作者|晨曦、佳蕊
編輯|陳秋

另鏡(ID:DMS-012)

10月28日，國內(nèi)頭部游戲公司三七互娛發(fā)布了2025年第三季度報告。2025年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.45億元，同比增長23.57%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.44億元，同比增長49.24%，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。

報告期內(nèi)，三七互娛積極布局AI領(lǐng)域，致力于將AI技術(shù)與游戲研發(fā)、運營等環(huán)節(jié)深度融合，進(jìn)一步提升公司的核心競爭力。一方面，公司圍繞自主研發(fā)的行業(yè)大模型“小七”，構(gòu)建了40余種AI能力，打造了“小七”智能體平臺；另一方面，公司持續(xù)布局硬科技賽道，構(gòu)建了“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

值得關(guān)注的是，近期，三七互娛發(fā)布了一則看似尋常，卻于產(chǎn)業(yè)鏈深處激起波瀾的戰(zhàn)略性投資消息。三七互娛正式完成對濟(jì)南晶正電子科技有限公司（簡稱“晶正電子”）的股權(quán)投資，預(yù)示著這家以游戲見長的公司，也將其戰(zhàn)略觸角從應(yīng)用層伸向數(shù)字經(jīng)濟(jì)最核心的底層設(shè)施——算力基石。

晶正電子并非一家大眾熟知的企業(yè)，晶正電子成立于2010年，核心技術(shù)與產(chǎn)品聚焦于鈮酸鋰和鉭酸鋰單晶薄膜材料，但在光電與半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，它卻是一顆璀璨的“隱形冠軍”。

目前三七互娛通過投資已切入算力、光學(xué)顯示、XR整機(jī)、文娛內(nèi)容、半導(dǎo)體及材料、空間計算引擎、人工智能、新型傳感和AIGC游戲社交平臺等硬科技領(lǐng)域。其中，部分投資成效也相對較好。

2021年，三七互娛投資的英國增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）公司W(wǎng)aveOptics被海外社交巨頭Snap以超5億美元的價格收購。2022年，三七互娛投資的專注MicroLED技術(shù)的美國初創(chuàng)公司Raxium被GoogLe以10億美元收購。

近兩年，國內(nèi)頭部游戲公司紛紛加大在AI領(lǐng)域的布局與探索，貫穿游戲構(gòu)建、游戲運行，再到游戲增長的全生命周期，AI技術(shù)正在深刻改變游戲行業(yè)價值鏈的每一個環(huán)節(jié)。

作為A股游戲龍頭之一，三七互娛在AI方面早已領(lǐng)先布局。公開財報顯示，三七互娛在2024年就已將AI確立為戰(zhàn)略中樞，打造出了幾乎獨步業(yè)內(nèi)、覆蓋游戲研發(fā)、運營全鏈路的AI賦能生態(tài)。

在AI技術(shù)重構(gòu)游戲產(chǎn)業(yè)格局的時刻，三七互娛通過“內(nèi)生創(chuàng)新+外延生態(tài)投資”的雙輪驅(qū)動模式，以“投資+自研”的方式構(gòu)建起覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，用“技術(shù)換時間”，將游戲公司升級為AI生態(tài)組織者，通過搶占AI原生游戲的入口，提前卡位下一個十年。

資本與技術(shù)雙擎加注

AI生態(tài)布局再進(jìn)階

今年9月下旬，三七互娛正式完成了對晶正電子的股權(quán)投資，雖然投資數(shù)額并未公開披露，但這一投資動作，不僅是三七互娛加碼硬科技生態(tài)布局的重要舉措，更是三七互娛以資本力量賦能“AI+算力”產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展的又一生動實踐。

公開資料顯示，晶正電子是一家集納米厚度晶體薄膜芯片材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，作為國家重點專精特新“小巨人”企業(yè)，晶正電子憑借過硬的技術(shù)與產(chǎn)品品質(zhì)在光學(xué)和聲學(xué)濾波器材料領(lǐng)域構(gòu)建起強(qiáng)大的市場優(yōu)勢，市場占有率國際領(lǐng)先，技術(shù)實力也始終走在全球前列。

2015年，晶正電子在全球范圍內(nèi)率先攻克相關(guān)工藝難題，打破國外技術(shù)壟斷，實現(xiàn)了鈮酸鋰薄膜的量產(chǎn)；2023年其成功將薄膜尺寸提升至8英寸，大幅提升了生產(chǎn)效率與產(chǎn)品競爭力。

目前，晶正電子自主開發(fā)的直徑3-8英寸、厚度300-900納米的鈮酸鋰晶體薄膜，不僅成功填補(bǔ)了行業(yè)技術(shù)空白，更是有效解決了5G芯片材料等領(lǐng)域的“卡脖子”問題。

