；登途傳媒已在10個城市展業(yè)，共投放新途屏4萬塊，簽約數(shù)超10萬塊。登途控股表示，公司的愿景是成為中國網(wǎng)約車行業(yè)運(yùn)力資產(chǎn)管理規(guī)模第一名。

工商信息顯示，登途控股有3家股東，分別為海南麒云投資、賀黎明、胡葉超，持股比例分別為94.25%、5%、0.75%。海南麒云投資是胡葉超控制的公司，胡葉超合計(jì)控制登途控股75.40%的股份。

除持股登途控股外，胡葉超還全資持股北京致淵忠聯(lián)實(shí)業(yè)有限公司（下稱“致淵忠聯(lián)”）。該公司是一家貿(mào)易公司，主營電器、紙尿褲、奶制品等產(chǎn)品，2022年時，該公司曾成為曹妃甸國控投資集團(tuán)前五大客戶之一，當(dāng)年從該集團(tuán)購買產(chǎn)品5.56億元。

值得注意的是，在11月的收購中，登途控股找來了投資機(jī)構(gòu)博雅春芽助力。登途控股是安徽榮智的執(zhí)行事務(wù)合伙人，持股比例僅為0.06%，LP為北京雅盛春芽科技發(fā)展中心（有限合伙），持股比例為99.88%，北京博雅春芽投資有限公司是該公司的間接股東。

博雅春芽投資同樣是一家積極參與上市公司破產(chǎn)重整的機(jī)構(gòu)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，該機(jī)構(gòu)于2024年參與了步步高、紅太陽等6家上市公司的破產(chǎn)重整。今年，公司也參與了*ST金剛、*ST新研、*ST中基等上市公司的重整。

“駕校第一股”起落

東方時尚主營駕駛員培訓(xùn)業(yè)務(wù)，在創(chuàng)始人徐雄的帶領(lǐng)下，公司從北京起步，逐步將業(yè)務(wù)拓展至云南、湖北、河北等地，2016年時成功登陸上交所。

長期以來，東方時尚靠重資產(chǎn)模式擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖。IPO時，公司8.24億元的募集資金即投向駕培服務(wù)配套設(shè)施、石家莊駕駛員培訓(xùn)以及湖北駕培基地建設(shè)等項(xiàng)目。不過，重資產(chǎn)運(yùn)營需要大量資金，大手筆投資下，上市僅兩年，東方時尚的負(fù)債率就從28%提高至49%。

這些投資未能讓東方時尚實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破。上市當(dāng)年，公司便出現(xiàn)業(yè)績變臉，營收、凈利潤均同比下降。此后，公司業(yè)績震蕩下行，且自2022年時開始陷入虧損，至今累計(jì)虧損超14億元。

東方時尚也曾試圖作出改變，2019年，公司宣布進(jìn)軍輕資產(chǎn)的“VR學(xué)車”業(yè)務(wù)，試圖通過這一項(xiàng)目降低運(yùn)營成本，提升盈利能力。不過，這項(xiàng)投資最終成了實(shí)控人侵占上市公司資金的溫床。

2019年，東方時尚開始向徐雄控制下的千種幻影采購VR設(shè)備，至2022年關(guān)聯(lián)交易額超5億元。但實(shí)際上，千種幻影并未完整交付上述VR設(shè)備，加之徐雄通過應(yīng)收賬款保理扣留東方時尚3500萬元資金，上市公司累計(jì)3.87億元的資金被關(guān)聯(lián)方占用。

2024年，徐雄通過關(guān)聯(lián)方侵占上市公司資金的情況被曝光，東方時尚2023年年報(bào)被出具“非標(biāo)”的審計(jì)報(bào)告。同年，公司被實(shí)施其他風(fēng)險警示，股價也一瀉千里，一度跌至1元以下。

東方時尚面臨的麻煩不止這一件。2021年時，東方時尚還被私募基金經(jīng)理葉飛舉報(bào)與資金盤合謀進(jìn)行“市值管理”，彼時，東方時尚發(fā)布公告否認(rèn)了葉飛的指控。但在2023年，徐雄因涉嫌操縱證券市場罪被批捕，今年7月時因該罪名被判有期徒刑六年六個月，并處罰金1.7億元。

圍繞東方時尚董事長之位，徐氏家族也進(jìn)行了內(nèi)部斗爭。在徐雄被拘捕后，其哥哥徐勁松成為公司董事長。今年2月，東方時尚董事孫翔、閆文輝、溫子健、王紅玉突然聯(lián)名發(fā)難，稱董事長徐勁松任職期間，公司經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，內(nèi)部管理混亂，戰(zhàn)略方向不明，嚴(yán)重影響了公司的正常運(yùn)營和未來發(fā)展。因此，4位董事決定提議罷免徐勁松的董事長職務(wù)，并推舉孫翔成為公司新一任董事長。

被推舉為董事長的孫翔是徐雄的前妻，兩人于2012年8月離婚。與孫翔合作的閆文輝、王紅玉均是東方時尚“老將”，前者為公司總經(jīng)理，也是創(chuàng)始人之一，后者在公司任職近30年。目前，孫翔持有上市公司控股股東東方投資20%的股權(quán)，由此間接持有上市公司股份。

值得注意的是，隨著徐雄被拘捕，其債務(wù)問題開始暴露，其個人以及東方投資持有的上市公司股票開始被法拍，自去年2月至今，徐雄及東方投資持有的上市公司股票數(shù)目從27.70%一路降至6.98%，失去了第一大股東之位。

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