期權(quán)波動(dòng)率微笑的原因是什么？在期權(quán)的世界里，有個(gè)挺有意思的概念，叫波動(dòng)率微笑，別聽名字挺高大上，其實(shí)咱們用大白話就能說清楚。波動(dòng)率微笑反映了市場對不同執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的不同評價(jià)和預(yù)期，顯示了市場對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和預(yù)期的不對稱性。

打開期權(quán)行情軟件的波動(dòng)率曲線，你常會看到一幅特殊的圖景：平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率處于低位，向?qū)嵵岛吞撝祪啥搜由鞎r(shí)，波動(dòng)率逐漸抬升，形成類似 “微笑” 的曲線形態(tài)。

這種被稱為 “波動(dòng)率微笑” 的現(xiàn)象，看似違背了傳統(tǒng)期權(quán)定價(jià)模型（如 Black-Scholes 模型）的假設(shè)，卻隱藏著市場對風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)定價(jià)邏輯。

期權(quán)波動(dòng)率微笑指的是啥？

波動(dòng)率微笑指的是在期權(quán)市場中，同一標(biāo)的及到期月的期權(quán)隱含波動(dòng)率與行權(quán)價(jià)格之間呈現(xiàn)出的非對稱曲線形態(tài)。具體來說，平價(jià)期權(quán)的隱含波動(dòng)率相對較低，而虛值和實(shí)值期權(quán)的隱含波動(dòng)率則相對較高，形成類似“微笑”的形狀。

這種形態(tài)的出現(xiàn)，使得波動(dòng)率曲線呈現(xiàn)出中間低兩邊高的向上半月形，形似一個(gè)微笑的嘴形，因此得名“波動(dòng)率微笑”。

在傳統(tǒng) Black-Scholes 模型中，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率為常數(shù)，理論上不同行權(quán)價(jià)的期權(quán)應(yīng)擁有相同的隱含波動(dòng)率，曲線應(yīng)呈水平直線。但現(xiàn)實(shí)市場中，波動(dòng)率曲線卻普遍呈現(xiàn) “中間低、兩端高” 的微笑形態(tài)，且不同標(biāo)的資產(chǎn)的微笑幅度與對稱性存在差異：

股票期權(quán)：多呈現(xiàn) “偏斜微笑”（Volatility Skew），即虛值認(rèn)沽期權(quán)（看空）的波動(dòng)率顯著高于虛值認(rèn)購期權(quán)（看多），曲線向下方（認(rèn)沽端）傾斜，這與市場對 “黑天鵝” 事件的擔(dān)憂密切相關(guān)。

外匯期權(quán)：多呈現(xiàn) “對稱微笑”，實(shí)值與虛值期權(quán)的波動(dòng)率對稱抬升，因外匯市場多空博弈更均衡，漲跌風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期相對對等。

指數(shù)期權(quán)：介于兩者之間，當(dāng)市場處于恐慌期時(shí)，虛值認(rèn)沽期權(quán)波動(dòng)率飆升，微笑曲線偏斜加?。划?dāng)市場平穩(wěn)時(shí)，曲線更接近對稱形態(tài)。

期權(quán)波動(dòng)率微笑的原因是什么？

期權(quán)波動(dòng)率微笑是指在期權(quán)市場中，隨著執(zhí)行價(jià)格的變化，隱含波動(dòng)率形成的U形圖案。這種現(xiàn)象表明，資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)離行權(quán)價(jià)時(shí)（無論是向上還是向下），期權(quán)的隱含波動(dòng)率會增加。

1.市場情緒和預(yù)期：交易者對于極端市場移動(dòng)的預(yù)期可能會導(dǎo)致遠(yuǎn)離行權(quán)價(jià)的期權(quán)隱含波動(dòng)率上升。

2.供需影響：當(dāng)市場對某些執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)需求增加時(shí)，其價(jià)格和隱含波動(dòng)率也會上升。

3.風(fēng)險(xiǎn)厭惡：投資者通常對損失更加敏感，因此在購買遠(yuǎn)離行權(quán)價(jià)的期權(quán)以進(jìn)行保險(xiǎn)或?qū)_時(shí)，可能會推高這些期權(quán)的隱含波動(dòng)率。

期權(quán)是什么意思？

期權(quán)是一種賦予持有者在特定時(shí)間內(nèi)（或特定時(shí)間點(diǎn)），以約定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的金融合約。

買方：支付權(quán)利金后，獲得行權(quán)的權(quán)利（可選擇行權(quán)或放棄），最大損失為已支付的權(quán)利金。

賣方：收取權(quán)利金后，承擔(dān)履約的義務(wù)（若買方行權(quán)，必須按約定價(jià)格交易），最大收益為權(quán)利金，風(fēng)險(xiǎn)理論上無限（如標(biāo)的價(jià)格極端波動(dòng)時(shí)）。

最后，以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。