上周，特斯拉股東大會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)決議，批準(zhǔn)了CEO馬斯克一份10年期的薪酬計(jì)劃。多少錢(qián)呢？一萬(wàn)億美元。

我?guī)湍銛?shù)過(guò)了，有12個(gè)0。這遠(yuǎn)比很多CEO的“工資”高太多，約等于1350個(gè)庫(kù)克、2000個(gè)黃仁勛、3700個(gè)扎克伯格。

如果把這一萬(wàn)億給你，你從秦始皇統(tǒng)一六國(guó)開(kāi)始花，平均每天花121萬(wàn)美元，到今天才可能花完。

放在全球商業(yè)史上，這都是前所未有的。馬斯克很可能成為史上第一位薪資過(guò)萬(wàn)億的人。

消息一出，我看到網(wǎng)上反響巨大。馬斯克憑什么拿這么多錢(qián)？這都能通過(guò)，特斯拉股東是不是瘋了？

大家討論最多的，是這個(gè)天文數(shù)字。但站在商業(yè)角度，就要試著去看到背后真正的原因。

本質(zhì)上，這不是一份“工資”，而是一筆人類(lèi)歷史上從未有過(guò)的“超級(jí)對(duì)賭”。如果賭贏了，馬斯克將得到特斯拉的控制權(quán)，而特斯拉市值將至少增長(zhǎng)7萬(wàn)億美元。

不廢話，先來(lái)看看他們“賭注”都是什么。

01

拆解“超級(jí)對(duì)賭”：雙方的賭注是什么？

首先，我們要明白：既然是“對(duì)賭”，馬斯克就不能立馬領(lǐng)走“一萬(wàn)億美元”。他必須要在未來(lái)十年內(nèi)，完成一系列目標(biāo)，才能拿到錢(qián)。

在這個(gè)方案里，未來(lái)十年被分成了12個(gè)階段。這就像12個(gè)游戲關(guān)卡，馬斯克每闖過(guò)一關(guān)，就會(huì)解鎖一部分獎(jiǎng)勵(lì)。如果全部完成，就會(huì)拿到共計(jì)12%的股權(quán)，4.25億特斯拉股票，總價(jià)值約1萬(wàn)億美元。

但，每一關(guān)的“通關(guān)條件”都極其苛刻。

第一個(gè)條件，也是最重要的。要把特斯拉的市值，做到8.5萬(wàn)億美元。

這是什么概念？今天的特斯拉，市值不到1.4萬(wàn)億美元，蘋(píng)果市值4萬(wàn)億，谷歌市值3.5萬(wàn)億。也就是說(shuō)，特斯拉要在1年內(nèi)，市值翻6倍，多出一個(gè)“蘋(píng)果+谷歌”的結(jié)合體。

按照12個(gè)階段來(lái)劃分，是這樣的：

第一期，是2萬(wàn)億；第2-10期，每期增加5000億；第11、12期，各增加1萬(wàn)億。

另外，還有一個(gè)條件：

每個(gè)目標(biāo)都必須在六個(gè)月和30天的平均水平上保持穩(wěn)定。

用大白話來(lái)說(shuō)，不能靠突然的暴漲或者“炒作”達(dá)標(biāo)，而要?jiǎng)?chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。

這還不夠。除了市值，還有一系列運(yùn)營(yíng)目標(biāo)。我找了幾條，你感受一下。

比如，累計(jì)車(chē)輛交付2000萬(wàn)輛。

根據(jù)9月份的報(bào)道，特斯拉2024年銷(xiāo)量是178萬(wàn)輛，平均每季度交付超過(guò)40萬(wàn)輛車(chē)。累計(jì)交付2000萬(wàn)輛也就意味著，未來(lái)10年，每年銷(xiāo)量至少200萬(wàn)，這還是在銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)的前提下。

比如，特斯拉全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（FSD），連續(xù)三個(gè)月活躍訂閱用戶1000萬(wàn)。

