《金證研》南方資本中心 素心/作者 西洲 映蔚/風(fēng)控

2025年10月28日，為加速深化在汽車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局，廣東領(lǐng)益智造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)益智造”）及其全資子公司與Venture Equities Management, Inc.等多家交易對(duì)手簽訂《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，擬以24.04億元現(xiàn)金購(gòu)買浙江向隆機(jī)械有限公司96.15%股權(quán)。而在此之前，為豐富并完善在汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣，領(lǐng)益智造擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買江蘇科達(dá)斯特恩汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇科達(dá)”）66.46%股權(quán)。

而此次并購(gòu)重組中，標(biāo)的江蘇科達(dá)在2024年間新增包括注塑機(jī)在內(nèi)的多臺(tái)設(shè)備。而江蘇科達(dá)2024年主要注塑設(shè)備產(chǎn)能利用率下滑，稱2025年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率低于歷史年度，且2025-2029年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率均未飽和。而前次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的再融資項(xiàng)目中，改擴(kuò)建內(nèi)容包括削減注塑機(jī)數(shù)量，涉及的前次募投項(xiàng)目2025年上半年較2024年末投資進(jìn)度新增不到5個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，關(guān)于標(biāo)的由臺(tái)企變更為內(nèi)資企業(yè)的“故事”，或也值得關(guān)注。

一、領(lǐng)益智造近三年一期獲補(bǔ)助超7億元，標(biāo)的變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)后或曾獲政策助力

2025年8月，領(lǐng)益智造發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金獲審核通過(guò)。此次并購(gòu)重組，領(lǐng)益智造擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買江蘇科達(dá)66.46%股權(quán)。而江蘇科達(dá)設(shè)立初期，江蘇科達(dá)實(shí)控人及其配偶為充分利用政策優(yōu)勢(shì)，委托中國(guó)臺(tái)灣省居民設(shè)立并代其持有江蘇科達(dá)100%股權(quán)。在此期間，江蘇科達(dá)設(shè)立外資研發(fā)機(jī)構(gòu)享受減稅免稅、經(jīng)費(fèi)資助等政策。

1.1 2022-2024年及2025年上半年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)超7億元

據(jù)2024年報(bào)及2025年半年報(bào)，2022-2024年-2025年上半年，領(lǐng)益智造計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1.52億元、2.24億元、2.31億元、1.14億元。

經(jīng)測(cè)算，2022-2024年-2025年上半年，領(lǐng)益智造計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計(jì)為7.2億元。

而獲得政府補(bǔ)助的另一面，領(lǐng)益智此次并購(gòu)重組的標(biāo)的，早期設(shè)立外資研發(fā)機(jī)構(gòu)，可享受減稅、免稅等優(yōu)惠政策。

1.2 江蘇科達(dá)設(shè)立時(shí)利用外商投資政策優(yōu)勢(shì)，由其實(shí)控人配偶委托他人設(shè)立

關(guān)注江蘇科達(dá)的歷史沿革。據(jù)領(lǐng)益智造簽署于2025年7月31日的《廣東領(lǐng)益智造股份有限公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金報(bào)告書（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“2025年7月31日重組報(bào)告書”），截至簽署日2025年7月31日，江蘇科達(dá)實(shí)控人為石建新，史紅芬系石建新配偶。

2006年11月6日，史紅芬依據(jù)中國(guó)臺(tái)灣省居民林佑昇出具的《授權(quán)委托書》簽署《常州斯特恩汽車飾件系統(tǒng)有限公司章程》，林佑昇作為登記股東設(shè)立江蘇科達(dá)，林佑昇持有100%江蘇科達(dá)股權(quán)。前述林佑昇持有的100%江蘇科達(dá)股權(quán)，均系代史紅芬持有。

