喜相逢經(jīng)過18年的發(fā)展，已從單一的汽車服務(wù)商，成長(zhǎng)為一家業(yè)務(wù)覆蓋汽車零售、融資租賃、網(wǎng)約車服務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃及二手車出口的綜合性汽車服務(wù)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)汽車全生命周期的服務(wù)閉環(huán)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于其深度下沉的渠道網(wǎng)絡(luò)——遍布全國(guó)25個(gè)省級(jí)行政區(qū)的110家直營(yíng)門店，為其在二三線及以下市場(chǎng)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的壁壘。更為關(guān)鍵的是，喜相逢通過“資金與車源多元化”、“科技賦能運(yùn)營(yíng)”、“全流程風(fēng)險(xiǎn)管理”與“精細(xì)化用戶運(yùn)營(yíng)”四大核心能力的協(xié)同作用，不僅保障了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與運(yùn)營(yíng)效率，更有效控制了業(yè)務(wù)逾期率，增強(qiáng)了客戶粘性。這一獨(dú)特的商業(yè)模式，最終在財(cái)務(wù)層面轉(zhuǎn)化為“收入穩(wěn)定、負(fù)債可控、風(fēng)控有效”的深度協(xié)同優(yōu)勢(shì)，形成了一個(gè)相互支撐的良性循環(huán)，為其高估值與可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一 喜相逢的差異化商業(yè)模式分析

喜相逢集團(tuán)憑借其長(zhǎng)期在下沉市場(chǎng)的戰(zhàn)略深耕，構(gòu)建了獨(dú)特的“線上+線下”一體化渠道體系。線上平臺(tái)依托高效的數(shù)字觸達(dá)能力，實(shí)現(xiàn)快速市場(chǎng)覆蓋與用戶引流；線下則通過廣泛布局的直營(yíng)門店網(wǎng)絡(luò)，提供可觸達(dá)、標(biāo)準(zhǔn)化的實(shí)體服務(wù)支持。截至2025年，該網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)25個(gè)省級(jí)行政區(qū)，直營(yíng)門店數(shù)量達(dá)110家，形成了一張縱深且扎實(shí)的渠道覆蓋網(wǎng)。

在此基礎(chǔ)上，喜相逢進(jìn)一步整合服務(wù)流程，為客戶提供從線上選車、信用評(píng)估，至線下購車交易與售后支持的全流程“一站式”服務(wù)。該模式通過專業(yè)化的“一對(duì)一”服務(wù)機(jī)制，貫穿用戶用車的整個(gè)生命周期，有效提升了客戶體驗(yàn)的一致性，增強(qiáng)了服務(wù)粘性與滿意度。

二 喜相逢的風(fēng)險(xiǎn)管控能力分析

喜相逢集團(tuán)通過持續(xù)追蹤與分析歷史收款逾期數(shù)據(jù)，不斷提升其在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警方面的數(shù)據(jù)分析能力。在此基礎(chǔ)上，集團(tuán)結(jié)合自主開發(fā)的監(jiān)察平臺(tái)及安裝于租賃車輛上的專利GPS追蹤裝置，顯著強(qiáng)化了租后資產(chǎn)管理的效率與逾期車輛的回收能力。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管控措施成效顯著，根據(jù)2025年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2025年6月30日，其汽車業(yè)務(wù)中逾期超過三個(gè)月、六個(gè)月及一年的比率均穩(wěn)定控制在1%以下，資產(chǎn)質(zhì)量維持在優(yōu)良水平。

與此同時(shí)，喜相逢在集團(tuán)內(nèi)部建立了體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，制定了與汽車融資租賃業(yè)務(wù)特性高度匹配的專項(xiàng)政策與管理流程。該體系將風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)前置嵌入貸前客戶準(zhǔn)入評(píng)估，并延伸至貸后的動(dòng)態(tài)行為監(jiān)控，形成了覆蓋業(yè)務(wù)全流程的閉環(huán)式風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，有效保障了資產(chǎn)安全與業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。

三 喜相逢的財(cái)務(wù)框架分析

根據(jù)喜相逢集團(tuán)2025年中期報(bào)告，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)總收入7.70億元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度集中特征，反映出其明確的戰(zhàn)略聚焦方向。從收入構(gòu)成來看，汽車零售及融資業(yè)務(wù)作為核心板塊，貢獻(xiàn)收入6.07億元，占總收入的78.9%；同期汽車直接零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.59億元，占比7.6%。兩項(xiàng)與汽車零售相關(guān)的業(yè)務(wù)合計(jì)占整體營(yíng)收比重超過86%，清晰表明該業(yè)務(wù)是公司最重要的收入來源，亦與其“汽車零售為核心”的戰(zhàn)略定位高度吻合。此外，公司在保持業(yè)務(wù)高度聚焦的同時(shí)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)亦表現(xiàn)出穩(wěn)健特征，截至同期其資產(chǎn)負(fù)債率為71.3%，顯著低于行業(yè)約80%的平均水平，顯示出較強(qiáng)的財(cái)務(wù)可控性。

總結(jié)：

喜相逢集團(tuán)（02473.HK）的市場(chǎng)表現(xiàn)與估值水平，根植于其差異化戰(zhàn)略、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與穩(wěn)健財(cái)務(wù)三者之間形成的良性循環(huán)。作為深耕下沉市場(chǎng)的汽車服務(wù)提供商，集團(tuán)通過“線上+線下”深度融合的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，有效降低了消費(fèi)門檻，拓展了服務(wù)半徑，構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的渠道壁壘。在運(yùn)營(yíng)層面，公司依托科技賦能建立了覆蓋貸前評(píng)估至貸后管理的全流程風(fēng)控體系，顯著降低了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，逾期率持續(xù)處于行業(yè)低位。在財(cái)務(wù)層面，高度聚焦的汽車零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流，同時(shí)公司保持了低于行業(yè)均值的負(fù)債水平，體現(xiàn)出良好的財(cái)務(wù)自律性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。所以，喜相逢集團(tuán)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，基于清晰市場(chǎng)定位、閉環(huán)風(fēng)控能力和穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的商業(yè)模式，能夠支撐企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)并獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。