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“下一步，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位，支持更多商業(yè)銀行成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)?！?/p>

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作者 | 唐婧

編輯 | 周炎炎

新媒體運(yùn)營 | 張舒惠

2025年，數(shù)字人民幣頂層設(shè)計(jì)迎來重大變革。數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心、運(yùn)營管理中心在上海、北京先后成立，下一步的工作進(jìn)展也因此備受關(guān)注。

10月27日，在2025金融街論壇年會開幕式上，中國人民銀行行長潘功勝表示，下一步，人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字人民幣管理體系，研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位，支持更多商業(yè)銀行成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

潘功勝此次表態(tài)釋放了關(guān)于數(shù)字人民幣的兩大重磅信號，一是數(shù)字人民幣現(xiàn)金類支付憑證（M0）的定位即將發(fā)生改變，二是數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的正式名單有望擴(kuò)容。

針對數(shù)字人民幣修改M0定位，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春9月13日在外灘大會上也有所“預(yù)告”。

穆長春當(dāng)時(shí)表示，為保障貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長加上價(jià)格預(yù)期相適應(yīng)，同時(shí)提升商業(yè)銀行和用戶的積極性，應(yīng)該對數(shù)字人民幣的計(jì)量框架進(jìn)行升級。

穆長春認(rèn)為，要考慮經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，就越要提高數(shù)字人民幣的貨幣派生能力。在微觀層面，商業(yè)銀行承擔(dān)錢包管理、資金安全、支付服務(wù)及合規(guī)反洗錢等責(zé)任，而數(shù)字人民幣目前是央行的直接負(fù)債，應(yīng)該考慮實(shí)現(xiàn)“責(zé)權(quán)利”一致。讓老百姓和企業(yè)手握閑置不生息的資產(chǎn)，會失去貨幣的時(shí)間價(jià)值。

至于數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容，有股份行已經(jīng)采取行動。記者注意到，浦發(fā)銀行于10月24日在官網(wǎng)社會招聘中發(fā)布了一系列招聘信息，科技發(fā)展部擬招聘數(shù)字人民幣方向的測試崗、開發(fā)崗和領(lǐng)域架構(gòu)設(shè)計(jì)崗，且工作地點(diǎn)均在成都。

來源：浦發(fā)銀行官網(wǎng)

其中，領(lǐng)域架構(gòu)設(shè)計(jì)崗的職責(zé)介紹中明確提到了負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)項(xiàng)目整體建設(shè)實(shí)施。具體來看，該崗位負(fù)責(zé)調(diào)研同業(yè)數(shù)字人民幣架構(gòu)，設(shè)計(jì)整體技術(shù)架構(gòu)、數(shù)據(jù)庫架構(gòu)、分布式事務(wù)等關(guān)鍵技術(shù)方案；負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)項(xiàng)目整體建設(shè)實(shí)施，保障系統(tǒng)按照架構(gòu)設(shè)計(jì)要求執(zhí)行，提升系統(tǒng)穩(wěn)定性、擴(kuò)展性、安全性，等等。

來源：浦發(fā)銀行官網(wǎng)

值得注意的是，目前官方披露的數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)共有10家，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、微眾銀行（微信）和網(wǎng)商銀行（支付寶），浦發(fā)銀行尚未入圍。

記者還從浦發(fā)銀行內(nèi)部人士處了解到，該行的確正在申請成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)，且正在同步進(jìn)行相關(guān)系統(tǒng)的開發(fā)工作，但具體落地還要等到央行正式批準(zhǔn)?！拔覀冋诜e極準(zhǔn)備，正在按照第二層運(yùn)營機(jī)構(gòu)的要求來設(shè)計(jì)系統(tǒng)?！?/p>

央行負(fù)債還是商業(yè)銀行負(fù)債？

根據(jù)2021年中國人民銀行發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》（下稱《白皮書》），數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），是一種零售型央行數(shù)字貨幣，主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。與同屬 M0范疇的實(shí)物人民幣一致，都是央行對公眾的負(fù)債，央行不對其計(jì)付利息。

對于潘功勝此次在金融街論壇開幕式上提及“研究優(yōu)化數(shù)字人民幣在貨幣層次之中的定位”，不少專業(yè)人士表示并不意外。此前有關(guān)呼吁由來已久，業(yè)界、學(xué)界均有建議，數(shù)字人民幣調(diào)整M0定位，逐步向M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）功能延伸。

一個(gè)較為普遍的共識是，數(shù)字人民幣的M0定位缺少對各方的市場化激勵機(jī)制。例如，央行參事、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融發(fā)展與監(jiān)管科技研究中心主任張健華近期在采訪中指出，數(shù)字人民幣的M0定位令其無法生息，100%準(zhǔn)備金制度限制其貨幣派生能力等，讓個(gè)人、企業(yè)和運(yùn)營機(jī)構(gòu)缺乏使用和推廣數(shù)字人民幣的動力。