值得關(guān)注的是，據(jù)北京市君合律師事務(wù)所出具日為2025年6月的《關(guān)于廣東領(lǐng)益智造股份有限公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金之法律意見書》，2007年1月，史紅芬及其配偶石建新擬設(shè)立江蘇科達(dá)，考慮到江蘇科達(dá)設(shè)立時(shí)的擬定注冊(cè)地鼓勵(lì)外商投資，為充分利用政策優(yōu)勢(shì)并順利實(shí)現(xiàn)在當(dāng)?shù)赝顿Y創(chuàng)業(yè)的目的，通過(guò)朋友介紹并經(jīng)與林佑昇協(xié)商一致，史紅芬決定由中國(guó)臺(tái)灣省居民林佑昇作為顯名股東，代其持有江蘇科達(dá)100%股權(quán)。

2007-2008年，史紅芬使用自有資金委托相關(guān)主體以美元形式向江蘇科達(dá)支付上述出資款項(xiàng)。

即是說(shuō)，江蘇科達(dá)系實(shí)控人配偶史紅芬委托中國(guó)臺(tái)灣省居民林佑昇設(shè)立，且林佑昇代史紅芬持股。

在此期間，江蘇科達(dá)設(shè)立外資研發(fā)機(jī)構(gòu)享受外商優(yōu)惠政策。

1.3 江蘇科達(dá)早期設(shè)立外資研發(fā)機(jī)構(gòu)，可享受減稅、免稅及經(jīng)費(fèi)資助等優(yōu)惠政策

據(jù)常州市臺(tái)辦發(fā)布于2013年5月3日內(nèi)容，經(jīng)江蘇省科技廳批準(zhǔn)，江蘇科達(dá)技術(shù)中心為常州市第九批外資研發(fā)機(jī)構(gòu)，是常州市臺(tái)企設(shè)立的第五家外資研發(fā)機(jī)構(gòu)。

需要指出的是，經(jīng)江蘇省科技廳確認(rèn)的外資研發(fā)機(jī)構(gòu)，可享受減、免稅、經(jīng)費(fèi)資助等多方面的優(yōu)惠政策，助推企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

值得關(guān)注的是，在仍為臺(tái)企期間，江蘇科達(dá)或已有上市計(jì)劃。

1.4 2014年5月江蘇科達(dá)進(jìn)行上市前的政策輔導(dǎo)和咨詢，同年10月變更為內(nèi)資企業(yè)

據(jù)常州市臺(tái)辦發(fā)布于2014年5月26日的內(nèi)容，彼時(shí)信達(dá)證券常州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理、大成律師事務(wù)所律師為開發(fā)區(qū)園區(qū)內(nèi)擬上市企業(yè)臺(tái)商合資企業(yè)江蘇科達(dá)進(jìn)行上市前的相關(guān)政策輔導(dǎo)和咨詢。活動(dòng)中，彼時(shí)江蘇科達(dá)負(fù)責(zé)人石建新對(duì)企業(yè)在上市準(zhǔn)備工作中遇到的問(wèn)題和困難進(jìn)行咨詢，左道軍經(jīng)理就擬上市企業(yè)在企業(yè)組織、歷史沿革、股份制改造、公司治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行輔導(dǎo)介紹。

值得一提的是，在進(jìn)行相關(guān)政策輔導(dǎo)和咨詢當(dāng)年，江蘇科達(dá)即變更企業(yè)性質(zhì)。

據(jù)2025年7月31日重組報(bào)告書，2014年10月，江蘇科達(dá)由中外合資企業(yè)，轉(zhuǎn)為內(nèi)資法人獨(dú)資企業(yè)。

1.5 企業(yè)性質(zhì)變更后，官方信息披露江蘇科達(dá)或曾獲科技創(chuàng)新等政策助力

據(jù)常州市臺(tái)辦發(fā)布于2014年10月9日內(nèi)容，在鐘樓經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)工業(yè)園區(qū)內(nèi)，有多家臺(tái)資企業(yè)安家落戶，這其中包括江蘇科達(dá)。發(fā)布日前，江蘇科達(dá)正積極創(chuàng)造條件，爭(zhēng)取未來(lái)五年能成功上市。

不僅如此，據(jù)江蘇省人民政府中國(guó)臺(tái)灣省事務(wù)辦公室發(fā)布于2015年11月27日內(nèi)容，2015年以來(lái)，常州市臺(tái)辦助力臺(tái)企轉(zhuǎn)型升級(jí)。在助力臺(tái)企科技創(chuàng)新方面，其中協(xié)助江蘇科達(dá)等5家臺(tái)資企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目，評(píng)定為“2015年常州市科技計(jì)劃項(xiàng)目”。

