近期，全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)持續(xù)釋放積極信號(hào)。

三星、美光、SK海力士等行業(yè)巨頭相繼宣布提價(jià)，DRAM產(chǎn)品漲幅普遍達(dá)15%-30%，NAND閃存價(jià)格亦上調(diào)5%-10%，部分廠(chǎng)商甚至?xí)和?bào)價(jià)以應(yīng)對(duì)供應(yīng)緊張；從市場(chǎng)端看，DDR4內(nèi)存半年累計(jì)漲幅超200%，HDD、SSD、HBM等產(chǎn)品因AI需求爆發(fā)陷入供不應(yīng)求。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，美光近一個(gè)月股價(jià)漲約60%，鎧俠、閃迪漲幅超100%，A股相關(guān)概念股也隨之拉升，展現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)板塊的強(qiáng)烈信心。

在此背景下，摩根士丹利研報(bào)指出，AI驅(qū)動(dòng)下存儲(chǔ)行業(yè)供需失衡加劇，預(yù)計(jì)將開(kāi)啟持續(xù)數(shù)年的“超級(jí)周期”，到2027年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模有望向3000億美元邁進(jìn)，存儲(chǔ)芯片行業(yè)或正迎來(lái)新一輪產(chǎn)業(yè)周期的起點(diǎn)。

半導(dǎo)體行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”，

邏輯生變

存儲(chǔ)芯片作為半導(dǎo)體行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”，其周期性波動(dòng)始終是觀察產(chǎn)業(yè)景氣度的關(guān)鍵窗口。

復(fù)盤(pán)近十年來(lái)三輪核心周期可見(jiàn)，存儲(chǔ)行業(yè)的典型周期時(shí)長(zhǎng)約為3-4年，且每一輪周期都由不同需求與技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)：

圖源：野村證券

• 2016-2019年，DDR4技術(shù)迭代疊加手機(jī)游戲需求爆發(fā)，推動(dòng)存儲(chǔ)價(jià)格累計(jì)漲幅超100%；

• 2020-2023年，全球疫情催生的遠(yuǎn)程辦公與數(shù)據(jù)中心需求先拉動(dòng)價(jià)格上漲，后又因需求疲軟與產(chǎn)能過(guò)剩陷入調(diào)整，累計(jì)跌幅超50%；

• 2024年至今，AI算力基建與HBM技術(shù)革命成為新引擎，直接改寫(xiě)了傳統(tǒng)周期邏輯。

需要注意的是，與前兩輪周期不同，本輪上行不再依賴(lài)個(gè)人消費(fèi)端需求，而是以企業(yè)級(jí)AI資本開(kāi)支為核心——HBM價(jià)格年內(nèi)暴漲500%，DDR4價(jià)格漲幅超50%，高端存儲(chǔ)產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊升”的同時(shí)，利基市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代也在加速。

更關(guān)鍵的是，AI數(shù)據(jù)中心對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)能的“吞噬式需求”，讓全產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)罕見(jiàn)的全品類(lèi)普漲態(tài)勢(shì)：從消費(fèi)級(jí)NVMe SSD、DDR4內(nèi)存條，到企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)系統(tǒng)與大容量HDD，價(jià)格同步攀升。

這種結(jié)構(gòu)性變化正在重塑存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)周期模型。據(jù)CFM閃存市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2025年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1932億美元，將創(chuàng)下歷史最高記錄。存儲(chǔ)芯片行業(yè)，似乎開(kāi)啟了由AI驅(qū)動(dòng)的全新產(chǎn)業(yè)周期。

AI重構(gòu)存儲(chǔ)“供需新規(guī)則”

AI技術(shù)的爆發(fā)式演進(jìn)不僅是存儲(chǔ)需求的“超級(jí)引擎”，更在深層次重構(gòu)全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的“供需新規(guī)則”，推動(dòng)行業(yè)邁入前所未有的變革周期。

從市場(chǎng)供需邏輯來(lái)看，AI正以顛覆性力量催生結(jié)構(gòu)性存儲(chǔ)缺口。這種缺口并非簡(jiǎn)單的數(shù)量增長(zhǎng)，而是由性能與容量雙重訴求驅(qū)動(dòng)的質(zhì)的飛躍。據(jù)美光數(shù)據(jù)顯示，AI服務(wù)器的DRAM容量需求是普通服務(wù)器的8倍，NAND 容量需求則達(dá)到3倍，單臺(tái)AI服務(wù)器存儲(chǔ)需求更是高達(dá)2TB，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)服務(wù)器的配置標(biāo)準(zhǔn)。

