來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）

作者 | 林恩

2025年10月28日，八馬茶業(yè)成功登上港交所，成為繼天福茗茶、瀾滄古茶后第三家登陸資本市場的中國茶企，也被稱為“高端中國茶第一股”。

這場上市征程，八馬茶業(yè)走了13年。

八馬茶業(yè)的上市之路堪稱艱辛，背后究竟有些什么難關(guān)？經(jīng)歷九九八十一難之后取得真經(jīng)，又釋放出什么信號？上市之后，八馬茶業(yè)有望迎來怎樣的發(fā)展？這些都是我們即將探究的。

01 一波三折，八馬茶業(yè)的上市路

八馬茶業(yè)成立于1997年，由福建安溪商人王文禮與王文彬兄弟創(chuàng)立，主營業(yè)務(wù)為高端茶葉產(chǎn)品銷售，旗下有“八馬茶業(yè)”“信記號”“萬山紅”等茶葉品牌。

截至2025年10月6日，八馬茶業(yè)的線下門店數(shù)量達到3716家，包括234家直營線下門店、1734家直接特許加盟商加盟店與1748家區(qū)域復(fù)合特許加盟商加盟店。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2024年末茶葉連鎖專賣店數(shù)量計，八馬茶業(yè)在中國茶企中排名第一。

不過，八馬茶業(yè)的上市進程并不順利。

公開資料顯示，早在2012年，八馬茶業(yè)就啟動了IPO上市計劃，謀求在深交所中小板上市。此后幾年未有進展，2015年至2018年，八馬茶業(yè)選擇在新三板掛牌。

2021年、2023年，八馬茶業(yè)兩次向深交所遞交申請，擬于深交所創(chuàng)業(yè)板、主板掛牌上市，最終均以撤回上市申請收場。

直到2025年，八馬茶業(yè)將上市目標轉(zhuǎn)向了港交所，一番波折后實現(xiàn)了赴港上市。

資本上市之路艱難的不只八馬茶業(yè)。

其中，安溪鐵觀音集團、華祥苑、信陽毛尖集團、四川竹葉青茶業(yè)、杭州龍井茶業(yè)集團、中茶股份等茶企都曾沖刺A股市場，至今依然沒有打破“A股茶業(yè)第一股”虛位以待的局面。

事實上，我國的茶葉市場發(fā)展十分可觀。茶葉源于中國，已有6000多年歷史。如今，我國是茶葉產(chǎn)銷量最大的國家。根據(jù)國際茶葉委員會統(tǒng)計，2018年我國茶葉產(chǎn)量為261.6萬噸，占世界產(chǎn)量44.36%，消費量達211.9萬噸。

由于高需求量和部分人群成癮性，賣茶葉也一度被認為是一個很好的生意。

然而，到了資本市場，茶葉卻反倒沒那么受歡迎，這和茶葉行業(yè)存在“產(chǎn)品價格難以判斷公允、行業(yè)分散、供應(yīng)商多為個體戶”幾大特征不無關(guān)系。

首先，茶葉產(chǎn)品價格很難判斷公允性。茶葉的價格從幾十塊到幾萬、甚至幾十萬都有。價格的差異是由茶葉的產(chǎn)地、氣味、顏色等因素來決定的。但同時，也為造假作亂提供了天然契機，這就導(dǎo)致茶企的監(jiān)管難度大大增加。

此外，市場雖然很大，但仍以個人作坊為主，達到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)很少。

根據(jù)統(tǒng)計，2024年，中國高端茶葉的市場規(guī)模約為1031億元。其中，前五大市場參與者合計份額僅約5.6%，而八馬茶業(yè)只占1.7%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，90%的茶葉市場仍被茶農(nóng)自建的小作坊占領(lǐng)。這些企業(yè)采用傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念。其中，茶葉質(zhì)量參差不齊、價格亂象等問題不斷出現(xiàn)，這也導(dǎo)致我國茶葉市場仍處于“有品類無品牌”的尷尬境地。

這些都成為了茶企上市道路上的絆腳石。

02 終迎上市，一場階段性勝利

八馬茶業(yè)跟跑這么多年，終于迎來上市，這背后是市場發(fā)展環(huán)境發(fā)生變化了？

應(yīng)該說，上市是一場階段性勝利。但屬于茶業(yè)市場的“老大難”問題，其實并沒有得到有效的解決。

行業(yè)觀察者指出，“相較于新式茶飲的風(fēng)光，茶葉市場尚未打破大產(chǎn)業(yè)小企業(yè)、強品類弱品牌的市場格局，在長期依賴手工制造的茶葉行業(yè)，八馬茶業(yè)們要突破天花板，在精細化與標準化中找到平衡；也要打破次元壁，在高端市場與年輕消費群體之間實現(xiàn)兼得。”

茶業(yè)市場高度分散、品類強于品牌的行業(yè)屬性，會是八馬茶業(yè)們實現(xiàn)規(guī)模化、持續(xù)增長的一大障礙。

需要指出的是，這幾年八馬茶業(yè)自身的發(fā)展也并不樂觀，其業(yè)績正呈現(xiàn)放緩趨勢。

招股書顯示，2022年到2024年，八馬茶業(yè)收入分別為18.18億元、21.22億元，收入增速分別為16.8%和1.0%。2025年上半年，八馬茶業(yè)的營收達到10.6億元，同比下滑4.2%。

凈利潤方面，2022年到2024年及2025年上半年，八馬茶業(yè)分別實現(xiàn)1.66億元、2.06億元及1.2億元，2025年上半年同比下滑17.8%。

八馬茶業(yè)表示，業(yè)績承壓的主要原因在于線下渠道銷售額的下滑。

據(jù)統(tǒng)計，自2022年以來，八馬茶業(yè)累計流失超過300名加盟商；加盟商單店銷售額已從2023年的35萬元跌至2024年的25萬元。

營收放緩、加盟商流失等表現(xiàn)，與八馬茶業(yè)自身的運轉(zhuǎn)以及行業(yè)的標準化程度都脫離不開關(guān)系。

顯然，跨過上市這道坎之后，八馬茶業(yè)要好好思索如何應(yīng)對這些經(jīng)營短板，在與行業(yè)的共舞中嘗試卸下后者的更多“枷鎖”。

上市為八馬茶業(yè)打開了資本賦能的大門，但“高端中國茶第一股”的光環(huán)下，行業(yè)痛點與自身經(jīng)營壓力仍需直面。與此同時，上市帶來的資金與資源優(yōu)勢，也將為八馬茶業(yè)提供更多破局的可能。

對八馬茶業(yè)而言，上市不是終點，而是關(guān)于標準化升級、品牌化深耕與全球化擴張的起點。在突破自身天花板的同時，八馬茶業(yè)也有可能進一步推動茶產(chǎn)業(yè)從分散走向集中。這可能是八馬茶業(yè)上市后更吸引人的焦點。

參考資料：

1、36氪：八馬茶業(yè)成不了茅臺

2、時代財經(jīng)：福建老板赴港敲鐘，八馬茶業(yè)上市漲超80%

3、觀潮新消費：八馬茶業(yè)IPO：敲得開的港股門，打不破的次元壁

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