出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

2025年，是桂林銀行爭(zhēng)取上市的第14個(gè)年頭。早在2011年，時(shí)任桂林銀行董事長(zhǎng)的王能首次提出“爭(zhēng)取5年內(nèi)上市”的目標(biāo)。時(shí)間過去十余載，桂林銀行的IPO之路依舊懸而未決，狀況百出。

一方面，桂林銀行原黨委書記、董事長(zhǎng)吳東存在嚴(yán)重違紀(jì)違法問題，被開除黨籍、開除公職并移送檢查機(jī)關(guān)依法審查起訴。另一方面，桂林銀行IPO上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券發(fā)布報(bào)告稱桂林銀行存在權(quán)屬手續(xù)不完善、訴訟糾紛未決兩大問題。

高管違法亂紀(jì)、IPO輔導(dǎo)期缺陷暴露，成了橫亙?cè)诠鹆帚y行IPO推進(jìn)路上的兩塊絆腳石。更令人擔(dān)憂的是，桂林銀行的資產(chǎn)質(zhì)量與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況并不理想，多項(xiàng)指標(biāo)逼近甚至突破了監(jiān)管紅線，其價(jià)值正被市場(chǎng)重新審視。

高層動(dòng)蕩一把手貪腐落馬

桂林銀行14年IPO之路再添險(xiǎn)阻

桂林銀行的IPO之路漫長(zhǎng)而曲折。

2011年，桂林銀行提出“爭(zhēng)取5年內(nèi)上市”的目標(biāo)，2015年謀求新三板上市，一年后又撤回新三板申請(qǐng)。時(shí)任桂林銀行行長(zhǎng)的于志才表示，這是出于對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的考慮，希望在條件成熟時(shí)直接爭(zhēng)取主板上市。2018年的股東大會(huì)上，桂林銀行審議通過了相關(guān)議案，IPO工作正式啟動(dòng)。之后，桂林銀行連續(xù)開啟資本儲(chǔ)備補(bǔ)充工作，先后進(jìn)行了多輪增資擴(kuò)股。

目前，桂林銀行正處在上市輔導(dǎo)備案期。2023年8月，中信證券與桂林銀行簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。按照計(jì)劃，中信證券將在2025年4-6月完成輔導(dǎo)并制作首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)文件。

然而，現(xiàn)實(shí)卻并不總是一帆風(fēng)順。2025年4月，中信證券發(fā)布《關(guān)于桂林銀行股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第七期）》，介紹了桂林銀行IPO進(jìn)程的最新動(dòng)態(tài)。

報(bào)告披露，桂林銀行在2025年1-3月輔導(dǎo)期內(nèi)存在的兩大主要問題：一是因歷史原因，桂林銀行存在少量自有房產(chǎn)土地未辦理權(quán)證、部分租賃房產(chǎn)未備案登記等情況，需進(jìn)一步完善相關(guān)權(quán)屬手續(xù)；二是桂林銀行作為原告涉及若干未決的法律訴訟。

圖源：中信證券

IPO推進(jìn)14年本就步履維艱，高管“落馬”則讓桂林銀行的上市計(jì)劃雪上加霜。

2025年9月30日，桂林銀行原黨委書記、董事長(zhǎng)吳東被桂林市紀(jì)委監(jiān)委通報(bào)。公開信息顯示，2019年至2025年，吳東多次違規(guī)收受下屬和私營(yíng)企業(yè)主所送的禮品禮金，接受可能影響公正執(zhí)行公務(wù)的宴請(qǐng)，違規(guī)借用管理和服務(wù)對(duì)象車輛，虛列開支套取公款購(gòu)買茅臺(tái)酒。目前，吳東已經(jīng)被采取“雙開”措施，移送檢察機(jī)關(guān)依法審查起訴。

圖源：桂林銀行

而吳東被查早有預(yù)兆。2024年4月28日，桂林市六屆人大常委會(huì)第二十六次會(huì)議召開，會(huì)議決定罷免吳東廣西壯族自治區(qū)十四屆人大代表職務(wù)。今年4月，桂林銀行在2024年財(cái)報(bào)中提到，吳東已于屆中辭任。

值得注意的是，吳東違紀(jì)違法違紀(jì)被查的案例在桂林銀行中并非個(gè)例。此前，桂林銀行原黨委委員、副行長(zhǎng)卿毅新涉及多項(xiàng)重大關(guān)聯(lián)交易，接受桂林市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查；桂林銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理劉嵩因受賄被判處期徒刑10年，并處罰金100萬元。

高管接連出事，映射出桂林銀行內(nèi)控體系漏洞。不僅如此，近兩年桂林銀行高管人事調(diào)整也十分頻繁。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年-2024年兩年間，桂林銀行已有包括吳東在內(nèi)的18名董監(jiān)高離任。其中，屆滿離任的董監(jiān)高僅7名，其余皆是屆中辭任。短時(shí)間內(nèi)多名高管離職，對(duì)桂林銀行的內(nèi)部治理、戰(zhàn)略執(zhí)行、市場(chǎng)信心等方面難免產(chǎn)生一定的影響。

圖源：桂林銀行2024年財(cái)報(bào)