更關(guān)鍵的是，AI大模型“訓(xùn)練-推理-再訓(xùn)練”的正循環(huán)，使得數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求呈現(xiàn)持續(xù)放大的態(tài)勢(shì)，一個(gè)GPU節(jié)點(diǎn)就可能消耗數(shù)百GB DRAM和數(shù)TB閃存，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的需求規(guī)模更是呈指數(shù)級(jí)擴(kuò)張。

這種需求爆發(fā)在核心項(xiàng)目上體現(xiàn)得尤為極致，以O(shè)penAI的“星際之門(mén)”(Stargate)項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目與三星、SK海力士達(dá)成合作，每月需采購(gòu)90萬(wàn)片DRAM晶圓，這一數(shù)字相當(dāng)于全球DRAM總產(chǎn)量的近40%，這種規(guī)模的單一訂單，徹底改變了原有的市場(chǎng)平衡。而四家云巨頭對(duì)AI相關(guān)NAND的訂單也已達(dá)200EB，遠(yuǎn)超2026年150EB的原預(yù)期。

全球存儲(chǔ)市場(chǎng)已然清晰感知到：人工智能正在重構(gòu)行業(yè)運(yùn)行的底層邏輯。

與此同時(shí)，需求激增直接推高了存儲(chǔ)芯片在AI基建中的成本占比，尤其是高性能存儲(chǔ)成為成本核心。以HBM為例，其單顆價(jià)格突破5000美元，是傳統(tǒng)DDR5內(nèi)存的20倍，而毛利率卻高達(dá)50%-60%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)DRAM 30%左右的水平。由于每一塊HBM都需針對(duì)特定AI GPU定制，客戶(hù)需提前一年下單鎖定產(chǎn)能，這種“定制化+長(zhǎng)周期”的訂貨模式，進(jìn)一步凸顯了其戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

同時(shí)，NAND閃存的成本權(quán)重也在上升，隨著HDD供應(yīng)短缺導(dǎo)致近線(xiàn)存儲(chǔ)加速向QLC SSD遷移，多家超大規(guī)模云廠(chǎng)商的大額追加訂單，使得企業(yè)級(jí)SSD成為數(shù)據(jù)中心建設(shè)的剛需，存儲(chǔ)芯片已從原來(lái)的輔助組件升級(jí)為成本核心，成為左右廠(chǎng)商利潤(rùn)的關(guān)鍵變量。

在此背景下，HBM、DRAM與NAND等高性能存儲(chǔ)資源成為行業(yè)必爭(zhēng)的戰(zhàn)略資源。從市場(chǎng)規(guī)?？?，摩根士丹利預(yù)測(cè)全球HBM市場(chǎng)將從2023年的30億美元飆升至2027年的530億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超100%；而NAND市場(chǎng)雖起步更早，但AI推理需求的爆發(fā)使其煥發(fā)新生，從上述提到的四家云巨頭訂單預(yù)測(cè)變動(dòng)能看到，供需缺口顯著。

產(chǎn)能端的稀缺性更顯突出：美光2026年底前的HBM產(chǎn)能已全部預(yù)售完畢，SK海力士12層堆疊HBM3e產(chǎn)品即便良率僅75%，2026年產(chǎn)能也被英偉達(dá)、AMD等企業(yè)鎖定，三星下一代V9 NAND未發(fā)布便訂單滿(mǎn)額，供需緊張態(tài)勢(shì)可見(jiàn)一斑。

存儲(chǔ)芯片行業(yè)劇變：

價(jià)格、產(chǎn)能與技術(shù)的全方位革新

供需規(guī)則的重構(gòu)，迅速傳導(dǎo)為行業(yè)層面的劇烈變革，存儲(chǔ)價(jià)格飆升成為最直觀的市場(chǎng)信號(hào)。

從2025年9月以來(lái)，全球存儲(chǔ)巨頭密集發(fā)布漲價(jià)通知，形成“集體提價(jià)潮”：三星宣布第四季度DRAM價(jià)格上調(diào)15%-30%，NAND價(jià)格上調(diào)5%-10%；美光更是將存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格拉高20%-30%，并暫停報(bào)價(jià)一周以消化漲幅；閃迪對(duì)全渠道NAND產(chǎn)品提價(jià)10%以上，群聯(lián)恢復(fù)報(bào)價(jià)后漲幅約10%，被視為NAND漲價(jià)的明確信號(hào)。