CF40報(bào)告也認(rèn)為，在機(jī)構(gòu)層面，商業(yè)銀行和其他運(yùn)營單位開展M0定位下數(shù)字人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)的激勵不足。用戶持有的數(shù)字人民幣本質(zhì)上直接體現(xiàn)為央行負(fù)債，不計(jì)入相關(guān)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表。其承擔(dān)了系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營維護(hù)的成本和責(zé)任，卻無法以此進(jìn)行信貸投放，或從中賺取更多收益。這使當(dāng)前商業(yè)銀行的數(shù)字人民幣部門普遍淪為成本中心，缺乏主動推廣的商業(yè)動力，這一安排也在實(shí)踐層面帶來了數(shù)字人民幣體系運(yùn)營中責(zé)、權(quán)、利不對等的問題。

記者采訪了解到， 此次優(yōu)化數(shù)字人民幣貨幣層次定位的一大關(guān)注焦點(diǎn)，是數(shù)字人民幣是否將從央行負(fù)債變?yōu)樯虡I(yè)銀行的負(fù)債。

江蘇省金科數(shù)字與科技金融研究院院長鄒傳偉告訴記者，如果數(shù)字人民幣突破M0定位和100%準(zhǔn)備金發(fā)行模式，將成為商業(yè)銀行的負(fù)債而非央行負(fù)債，是基于廣義賬戶體系的另一種銀行存款形態(tài)，將能支持信貸活動和存款多倍擴(kuò)張機(jī)制，具有貨幣的彈性，從而可以釋放更多的金融潛力。

張健華解釋，如果央行對數(shù)字人民幣采用部分準(zhǔn)備金制度，同時(shí)就準(zhǔn)備金向商業(yè)銀行付息。存入央行的數(shù)字人民幣準(zhǔn)備金仍然是央行的直接負(fù)債，但在商業(yè)銀行賬戶內(nèi)的數(shù)字人民幣就是銀行對用戶的負(fù)債。如果將來商業(yè)銀行用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款，那么貸款將構(gòu)成它的資產(chǎn)。這樣一來，數(shù)字人民幣進(jìn)入了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家主任曾剛也向記者坦言，數(shù)字人民幣目前是央行的負(fù)債，但由商業(yè)銀行承擔(dān)運(yùn)營義務(wù)，收益分配與責(zé)任承擔(dān)實(shí)際上是不匹配的。但若數(shù)字人民幣具備貨幣派生能力，將賦予商業(yè)銀行通過數(shù)字人民幣進(jìn)行貨幣創(chuàng)造的功能，有助于維持信貸供給的活力，還有望在審慎監(jiān)管與技術(shù)可控的框架下，提升金融體系的貨幣傳導(dǎo)效率與流動性配置水平。

事實(shí)上，很早就有監(jiān)管人士發(fā)聲，數(shù)字人民幣的貨幣層次定位并非一成不變，關(guān)鍵是要條件成熟。2023年10月，時(shí)任國家外匯局副局長陸磊在中國（北京）數(shù)字金融論壇上表示，貨幣數(shù)字化是非常具有挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域，在現(xiàn)有模式下，央行數(shù)字貨幣（CBDC）主要定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），是無息的高能貨幣。

陸磊當(dāng)時(shí)指出，假設(shè)基于數(shù)字貨幣的可編程性，在央行數(shù)字貨幣上加載關(guān)于利率的智能合約，央行數(shù)字貨幣將有機(jī)會成為廣義貨幣（M2），期待數(shù)研所的探索可以實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)節(jié)央行數(shù)字貨幣利率，達(dá)成宏觀調(diào)控目標(biāo)。

正如曾剛所言，數(shù)字人民幣具備貨幣派生能力對金融基礎(chǔ)設(shè)施也提出了更高要求。技術(shù)層面，央行與商業(yè)銀行需實(shí)現(xiàn)高可靠、高安全的分布式賬本協(xié)同，確保資金流向透明、風(fēng)險(xiǎn)可控；監(jiān)管層面，則需重構(gòu)數(shù)字貨幣統(tǒng)計(jì)與流動性監(jiān)測框架，以避免金融脫媒或流動性錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也在推進(jìn)當(dāng)中。去年10月，穆長春發(fā)文指出，中國人民銀行將建立健全數(shù)字人民幣監(jiān)管、運(yùn)營、自律等體制機(jī)制，進(jìn)一步完善頂層設(shè)計(jì)，推進(jìn)制度規(guī)則體系建設(shè)，將數(shù)字人民幣應(yīng)用場景從零售擴(kuò)展至批發(fā)，從支付擴(kuò)展至包括存、貸、匯、投等在內(nèi)的廣義金融業(yè)務(wù)，更有效地發(fā)揮法定貨幣職能，提升金融資源配置效率、管理和服務(wù)能力。

