農(nóng)商行梯隊領(lǐng)跑者

作者| 勝馬財經(jīng)出品人 周瑞俊

編輯 | 歐陽文

面對行業(yè)凈息差挑戰(zhàn)與有效信貸需求不足，常熟銀行以一份營收凈利雙增的季度答卷展現(xiàn)出差異化小微金融模式的韌性。

常熟銀行2025年三季報關(guān)鍵指標(biāo)顯示：前三季度該行實現(xiàn)營收90.52億元，同比增長8.15%；歸母凈利潤33.57億元，同比增長12.82%。在銀行業(yè)普遍面臨凈息差收窄壓力的背景下，常熟銀行依然保持了較強的盈利增長能力。更引人關(guān)注的是，該行凈息差達2.57%，雖較上半年微降1個基點，但下降幅度已顯著收窄，且絕對值繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

盈利雙位數(shù)增長

息差企穩(wěn)信號顯現(xiàn)

凈利潤保持雙位數(shù)增長，展現(xiàn)出常熟銀行在復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境下的業(yè)績韌性。單季度來看，該行第三季度實現(xiàn)凈利潤13.89億元，同比增長11.86%。營收結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注，前三季度，該行凈利息收入增速較上半年回升1.55個百分點，非息收入則同比增長35.3%，其中手續(xù)費及傭金凈收入大幅增長57.53%至3.02億元，主要得益于代理理財業(yè)務(wù)收入增加，反映出該行在中間業(yè)務(wù)拓展上取得成效。

資產(chǎn)規(guī)模方面，截至9月末，常熟銀行總資產(chǎn)達4022.3億元，較上年末增長9.72%。更為積極的變化是貸款增速的回升，貸款總額同比增長7.13%，增速環(huán)比二季度末提升1.88個百分點，這是2024年以來該行貸款總額同比增速首次提高。

常熟銀行第三季度單季貸款增量53億元，同比多增45億元，顯著高于前兩個季度。結(jié)構(gòu)上，對公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別新增30億元、16億元和7億元。零售貸款復(fù)蘇尤其明顯，單季度增量16億元，同比、環(huán)比均大幅回升。其中，個人經(jīng)營貸款單季度增量8.83億元，為2024年下半年以來單季度最高。

凈息差表現(xiàn)是三季報一大亮點，常熟銀行前三季度凈息差為2.57%，較上半年微降1個基點，遠低于行業(yè)平均降幅，企穩(wěn)態(tài)勢明顯。這一成績?nèi)〉弥饕靡嬗谪?fù)債端的成本管控，存款業(yè)務(wù)“期限長轉(zhuǎn)短”、“利率高轉(zhuǎn)低”的定價策略成效持續(xù)釋放，有效緩解了資產(chǎn)端定價下行的壓力。

具體數(shù)據(jù)來看，該行活期存款占比升至19.08%，較年初提升0.97個百分點，儲蓄存款中兩年期及以下占比50.33%，較年初提升3.38個百分點，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動計息負(fù)債成本率改善，為凈息差企穩(wěn)提供了關(guān)鍵支撐。

不良率保持低位

資本補充渠道暢通

資產(chǎn)質(zhì)量方面，該行前三季度不良貸款率為0.76%，與上年末基本持平，持續(xù)保持在較低水平；撥備覆蓋率462.95%，雖較上年末有所下降，但仍遠高于行業(yè)平均水平，風(fēng)險抵補能力依然充足。

不良生成率呈現(xiàn)改善趨勢，根據(jù)招商證券測算，前三季度不良凈生成率為1.15%，較上半年回落6個基點，新發(fā)生不良壓力有所緩解。值得注意的是，在資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定的同時，該行信用減值計提力度有所放緩，對利潤增長形成正貢獻。

資本充足率方面，核心一級資本充足率11.14%，較6月末提升0.41個百分點，資本基礎(chǔ)更加夯實。特別值得關(guān)注的是，該行有60億元可轉(zhuǎn)債正處轉(zhuǎn)股期，截至10月29日收盤價距強贖價空間約10.7%，市場正密切關(guān)注其轉(zhuǎn)股進展。

若可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股，據(jù)華泰證券測算，可提升核心一級資本充足率約2.13個百分點至13.27%，將顯著增強資本實力，為后續(xù)規(guī)模擴張?zhí)峁┲?。多家券商指出，在?dāng)前擴表節(jié)奏較快背景下，常熟銀行仍有釋放業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)股的訴求，這可能是其凈利潤保持較高增速的動因之一。

小微護城河穩(wěn)固

國資險資齊看好

常熟銀行獨特的“村改支”（村鎮(zhèn)銀行改為分支機構(gòu)）戰(zhàn)略正在加速推進，自2024年10月以來，該行已公告將吸收合并8家村行并設(shè)分支機構(gòu)。目前已完成江寧上銀、宿城興福、寶應(yīng)錦程3家“村改支”并開業(yè)，這一舉措有望進一步打開江蘇區(qū)域內(nèi)發(fā)展版圖，提升市場滲透率。

常熟銀行始終堅持服務(wù)“三農(nóng)兩小”市場定位，將“做小做散”、“背包精神”刻在基因里，個人經(jīng)營性貸款余額達953.42億元，在小微金融領(lǐng)域持續(xù)深耕。隨著前期以價沖量搶市場的銀行逐漸收緊風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，小微貸款市場競爭壓力有所下降，該行獨特的“真小微”模式優(yōu)勢更加凸顯。

第三季度，常熟銀行前十大股東中出現(xiàn)多家國資、險資大力增持的情況。其中，兩家國資股東——常熟市投資控股集團、江蘇江南商貿(mào)集團分別增持0.26、0.45個百分點至3.81%、3.25%。險資方面，利安人壽增持0.42個百分點至2.11%，同時新進兩家險資東吳人壽、泰康人壽，分別持股1.99%、1.66%。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本同步增持向市場傳遞了積極信號，彰顯對常熟銀行長期投資價值的信心。

在銀行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)的背景下，常熟銀行通過堅持“向下、向偏、向小、向信用”的差異化定位，在小微金融的沃土中深耕細(xì)作，展現(xiàn)出穿越周期的能力。勝馬財經(jīng)認(rèn)為，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇信號增強和政策傳導(dǎo)落地，這家長期堅守“真小微”戰(zhàn)略的銀行，有望率先受益于小微企業(yè)經(jīng)營狀況的改善，在農(nóng)商行梯隊中繼續(xù)領(lǐng)跑。

END

勝馬財經(jīng)誠意原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載