三七互娛在此時投資晶正電子，不僅擴(kuò)大了自身在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的投資版圖，更豐富了三七互娛在算力、光學(xué)顯示、XR整機(jī)、文娛內(nèi)容、半導(dǎo)體及材料、空間計算引擎、人工智能、新型傳感和AIGC游戲社交平臺等文娛科技領(lǐng)域的生態(tài)布局，極大加強(qiáng)了三七互娛在“文娛科技+硬科技”投資版圖的核心競爭力。

與此同時，三七互娛還一直以投資的方式介入大模型及應(yīng)用層。在大模型及應(yīng)用層，三七互娛已投資智譜華章、月之暗面、百川智能、硅心科技、靈宇宙等一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并探索投資標(biāo)的所擁有的大模型與AI技術(shù)在企業(yè)研運管線中的適配應(yīng)用；

在AI+算力產(chǎn)業(yè)鏈，三七互娛還布局了星空科技、此芯科技、華翊量子、昉擎科技、庭宇科技等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成功打通“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”的完整閉環(huán)，以推動投資業(yè)務(wù)與公司自身業(yè)務(wù)的深度打通與協(xié)同聯(lián)動。

“小七大模型”通過備案

“游戲+AI”戰(zhàn)略實現(xiàn)階段性突破

作為國內(nèi)最早系統(tǒng)性布局人工智能技術(shù)的游戲企業(yè)之一，三七互娛不僅通過外延投資的方式進(jìn)行前瞻性布局，還自主研發(fā)出了游戲領(lǐng)域行業(yè)大模型“小七”。

基于“小七”及引入行業(yè)先進(jìn)的外部大模型集群，三七互娛構(gòu)建了40余種AI能力，打造“小七”智能體平臺作為企業(yè)AI能力底座，覆蓋市場分析、產(chǎn)品立項、美術(shù)設(shè)計、開發(fā)輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)游戲研運全鏈路AI 賦能。此外，“小七”大模型為公司各類通用及專業(yè)系統(tǒng)全面賦能，以工具（chatbot/tool）-助手（copilot）-智能體（Agent）-數(shù)字員工（Digital Labor）為技術(shù)迭代路徑持續(xù)進(jìn)化。

“小七大模型”作為三七互娛“游戲+AI”戰(zhàn)略的核心引擎，具備多模態(tài)輸入理解與高質(zhì)量文本生成能力，支持文本、圖像等形式的內(nèi)容解析，可靈活應(yīng)用于劇情撰寫、角色對白生成、用戶問答響應(yīng)、游戲策略推薦等多個核心場景，覆蓋游戲玩家、內(nèi)容創(chuàng)作者與企業(yè)運營團(tuán)隊等專業(yè)用戶，能夠顯著提升在游戲語義理解、內(nèi)容生成方面的專業(yè)性與準(zhǔn)確性，尤其在游戲知識問答領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)于通用大模型。

三七互娛2025年半年報顯示，借助生成式人工智能，三七互娛在發(fā)行環(huán)節(jié)使用AI技術(shù)輔助生成的2D美術(shù)資產(chǎn)占比已超過80%，AI-3D輔助資產(chǎn)生成占比也超過30%；

在文本類領(lǐng)域，三七互娛旗下全部游戲都已接入AI智能客服，AI本地化翻譯已覆蓋旗下85%的海外游戲，覆蓋18個語種，準(zhǔn)確率高達(dá)95%；在AI智能應(yīng)用方面，三七互娛通過AI投放廣告比例已達(dá)到總投放的50%，幫助投放工作提效70%。

最為值得關(guān)注的是，廣東省生成式人工智能服務(wù)新增已備案信息顯示，三七互娛自主研發(fā)的“小七大模型”已順利通過國家網(wǎng)信辦生成式人工智能服務(wù)備案（備案號：Guangdong-XiaoQi-202507140066），正式獲得面向公眾開放運營的資質(zhì)，這也是廣東省首批通過備案的游戲垂類大模型之一。

據(jù)了解，生成式人工智能服務(wù)備案審核由屬地網(wǎng)信辦初審并上報國家網(wǎng)信辦終審，涵蓋訓(xùn)練數(shù)據(jù)來源合法性、算法機(jī)制可控透明、生成內(nèi)容安全性、用戶權(quán)益保障機(jī)制等多個關(guān)鍵維度，審核標(biāo)準(zhǔn)高、流程嚴(yán)格。

“小七大模型”的備案完成，不僅為模型的正式上線運營掃清了合規(guī)壁壘，也充分體現(xiàn)了三七互娛在人工智能領(lǐng)域的研發(fā)實力。這一成果標(biāo)志著三七互娛已在“游戲+AI”戰(zhàn)略布局上實現(xiàn)了階段性突破，意味著“小七大模型”在實際應(yīng)用、算法安全、數(shù)據(jù)合規(guī)、內(nèi)容治理等核心能力上已達(dá)國家級標(biāo)準(zhǔn)。

未來，“小七大模型”將持續(xù)拓展多模態(tài)理解與泛文娛場景適配能力，三七互娛也將借助“小七大模型”賦能游戲產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化升級，探索更多AI在游戲領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，持續(xù)積累未來AI游戲產(chǎn)品技術(shù)儲備，構(gòu)建商業(yè)化產(chǎn)品落地的能力基礎(chǔ)。

