別人淘金，自己賣鏟！

當(dāng)寧德時代、比亞迪在固態(tài)電池領(lǐng)域比拼續(xù)航里程時，江蘇有家企業(yè)已悄然握住了“量產(chǎn)的鑰匙”。畢竟，再驚艷的續(xù)航參數(shù)，沒有能穩(wěn)定量產(chǎn)的設(shè)備，終究只是紙上談兵。

這家企業(yè)就是——先導(dǎo)智能，2024年其以22.4%的全球市占率繼續(xù)穩(wěn)坐鋰電設(shè)備王位。

可很少有人知道，先導(dǎo)智能的王座是靠兩次“險棋”才拼來的；更鮮有人察覺，其光鮮的背后，正橫亙著一塊拖慢未來腳步的“資金暗礁”。

閃電破局，固態(tài)領(lǐng)跑

先導(dǎo)智能的崛起從不是一步登天，而是精準(zhǔn)踩中了行業(yè)兩次關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，每一步都快人半拍。

第一次跨越：靠“快”坐穩(wěn)液態(tài)王座。

最初，先導(dǎo)智能是做電容器設(shè)備的，2011年創(chuàng)始人王燕清敏銳嗅到動力電池的機遇，果斷調(diào)轉(zhuǎn)船頭全力轉(zhuǎn)型鋰電設(shè)備。

彼時行業(yè)還在摸索階段，先導(dǎo)智能卻像踩了油門，僅用3年就接連推出鋰電池卷繞機、極片模切機等核心設(shè)備。

正是這場“閃電戰(zhàn)”，讓其緊緊抓住了一個關(guān)鍵機會——搭上寧德時代的戰(zhàn)車。2014年，寧德時代向先導(dǎo)智能伸出橄欖枝，遞來了6000萬元訂單，此后雙方成了長期搭檔。

也是在寧德時代的助攻下，先導(dǎo)智能的業(yè)績水漲船高，到2023年營收飆到166億元，已是全球最大的鋰電設(shè)備供應(yīng)商。

可沒想到，就在公司業(yè)績沖到巔峰時，下游液態(tài)鋰電池產(chǎn)能過剩的“警鐘”已敲響，直接拖累設(shè)備需求。2024年其業(yè)績就有明顯下滑，營收僅實現(xiàn)119億元。

但先導(dǎo)智能早有準(zhǔn)備，在行業(yè)還沒察覺危機時，它就悄悄埋下了轉(zhuǎn)型的伏筆。

第二次跨越：押注固態(tài)，拿到“入場券”。

當(dāng)同行還在糾結(jié)液態(tài)電池設(shè)備的產(chǎn)能消化時，先導(dǎo)智能又快人一步闖進了固態(tài)電池設(shè)備領(lǐng)域。

2024年，公司率先打通固態(tài)電池設(shè)備全鏈條，其中超薄全固態(tài)電解質(zhì)涂布設(shè)備能做到20微米以下，從“跟著客戶需求跑”變成了“領(lǐng)著技術(shù)方向走”。

這份技術(shù)實力很快換來客戶認(rèn)可，先導(dǎo)智能陸續(xù)拿到重復(fù)固態(tài)電池設(shè)備訂單，帶動業(yè)績回暖。

2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收104.39億元，同比增長14.56%；實現(xiàn)凈利潤11.86億元，同比增長94.97%，展現(xiàn)出較強的業(yè)績修復(fù)力。

存貨壓身，應(yīng)收鎖錢

可這場突圍，遠沒到慶功的時候！

因為，先導(dǎo)智能賺的錢被攔在了“存貨”和“應(yīng)收賬款”里，遲遲沒能真正落進錢袋子。

先來說一下，鋰電設(shè)備一般會采用“3331”的結(jié)算方式，就是30%定金、30%到貨款、30%驗收款、10%質(zhì)保金，這種模式本就使得資金回籠周期加長。

而一旦設(shè)備交付后無法及時驗收，就只能趴在公司“存貨”科目中，無法確認(rèn)收入；即便完成驗收，款項進入“應(yīng)收賬款”，也可能被客戶拖延付款。