此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)更為激烈，DDR4芯片半年累計(jì)漲幅超200%，2025年Q2單月漲幅一度達(dá)53%，出現(xiàn)與DDR5價(jià)格倒掛的罕見(jiàn)現(xiàn)象；NAND晶圓現(xiàn)貨價(jià)格在10月環(huán)比上漲9%-11%，服務(wù)器eSSD價(jià)格預(yù)計(jì)四季度漲幅將超10%。

高盛與TrendForce等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這種漲勢(shì)將持續(xù)至2026年，DRAM四季度環(huán)比漲幅或達(dá)8%-13%，NAND則為5%-10%，若計(jì)入HBM，漲幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。

進(jìn)一步來(lái)看，價(jià)格飆升的背后，是全球存儲(chǔ)巨頭的產(chǎn)能戰(zhàn)略性?xún)A斜。

三星、SK海力士、美光三大寡頭摒棄了過(guò)去“規(guī)模優(yōu)先”的策略，轉(zhuǎn)向“利潤(rùn)優(yōu)先”，將先進(jìn)制程產(chǎn)能集中投向高附加值產(chǎn)品。DRAM領(lǐng)域，三星率先停止DDR4生產(chǎn)，SK海力士計(jì)劃將DDR4產(chǎn)能壓縮至20%，美光與SK海力士年底便停止接收LPDDR4X新訂單，所有資源向DDR5與HBM傾斜；NAND市場(chǎng)，廠(chǎng)商紛紛縮減消費(fèi)級(jí)產(chǎn)能，將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向企業(yè)級(jí)3D QLC產(chǎn)品。

這種結(jié)構(gòu)性?xún)A斜導(dǎo)致了市場(chǎng)“冰火兩重天”：高端HBM與DDR5供不應(yīng)求，中低端DDR4因減產(chǎn)速度超過(guò)需求下降速度，出現(xiàn)嚴(yán)重供需錯(cuò)配。對(duì)此，群聯(lián)電子CEO直言，這種資本支出轉(zhuǎn)向?qū)?dǎo)致NAND未來(lái)十年供應(yīng)持續(xù)緊張，2026年便將面臨嚴(yán)重短缺。

產(chǎn)能傾斜與需求倒逼共同推動(dòng)了存儲(chǔ)技術(shù)的加速突破，成為行業(yè)變革的核心動(dòng)力。其中，HBM領(lǐng)域的技術(shù)迭代最為迅猛，據(jù)了解，2025年全球HBM總產(chǎn)能已增至54萬(wàn)片，同比激增105%，但仍難以填補(bǔ)AI帶來(lái)的需求缺口。SK海力士已建成HBM4量產(chǎn)體系，預(yù)計(jì)將占據(jù)HBM4市場(chǎng)60%以上份額，三星、美光等廠(chǎng)商也在加緊籌備HBM4量產(chǎn)，力爭(zhēng)搶占英偉達(dá)、AMD認(rèn)證先機(jī)，而國(guó)內(nèi)相關(guān)廠(chǎng)商也在加速突破，國(guó)產(chǎn)替代窗口期持續(xù)擴(kuò)大。

總的來(lái)看，這場(chǎng)由AI引發(fā)的產(chǎn)業(yè)新變革，徹底打破了存儲(chǔ)行業(yè)傳統(tǒng)的“供需博弈”周期邏輯，形成了“AI需求牽引-產(chǎn)能高端傾斜-技術(shù)迭代加速-價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲”的新閉環(huán)。從HBM的一芯難求到NAND的從白菜價(jià)到緊俏貨，從巨頭的產(chǎn)能重構(gòu)到國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商的突圍，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)正經(jīng)歷著新一輪的深度重塑，將存儲(chǔ)芯片從標(biāo)準(zhǔn)化大宗商品，重塑為影響算力發(fā)展的戰(zhàn)略性資源，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入一個(gè)由技術(shù)迭代與需求爆發(fā)共同定義的全新時(shí)代。