在近期吳東離任后，桂林銀行高管再次迎來新一輪調(diào)整。行長(zhǎng)張先德接任董事長(zhǎng)一職，副行長(zhǎng)、首席風(fēng)險(xiǎn)官雷鳴接任行長(zhǎng)一職，兩人的任職資格均已獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。據(jù)悉，張先德曾在中國(guó)人民銀行桂林分行、中國(guó)人民銀行多家支行的監(jiān)管部門任職，而雷鳴則長(zhǎng)期在桂林銀行的風(fēng)控部門任職。

兩位“新掌門人”均有著十分豐富的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。此番上任，或傳遞出桂林銀行加大力度整頓、完善內(nèi)部風(fēng)控體系的信號(hào)。

核心一級(jí)資本充足率連降

兩大利潤(rùn)率指標(biāo)未達(dá)到監(jiān)管要求

除了高管頻繁出事，桂林銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也不容樂觀，今年上半年不良貸款率與撥備覆蓋率雙雙“失守”。

從不良貸款率來看，2023年-2024年，桂林銀行的不良貸款率分別為1.65%、1.74%。2025年上半年，桂林銀行的不良貸款率為1.87%，較2024年末上升了0.13%。

從撥備覆蓋率來看，桂林銀行的撥備覆蓋率已經(jīng)從2021年144.26%下降到了2024年的131.76%，2022年-2024年三年間持續(xù)下探。2025年上半年，其撥備覆蓋率進(jìn)一步下降至130.88%。

圖源：桂林銀行

此外，截至2024年底，桂林銀行前十大單一借款人累計(jì)借款230億元，占貸款總額的6.95%。累計(jì)借款占資本凈額49.42%，逼近50%的監(jiān)管紅線。貸款集中度變高，一旦借款人違約則可能加劇風(fēng)險(xiǎn)。

圖源：桂林銀行

此外，桂林銀行雖然一級(jí)資本充足率保持增長(zhǎng)，但核心一級(jí)資本充足率正在持續(xù)下降。2022年-2024年，桂林銀行的資本充足率分別為12.73%、12.07%、11.74%，核心一級(jí)資本充足率分別為9.32%、8.82%、8.74%，到了2025年上半年，雖然資本充足率微升0.12%，但核心一級(jí)資本充足率仍繼續(xù)下降至8.63%。資本補(bǔ)充能力遭遇挑戰(zhàn)。

圖源：桂林銀行財(cái)報(bào)

同樣不能忽視的是，桂林銀行的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)疲軟的狀態(tài)，缺乏內(nèi)生動(dòng)力。

2023年，并表口徑下桂林銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)總額5426.40億元，成為廣西首家資產(chǎn)規(guī)模突破5000億元的城商行。2025年上半年，桂林銀行資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)總額5942.54億元，較年初增長(zhǎng)3.09%。與規(guī)模的增長(zhǎng)相比，桂林銀行營(yíng)收、利潤(rùn)等關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)卻顯得低迷。

2025年上半年，桂林銀行營(yíng)收利潤(rùn)雙降，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.44億元，比去年同期減少了約0.61億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.28億元，同比下降0.71%。時(shí)間線拉長(zhǎng)，不難看出桂林銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽默F(xiàn)狀。

圖源：桂林銀行財(cái)報(bào)

2021年-2024年，桂林銀行的營(yíng)業(yè)收入分別為95.12億元、102.95億元、114.93億元、120.54億元，增速為20.52%、8.24%、11.63%、4.88%，營(yíng)收增長(zhǎng)明顯減速。

凈利潤(rùn)增速也不例外。2023年桂林銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.93億元，同比增長(zhǎng)26.92%；2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.20億元，同比增長(zhǎng)5.80%，增速較上一年斷崖式下降。盡管每年桂林銀行的營(yíng)收利潤(rùn)始終保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但乏力態(tài)勢(shì)明顯。

從存貸款規(guī)模來看，情況也基本相似。2023年，桂林銀行存款總額為3846.55億元，同比增長(zhǎng)10.86%；貸款總額為3199.07億元，同比增長(zhǎng)12.58%。2024年，存款總額為3917.78億元，同比增長(zhǎng)3.47%；貸款總額為3602.80億元，同比增長(zhǎng)10.93%。

可以看到，近年來桂林銀行的存款總額增速“腰斬”，貸款總額的增速也有所下降。2025年上半年，桂林銀行存款總額為4055.23億元，較年初增長(zhǎng)3.51%；貸款總額為3776.18億元，較年初增長(zhǎng)4.81%。

需要注意的是，桂林銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本利潤(rùn)率均未達(dá)到監(jiān)管要求。2021年-2024年，桂林銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為0.35%、0.37%、0.42%、0.41%，資本利潤(rùn)率分別為6.46%、6.02%、6.22%、6.26%。兩者常年低于0.6%、11%的監(jiān)管紅線，折射出桂林銀行盈利能力的薄弱。

圖源：桂林銀行財(cái)報(bào)

回望14年來的上市之路，高管前“腐”后繼、資產(chǎn)質(zhì)量惡化、盈利指標(biāo)更是長(zhǎng)期低于監(jiān)管下限。“廣西首家5000億城商行”的金字招牌，難掩資產(chǎn)利潤(rùn)率不足0.6%的尷尬底色。如今的桂林銀行，正赤腳踩在風(fēng)險(xiǎn)的刀刃上。