先導(dǎo)智能恰好撞上了這一難題，2021-2024年，公司存貨從77.76億增加至135.8億；應(yīng)收賬款從40.6億增長至86.26億。

這兩項數(shù)據(jù)連年的高增，就直接導(dǎo)致了經(jīng)營性現(xiàn)金流的“失血”，2023年、2024年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別是-8.63和-15.67億。

對先導(dǎo)智能來說，現(xiàn)金流緊繃可不是小事。

無論是固態(tài)電池設(shè)備的技術(shù)攻堅，還是海外市場的全球化布局，本質(zhì)上都是“燒錢換未來”的長期賽跑。而被存貨與應(yīng)收賬款“鎖住”的資金，正拖慢了公司的腳步。

短期“止血”，長期“筑墻”

面對困局，先導(dǎo)智能沒有坐以待斃，而是走出了“短期止血、長期筑墻”的破局之路，一邊守住當(dāng)下的現(xiàn)金流，一邊搶占未來的主動權(quán)。

短期：多招“止血”，現(xiàn)金流扭負(fù)為正。

緩解資金壓力最直接的辦法，就是借錢。2024年末先導(dǎo)智能短期借款一舉增至16.67億，長期借款也罕見增長了24.77億。

但借款養(yǎng)家終究不是長久之計，還是要靠自身努力。

一方面，為了加快回款，先導(dǎo)智能拿起了法律的武器，2025年1-2月，一口氣起訴了9家客戶，案由全部是“相關(guān)分期付款買賣合同糾紛”。

另一方面，公司還將目光投向了海外市場。通過不斷開拓海外客戶，2025年上半年，先導(dǎo)智能海外市場實現(xiàn)營收11.54億，占總營收比例也提高到了17.46%。

更關(guān)鍵的是，海外客戶不僅愿意為高質(zhì)量產(chǎn)品支付溢價，回款速度也較快，直接助力資金回籠。

多招齊下，效果立竿見影。2025年前三季度，先導(dǎo)智能的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達38.5億，終于實現(xiàn)扭負(fù)為正。

更值得一提的是，在2025半年度業(yè)績交流會上，先導(dǎo)智能透露上半年新簽訂單124億，同比增長近70%，其中超60%來自海外市場，這就為未來的現(xiàn)金流打下了基礎(chǔ)。

長期：砸錢研發(fā)，筑牢技術(shù)護城河。

短期止血是為了“活下來”，長期筑墻才是為了“活得好”。

固態(tài)電池作為下一代鋰電池，其迭代將催生鋰電設(shè)備的新需求。行業(yè)預(yù)測，到2030年國內(nèi)固態(tài)電池設(shè)備市場規(guī)模有望突破1000億。

面對這塊增量市場，先導(dǎo)智能正通過持續(xù)加碼研發(fā)筑牢技術(shù)護城河，重點攻關(guān)固態(tài)電芯組裝、電解質(zhì)界面優(yōu)化等核心設(shè)備技術(shù)。

2021-2025年前三季度，公司累計投入研發(fā)費用超68億，是同行贏合科技的2.6倍。

當(dāng)然，大額的研發(fā)投入也不負(fù)眾望，轉(zhuǎn)化成了實實在在的技術(shù)成果。

截至2025年10月17日，先導(dǎo)智能累計擁有授權(quán)專利超3200項，僅2025年上半年就新增 388項，技術(shù)儲備不斷加厚，為搶占固態(tài)電池設(shè)備市場筑牢了底氣。

結(jié)語

從電容設(shè)備到鋰電龍頭，從液態(tài)電池到固態(tài)電池，先導(dǎo)智能的兩次跨越，本質(zhì)上是“賣鏟人” 對行業(yè)趨勢的精準(zhǔn)預(yù)判。

如今，先導(dǎo)智能一邊用短期策略穩(wěn)住現(xiàn)金流，一邊用技術(shù)研發(fā)搶占固態(tài)電池先機，這場雙線作戰(zhàn)就有助于其在千億固態(tài)電池設(shè)備市場里，把“量產(chǎn)鑰匙”變成真正的行業(yè)話語權(quán)。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。