一場“基金經(jīng)理互毆”的傳聞，將鵬華基金推上熱搜。網(wǎng)傳“新能源女神”閆思倩與同事王子建在辦公室發(fā)生肢體沖突，引發(fā)金融圈吃瓜狂潮。盡管鵬華基金火速辟謠，雙方亦發(fā)朋友圈澄清，但這場風(fēng)波背后，折射出的是公募基金行業(yè)在規(guī)模競賽與價(jià)值創(chuàng)造之間的深層困境——當(dāng)200億美女基金經(jīng)理閆思倩憑借“人形機(jī)器人”概念基金實(shí)現(xiàn)業(yè)績大翻身時(shí)，鵬華基金卻深陷規(guī)模停滯、投資者虧損、新舊基金冰火兩重天的泥潭。從“互毆門”到“業(yè)績過山車”，從“萬億規(guī)?！钡膱?zhí)念到“基民虧錢、公司賺錢”的悖論，鵬華基金的困境，恰是整個(gè)公募行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛的縮影。

【一、互毆門背后的管理暗流：基金經(jīng)理沖突折射內(nèi)部失衡】

“新能源女神”閆思倩與王子建的互毆傳聞，雖被官方定性為“與事實(shí)不符”，但事件在社交媒體的迅速發(fā)酵，卻暴露出鵬華基金內(nèi)部管理的潛在裂痕。據(jù)網(wǎng)傳細(xì)節(jié)，沖突起因于閆思倩在辦公室情緒失控，王子建作為下屬“忍無可忍”引發(fā)肢體沖突。盡管雙方隨后通過朋友圈澄清，但“事業(yè)部模式下的上下級(jí)矛盾”“性格沖突引發(fā)的團(tuán)隊(duì)摩擦”等猜測仍在業(yè)內(nèi)流傳。

閆思倩作為鵬華基金的“頂流”基金經(jīng)理，其管理規(guī)模從2024年末的61.46億元暴漲至2025年中的208.02億元，成為公司“造星運(yùn)動(dòng)”的典型代表。而王子建作為共同管理鵬華創(chuàng)新未來混合的基金經(jīng)理，管理規(guī)模僅25.44億元，在業(yè)績與資源分配上的不對等，或許為沖突埋下伏筆。鵬華基金事業(yè)部模式下“大老板+下屬基金經(jīng)理”的團(tuán)隊(duì)架構(gòu)，雖能快速響應(yīng)市場熱點(diǎn)，但也容易因業(yè)績壓力、利益分配不均滋生內(nèi)部矛盾。

更深層的矛盾體現(xiàn)在基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)上。閆思倩在2022年加入鵬華后，曾因新能源板塊調(diào)整遭遇業(yè)績滑鐵盧——其管理的鵬華新能源汽車混合A在2023年虧損超40%，被基民戲稱為“新能源絞肉機(jī)”。但2025年憑借“押注人形機(jī)器人”實(shí)現(xiàn)逆襲，鵬華碳中和主題混合年內(nèi)漲幅超86%，管理規(guī)模隨之暴漲。這種“業(yè)績大年吃肉、業(yè)績小年挨罵”的極端波動(dòng)，不僅考驗(yàn)基金經(jīng)理的心理承受力，更放大了團(tuán)隊(duì)管理的復(fù)雜性。

值得注意的是，鵬華基金近年來頻發(fā)“內(nèi)部摩擦”事件。除此次互毆傳聞外，2024年曾有離職基金經(jīng)理公開吐槽“公司考核機(jī)制過于激進(jìn)”“資源分配不公”。這些事件共同指向一個(gè)核心問題：在規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)績考核的雙重壓力下，如何平衡基金經(jīng)理的個(gè)體發(fā)展與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，成為鵬華基金必須直面的管理課題。

