世紀(jì)華通“摘帽”首日，股價(jià)迎來了強(qiáng)勢漲停，市值突破千億大關(guān)。首次單季營收突破百億，第三季度凈利潤同比飆升163%，穩(wěn)坐當(dāng)季A股“游戲王”的位置。

然而，市場的熱情并沒有持續(xù)多久，次日股價(jià)便沖高回落。這不禁讓人思考：三季度的亮眼與股價(jià)的漲停是曇花一現(xiàn)還是新的起點(diǎn)？

世紀(jì)華通作為被ST的公司，盡管如今已成功“摘帽”，但投資者仍需警惕。當(dāng)前，我們并不清楚世紀(jì)華通是否存在商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，公司的增長勢頭究竟能維持多久？股價(jià)沖高后，是繼續(xù)上漲還是面臨回調(diào)？

接下來，我們從多個(gè)角度進(jìn)行深入探討。

01

漲停后下跌？

11月10日晚，A股游戲上市公司浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告，公司股票交易于2025年11月11日（星期二）開市起停牌一天，并于2025年11月12日（星期三）開市起復(fù)牌。

證券簡稱由“ST華通”變更為“世紀(jì)華通”，證券代碼仍為“002602”，且在撤銷風(fēng)險(xiǎn)提示后，股票交易日漲跌幅限制由5%變?yōu)?0%。

復(fù)牌當(dāng)日，股價(jià)一度漲停。收盤價(jià)為18.51元，收盤漲幅達(dá)5.11%，最高點(diǎn)總市值突破1400億元。好景不長，次日開盤股價(jià)沖高至19.39元后回落至收盤價(jià)18.91元，截至今日（11月14日）收盤價(jià)18.13元，下跌5.43%，總市值也跌至1347億元。

如此劇烈的波動(dòng)，反映出市場情緒的變化。對謹(jǐn)慎的投資者而言，短期的快速漲幅進(jìn)場可能會被“套牢”，但對于樂觀態(tài)度的投資者來說，他們認(rèn)為“摘帽后”公司會持續(xù)增長。

值得注意的是，11月12日世紀(jì)華通出現(xiàn)兩筆大宗交易，成交金額達(dá)1.11億元，均為機(jī)構(gòu)買入，溢價(jià)率為0.00%。

當(dāng)晚，公司審議通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，同意公司以集中競價(jià)交易方式回購公司部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，回購的資金總額在5億元～10億元，將全部予以注銷并減少公司注冊資本，這次操作或許能對股價(jià)形成短期支撐。

復(fù)牌首日股價(jià)的漲停，以及后續(xù)的沖高回落，不難看出市場的情緒波動(dòng)變化，而回購股份的方案也許能為其支撐一段時(shí)間。最終股價(jià)如何發(fā)展，同樣要從財(cái)報(bào)等多方面進(jìn)行審視。

02

三季報(bào)成“A股游戲王”

世紀(jì)華通為何能成為“A股游戲王”，不妨來看看三季報(bào)。

2025年10月30日，世紀(jì)華通發(fā)布了公司三季報(bào)。前三季度公司營收為272.23億元，同比增長75.31%，相比去年總營收還多將近46億元；歸母凈利潤為43.57億元，同比增長141.65%；扣非凈利潤為42.94億元，同比增長140.98%。同時(shí)，公司現(xiàn)金流同比增長81.33%至62.78億元。

單看第三季度，公司營收為100.16億元，同比增長60.19%，首次單季度營收破百億元；歸母凈利潤為17.01億元，同比增長163.78%；扣非凈利潤為17.07億元，同比增長171.27%。截至目前，世紀(jì)華通已連續(xù)十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營收增長。

世紀(jì)華通正處在快速增長階段，各項(xiàng)成本支出相對較大。前三季度，總營業(yè)成本為219.17億元，相較去年同期翻了一番。其中，營業(yè)成本與銷售費(fèi)用，相較去年同期漲幅較大。

如何降本增效，也是世紀(jì)華通目前的一大難題。

03

全球布局與種類單一

2024年7月，公司股價(jià)在被立案調(diào)查后跌至2.99 元?dú)v史低點(diǎn)，市值腰斬剩222 億元。盡管如此，“戴帽”一年的世紀(jì)華通盈利卻仍保持增長。

證券市場被“ST”的企業(yè)很多，為何世紀(jì)華通在這期間仍能實(shí)現(xiàn)增長？張書樂稱，世紀(jì)華通成功“摘帽”，主要是此次三季報(bào)業(yè)績在A股市場遙遙領(lǐng)先，起到的帶頭示范作用，讓市場重建信心。

公司海外業(yè)務(wù)近年來發(fā)展迅速。2018年收購的點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)，撐起了公司的海外市場，同時(shí)也是業(yè)績增長的核心。點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)被收購后，搭建起自研SLG團(tuán)隊(duì)，在2023年推出手游《無盡冬日》游戲產(chǎn)品，憑借獨(dú)特的“X+SLG”玩法，快速進(jìn)入海外手游市場，并連續(xù)15個(gè)月霸榜中國手游出海收入榜榜首，全球下載量突破2億次，今年3月位居全球手游收入榜第一，帶來不俗的業(yè)績。