此外，據(jù)常州市臺(tái)辦發(fā)布于2017年2月13日的內(nèi)容，發(fā)布日近日，第二批常州市智能工廠（車間）名單公布，江蘇科達(dá)作為臺(tái)企，其汽車儀表板注塑車間，被認(rèn)定為常州市智能車間。

即是說(shuō)，在變更企業(yè)性質(zhì)后，江蘇科達(dá)或曾以臺(tái)資企業(yè)的“身份”獲當(dāng)?shù)卣咧С帧?/p>

總的來(lái)看，江蘇科達(dá)在成立初期，其實(shí)控人及其配偶為充分利用擬注冊(cè)地對(duì)外商投資的鼓勵(lì)政策，委托中國(guó)臺(tái)灣省居民代為設(shè)立江蘇科達(dá)，并持有其100%股權(quán)。在此期間，江蘇科達(dá)以外資研發(fā)機(jī)構(gòu)身份，享受稅收減免、經(jīng)費(fèi)資助等政策優(yōu)惠。值得關(guān)注的是，在咨詢?nèi)躺鲜休o導(dǎo)意見當(dāng)年，江蘇科達(dá)變更為內(nèi)資企業(yè)。然而，在此之后，官方信息披露，江蘇科達(dá)或曾作為臺(tái)資企業(yè)獲助力其科技創(chuàng)新等政策支持。

二、前次再融資項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括調(diào)減注塑機(jī)數(shù)量，此次并購(gòu)重組標(biāo)的公司卻新增多臺(tái)注塑機(jī)或現(xiàn)疑云

上市公司再融資要遵從國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)和相關(guān)政策，務(wù)必做到合法合規(guī)，不能為了“錢”而融資，也不能開展盲目多元化投資和無(wú)效擴(kuò)張式的投資行為。

2023-2024年，領(lǐng)益智造申報(bào)再融資，募投項(xiàng)目中涉及擴(kuò)產(chǎn)塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線及搬遷現(xiàn)有注塑件產(chǎn)線等，其中田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目涉及削減注塑機(jī)數(shù)量。2025年上半年，該項(xiàng)目投資進(jìn)度僅新增4個(gè)百分點(diǎn)，擬使用募資額銳減。

2.1 領(lǐng)益智造注塑件按單生產(chǎn)，2023年產(chǎn)能產(chǎn)量均同比縮減逾三成而同期產(chǎn)能利用率超100%

據(jù)領(lǐng)益智造2025年半年報(bào)，汽車及低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，領(lǐng)益智造已布局動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，包括柔性軟連接母排、注塑件等汽車相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件。

也即是說(shuō)，注塑件或?qū)儆谄囅嚓P(guān)精密結(jié)構(gòu)件范疇。

據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司出具日為2024年11月8日的《廣東領(lǐng)益智造股份有限公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告》，領(lǐng)益智造產(chǎn)品多為定制化產(chǎn)品，主要采用“按單生產(chǎn)”的生產(chǎn)模式。2021-2023年，領(lǐng)益智造的精密功能件、結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能產(chǎn)量，均有所下行。

具體來(lái)看。2021-2023年及2024年1-6月，領(lǐng)益智造結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能分別為1.19億套、1.17億套、0.69億套、0.44億套；結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)量分別為1.25億套、1.14億套、0.72億套、0.36億套；同期，結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能利用率分別為105.04%、97.44%、104.19%、90.42%。

另外，經(jīng)測(cè)算，2023年，領(lǐng)益智造結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能、產(chǎn)量較上一年分別減少41.03%、36.84%。

對(duì)此，領(lǐng)益智造表示，2021-2023年，結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能持續(xù)下降，主要系領(lǐng)益智造產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，部分低毛利率的ODM業(yè)務(wù)及少量訂單的產(chǎn)線減少所致；產(chǎn)量方面。2021-2023年，隨著下游需求變動(dòng)，領(lǐng)益智造主要產(chǎn)品精密功能件產(chǎn)量和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)量，均呈下降態(tài)勢(shì)。