存儲(chǔ)芯片“三維革命”：

技術(shù)競(jìng)速與巨頭格局重塑

當(dāng)前存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的變革不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)供需層面，更在技術(shù)維度展開(kāi)著一場(chǎng)深刻的“三維革命”。HBM的帶寬競(jìng)賽進(jìn)入白熱化階段，3D NAND的堆疊層數(shù)不斷刷新上限，HBF技術(shù)的橫空出世則點(diǎn)燃了新賽道的競(jìng)爭(zhēng)火種。

這場(chǎng)圍繞垂直堆疊、高速互聯(lián)與架構(gòu)創(chuàng)新的技術(shù)深耕，正重塑全球存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，巨頭們的每一步布局都關(guān)乎未來(lái)數(shù)年的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

HBM：帶寬競(jìng)賽與標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪

HBM作為AI算力的關(guān)鍵核心，其核心突破在于2.5D/3D堆疊和硅通孔(TSV)技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用。通過(guò)將多個(gè)DRAM芯片垂直堆疊并與GPU/CPU通過(guò)中介層互聯(lián)，HBM成功突破了傳統(tǒng)封裝技術(shù)的限制。以英偉達(dá)H200搭載的HBM3E為例，其帶寬高達(dá)4.8TB/s，完美解決了AI芯片面臨的“內(nèi)存墻”瓶頸。

然而，HBM的技術(shù)迭代速度與競(jìng)爭(zhēng)激烈程度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)存儲(chǔ)領(lǐng)域。

2025年4月，JEDEC固態(tài)技術(shù)協(xié)會(huì)正式發(fā)布HBM4標(biāo)準(zhǔn)（JESD270-4），將這一賽道的技術(shù)門(mén)檻推向新高度——采用2048位超寬接口，傳輸速率達(dá)8GB/s，總帶寬突破2TB/s，較此前SK海力士宣稱(chēng)的1.5TB/s再提升33%。

更關(guān)鍵的是，HBM4將獨(dú)立通道數(shù)量從16個(gè)翻倍至32個(gè)，同時(shí)引入0.7V-0.9V的低電壓選項(xiàng)，在性能躍升的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了能效優(yōu)化，完美適配下一代生成式AI與高性能計(jì)算需求。

標(biāo)準(zhǔn)確立背后，是國(guó)際巨頭的貼身博弈。

從市場(chǎng)格局來(lái)看，SK海力士憑借在HBM3和HBM3E領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前占據(jù)全球HBM市場(chǎng)約60%的份額，成為英偉達(dá)H100/H200芯片的獨(dú)家供應(yīng)商。憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)跑，SK海力士在2025年3月率先發(fā)布12層堆疊的HBM4樣品，采用Advanced MR-MUF封裝技術(shù)，單堆棧容量可達(dá)64GB，且已啟動(dòng)與英偉達(dá)下一代GPU的適配測(cè)試，試圖延續(xù)其獨(dú)家供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。

三星則依托垂直整合能力加速追趕，計(jì)劃2025年下半年啟動(dòng)HBM4量產(chǎn)，采用4nm邏輯芯片工藝與10nm DRAM制程，目標(biāo)在良率與成本控制上形成突破，奪回被侵蝕的市場(chǎng)份額。美光雖暫未公開(kāi)HBM4進(jìn)展，但通過(guò)聚焦汽車(chē)與邊緣計(jì)算領(lǐng)域的HBM3E變體產(chǎn)品，正構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。其1β工藝LPDDR5X芯片已通過(guò)特斯拉認(rèn)證，在該細(xì)分領(lǐng)域市占率達(dá)35%。

摩根大通指出，技術(shù)突破使得HBM在2027年占DRAM總產(chǎn)值比重將達(dá)43%，AI相關(guān)應(yīng)用占DRAM市場(chǎng)規(guī)模更是高達(dá)53%，技術(shù)紅利正成為超級(jí)周期的核心支撐。

三大巨頭角力的同時(shí)，國(guó)產(chǎn)力量的崛起也在為這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)注入新變量，引領(lǐng)著中國(guó)在高端存儲(chǔ)領(lǐng)域從“技術(shù)跟隨”向“自主創(chuàng)新”跨越。

3D NAND的堆疊競(jìng)賽與現(xiàn)實(shí)困境

如果說(shuō)HBM的核心是“速度革命”，3D NAND的突破則聚焦于“空間革命”。

堆疊層數(shù)的持續(xù)提升成為廠(chǎng)商比拼的核心指標(biāo)，這一技術(shù)突破意味著在單位面積內(nèi)可容納的存儲(chǔ)容量再創(chuàng)新高，為AI數(shù)據(jù)中心需要的大容量存儲(chǔ)需求提供了保障。