共同建設(shè)數(shù)字人民幣生態(tài)體系

除了修改數(shù)字人民幣的貨幣層次的定位，業(yè)內(nèi)也非常關(guān)注哪些商業(yè)銀行有望成為數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。

人民銀行貨幣金銀局有關(guān)負(fù)責(zé)人曾介紹，數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運(yùn)營。人民銀行作為第一層，在數(shù)字人民幣運(yùn)營體系中處于中心地位，負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣額度管理、發(fā)行和注銷、跨機(jī)構(gòu)互聯(lián)互通和錢包生態(tài)管理，對數(shù)字人民幣兌換流通服務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理。

上述負(fù)責(zé)人表示，具備資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、現(xiàn)金服務(wù)能力、支付服務(wù)能力和科技創(chuàng)新能力等方面要求的商業(yè)銀行成為指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)，作為第二層，根據(jù)客戶信息識別強(qiáng)度為用戶開立不同類別的數(shù)字人民幣錢包，牽頭提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。

他進(jìn)一步指出，為確保數(shù)字人民幣廣泛可得，還需充分發(fā)揮其他商業(yè)銀行及非銀行支付機(jī)構(gòu)的積極作用，在厘清責(zé)權(quán)利關(guān)系的基礎(chǔ)上，與指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)一起共同提供數(shù)字人民幣流通服務(wù)，包括支付產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新、系統(tǒng)開發(fā)、場景拓展、市場推廣、業(yè)務(wù)處理和運(yùn)維等服務(wù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣系統(tǒng)安全高效運(yùn)行。在此過程中，人民銀行將努力保持公平競爭的市場環(huán)境，調(diào)動市場各方的積極性和創(chuàng)造性，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，共同建設(shè)數(shù)字人民幣生態(tài)體系。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融發(fā)展與監(jiān)管科技研究中心在《智鏈融合·數(shù)字人民幣賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化研究報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）詳細(xì)介紹了數(shù)字人民幣的生態(tài)圈，具體可以分為第 1 層（發(fā)行層）、第 2 層（兌換層）、第 2.5 層（流通層）。

第1 層為央行，是數(shù)字人民幣發(fā)行、監(jiān)管的唯一主管部門。第 2 層為指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)，目前包括 6 家國有大型商業(yè)銀行、2 家頭部股份行和 2 家大型第三方支付機(jī)構(gòu)背景互聯(lián)網(wǎng)銀行。第 2.5 層主要為同業(yè)中小銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)（包括第三方支付機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營商等）。

此外，目前數(shù)字人民幣體系中存在著幾個(gè)平臺型的角色，一個(gè)是負(fù)責(zé)中小銀行接入數(shù)字人民幣生態(tài)，對接運(yùn)營機(jī)構(gòu)和互聯(lián)互通平臺的“城銀清算”“農(nóng)信銀”等清算機(jī)構(gòu)， 另一個(gè)則是為商戶提供數(shù)字人民幣能力接入的第三方支付機(jī)構(gòu)等“服務(wù)商”。

《報(bào)告》認(rèn)為，應(yīng)積極引導(dǎo)數(shù)字人民幣運(yùn)營機(jī)構(gòu)之間協(xié)作，避免重復(fù)研發(fā)，提升創(chuàng)新效率。統(tǒng)籌簡化數(shù)字人民幣錢包注冊和授權(quán)流程，提升用戶使用便捷性。推出基于數(shù)字人民幣智能合約的資金管理、供應(yīng)鏈金融、小微企業(yè)信貸服務(wù)、跨境金融服務(wù)等產(chǎn)品，積極鏈接核心企業(yè)、上下游企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等參與方，實(shí)現(xiàn)信息共享互通，提高業(yè)務(wù)處理效率。

博通咨詢金融行業(yè)資深分析師王蓬博告訴記者，數(shù)字人民幣正在從單一支付工具邁向全面的生態(tài)體系。隨著數(shù)字人民幣貨幣層次定位改變和運(yùn)營機(jī)構(gòu)擴(kuò)容，未來的數(shù)字人民幣可能不再局限于日常消費(fèi)支付，而是深度嵌入C端個(gè)人理財(cái)、B端企業(yè)融資、G端政務(wù)服務(wù)乃至跨境結(jié)算的全場景。