文：蔡壘磊

前兩天有人在我的那篇“持有太多現(xiàn)金，是非常危險(xiǎn)的事情”底下留言了，說(shuō)任何時(shí)候，穩(wěn)健都是對(duì)的。

什么是穩(wěn)健？存銀行是不是穩(wěn)??？很穩(wěn)健，但資產(chǎn)收益幾乎為0。人類社會(huì)是一個(gè)排名游戲，假如所有人都持有資產(chǎn)，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格普遍升高的時(shí)候，那些手頭只有現(xiàn)金的人，就是在虧錢——不要理解錯(cuò)了，不是說(shuō)你手里的錢的數(shù)量沒(méi)變，你就不會(huì)變窮。

窮和富是一個(gè)相對(duì)的概念，即沒(méi)有其他人做對(duì)比，是不存在窮富的。100萬(wàn)算不算富？那得看有多少人有100萬(wàn)，大家都有1000萬(wàn)，那就是窮；沒(méi)幾個(gè)人有100萬(wàn)，那就是富。因此你到底窮不窮？取決于別人的資產(chǎn)相對(duì)于你在增長(zhǎng)還是下降，如果你不動(dòng)，別人在漲，那你就是在變窮；如果別人下滑了，你不動(dòng)，那就是在變富。

因此持有現(xiàn)金，本質(zhì)上是做空資產(chǎn)，即只有當(dāng)你認(rèn)為持有資產(chǎn)會(huì)虧的前提下，你才持有現(xiàn)金，是不是這個(gè)道理？假如你預(yù)判錯(cuò)了，資產(chǎn)普漲，那你所謂的“穩(wěn)健”并不是“反正也沒(méi)有虧”，而是確實(shí)虧了。

資產(chǎn)這個(gè)游戲，每個(gè)人只要生活在社會(huì)上，就只能被動(dòng)地被卷進(jìn)去玩。你以為的“落袋”“變現(xiàn)”，似乎是暫時(shí)退出了這個(gè)游戲，等一等，看一看，其實(shí)不是的，你的所謂落袋，也是一種交易方向，沒(méi)有人可以在任何時(shí)間點(diǎn)以任何形式不參與這場(chǎng)叫資產(chǎn)博弈的游戲。

你的錢永遠(yuǎn)只能在各個(gè)資產(chǎn)池之間挪動(dòng)，即你賣掉這個(gè)標(biāo)的，就得切換成下一個(gè)標(biāo)的，那么你就是在判斷下一個(gè)標(biāo)的的未來(lái)潛在漲幅會(huì)更高，而不是所謂的“做完了上一筆，先拿到利潤(rùn)休息一下”——沒(méi)有休息時(shí)間，你賣掉上一個(gè)的原因，永遠(yuǎn)是你找到了下一個(gè)更好的投資標(biāo)的，而不是你在上一個(gè)里賺了或者虧了多少錢。網(wǎng)友問(wèn)段永平，你有沒(méi)有后悔在2600的時(shí)候沒(méi)有賣掉茅臺(tái)？段說(shuō)沒(méi)有，因?yàn)樗?dāng)時(shí)沒(méi)有找到更好的投資標(biāo)的。注意，他說(shuō)的是沒(méi)有找到更好的投資標(biāo)的，這句話的意思是，以他當(dāng)時(shí)了解的幾家企業(yè)而言，賺錢的概率都沒(méi)有茅臺(tái)高，所以貿(mào)然切換可能結(jié)果會(huì)更差，這是一種資產(chǎn)觀，而不是說(shuō)“我在茅臺(tái)賺得挺多了，我要先落袋”——從結(jié)果上看，這種做法好像蒙對(duì)了，但其實(shí)是沒(méi)有道理的，是一種錯(cuò)誤的資產(chǎn)觀。

那難道就不能持有現(xiàn)金了嗎？可以，事實(shí)上你本就應(yīng)該持有一部分現(xiàn)金，不，應(yīng)該叫現(xiàn)金生息資產(chǎn)，比如在YieldMax里生息，這部分算不算現(xiàn)金？算，隨時(shí)能取的活期，當(dāng)然算，只不過(guò)年化是銀行活期的100～200倍。你真正應(yīng)該持有的現(xiàn)金，是這種形式，而不是放在家里的保險(xiǎn)柜里。它可以是現(xiàn)金，但同時(shí)應(yīng)該是資產(chǎn)，是要產(chǎn)生收益的，那你要放多少在這里呢？因人而異，但比例不可以大幅變動(dòng)，它需要有一個(gè)范圍。

比如你是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，那你的生息現(xiàn)金資產(chǎn)比例可以占到50%～70%，注意，50%是下限，70%是上限，這就意味著如果它低于了50%，比如你的其他資產(chǎn)暴漲導(dǎo)致它的占比下降了，那你新賺來(lái)的錢就盡量不要再去購(gòu)買其他資產(chǎn)了，而是要繼續(xù)增加生息現(xiàn)金資產(chǎn)的市值；那如果它突破了70%呢？比如你新賺來(lái)的錢不停地補(bǔ)這里，導(dǎo)致它不斷增加，那你其他資產(chǎn)就算賺錢了，也要立刻換成另外的資產(chǎn)，而不是“變現(xiàn)”或者“落袋”，因?yàn)槟愕娘L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例不夠了——這就是段永平說(shuō)的，我賣掉以后買什么呢？沒(méi)想到更好的，就只能繼續(xù)拿著，本質(zhì)上是他對(duì)自己的生息現(xiàn)金比例已經(jīng)滿意了，不會(huì)再增加了。而生息現(xiàn)金比例的偏好越低，往往意味著這個(gè)人必須有很強(qiáng)的現(xiàn)金流生意來(lái)打底，否則就沒(méi)有資格有更低的現(xiàn)金比例偏好。

所以賣掉標(biāo)的，不能叫落袋，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)不能落袋，這筆錢你還是要投出去的，那么你如何證明你投出去的時(shí)候是資產(chǎn)的好時(shí)候，而你持有現(xiàn)金的時(shí)候資產(chǎn)剛好會(huì)下跌讓你避險(xiǎn)呢？這不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)可執(zhí)行的方法論，只要你沒(méi)有信息差的作弊能力，本質(zhì)上就是跟猜大小差不多的，只是你誤以為自己在進(jìn)行“有效操作”和“騰挪”。

真正好的策略，一定是邏輯閉環(huán)的，是最大限度去除了對(duì)于短期行情漲跌的主觀臆斷的，那就是三招，首先是配好你的生息現(xiàn)金資產(chǎn)的上下限比例，有超過(guò)上下限就去平衡；其次是資產(chǎn)挪動(dòng)是以是否有下一個(gè)更好的資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，而不是你自己賺沒(méi)賺錢，賺了多少錢；最后是加大自己的現(xiàn)金流，勞動(dòng)生產(chǎn)不夠，資產(chǎn)生息來(lái)湊，總之你要保證每個(gè)固定時(shí)間就必須拿到一筆大錢，否則你一定做不好投資。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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