【鵬華的“萬億執(zhí)念”：規(guī)模停滯、結(jié)構(gòu)失衡與信任危機(jī)】

閆思倩的“過山車”業(yè)績，只是鵬華基金整體困境的冰山一角。這家成立于1998年的老牌公募，正面臨“規(guī)模原地踏步、結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡”的雙重挑戰(zhàn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，鵬華基金的“吸金能力”依然強(qiáng)勁。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤36.05億元，凈利潤率高達(dá)83.82%，管理人報(bào)酬占比超50%。但亮眼利潤背后，是管理規(guī)模長達(dá)三年的停滯——自2022年二季度突破9000億元后，總規(guī)模始終徘徊在9000-9400億區(qū)間，遲遲未能叩開“萬億俱樂部”大門。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，公司總份額9222.9億份，較上期增7.76%；凈資產(chǎn)9386.22億元，增9.33%，但規(guī)模增長已明顯鈍化。

這種“環(huán)比增長”與“長期停滯”的矛盾，根源在于新發(fā)基金的“虛火”與存量產(chǎn)品的“失血”。在主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)域，鵬華混合型基金數(shù)量從2021年的近200只增至237只，但管理規(guī)模卻從1577億驟降至782億，近乎腰斬。2020年至今，混合型基金累計(jì)募資1527億，但業(yè)績不佳導(dǎo)致投資者贖回潮，存量規(guī)模持續(xù)萎縮。

更嚴(yán)峻的是“債強(qiáng)股弱”的結(jié)構(gòu)性失衡。2025年上半年，鵬華債券類基金收益31.8億元，遠(yuǎn)高于股票類基金的8.1億元，與其“發(fā)力權(quán)益”的戰(zhàn)略宣示形成強(qiáng)烈反差。這種依賴固定收益的結(jié)構(gòu)，雖保障了公司利潤，卻難以滿足投資者對權(quán)益類產(chǎn)品的收益期待。

高強(qiáng)度發(fā)行未能扭轉(zhuǎn)頹勢。2020-2025年，鵬華年均發(fā)行超30只基金，累計(jì)募資超3000億，但“越發(fā)產(chǎn)品、規(guī)模越小”的反常局面持續(xù)上演。鵬華中證全指自由現(xiàn)金流ETF、上證180ETF等新品成立后即遭大規(guī)模贖回，部分基金規(guī)模不足5000萬，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

深層問題在于“規(guī)模競賽”模式的失效。鵬華旗下25只主動(dòng)權(quán)益基金最大回撤超30%，17只超40%，鵬華創(chuàng)新未來產(chǎn)品回撤更達(dá)76%。這種普遍性業(yè)績波動(dòng)暴露風(fēng)控體系薄弱——部分產(chǎn)品過度押注新能源、AI、機(jī)器人等熱門板塊，行情回調(diào)時(shí)凈值大幅下滑。投資者信心受挫，贖回壓力陡增，形成“業(yè)績差-贖回-規(guī)?？s-繼續(xù)發(fā)新產(chǎn)品”的惡性循環(huán)。

尤為諷刺的是“公司盈利、基民虧錢”的悖論。2025年上半年，鵬華管理人報(bào)酬收入158.99億元，銷售服務(wù)費(fèi)48.14億元，而同期公允價(jià)值變動(dòng)收益-287.58萬元，顯示部分資產(chǎn)估值下調(diào)。這種高固定費(fèi)用結(jié)構(gòu)，使得公司即使在基金虧損時(shí)仍能維持高利潤率，卻加劇了投資者對“利益不一致”的質(zhì)疑。

從行業(yè)視角看，鵬華的困境折射公募基金轉(zhuǎn)型陣痛。當(dāng)市場從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競爭”，當(dāng)投資者對透明度與長期回報(bào)要求提高，依賴情緒周期推動(dòng)的“爆款基金”已難以為繼。鵬華的“增長悖論”——熱銷新基金與虧損舊基金并存、規(guī)模停滯與高利潤共舞——正是公募行業(yè)浮躁周期的縮影。

真正的挑戰(zhàn)在于重建信任。當(dāng)“凈值漲跌可被市場情緒放大，但投資者信任不會(huì)輕易重建”，鵬華需在盈利模式與投資者利益間找到平衡點(diǎn)。