曾有第三方做過(guò)估算，當(dāng)前活躍用戶數(shù)大約在300萬(wàn)左右。也就是說(shuō)，10年至少要翻3倍。

比如，交付人形機(jī)器人（包括Optimus或后續(xù)機(jī)型），100萬(wàn)臺(tái)。

這臺(tái)名為Optimus的人形機(jī)器人，被馬斯克看作比造車(chē)還重要的新項(xiàng)目。目前正在特斯拉德州超級(jí)工廠建設(shè)專(zhuān)用產(chǎn)線。也就是說(shuō)，還沒(méi)達(dá)到交付階段。

比如，自動(dòng)駕駛出租車(chē)Robotaxi，部署100萬(wàn)輛投入運(yùn)營(yíng)。

目前這個(gè)項(xiàng)目只在美國(guó)奧斯汀部分地區(qū)，進(jìn)行績(jī)效規(guī)模的測(cè)試。有媒體做過(guò)估計(jì)，可能只有10到20輛車(chē)在試運(yùn)行。換句話說(shuō)，距離全面商用還很遠(yuǎn)。

還有，利潤(rùn)。EBITDA（息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)），要達(dá)到每年4000億美元。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是不算利息、稅、折舊等，公司能賺多少錢(qián)。在這個(gè)計(jì)劃里，起點(diǎn)是500億美元，之后800億、1300億，不斷提高，最終達(dá)到4000億美元。

根據(jù)macrotrends，2024年，特斯拉的EBITDA是124.4億美元。這只不過(guò)是起點(diǎn)的四分之一，光是到第一個(gè)門(mén)檻500億，還有很長(zhǎng)一段距離。

同樣，對(duì)利潤(rùn)目標(biāo)也要求“穩(wěn)定增長(zhǎng)”。尤其是最后3個(gè)階段，標(biāo)注了“要在四個(gè)連續(xù)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)”。

你看，這些目標(biāo)，單拎一個(gè)出來(lái)，都不會(huì)覺(jué)得很容易。更何況，還都放在一起。

而且，還有一條關(guān)鍵規(guī)則：0薪水。

也就是說(shuō)，未來(lái)十年里，馬斯克在特斯拉“免費(fèi)打工”，拿不到一分錢(qián)固定工資和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。除非他完成這些目標(biāo)，否則那一萬(wàn)億美元股票期權(quán)，一分錢(qián)也拿不到。

看到這，你或許會(huì)疑惑。為什么是一萬(wàn)億美元？這難道不是董事會(huì)拍腦袋想出來(lái)的數(shù)字嗎？還真不是，我們來(lái)算一筆賬。

假設(shè)，現(xiàn)在是2035年，馬斯克已經(jīng)完成了全部12個(gè)目標(biāo)，特斯拉的市值也高達(dá)8.5萬(wàn)億美元，那么馬斯克也新獲得了12%的股權(quán)。這時(shí)候，換算成對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)值，大約是1.02萬(wàn)億美元。注意，這里還只是稅前，當(dāng)他賣(mài)出股票時(shí)才會(huì)變成實(shí)際收入，理論上交完稅（加州+聯(lián)邦最高邊際稅率45%左右），大概到手5600億美元。

總的來(lái)說(shuō)，馬斯克要在十年內(nèi)先創(chuàng)造超過(guò)7萬(wàn)億美元的增量?jī)r(jià)值，才能新獲得12%的股權(quán)，從而拿到約1.02萬(wàn)億美元的“薪酬”。

現(xiàn)在，你應(yīng)該能理解，牌桌上的兩方到底在賭什么。馬斯克賭自己能把特斯拉做成“AI和機(jī)器人”的超級(jí)公司，特斯拉賭馬斯克真能實(shí)現(xiàn)8.5萬(wàn)億美元的市值。十年時(shí)間，贏了雙贏，輸了馬斯克就是白干。

可能，這時(shí)候你馬上有了第二個(gè)問(wèn)題：特斯拉為什么不給別人，偏偏是馬斯克？

02

這份“超級(jí)對(duì)賭”，為什么偏偏是馬斯克？

在2024年年初，馬斯克曾發(fā)過(guò)一條推文。他說(shuō)，在沒(méi)有得到公司約25%控制權(quán)的情況下，他不愿意把特斯拉發(fā)展成AI和機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，“更寧愿在特斯拉之外開(kāi)發(fā)AI產(chǎn)品”。