也就是說(shuō)，2023年，領(lǐng)益智造結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能減少。同時(shí)，領(lǐng)益智造稱，隨著下游需求變動(dòng)，領(lǐng)益智造結(jié)構(gòu)件產(chǎn)量呈下滑趨勢(shì)。

需要指出的是，2023-2024年，領(lǐng)益智造擬募資擴(kuò)產(chǎn)結(jié)構(gòu)件當(dāng)中的注塑件。

2.2 前次再融資擬募資擴(kuò)產(chǎn)注塑件，2025年上半年較2024年末投資進(jìn)度新增不到5個(gè)百分點(diǎn)

需要先說(shuō)明的是，2023年5月26日，領(lǐng)益智造召開第五屆董事會(huì)第二十九次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于公司符合向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券條件的議案》，即前次再融資項(xiàng)目。

據(jù)深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站，2023年7月4日，領(lǐng)益智造前次再融資項(xiàng)目獲受理。2024年10月18日，領(lǐng)益智造向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券注冊(cè)獲批?？赊D(zhuǎn)換公司債券于2024年12月6日于深圳證券交易所上市，可轉(zhuǎn)換公司債券簡(jiǎn)稱“領(lǐng)益轉(zhuǎn)債”，存續(xù)的起止日期為自2024年11月18日至2030年11月17日。

而研究發(fā)現(xiàn)，前次再融資項(xiàng)目中，領(lǐng)益智造擬募資擴(kuò)產(chǎn)注塑件產(chǎn)能。

據(jù)領(lǐng)益智造簽署于2024年11月14日的《廣東領(lǐng)益智造股份有限公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》（以下簡(jiǎn)稱“2024年11月14日再融資募集說(shuō)明書”），領(lǐng)益智造稱，本次募集資金投資項(xiàng)目順利實(shí)施后，注塑及金屬精密件等產(chǎn)能，將有所增加。

其中，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行基建、設(shè)備投入及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，建設(shè)CNC、注塑等車間及產(chǎn)線。建設(shè)完成后，領(lǐng)益智造將對(duì)塑膠結(jié)構(gòu)件進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，新增金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的生產(chǎn)，同時(shí)將現(xiàn)有部分塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線，搬遷至園區(qū)1號(hào)廠房。

且田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)模式包括塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)、新產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)、現(xiàn)有注塑結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線搬遷。

另外，2024年11月14日再融資募集說(shuō)明書顯示，領(lǐng)益智造披露田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，區(qū)分為塑膠結(jié)構(gòu)件（新建產(chǎn)線）、金屬結(jié)構(gòu)件、塑膠結(jié)構(gòu)件（搬遷產(chǎn)線）。

也就是說(shuō)，領(lǐng)益智造的田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目中，既包括搬遷的塑膠機(jī)構(gòu)件產(chǎn)線，亦新建塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線。

在此背景下，關(guān)注領(lǐng)益智造田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度。

據(jù)領(lǐng)益智造2024年報(bào)及2025年半年報(bào)，截至2024年末，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目投資進(jìn)度為28.17%；截至2025年6月末，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目投資進(jìn)度為32.56%。

而問(wèn)題正由此展開?！邦I(lǐng)益轉(zhuǎn)債”上市半年后，領(lǐng)益智造變更該項(xiàng)目的擬投入募集資金總額。

領(lǐng)益智造2025年半年報(bào)顯示，2025年6月18日，領(lǐng)益智造根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)部分募集資金投資項(xiàng)目及募集資金用途進(jìn)行如下調(diào)整、變更。其中，原募投項(xiàng)目“田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目”擬投入募集資金總額，由47,182.05萬(wàn)元調(diào)整為16,500萬(wàn)元。

即是說(shuō)，2025年上半年，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度較2024年末僅增加了不到5個(gè)百分點(diǎn)。并且，領(lǐng)益智造前次再融資項(xiàng)目即可轉(zhuǎn)債“領(lǐng)益轉(zhuǎn)債”發(fā)行半年后，募投項(xiàng)目田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目，即削減投入募集資金總額。

