作者 | 八個橙 來源 |互聯(lián)網(wǎng)品牌官

11月初的香港交易所，上演了一場魔幻劇。

賽力斯敲鐘上市，140.16億港元募資凈額，創(chuàng)下中國車企IPO的最高紀錄。

圖源：賽力斯官網(wǎng)

這也是2025年全球規(guī)模最大的車企IPO，公開發(fā)售超額認購133倍，22家基石投資者搶籌超64億港元。

圖源：微博

但十分鐘后，劇情反轉(zhuǎn)，股價低開破發(fā)，早盤收跌2.97%。

一邊是資本瘋搶的狂歡，一邊是上市即跌的冷靜，這確實很撕裂，但邏輯也很清晰。

賽力斯能圈走140億，核心是兩個字：盈利。

在新能源車企集體“燒錢換市場”的年代，盈利就是稀缺品。2024年，賽力斯剛實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤59.46億元，成了全球第四家盈利的新能源車企。

2025年前三季度，這份成績單更亮眼：營收1105.34億元，凈利潤53.12億元，同比增長31.56%。而同期不少新能源同行還在虧損泥潭里掙扎。

更關鍵的是賽力斯踩對了產(chǎn)品節(jié)奏。當多數(shù)車企在10-20萬價位殺得頭破血流時，它把問界系列直接釘在了40萬-60萬的豪華市場。

問界M9就是最好的例子，上市21個月累計交付破25萬輛，穩(wěn)坐50萬級銷冠。10月單月，賽力斯新能源汽車銷量首次突破5萬輛，其中問界占了95%以上。

圖源：鴻蒙智行

這種精準卡位，讓它避開了價格戰(zhàn)，實現(xiàn)了“銷量穩(wěn)增、利潤跳漲”的良性循環(huán)。

還有個細節(jié)值得注意，募資用途里70%都要投進研發(fā)。

2022年到2025年上半年，賽力斯已經(jīng)砸了超140億研發(fā)費，研發(fā)人員占比升到36%。資本愿意給錢，是相信它能把錢變成更強的技術壁壘。

而股價閃崩的答案是：華為是靠山，也是枷鎖。

賽力斯的招股書里表示：“若與華為的合作關系發(fā)生重大變化，可能對公司業(yè)務造成重大不利影響。”

翻譯過來就是：我的命門，捏在華為手里。

誰都不能否認華為的價值。五年前，賽力斯還是個瀕臨邊緣的車企，是華為的技術和品牌把它拉了回來。

問界的鴻蒙座艙、智能駕駛，核心技術全來自華為；就連銷售渠道，都要借華為商城的流量。

這種綁定，是捷徑也是枷鎖。短時間內(nèi)，賽力斯從“小透明”變成“豪華品牌”，但也慢慢失去了部分自主權。

消費者買問界，先看的是“華為加持”，再記起背后的賽力斯。

圖源：微博

現(xiàn)在，這個枷鎖更緊了。

華為的鴻蒙智行聯(lián)盟已經(jīng)擴大到“五界”：問界、智界、享界、尊界、尚界，覆蓋10萬到80萬價格帶。賽力斯從曾經(jīng)的“獨子”，變成了需要爭資源的“長子”。

資本市場的擔憂，本質(zhì)是對“不確定性”的恐懼。今天能靠華為賺錢，明天如果合作變了呢？

這種把核心競爭力寄托在別人身上的模式，終究是懸在頭頂?shù)膭Α?/p>

賽力斯不是沒意識到問題。它正在悄悄“留后路”，最明顯的動作是加碼自主研發(fā)。募資的錢重點投研發(fā)，就是想在智能座艙、電池技術上，長出自己的肌肉。

另一條路是出海。國內(nèi)市場卷到極致，銷售費用率持續(xù)走高，“委托外部研發(fā)費”也在漲，出海成了必選項。

目前賽力斯的版圖已經(jīng)摸到了歐洲、中東，挪威、德國這些關鍵市場都有了布局。港股上市拿到的140億，有20%要用來建海外銷售和充電網(wǎng)絡。

出海不只是為了多賣幾輛車，更是為了擺脫對單一市場和單一伙伴的依賴。

在歐洲，消費者認的是汽車本身的品質(zhì)，不是“華為加持”的標簽。這對賽力斯來說，是挑戰(zhàn)也是機會——能在海外站穩(wěn)，才是真的硬實力。

但這條路并不好走。

歐洲有大眾、寶馬的本土壁壘，還有中國同行的提前卡位。賽力斯要做的，不是把國內(nèi)的“華為合作模式”復制過去，而是要拿出自己的產(chǎn)品定義能力。

有人說賽力斯“把靈魂賣給了華為”，這話有點絕對，但也點出了核心問題：合作的本質(zhì)是共贏，不是依附。

華為需要賽力斯的制造能力落地技術，賽力斯需要華為的技術打開市場，這種互補在初期是黃金組合。

但企業(yè)要長期發(fā)展，不能永遠做“寄生者”。

140億募資，是賽力斯最好的“贖身費”。這些錢要用來搞自主研發(fā)，搞海外布局，搞品牌建設。

當有一天，消費者買賽力斯的車，首先想到的是“賽力斯的技術”而不是“華為的加持”，它才算真正立住了。

新能源汽車行業(yè)的競爭，早晚會從“技術代差”變成“綜合實力”的比拼?？縿e人的風可以起飛，但風停的時候，只有自己有翅膀的人才能繼續(xù)飛。

上市即跌的冷靜，或許比募資狂歡更有價值——它提醒所有借勢而起的企業(yè)：別人的光芒再亮，也不如自己成為太陽。

參考消息：

中國證券報·中證網(wǎng)：《上市募資140億港元 賽力斯成首家“A+H”豪華新能源車企》

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