此外，游云庭律師指出，《無盡冬日》被其他游戲廠商抄襲，反映出此類游戲玩法在市場上很受歡迎。

2025年2月公司新上線一款策略手游——《國王戰(zhàn)爭》，上線以來全球收入已累計(jì)超4億美元，成為公司新的爆款產(chǎn)品。

不僅如此，世紀(jì)華通作為騰訊入股的游戲廠商，證明其被游戲龍頭企業(yè)所認(rèn)可，也在當(dāng)前環(huán)境下為投資者提供信心。而世紀(jì)華通的“爆款”游戲也能在騰訊的資源中快速推廣。

如果公司僅靠當(dāng)前“爆火”的游戲，并不能支撐起公司未來的游戲版圖。

世紀(jì)華通也并非只有這幾款游戲，有消息稱，公司仍有多款游戲產(chǎn)品儲備，但需要結(jié)合市場需求，在驗(yàn)證可行性后推出，公司對未來發(fā)展保持樂觀態(tài)度。

接下來，世紀(jì)華通應(yīng)不斷拓展游戲賽道。推出符合市場需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，才能在競爭日趨激烈的游戲市場中長久立足。而近年，人工智能發(fā)展迅速，未來“AI助力”游戲?qū)⑹怯螒驈S商“軍備競賽”的戰(zhàn)場。

04

ST風(fēng)險(xiǎn)早已顯現(xiàn)

早在2014年，世紀(jì)華通開始游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，通過收購多家游戲公司股權(quán)，快速進(jìn)軍游戲市場。在此期間，公司并購例如七酷網(wǎng)絡(luò)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)及盛趣游戲等公司導(dǎo)致較高的商譽(yù)積累，為未來其被“ST”埋下隱患。

2024年10月，中國證監(jiān)會對世紀(jì)華通下發(fā)《行政處罰決定書》，揭露公司財(cái)務(wù)違規(guī)、違法問題。

2018年世紀(jì)華通執(zhí)行商譽(yù)減值測試時(shí)，七酷網(wǎng)絡(luò)公允價(jià)值的確定缺乏合理依據(jù)，不符合規(guī)定，導(dǎo)致2018年公司少計(jì)提七酷網(wǎng)絡(luò)商譽(yù)減值準(zhǔn)備6,236.30萬元，虛增利潤6,236.30萬元。

2019年，公司在計(jì)算商譽(yù)時(shí)使用的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值未扣除盛趣游戲原賬面商譽(yù)，并將盛趣游戲賬面商譽(yù)直接與合并產(chǎn)生的商譽(yù)相加，導(dǎo)致2019年至2022年世紀(jì)華通財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)原值高估12,206.95萬元。

2020年，公司虛構(gòu)《千年3》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，2021年4月，藍(lán)沙確認(rèn)軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓收入33,018.87萬元，世紀(jì)華通在編制合并報(bào)表時(shí)，在未調(diào)整相關(guān)賬務(wù)處理的情況下將該收入調(diào)整到2020年度。

2020年12月，點(diǎn)點(diǎn)北京確認(rèn)《彩虹聯(lián)萌》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓收入10,377.36萬元，確認(rèn)主營業(yè)務(wù)成本9,789.98萬元。2021年4月28日，藍(lán)沙確認(rèn)《彩虹聯(lián)萌》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓收入10,377.36萬元。世紀(jì)華通在編制合并報(bào)表時(shí)，在未調(diào)整相關(guān)賬務(wù)處理的情況下，將藍(lán)沙確認(rèn)的《彩虹聯(lián)萌》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓收入10,377.36萬元調(diào)整到2020年度。

依據(jù)《中華人民共和國證券法》第一百九十七條第二款的規(guī)定，世紀(jì)華通被責(zé)令改正，同時(shí)給予警告，并處以八百萬元罰款。董事長王苗通、前總裁王佶等多位高管被警告，共計(jì)罰款600萬元。

2024年11月8日，公司股票提示“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，簡稱也由原先“世紀(jì)華通”變更為“ST華通”，日漲跌幅限制變更為5%。

當(dāng)前，游戲行業(yè)并購頻發(fā)，商譽(yù)問題也愈發(fā)嚴(yán)重。世紀(jì)華通這次“ST”也為游戲公司敲響警鐘！

05

結(jié)語

總體而言，世紀(jì)華通“摘帽”后，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

從短期來看，公司正經(jīng)歷“摘帽”后的震蕩；中期則面臨公司產(chǎn)品質(zhì)量與業(yè)績增長的雙重壓力；長期將跟隨全球化發(fā)展。

盡管公司三季報(bào)稱已對問題進(jìn)行徹查整改，但投資者更關(guān)心的是內(nèi)部問題是否解決。若只是表面條例的修復(fù)，而未解決深層次的問題，后續(xù)依然面臨處罰整改導(dǎo)致的市值縮水，商譽(yù)問題也會愈發(fā)嚴(yán)重。

世紀(jì)華通的短期波動(dòng)在所難免，想要股價(jià)繼續(xù)上漲仍需用業(yè)績說話。能否守住千億市值？小編還是選擇相信世紀(jì)華通。