為什么11月上半月會出現(xiàn)4000點(diǎn)上的“八進(jìn)八出”？下半月會“大落”、“急跌”嗎？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是11月16日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么11月上半月會出現(xiàn)4000點(diǎn)上的“八進(jìn)八出”？下半月會“大落”、“急跌”嗎？

第一個話題：為什么11月上半月會出現(xiàn)4000點(diǎn)上的“八進(jìn)八出”？

從10月28日起首次站上了4016點(diǎn)，當(dāng)時市場很興奮，認(rèn)為新的歷史起點(diǎn)來了，與2015年4000點(diǎn)完全不一樣。

但是整個上半月在4000點(diǎn)上方就是八進(jìn)八出，原因是什么？我找了五個方面的原因。

原因之一：多數(shù)投資者對十年后再上4000點(diǎn)沒有準(zhǔn)備好，因?yàn)槭鞘甑母呶?，而且今?2個指數(shù)大致都漲了20%-50%，在全球的漲幅中是領(lǐng)先的。

而11月初的時候，當(dāng)時在3900點(diǎn)上方只收盤了7天就沖4000點(diǎn)，顯然基礎(chǔ)是不夠牢靠的。就是到今天也只有收盤了22天，不如3800點(diǎn)上方收盤36天。

而且在10月初的時候，大盤四千多點(diǎn)的指數(shù)，與二十日線和五周均線相差八十到一百點(diǎn)，就是滿街都是獲利盤。因此一收上4000點(diǎn)就有人拋獲利盤，哪怕是做差價也要了結(jié)。所以拋盤很大，獲利了結(jié)適度減倉意愿是比較強(qiáng)烈的，這是第一個原因。

原因之二：受到了美國股市的沖擊，美國政府關(guān)門43天，是歷史最長。美政府又宣布對10月份的CPI和就業(yè)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，甚至不發(fā)布，這引起市場對數(shù)據(jù)不好的擔(dān)憂和不確定性。擔(dān)心12月降息可能要泡湯。

同時美國市場里面華爾街的空頭做空英偉達(dá)，認(rèn)為AI泡沫嚴(yán)重，所以高科技七姐妹遭到了市場的拋售。這一來對A股的高科技七巨頭，就造成了直接的比價效應(yīng)下的沖擊，高科技七巨頭新易盛跌28.5%，中際旭創(chuàng)跌16.2%，天孚通信跌31.5%，勝宏科技跌22.5%，寒武紀(jì)跌17%，中芯國際跌23%，工業(yè)富聯(lián)跌22.5%。跌幅都巨大，導(dǎo)致了相應(yīng)板塊前期漲高的科技股，我統(tǒng)計(jì)了一下，普遍跌10%-20%，甚至有30%的。

高科技股一直是6月24日3400以來的，到現(xiàn)在4000點(diǎn)，600點(diǎn)行情當(dāng)中的生力軍。它們啞火了，那么市場即使4000點(diǎn)沖上去，也沒有新的動力。

原因之三：反內(nèi)卷的政策效應(yīng)之后的周期股出現(xiàn)的反彈，銀行、電力、石油石化、煤炭、電氣設(shè)備、化工等，這些紛紛蠢蠢欲動。

然后地緣板塊里福建板塊、海南板塊拉動，甚至因?yàn)槊髂晔邱R年，連名稱當(dāng)中有馬字的股票都大炒。還有一些三季報(bào)業(yè)績大幅增長的股連連漲停，和一些低價股每天都占漲幅榜前兩板的一半以上。就是那些遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后指數(shù)幾百點(diǎn)，甚至一千點(diǎn)的個股紛紛補(bǔ)漲，成為上攻四千點(diǎn)的動力。一個下一個上，但是都不穩(wěn)固，就存量資金在那里博弈。

原因四：國家隊(duì)的調(diào)控。上兩周我就講國家隊(duì)不希望在4000點(diǎn)上方走的太遠(yuǎn)，走的太快。國家隊(duì)現(xiàn)在有5.46萬億股市資產(chǎn)，其中1.55萬億是ETF，然后四大ETF就占了7500億。而第一位的就是510300滬深300華泰博瑞ETF，國家隊(duì)主要靠著華泰博瑞作為領(lǐng)頭羊在那里調(diào)控。

但是它的調(diào)控是有度的，所以造成了4000點(diǎn)的上上下下。

第五個原因：成交量。先前沖3800點(diǎn)時，經(jīng)常有2萬多億3萬億的成交量，現(xiàn)在沖4000點(diǎn)的時候沒了，就是2萬億甚至1.9萬億。上周五天的日均成交量2.03萬億，這一周五天的平均成交量是2.038萬億，就是2萬億左右。