值得一提的是，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目或還擬削減注塑機(jī)數(shù)量。

2.3 前次再融資募投項(xiàng)目改擴(kuò)建內(nèi)容包括削減注塑機(jī)數(shù)量，上市當(dāng)日發(fā)布重組相關(guān)公告

據(jù)2024年11月14日再融資募集說(shuō)明書，建設(shè)單位為東莞領(lǐng)睿科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東莞領(lǐng)睿”）的田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目，環(huán)評(píng)批復(fù)文件編號(hào)為東環(huán)建〔2023〕7819號(hào)。

據(jù)東莞市生態(tài)環(huán)境局公示于2023年7月22日的擬審批意見，建設(shè)單位為東莞領(lǐng)睿的田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目，受理號(hào)為20230014683。

且據(jù)東莞市生態(tài)環(huán)境局公示于2023年8月1日的審批決定，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目受理號(hào)為20230014683，審批文號(hào)為東環(huán)建[2023]7819號(hào)

對(duì)比項(xiàng)目名稱、建設(shè)單位、項(xiàng)目受理號(hào)、審批文號(hào)可知，東莞市生態(tài)環(huán)境局公示的“田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目”，與領(lǐng)益智造披露的或系同一項(xiàng)目，以下統(tǒng)稱“田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目”。

值得關(guān)注的是，據(jù)東莞市生態(tài)環(huán)境局公示于2023年7月22日的擬審批意見，田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目的“項(xiàng)目概況”部分顯示，彼時(shí)東莞領(lǐng)睿原項(xiàng)目廠房尚在建設(shè)中，設(shè)備、環(huán)保設(shè)施等均未建成投產(chǎn)，由于發(fā)展的需要，東莞領(lǐng)睿擬在原廠區(qū)進(jìn)行改擴(kuò)建，本次改擴(kuò)建主要內(nèi)容包括注塑機(jī)由75臺(tái)調(diào)整為23臺(tái)。

上述提及，領(lǐng)益智造前次再融資項(xiàng)目即“領(lǐng)益轉(zhuǎn)債”的上市日期為2024年12月6日。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2024年12月6日收盤后，領(lǐng)益智造首次發(fā)布關(guān)于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的相關(guān)公告。

需要指出的是， 2024年，江蘇科達(dá)新增了多臺(tái)注塑機(jī)。

2.4 2024年江蘇科達(dá)新增多臺(tái)注塑機(jī)設(shè)備，稱2025年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率低于歷史年度

需先說(shuō)明的是，注塑件系江蘇科達(dá)的原材料。

據(jù)2025年7月31日重組報(bào)告書，江蘇科達(dá)生產(chǎn)所需主要原材料包括塑料粒子、面料等直接原料，以及表面處理件、注塑件等外協(xié)加工的零部件。并且，2023-2024年，江蘇科達(dá)采購(gòu)金額占比居首位的主要原材料，均為外協(xié)件類，均超40%。

顯然，2023-2024年，包括注塑件在內(nèi)的外協(xié)件，系江蘇科達(dá)的主要原材料之一。

值得關(guān)注的是，據(jù)領(lǐng)益智造出具日2025年7月28日的《關(guān)于廣東領(lǐng)益智造股份有限公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)的審核問(wèn)詢函之回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“2025年7月28日問(wèn)詢回復(fù)”），2024年期間，江蘇科達(dá)新增注塑機(jī)及其他各類生產(chǎn)工藝設(shè)備。而新增設(shè)備需一定時(shí)間的調(diào)試，尚處產(chǎn)能爬坡階段。另外，預(yù)測(cè)期內(nèi)，僅2025年存在導(dǎo)致產(chǎn)能增加的機(jī)器設(shè)備（注塑機(jī)）投入，2026年及以后年度，江蘇科達(dá)產(chǎn)能保持穩(wěn)定。

簡(jiǎn)言之，2024年，江蘇科達(dá)新增注塑機(jī)等機(jī)器設(shè)備，且由于機(jī)器調(diào)試尚處于產(chǎn)能爬坡階段。