TechInsights展示了各大廠(chǎng)商在 3D NAND位密度（bit density） 上的演進(jìn)趨勢(shì)，橫軸是堆疊層數(shù)，縱軸是單位面積的存儲(chǔ)密度?？梢钥吹?，層數(shù)越高，代表技術(shù)越先進(jìn)，也能帶來(lái)更高的存儲(chǔ)密度。

能看到，三星、美光、SK海力士、鎧俠/WD、Solidigm等存儲(chǔ)巨頭都在穩(wěn)步提升3D NAND閃存堆疊層數(shù)，整體趨勢(shì)非常明顯：從200層到300層的跨越，將帶來(lái)更高的容量和更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

誰(shuí)能把層數(shù)和密度拉滿(mǎn)，誰(shuí)就能在NAND這場(chǎng)“堆積木比賽”中領(lǐng)先。未來(lái)幾年，276層、300層甚至更高層數(shù)的NAND將陸續(xù)登場(chǎng)，存儲(chǔ)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈。

但從產(chǎn)業(yè)實(shí)際現(xiàn)狀來(lái)看，在DRAM/HBM需求高漲的聚光燈下，NAND產(chǎn)業(yè)的生存空間正被擠壓，迫使各大廠(chǎng)商紛紛調(diào)整航向，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向更具潛力的賽道。

三星的V10 NAND本是技術(shù)皇冠上的明珠，在技術(shù)層面，三星的V10 NAND計(jì)劃在2026年10月正式量產(chǎn)，這款產(chǎn)品被視為技術(shù)上的重大飛躍，它將具備400層以上的活性層（據(jù)悉為430層），接口速度提升至5.6GT/s，旨在與PCIe Gen6主控協(xié)同發(fā)力數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。此外，為應(yīng)對(duì)AI應(yīng)用對(duì)高性能存儲(chǔ)的需求，三星已重啟專(zhuān)為AI優(yōu)化的Z-NAND開(kāi)發(fā)，目標(biāo)性能提升最高15倍，功耗降低80%。

盡管技術(shù)上高歌猛進(jìn)，但三星在NAND的產(chǎn)能投資和先進(jìn)技術(shù)導(dǎo)入上顯得頗為謹(jǐn)慎，這與其在HBM領(lǐng)域的激進(jìn)投入形成對(duì)比。

據(jù)報(bào)道，三星與SK海力士計(jì)劃放緩2025年對(duì)先進(jìn)NAND的投資步伐，將企業(yè)資金更多集中于DRAM和HBM領(lǐng)域。例如，三星在西安工廠(chǎng)的第9代NAND轉(zhuǎn)換投資規(guī)模很小，并且推遲了在V9 NAND中導(dǎo)入混合鍵合技術(shù)的計(jì)劃。

耐人尋味的是，三星將混合鍵合技術(shù)在NAND的應(yīng)用計(jì)劃擱置，卻將同類(lèi)型技術(shù)全力押注HBM量產(chǎn)——資源傾斜背后的戰(zhàn)略?xún)?yōu)先級(jí)不言而喻。

而SK海力士憑借對(duì)英偉達(dá)HBM的近乎壟斷，正采取一種 “精耕細(xì)作” 的策略發(fā)展其N(xiāo)AND業(yè)務(wù)：在NAND尖端技術(shù)研發(fā)上持續(xù)投入以保持競(jìng)爭(zhēng)力，但在產(chǎn)能分配和資源傾斜上，確實(shí)在一定程度上受到了HBM和DRAM業(yè)務(wù)的擠壓。

SK海力士已在NAND技術(shù)上取得重大突破，開(kāi)始量產(chǎn)全球首款321層2Tb QLC NAND閃存。與之前的產(chǎn)品相比，這款新閃存不僅容量翻倍，還通過(guò)架構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了傳輸速度翻倍和顯著的能效提升。公司計(jì)劃將其首先應(yīng)用于PC SSD，隨后逐步推廣至數(shù)據(jù)中心的企業(yè)級(jí)SSD和智能手機(jī)存儲(chǔ)，并明確瞄準(zhǔn)了AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。此外，SK海力士也已著手開(kāi)發(fā)400層以上的NAND技術(shù)，計(jì)劃在2025年末完成量產(chǎn)準(zhǔn)備。