這樣一個成交量在4000點(diǎn)上方的上上下下，就表明主要是存量資金在博弈，新增資金進(jìn)來不多。而且在4000點(diǎn)上方主動性買盤比較少。量化機(jī)構(gòu)、北向資金，還有機(jī)構(gòu)公募私募大戶散戶，大家都在做差價。

有一個形象的比喻，就像是高速公路的收費(fèi)站一樣，來來回回都要收費(fèi)的，這個是沒有辦法的，就這樣的五個原因。

但總的來說，它是在上下各2%這樣的波動率下的，波動不算不大，說明國家隊(duì)在牢牢的控制盤面。就像我上次說的3900點(diǎn)現(xiàn)在收盤22天是不夠的，至少要補(bǔ)課補(bǔ)到11月底，行不行還難說。我感到不會小于3800點(diǎn)上方收盤的38天。

第二個話題：下半月會“大落”、“急跌”嗎？

很多人都在思考這個問題。在我看來，如果放到歷年11月中旬，然后進(jìn)入下旬，甚至12月上旬，那肯定是大起大落，急漲是漲不了的，甚至急跌都有可能的。在秋搶階段，人們都要把一年的果實(shí)收起來，然后冬藏。

這是往年這段時間跌下去兩三百點(diǎn)根本不是問題，尤其以前3000點(diǎn)就要跌兩三百點(diǎn)，現(xiàn)在4000多點(diǎn)跌兩三百點(diǎn)，那是客氣的。

但是今年不會，為什么？上周周評我已經(jīng)講了四個理由，市場格局變了。今天我再講一下。

首先是在4000點(diǎn)一線，管理層維穩(wěn)走慢牛的態(tài)度毅然堅(jiān)決。沒有聽到以往證監(jiān)委主席說什么要防止風(fēng)險了、要抑制泡沫了、要打擊過度投機(jī)了，3000多點(diǎn)都在說，不要說4000點(diǎn)了。但是現(xiàn)在沒有出現(xiàn)這樣的話語。

我舉三個例子，第一個例子，上交所的理事長發(fā)了一個倡議，叫做《資本市場理性投資、價值投資、長期投資倡議》，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)決防止市場大起大落急漲急跌。

隔天中國證監(jiān)會副主席李明發(fā)文強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)決防止市場大起大落、急漲急跌”。好像口氣都一致的，是不是有更高層的發(fā)了聲。

然后周五大盤從4034下跌到3990點(diǎn)，跌了44點(diǎn)，人們怕了。這時又公布了證監(jiān)會主席吳清的講話，“著力推動市場更具韌性，更加穩(wěn)健，為實(shí)現(xiàn)黨中央規(guī)劃十五五目標(biāo)任務(wù)，積極貢獻(xiàn)資本市場的力量”。

上面三段引文表明管理層的一個態(tài)度，就希望中國資本市場要走慢牛、走長牛，不能曇花一現(xiàn)。

為什么？因?yàn)槲覀兊淖罡邔右呀?jīng)把中國資本市場股市，作為以往拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車（投資、消費(fèi)和出口）之后的第四架馬車。從今年來看，效果非常大，A股市值從80萬億增長到120萬億，很厲害增加了40多萬億。

這40萬億的增加，對拉動消費(fèi)、旅游、購物、餐飲等等，對拉動經(jīng)濟(jì)起了非常重要的作用。正因?yàn)榇?，我們今年GDP增長5%，那沒問題肯定能完成的。

年初多少人擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)，今年GDP堪憂。目前看完成沒問題，出口完成的也很好，CPI也連續(xù)兩個月回升了。然后10月份社會融資同比增長了8.5%。

所以經(jīng)濟(jì)當(dāng)中出現(xiàn)了很多積極的現(xiàn)象，相信最后一個多月，國家的政策還會加力，今年沒問題。所以管理層的維穩(wěn)態(tài)度明顯，怎么可能大起大落，急漲急跌呢。

第二個理由，一個重要的保證就是有國家隊(duì)的強(qiáng)大存在，1.55萬億ETF，四兩博千斤，可以穩(wěn)穩(wěn)的控制這盤的上下波動節(jié)奏。急漲了，他有辦法封??；急跌了，他有辦法拉起來。哪怕過去的一周里美國股市兩次暴跌，我們的A股依然走獨(dú)立行情。只是周五下午回落了，但也跌的比美股少。

