該書作者出生于中國偏遠山區(qū)貧困農(nóng)民家庭，憑借努力以全省前十成績考入清華大學，后獲美國計算機博士學位，畢業(yè)15年便實現(xiàn)財務(wù)自由。其結(jié)合18年投資經(jīng)驗與數(shù)百篇博文著成本書。

書中涵蓋資產(chǎn)配置、基金選擇、退休賬戶優(yōu)化、節(jié)稅等個人理財核心主題，為財富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡單易懂，適合投資新手、對當前投資感到沮喪，或沒時間學習股票投資技能的人群。

現(xiàn)代國家的證券市場主要有兩大類產(chǎn)品：股票和債券。那你知道它們的主要區(qū)別是什么嗎？

首先，股票是權(quán)益類產(chǎn)品。顧名思義，股票的擁有者擁有公司的權(quán)益，他們就是公司的“合伙人”或者大大小小的“主人”。他們擁有很多權(quán)益，比如通過投票選舉董事會成員、決定公司的某些重大決策，大的股東甚至可以直接派代表進入董事會左右公司的運營。股票投資者通過兩種途徑獲得回報：公司的利潤分紅和公司股價的上漲。

與此相反，債券屬于“固定收益類”產(chǎn)品，是一個帶有利息的欠條：債券發(fā)行人承諾在債券到期前定期向投資人（或者稱借款人）支付固定的利息；在債券到期時，全額歸還借款人的本金。債券投資人通常無法干預公司的運營，也無法享受公司分紅。但是在公司破產(chǎn)或者解散進行的資產(chǎn)清算時，債權(quán)人要比股票投資人優(yōu)先獲得補償。

其次，二者的風險和回報參數(shù)有很大差別。由于債券產(chǎn)品的獨特性，它的回報比股票低很多，但是波動性也小。以美國為例，股票的平均年化收益率是 11%，最差年份是下跌 43%，做好年份是上漲 54%；債券的平均年化收益率是 5.5%， 最差年份是下跌 8%，最好年份是上漲 33%。

下面，我們聊聊債券的那些有趣的事情。

債券有悠久的歷史，早在十二世紀，地中海上的威尼斯共和國就發(fā)行了年利息為 5%的國家債券。在 2023 年的美國，債券市場的總規(guī)模達到 51 萬億美元，約占全世界債券市場的38%；而美國股票市場的規(guī)模僅為 46 萬億美元，因此債券市場比股票市場大 10%。

一、債券的基礎(chǔ)參數(shù)

決定一個債券產(chǎn)品風險和收益率的參數(shù)主要有三個：發(fā)行人的資質(zhì)、債券的年限和利息率。發(fā)行人的資質(zhì)，決定了債券的評級。國際上有專門的債券評級公司給大的主權(quán)國家、地方政府和公司發(fā)布債務(wù)評級，從最高級的 AAA 到最低的 D（或者垃圾）；評級越高的債券產(chǎn)品風險越低。比如，美國的國債評級是 AAA，歐盟是 AA，日本和中國是 A+。

債券的年限就是發(fā)行人許諾歸還本金的時間跨度。比較流行的年限有一年、五年、十年、二十年和三十年。通常年限越長，債券產(chǎn)品的風險越高，畢竟夜長夢多，投資人也拿不準三十年后債券發(fā)行者的財務(wù)狀況。利息率，就是債券發(fā)行人和投資者雙方約定的利息率。通常，債券產(chǎn)品的風險越高，利息率就越高。

債券產(chǎn)品也是可以交易的。一個債券產(chǎn)品的價格，通常是和它的收益率負相關(guān)的：如果債券的價格下跌了，它的收益率就上升了。比如，當初售價 100 元面值的債券，年利息是 5%，也就是持有人每年可以獲得 5 元的利息。如果該債券的價格跌到了 90 元，那么收益率就是 5/90 = 5.5%。通常，一個陷入危機的公司或者政府，其已經(jīng)發(fā)行的債券價格會大幅下跌，也意味著該債券產(chǎn)品的收益率在飆升。

另一個決定債券價格的參數(shù)是當前的市場利率變化：在加息周期，債券價格會下跌；在降息周期，債券價格會上升。這個很容易理解：在利息增加時，新發(fā)現(xiàn)債券的利息率也會水漲船高，那么投資人可以選擇高息的新債券，因而導致舊債券的價格下跌。在 2022-2023年美聯(lián)儲的加息周期里，美國新發(fā)行的十年期國債的利息率從 1.9%上漲到 4.2%，導致債券價格下跌了 20%。