盡管技術(shù)上高歌猛進(jìn)，但SK海士在產(chǎn)能和資源分配上確實(shí)向HBM和DRAM有所傾斜。為了滿(mǎn)足AI巨頭對(duì)HBM的爆炸性需求，SK海力士正在全力擴(kuò)充HBM產(chǎn)能。

• 產(chǎn)能轉(zhuǎn)換：由于新建晶圓廠(chǎng)周期長(zhǎng)，SK海力士選擇通過(guò)改造部分現(xiàn)有的NAND產(chǎn)線(xiàn)來(lái)增加HBM的后工序產(chǎn)能。這直接表明，在有限的工廠(chǎng)空間內(nèi)，NAND產(chǎn)能為更高利潤(rùn)的HBM讓了路。

• 戰(zhàn)略?xún)A向：SK海力士對(duì)NAND的資本支出態(tài)度相對(duì)保守。這主要是因?yàn)楫?dāng)前DRAM（尤其是HBM）的利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于NAND，且消費(fèi)電子市場(chǎng)對(duì)NAND的需求相對(duì)疲軟。因此，公司將寶貴的資源優(yōu)先投入到了DRAM和HBM的擴(kuò)產(chǎn)中。

總而言之，SK海力士并未放棄在NAND領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，而是選擇通過(guò)技術(shù)突破來(lái)維持其市場(chǎng)地位。但在資源的天平上，當(dāng)前無(wú)疑更傾向于將產(chǎn)能和資本分配給正處于風(fēng)口、利潤(rùn)也更豐厚的HBM業(yè)務(wù)。

此外，美日存儲(chǔ)廠(chǎng)商的NAND業(yè)務(wù)也在收縮戰(zhàn)線(xiàn)與被動(dòng)承壓。其中，美光退出移動(dòng)NAND市場(chǎng)的決策震動(dòng)業(yè)界?！拔覀儽仨氃贏I內(nèi)存浪潮中搶占制高點(diǎn)?！逼銫EO桑杰·梅赫羅特拉在財(cái)報(bào)會(huì)議中的表態(tài)，揭開(kāi)了殘酷的算術(shù)題：同等資本投入DRAM/HBM的回報(bào)率已是NAND的2.3倍。而日本廠(chǎng)商，鎧俠與西部數(shù)據(jù)合并案的反復(fù)拉鋸，使其在層數(shù)競(jìng)賽中逐漸掉隊(duì)，200層以上產(chǎn)能占比稍顯不足。

綜合來(lái)看，各家存儲(chǔ)廠(chǎng)商不僅在“層數(shù)”上拼命卷，還在架構(gòu)設(shè)計(jì)上分出流派。未來(lái)，廠(chǎng)商需在技術(shù)突破與市場(chǎng)需求間精準(zhǔn)把控，同時(shí)探索3D NAND與HBM、AI存儲(chǔ)的協(xié)同應(yīng)用，推動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)向更高效率、更低成本方向發(fā)展。

HBF：NAND產(chǎn)業(yè)的“HBM時(shí)刻”

面對(duì)HBM在DRAM領(lǐng)域取得的巨大成功，NAND廠(chǎng)商正在積極尋求技術(shù)突破，高帶寬閃存(HBF)技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生，被視為NAND產(chǎn)業(yè)的“HBM時(shí)刻”，正點(diǎn)燃NAND行業(yè)的“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)了解，HBF的技術(shù)原理與HBM類(lèi)似，旨在通過(guò)顛覆性架構(gòu)設(shè)計(jì)打破了傳統(tǒng)NAND的性能瓶頸——采用16顆核心芯片垂直堆疊，通過(guò)硅通孔（TSV）技術(shù)互連，并疊加專(zhuān)用邏輯芯片實(shí)現(xiàn)多子陣列并行訪(fǎng)問(wèn)，使單堆疊單元容量達(dá)到512GB，是8-Hi HBM3E的21倍。其底層基于SanDisk的BICS 3D NAND架構(gòu)，并采用CMOS直接鍵合技術(shù)，將存儲(chǔ)陣列與邏輯芯片緊密集成，為帶寬提升奠定硬件基礎(chǔ)。盡管HBF的單比特訪(fǎng)問(wèn)延遲仍無(wú)法與DRAM相比，但其主要面向高吞吐量、讀取密集型的AI推理任務(wù)。