進(jìn)一步關(guān)注江蘇科達(dá)主要注塑設(shè)備的產(chǎn)能利用率。

據(jù)2025年7月31日重組報(bào)告書及2025年7月28日問(wèn)詢回復(fù)，注塑是江蘇科達(dá)汽車外飾件總成產(chǎn)品的生產(chǎn)瓶頸工序。2023-2024年，江蘇科達(dá)主要注塑設(shè)備產(chǎn)能利用率分別為108.31%、82.66%；2025-2029年，江蘇科達(dá)主要注塑設(shè)備預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率分別62.36%、68.89%、76.1%、82.8%、88.03%。

對(duì)此，領(lǐng)益智造稱，2025年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率低于歷史年度，一方面是因?yàn)榻K科達(dá)安慶、寧德及合肥三個(gè)地區(qū)的工廠配套設(shè)備的采購(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)能規(guī)模整體有所提高；另一方面，因江蘇科達(dá)銷售結(jié)構(gòu)的一定調(diào)整，增加了儀表盤等低注塑單位模次產(chǎn)品銷量，減少了立柱等高注塑單位模次產(chǎn)品銷量，導(dǎo)致整體產(chǎn)能利用率下降。

簡(jiǎn)言之，2025年，江蘇科達(dá)新增設(shè)備導(dǎo)致產(chǎn)能提高，以及高注塑單位模次產(chǎn)品銷量下降等原因，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下滑。并且，2025-2029年，江蘇科達(dá)預(yù)測(cè)注塑設(shè)備產(chǎn)能利用率未飽和。

總的來(lái)看，2023年，領(lǐng)益智造結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能、產(chǎn)量均減少超三成，但當(dāng)年產(chǎn)能利用率仍超過(guò)100%。值得注意的是，領(lǐng)益智造在2023-2024年期間申報(bào)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，2024年12月6日該可轉(zhuǎn)債上市。而前次再融資的募投項(xiàng)目中，包括擴(kuò)產(chǎn)塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線，及搬遷現(xiàn)有注塑結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線等內(nèi)容。而其中，募投項(xiàng)目田心制造中心建設(shè)項(xiàng)目改擴(kuò)建內(nèi)容包括削減注塑機(jī)數(shù)量，并且該項(xiàng)目的投資進(jìn)度2025年上半年較2024年末新增不到5個(gè)百分點(diǎn)，且擬募資金額也出現(xiàn)下調(diào)。

而此次并購(gòu)重組計(jì)劃，發(fā)布于上述可轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日。而2024年間，標(biāo)的江蘇科達(dá)新增了多臺(tái)設(shè)備，其中即包括注塑機(jī)。在此背景下，江蘇科達(dá)2024年主要注塑設(shè)備的產(chǎn)能利用率并未飽和，并稱2025年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率低于歷史年度。種種現(xiàn)象之下，領(lǐng)益智造前次再融資與此次并購(gòu)重組中，所涉及的注塑機(jī)產(chǎn)線或現(xiàn)疑云。

三、結(jié)語(yǔ)

此次并購(gòu)重組置入江蘇科達(dá)，領(lǐng)益智造稱，交易完成后有利于公司快速切入汽車飾件行業(yè)，獲得汽車內(nèi)外飾件系統(tǒng)零部件及模具的設(shè)計(jì)、制造及銷售能力。作為此次重組的標(biāo)的，江蘇科達(dá)2024年新增多臺(tái)注塑機(jī)設(shè)備，稱2025年預(yù)測(cè)產(chǎn)能利用率低于歷史年度。而前次再融資中改擴(kuò)建內(nèi)容包括削減注塑機(jī)數(shù)量，且擬募資擴(kuò)產(chǎn)注塑件，2025年上半年較2024年末投資進(jìn)度新增不到5個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，回溯歷史，標(biāo)的江蘇科達(dá)成立初期，由江蘇科達(dá)實(shí)控人委托中國(guó)臺(tái)灣省居民成立，在江蘇科達(dá)咨詢?nèi)躺鲜休o導(dǎo)意見當(dāng)年，江蘇科達(dá)變更為內(nèi)資企業(yè)，然而變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)后或曾獲政策助力。