二、債券的分類

按照債券的評級，債券可以分為投資級債券（評級較高）和垃圾債券（評級比較低）。垃圾債券的風險非常高，當然利息率也高。

按照發(fā)債的主體，債券可以分為下面幾類：

1. 國債

這是一個主權(quán)國家發(fā)行的債券，以國家的信譽做擔保。美國聯(lián)邦政府的債券，通常叫“美債”或者“美國國債”；中國中央政府發(fā)行的債券，通常叫“國庫券”。

美國聯(lián)邦政府是全世界最大的發(fā)債實體，在 2023 年共有 25 萬億的國債。由于美國良好的信用記錄，美債是全世界公認的無風險理財產(chǎn)品。正因如此，美債被全世界的主權(quán)國家、機構(gòu)和個人所大量持有。事實上，70%的美國國債是被美國公司和個人持有的；外國人和機構(gòu)持有 7 萬億美元，其中中國持有 8000 億美美國國債，約占美債總規(guī)模的 3%。

由于國債的低風險，它們的利息率通常也是最低的。比如，美國三十年國債的利息率通常只有 3.8%左右。美國的投資者如果購買國債，利息是不用繳納州稅的。

在美國的債券市場，國債的規(guī)模占全體債券市場的 35%。

2. 企業(yè)債

顧名思義，企業(yè)債是企業(yè)發(fā)行的債券。通常這種債務(wù)的風險最高，畢竟花無百日紅，公司運營不善而發(fā)生倒閉的事情屢見不鮮。資質(zhì)越差的公司，發(fā)行的債券的利息率就越高。比如，曾經(jīng)的中國地產(chǎn)龍頭企業(yè)恒大地產(chǎn)，為了緩解資金緊張情況，在 2018 年曾經(jīng)發(fā)行過年利息率為 12%的境外美元債券。

在中國，大部分高收益理財產(chǎn)品的主體，其實就是企業(yè)債券，因此風險不容小覷。

2023 年，美國十年期企業(yè)債券的平均利息率是 5.5%。

在美國債券市場，企業(yè)債總規(guī)模約占全體債券市場的 22%。企業(yè)債券的評級利息率是

3. 資產(chǎn)抵押債券

這類債券是金融公司把一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（通常是房貸）打包變成債券，再分成小份兒賣給投資者。這其實是一種金融衍生品，可以吸引那些希望獲得較高利息而又渴望一定程度的資產(chǎn)背書的投資者。在 2023 年，美國資產(chǎn)抵押債券的利息率在 5%左右。

在美國債券市場，這類產(chǎn)品的比例約為 26%。

4. 地方債

這是地方政府發(fā)行的債務(wù)，風險通常比國債高，而比企業(yè)債低。在美國，地方債是很多高收入者偏愛的債券產(chǎn)品，因為地方債的利息是不用納聯(lián)邦稅和州稅的。在 2023 年，三十年地方債的利息率約為 4%。

在美國債券市場，地方債約占總體債券市場的 10%。

三、如何投資債券產(chǎn)品呢？

和股票一樣，我們可以購買專門的債券基金以降低單一債券的風險；同時，債券基金里也有收費低廉的指數(shù)基金，是大部分投資者的首選。

比如，如果你是中高收入家庭，在應稅賬戶里可以考慮完全免稅的市政債券基金（Muni Bond Funds），比如加州居民可以購買 VCADX，紐約州居民可以購買 VNYUX。先鋒集團發(fā)行了好幾款針對不同地區(qū)居民的類似市政債券基金，例如：

● VMATX，馬薩諸塞州市政債券

● VNJUX，新澤西州市政債券

● VNYUX，紐約州市政債券

● VPALX，賓夕法尼亞州市政債券

● VWITX，中期市政債券。該基金不針對任何州居民，所以利息不需要交聯(lián)邦稅，但是需要交州稅。

在退休賬戶里，或者邊際稅率比較低的家庭，可以考慮 Vanguard Total Bond Market Index Fund （VBTLX，ETF: BND）。

由于美國國債的風險非常低，我們也可以購買短期國債 ETF，比如 VGSH。我們也可以購買單一的美國國債，比如半年期或者一年期的 T-Bills，用于獲得短期可預期的利息。

如果你覺得當前的債券利息率比較高，而未來一段時間利息率會降低，你也可以購買五年到十年的中產(chǎn)期國債，鎖定高的利息率。

這些國債，可以在券商賬戶那里購買，或者去美國財政部的官網(wǎng)上購買。