這段話，就是揭開(kāi)謎題的鑰匙。

馬斯克真正想要的，是特斯拉的“控制權(quán)”。所以董事會(huì)把“控制權(quán)”當(dāng)作“誘餌”，押注馬斯克賭上特斯拉的未來(lái)。

可能，你會(huì)覺(jué)得，單憑這幾句話，就能說(shuō)服董事會(huì)開(kāi)出一萬(wàn)億？太離譜了吧。實(shí)際上，這種特斯拉和馬斯克之間的“豪賭”模式，并不是第一次。

2018年，那時(shí)的特斯拉還不是今天的萬(wàn)億巨頭，而是處在破產(chǎn)邊緣。當(dāng)時(shí)特斯拉發(fā)布了Model3，承諾2017年底每周生產(chǎn)5000輛。但在發(fā)布幾個(gè)月后，實(shí)際產(chǎn)能只有10%。馬斯克后來(lái)回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)特斯拉“像瘋了一樣燒錢(qián)”，距離破產(chǎn)只有幾周。

生死存亡之際，董事會(huì)拿出了一個(gè)在當(dāng)時(shí)看來(lái)也是天價(jià)的方案：一份560億美元薪酬方案。整個(gè)的要求，跟今天這份一萬(wàn)億美元的方案，非常像。也是0薪酬，12期，獎(jiǎng)勵(lì)10年股票期權(quán)等等。后來(lái)馬斯克說(shuō)他當(dāng)時(shí)睡工廠地板、每周工作120小時(shí)等等，用拓展產(chǎn)品線、推進(jìn)自動(dòng)駕駛等措施，逐漸把特斯拉拉出泥潭。

所以你看，2018年，特斯拉把“生存權(quán)”賭在了馬斯克身上。結(jié)果賭贏了。

相比之下，今天的特斯拉，沒(méi)有生存的困擾，而是“如何讓估值更高”。它面對(duì)的環(huán)境，跟7年前完全不同，比如電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)從之前一枝獨(dú)秀，變成強(qiáng)手如林，而且全球增速放緩。拿交付量來(lái)說(shuō)，從去年開(kāi)始，特斯拉的交付量就一直在下滑，2024年比2023年下降1.1%，今年第二季度的交付量同比下降了14%。

再加上AI的發(fā)展，像OpenAI、谷歌等巨頭都走到AI發(fā)展的前列，倒逼著特斯拉做出改變。

馬斯克就曾說(shuō)，特斯拉的未來(lái)，建立在“AI和機(jī)器人”的新基礎(chǔ)上。

那既然之前就在馬斯克身上賭贏過(guò)，顯然當(dāng)下最好的選擇，就是繼續(xù)押注他。

所以，這次的萬(wàn)億美元薪酬方案，核心目的是讓馬斯克，把特斯拉從一家“電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)”轉(zhuǎn)型成一家“AI智能企業(yè)”。

董事會(huì)給馬斯克的，正是他最想要的“控制權(quán)”。一旦實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，他就能獲得12%新增股權(quán)，最終擁有25%股權(quán)。用馬斯克自己的話來(lái)說(shuō)，“這個(gè)比例足以產(chǎn)生影響力，但又不會(huì)高到無(wú)法被推翻”。

馬斯克為什么想要25%的控制權(quán)？這或許就是原因。既能讓他排除那些內(nèi)部外部的反對(duì)聲音，更能讓他更專(zhuān)心實(shí)現(xiàn)他的AI愿景。而那份“萬(wàn)億美元薪酬方案”里各種高難度任務(wù)，更像是董事會(huì)做出的“妥協(xié)”。

用一副嚴(yán)苛的“業(yè)績(jī)枷鎖”，把馬斯克的個(gè)人意志，和特斯拉的未來(lái)牢牢綁定。給他控制權(quán)，但要用業(yè)績(jī)來(lái)?yè)Q。

所以說(shuō)，在特斯拉董事會(huì)眼里，馬斯克就是決定特斯拉未來(lái)的最佳人選。哪怕，付出的代價(jià)是極其離譜的“一萬(wàn)億美元薪酬方案”。