從“買量戰(zhàn)”到“技術(shù)戰(zhàn)”

國內(nèi)游戲公司的終局是生態(tài)戰(zhàn)

中國音像與數(shù)字出版協(xié)會游戲出版工作委員會發(fā)布的《2025年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2025年上半年，國內(nèi)游戲市場實際銷售收入1680億元，同比增長14.08%；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長0.72%，均創(chuàng)下歷史新高。

根據(jù)半年度披露，2025年上半年，三七互娛實現(xiàn)營業(yè)收入84.86億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤14億元，同比增長10.72%；當(dāng)期毛利率提升至76.73%，盈利能力顯著增強(qiáng)。

今年上半年，三七互娛持續(xù)貫徹“多元化”戰(zhàn)略，在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營四大基石品類的基礎(chǔ)上，開拓了更加多元化、輕度化的產(chǎn)品類型，報告期內(nèi)其全球發(fā)行的移動游戲最高月流水達(dá)到22億元。

新品方面，2025年初，三七互娛《時光大爆炸》《英雄沒有閃》等多款產(chǎn)品陸續(xù)上線，迅速獲得玩家們的喜愛。2025年7月，三七互娛獲《斗羅大陸》小說與動漫雙授權(quán)的自研游戲《斗羅大陸：獵魂世界》上線前便獲超千萬玩家預(yù)約，上線后迅速登頂iOS免費榜，為公司業(yè)績增長提供了重要支撐。

另外，《尋道大千》《時光雜貨店》《斗羅大陸：魂師對決》《凡人修仙傳：人界篇》《叫我大掌柜》等多款在運營產(chǎn)品仍保持旺盛的產(chǎn)品生命力和潛力，進(jìn)一步展現(xiàn)了三七互娛強(qiáng)勁的長線運營實力。

海外市場方面，今年上半年，三七互娛實現(xiàn)境外收入占公司總營收的32.10%。具體到游戲，旗下出海現(xiàn)象級產(chǎn)品《Puzzles&survival》自2020年上線以來累計流水已超過百億元，今年一季度吸金約3.4億元，7月與“變形金剛”IP聯(lián)動后單月海外雙端預(yù)估收入約1.14億元；

另一款魔幻題材三消策略手游《Puzzles＆Chaos》全球游戲玩家已突破1500萬，海外收入持續(xù)攀升。

在新游和出海游戲表現(xiàn)亮眼的背后，三七互娛后續(xù)的儲備游戲也十分充足。

據(jù)三季報披露，三七互娛不斷深化對精品游戲的挖掘和長周期的運營，通過“自研+代理”模式，打造了持續(xù)且豐富的產(chǎn)品矩陣，目前已在MMORPG、SLG、卡牌、模擬經(jīng)營等品類儲備二十余款優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，包括日式Q版MMORPG《代號MLK》、寫實三國SLG《奇謀三國》、東方玄幻SLG《代號GMSLG》、美式卡通生存SLG《代號XSSLG》、古風(fēng)水墨模擬經(jīng)營《贅婿》、東方玄幻RPG《斗羅大陸：零》等，涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現(xiàn)代、古風(fēng)等多樣化題材，正在積極推進(jìn)產(chǎn)品上線進(jìn)度。

綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，三七互娛2025年下半年的增量主要來自三條主線，分別是新游進(jìn)入回收期，儲備產(chǎn)品密集上線，以及小游戲及出海的高基數(shù)延續(xù)。與此同時，2025年全年及下半年的歸母凈利潤有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

但不可忽視的是，即便新品迭出、出海亮眼、儲備豐厚的頭部廠商，也必須通過加碼多元化品類、深耕長線運營、高頻IP聯(lián)動與精細(xì)化買量來保持增速，顯然，中國游戲行業(yè)已經(jīng)步入了存量競爭的深水區(qū)。從“買量戰(zhàn)”到“技術(shù)戰(zhàn)”，誰能把護(hù)城河挖得更深、城墻筑得更高，誰才能一直活下去。

AI技術(shù)重構(gòu)游戲產(chǎn)業(yè)格局的拐點已至，生態(tài)戰(zhàn)才是終局。當(dāng)一些游戲公司仍把AI當(dāng)“美工”時，三七互娛已通過“內(nèi)生創(chuàng)新+外延生態(tài)投資”雙輪驅(qū)動，構(gòu)建起覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，提前鎖定AI原生游戲的基礎(chǔ)設(shè)施，將戰(zhàn)場拉到技術(shù)的深水區(qū)，用技術(shù)專利和數(shù)據(jù)閉環(huán)構(gòu)建以AI為核心競爭力的全新生態(tài)體系。

未來，游戲公司之間的競爭將不再局限于搶用戶，而是搶算力、搶專利。屆時，三七互娛早已用前沿布局和代碼，把自己的名字刻進(jìn)下一世代的游戲規(guī)則。