安泰集團成立于1993年，總部位于山西晉中，是一家以煤炭、焦化、電力、化工為主營業(yè)務(wù)的大型民營企業(yè)。公司于2003年在上交所上市，是全國焦化行業(yè)龍頭之一，具備煤焦電材一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

當A股市場在2025年四季度陷入“地獄級”賺錢難度時，一只煤炭股卻以11個漲停的瘋狂表現(xiàn)，讓5萬股民集體狂歡。

10月16日到11月12日，安泰集團（600408.SH）股價飆升至5.17元，累計漲幅達111.02%，不僅實現(xiàn)翻倍，更在12日突破了近9年的股價新高。

在多數(shù)板塊震蕩調(diào)整的當下，這只市值曾不足25億元的小票，為何能成為煤炭板塊的“帶頭妖股”？

5萬股民狂歡，股價突破9年新高

2025年四季度的A股市場，用“冰火兩重天”形容毫不為過。

7-8月上證突破3500點后的增量資金熱潮退去，9月科技股調(diào)整，10月后消費、新能源等熱門板塊輪番承壓，賺錢效應(yīng)持續(xù)萎縮。

就在這樣的市場環(huán)境中，電力及煤炭相關(guān)板塊卻逆勢崛起。

同花順數(shù)據(jù)顯示，10月超60%個股下跌，滬深300指數(shù)當月跌幅4.23%，而電力及煤炭板塊卻逆勢崛起，安泰集團的爆發(fā)堪稱板塊“現(xiàn)象級”事件。

交易數(shù)據(jù)顯示，10月16日起安泰集團以漲停啟動，20個交易日內(nèi)斬獲11板，期間換手率多次超20%，11月12日單日換手率達31.10%，成交額15.67億元，較啟動初期放大超10倍。

這波行情讓持有安泰集團的投資者賺得盆滿缽滿。

以一位在10月16日以2.45元買入10萬股的投資者為例，截至11月12日，持倉市值已從24.5萬元增至51.7萬元，20個交易日浮盈超27萬元。

股吧內(nèi)，“終于等到翻倍”“這波操作太香了”等言論刷屏，5萬股民的狂歡情緒溢于言表。

煤炭板塊風(fēng)口下的資金炒作

安泰集團的暴漲，并非毫無邏輯的資金炒作，而是踩中了煤炭板塊的供需共振風(fēng)口。

作為主營焦炭、型鋼的企業(yè)，其業(yè)績與煤價高度相關(guān)，而2025年下半年動力煤價格持續(xù)上漲，為其提供了核心支撐。

國家統(tǒng)計局及秦皇島煤炭交易市場數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，秦皇島港Q4500、Q5000、Q5500動力煤價較7月累計漲超20%，11月10日CCTD環(huán)渤海5500K煤價進一步升至817元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。

供給端收縮是煤價上漲的核心推力。

7月國家能源局啟動煤礦超產(chǎn)核查，9月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比降1.8%，已連續(xù)3個月負增長；11月應(yīng)急管理部專項安監(jiān)趨嚴，進一步強化供給收縮預(yù)期。

需求端則呈南北共振態(tài)勢：11月“速凍式”降溫推動北方冬儲補庫，南方工業(yè)年終沖刺帶動用能需求，雙重拉動下煤炭需求攀升。

供需共振推動煤炭板塊走強，截至11月12日，同花順煤炭概念指數(shù)（885914）全年漲29.66%，遠超滬深300。

板塊熱度下，市值小、易拉升的安泰集團自然進入游資視野。

低機構(gòu)持倉，游資主導(dǎo)的炒作游戲

如果說煤價上漲是安泰集團暴漲的“風(fēng)口”，那么其小盤屬性和低機構(gòu)持倉，則使其成為游資炒作的完美“獵物”。

在本輪行情啟動前，安泰集團的市值僅24.67億元，屬于典型的微盤股。

2025年三季度末，僅4家公募（持倉2.53%）及1家外資（持倉1.09%）持有其股份，合計不足4%。

低機構(gòu)持倉意味著“拋壓小”，不會出現(xiàn)機構(gòu)大額減持導(dǎo)致股價崩盤的情況，這正是游資最看重的特質(zhì)。

從交易龍虎榜數(shù)據(jù)來看，10月20日、10月28日等關(guān)鍵漲停日，買入安泰集團的前五席位均為券商營業(yè)部，其中不乏“寧波桑田路”“深圳歡樂海岸”等知名游資席位，而賣出席位中鮮有機構(gòu)身影，進一步印證了游資主導(dǎo)炒作的特征。

值得注意的是，推動安泰集團股價翻倍的焦炭業(yè)務(wù)，在公司營收中的占比已不足20%。

2025年半年報顯示，其焦炭加工及化產(chǎn)業(yè)務(wù)收入僅4.45億元，占總收入的18.65%；而持續(xù)虧損的型鋼業(yè)務(wù)營收占比卻高達73.03%，且從2022年的43.67%持續(xù)攀升。

換句話說，是占比不到20%的焦炭業(yè)務(wù)，在這輪煤價上漲行情中“再造了一個安泰集團”。

理性投資，回歸業(yè)績本質(zhì)

在股價瘋狂上漲的背后，安泰集團的基本面隱患不容忽視。

截至2025年三季度末，已連續(xù)13個季度虧損，累計歸母凈虧15.79億元，扣非凈虧15.68億元。

盡管三季度虧損收窄，但前三季度仍虧1.56億元，毛利率僅0.75%，凈利率-4.09%。

公司稱虧損因“主要產(chǎn)品價格走低、毛利下降”，雖焦炭業(yè)務(wù)減虧，但型鋼業(yè)務(wù)持續(xù)拖累，“單腿支撐”難續(xù)。

投資者更需警惕炒作退潮風(fēng)險。游資炒作向來“快進快出”，11月12日安泰集團沖高回落（尾盤漲5.23%），疊加31.10%的超高換手率，顯示部分獲利資金已開始撤離。

此外，政策面的變化也可能成為股價的“黑天鵝”。

若煤價上漲引監(jiān)管出手保供穩(wěn)價，或安監(jiān)結(jié)束后供給恢復(fù)，煤炭板塊熱度將降溫，缺乏基本面支撐的安泰集團將首當其沖。

安泰集團的11連板是煤炭板塊風(fēng)口、游資炒作與題材催化的共振結(jié)果，但股價與基本面的嚴重脫節(jié)，注定了這波行情難以持續(xù)。

對于持倉的5萬股民而言，當前更需保持理性，警惕“盛宴散場”后的風(fēng)險；而對于場外投資者，盲目追高“妖股”無異于“火中取栗”，回歸業(yè)績優(yōu)良、估值合理的優(yōu)質(zhì)標的，才是穿越市場波動的根本之道。