03

這么離譜的“對(duì)賭”，怎么就變成真的了？

現(xiàn)在，我們?cè)偈崂硪幌抡碌倪壿嫞禾厮估兄Z給馬斯克“25%控制權(quán)”，作為交換，馬斯克要“幫股東賺超過(guò)7萬(wàn)億美元”，而那一萬(wàn)億美元，是這場(chǎng)“對(duì)賭”的彩頭。

好，現(xiàn)在你可能已經(jīng)理解了這里面的邏輯。但是，這一萬(wàn)億美元，想想還是很離譜啊。這么不合常規(guī)的事，怎么就真的變成現(xiàn)實(shí)了呢？其實(shí)，我們只要去看，這件事對(duì)雙方都意味著什么。

從馬斯克角度看，是特斯拉離不開(kāi)他。

我看到半佛仙人寫(xiě)了這么一句話：“沒(méi)了馬斯克的特斯拉就沒(méi)了特斯，只剩拉”。這其實(shí)就對(duì)應(yīng)了，在大眾眼里，馬斯克個(gè)人品牌，早就跟特斯拉融為一體。再有，馬斯克明確說(shuō)過(guò)，不給他25%，他就自己玩AI。你可以把這看作一種“威脅”，但偏偏，馬斯克有這個(gè)實(shí)力，比如他在特斯拉外做的xAI，做出了Grok這個(gè)生成式AI聊天模型。

所以你看，如果沒(méi)了馬斯克，特斯拉的市值很可能暴跌。那么，特斯拉想再轉(zhuǎn)型做AI之類(lèi)的，很可能更難。

從特斯拉角度看，是一次利益權(quán)衡的結(jié)果。

在商業(yè)角度上，給他多少錢(qián)，要看他值不值。有過(guò)之前的“起死回生”，在董事會(huì)眼里，顯然馬斯克會(huì)是最合適的人選。但是，他們也有擔(dān)憂。那就是馬斯克可能會(huì)把精力分給其他公司，比如xAI、SpaceX等。那留住馬斯克的最好辦法，就是給他想要的“控制權(quán)”，也就是說(shuō)“他想干什么就干什么”。

所以，在“公司控制權(quán)”和“未來(lái)增長(zhǎng)”之間，特斯拉董事會(huì)用超75%的投票，選擇了前者。

說(shuō)白了，權(quán)衡利弊后，特斯拉董事會(huì)覺(jué)得，公司的增長(zhǎng)更重要。那么，把離譜的事變成現(xiàn)實(shí)，也就順理成章。

最后的話

這場(chǎng)看似離譜，還有些瘋狂的“超級(jí)對(duì)賭”，未來(lái)會(huì)怎樣呢？

特斯拉能不能沖上8.5萬(wàn)億美元？馬斯克能不能成為萬(wàn)億富豪？現(xiàn)在，恐怕誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。

但有一點(diǎn)卻格外清晰：未來(lái)10年，我們可能將見(jiàn)證人類(lèi)商業(yè)史上最罕見(jiàn)、最昂貴的一次極限操作。

一家萬(wàn)億公司，把未來(lái)壓在了一個(gè)人身上。一個(gè)野心勃勃的人，把他的10年，壓在了未來(lái)的AI和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上。

這就是這場(chǎng)“豪賭”的真實(shí)一面。

至于最終會(huì)是史詩(shī)級(jí)勝利，還是最昂貴的誤判。未來(lái)十年，我們一起拭目以待。

參考資料：

1、Tesla Sales, Revenue & Production Statistics

2、Tesla, Inc. – Definitive Additional Materials (Schedule 14A filing)

3、What the Coming Rise of Trillionaires Could Mean for Democracy and the Rule of Law

4、How Tesla Navigated The Model 3’s Production Bottleneck in 2017 & 2018

5、What's in Elon Musk's Multi-Billion Dollar Pay Package and Why Did a Judge Reject It?

6、Tesla Announces New Long-Term Performance Award for Elon Musk

7、Tesla Reports Largest-Ever Y-o-Y Drop in Deliveries

觀點(diǎn)/ 劉潤(rùn)主筆/ 海鹽/ 歌平版面/ 黃靜
這是劉潤(rùn)公眾號(hào)第2774篇原創(chuàng)文章。未經(jīng)授權(quán)，禁止任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人抓取本文內(nèi)容，用于訓(xùn)練AI大模型等用途