我觀察了一下，從八月底開始，A股市場有一個現(xiàn)象，周五往往殺跌概率有80%。然后只要周五殺跌的話，周一上漲的概率90%。這就是維穩(wěn)走慢牛，獲利盤進(jìn)行清洗，平抑過快的上漲的，要用時間換空間。

第三個理由，A股市場已經(jīng)找到了維系慢牛的一個方式，就是每一百點(diǎn)都充分換手，換手百分之七八十。像3800點(diǎn)的平臺上換手基本100%，那3900點(diǎn)現(xiàn)在換手了50萬億不到，50%不到。月底還有十個交易日，那么可以換手到百分之六七十。

就是百點(diǎn)為單位充分換手，把整個市場的平均持股成本提高。同時守住五周均線和20日均線，讓所有投資者的成本都在這個兩條均線上。完成了，再上一個百點(diǎn)，慢慢的推進(jìn)。

這個模式，我想這是2025年留給市場廣大投資者的一個非常重要的觀察點(diǎn)，防止你過分的冒進(jìn)，或者防止你過分的悲觀，而導(dǎo)致的投資操作失誤。

現(xiàn)在20天線在3973點(diǎn)，五周均線在3946點(diǎn)，指數(shù)在3990點(diǎn)，越來越靠近。天塌下來，有高個子頂著，就是國家隊(duì)。

第四個理由就是講講基本面很好。在今年全球的情況，美國非常糟糕情況下面，我們中國的基本面是好的。所以特朗普說要跟中國平起平坐，要搞G2，我們基本面好，好消息不斷。

剛剛福建艦航母入列，然后076彈射式的兩棲攻擊艦今天又試航了，下水僅10個月就試航，這個速度非常快，好消息不斷。人民幣升值，升到了7.09，引發(fā)外國投資者看好中國資產(chǎn)，看好中國股市。

再一個就是估值合理。與歐美日這些股市相比，我們估值只有一半多一點(diǎn)，所以安全。中國股市還有第二增長曲，五千多只股票里面有官員說有一千多只股票，需要通過購并重組來取得第二增長曲線，來提高整個上市公司的質(zhì)量，所以這也是一個個機(jī)會。

現(xiàn)在各大機(jī)構(gòu)、券商年末都在開明年展望的年會，比較一致的看好2026年仍然是慢牛長牛，大盤漲幅大概有10%-20%的空間，這是理性的。今年有20%-50%的漲幅了，明年再來10%-20%，那真的是慢牛。

什么概念？4000點(diǎn)10%就是4400點(diǎn)，20%的話就是4800點(diǎn)。所以為什么最近要壓住4000點(diǎn)，就是為明年預(yù)留空間。

那么明年的主線是什么呢？仍然是三條：科技成長、消費(fèi)，還有反內(nèi)卷。用股市通俗的話講，就是科技股成長股，加上中登股，就是新能源啊購并重組啊，再加上老登股，類似消費(fèi)啊銀行啊，那些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的周期產(chǎn)業(yè)的一些低價股。

就是各類資金進(jìn)來的話，有不同的風(fēng)險偏好。和今年高科技股一騎絕塵遙遙領(lǐng)先不一樣，明年可能是這三方面均衡發(fā)展，所以都有機(jī)會。既然是一輪牛市，就是先漲后漲，大漲小漲，最后來個補(bǔ)漲，最后大致都差不多的。不會像今年這樣，有的股在四千點(diǎn)，有很多股還是三千點(diǎn)，明年不會，會均衡發(fā)展。

第四季度還有一個半月，今天看到一個消息，就是去年春節(jié)里機(jī)器人表演的宇樹科技，要在年內(nèi)上市了。他的上市可能會讓那些跌了百分之二三十的高科技股再來一波。

所以現(xiàn)在高科技股往下調(diào)整，那就是機(jī)會。特別要關(guān)注那些只有二三十倍市盈率，甚至十幾倍市盈率的，我看到還有十五六倍市盈率的高科技股也跟著一起被打下來了。

這個就是機(jī)會，要找明年百分之二三十的機(jī)會，就是找這些股。而且是中價，價格在15-30塊之內(nèi)。這樣的一類里面，我感到機(jī)會很多。

我感到下周要關(guān)注的，就是五周均線和20日線能不能撐住，關(guān)注510300ETF的動向。然后就是倉位要控制好，雖然不像往年那樣秋搶秋收，那么我感到就在自己原有的倉位下，至少給它降個10%吧，甚至保守一點(diǎn)降個20%，每個人根據(jù)自己的決策而定。

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