HBF的技術(shù)定位精準(zhǔn)填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。針對(duì)AI推理場(chǎng)景對(duì)“高帶寬、大容量、低成本”的需求，SanDisk提出“匹配HBM帶寬、提供8-16倍容量”的目標(biāo)，雖未公開(kāi)具體帶寬數(shù)據(jù)，但通過(guò)并行訪(fǎng)問(wèn)架構(gòu)，有望將延遲降至傳統(tǒng)SSD的1/5以下，成為HBM在推理場(chǎng)景的理想補(bǔ)充。同時(shí)，為降低客戶(hù)遷移成本，HBF采用與HBM相似的機(jī)械與電氣接口，僅需小幅協(xié)議調(diào)整即可適配現(xiàn)有GPU平臺(tái)，這種“兼容創(chuàng)新”策略顯著提升了技術(shù)落地效率。

從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，一場(chǎng)圍繞HBF的生態(tài)卡位戰(zhàn)已悄然打響。

作為SanDisk的母公司，西部數(shù)據(jù)正將HBF與自身的Ultrastar SSD產(chǎn)品線(xiàn)整合，計(jì)劃2026年推出首款搭載HBF的企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)解決方案，目標(biāo)拿下北美云服務(wù)商30%以上的推理節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)訂單。三星與鎧俠也加速跟進(jìn)，分別啟動(dòng)“High-Bandwidth NAND”與“Flash-IO Accelerator”項(xiàng)目，前者側(cè)重與HBM的協(xié)同調(diào)度，后者聚焦低功耗優(yōu)化，試圖在技術(shù)路線(xiàn)上形成差異化。SanDisk則通過(guò)聯(lián)手SK海力士推動(dòng)HBF成為開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)，組建包含云服務(wù)商與芯片廠(chǎng)商的技術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)，試圖以生態(tài)主導(dǎo)權(quán)壓制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在NAND技術(shù)紅利消退與需求代際更迭的疊加背景下，當(dāng)HBF技術(shù)嘗試打通“存算邊界”，這場(chǎng)NAND的生存游戲再次印證了這個(gè)更深刻的產(chǎn)業(yè)變局——存儲(chǔ)芯片的戰(zhàn)場(chǎng)，終將從層數(shù)競(jìng)賽升維至架構(gòu)革命。

從HBM的帶寬競(jìng)速到3D NAND的層數(shù)突破，再到HBF的架構(gòu)創(chuàng)新，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的“三維革命”本質(zhì)是一場(chǎng)技術(shù)深耕的持久戰(zhàn)。國(guó)際巨頭憑借多年技術(shù)積累仍占據(jù)主導(dǎo)地位——三星的垂直整合能力、SK海力士的HBM市占優(yōu)勢(shì)、美光的汽車(chē)存儲(chǔ)布局，共同構(gòu)成了現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)格局的基石。

未來(lái)，技術(shù)話(huà)語(yǔ)權(quán)將成為競(jìng)爭(zhēng)的核心。HBM4標(biāo)準(zhǔn)的落地將引發(fā)新一輪產(chǎn)能競(jìng)賽，3D NAND的混合鍵合技術(shù)可能成為400層以上產(chǎn)品的標(biāo)配，HBF則需要在寫(xiě)入壽命與延遲控制上實(shí)現(xiàn)突破。

對(duì)于廠(chǎng)商而言，單純的層數(shù)或帶寬比拼已不足夠，只有將技術(shù)創(chuàng)新與生態(tài)綁定、場(chǎng)景適配相結(jié)合，才能在AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)新周期中站穩(wěn)腳跟。而每一次技術(shù)突破，都在重新定義存儲(chǔ)與算力的邊界。

周期預(yù)判：

結(jié)構(gòu)性機(jī)遇下的復(fù)蘇與博弈

當(dāng)前存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的強(qiáng)勁漲勢(shì)，尤其是HBM的爆發(fā)性增長(zhǎng)，讓“超級(jí)周期”成為熱議焦點(diǎn)。

對(duì)于存儲(chǔ)行業(yè)的周期走向，分析機(jī)構(gòu)與巨頭的預(yù)判共同指向“非典型復(fù)蘇”，即這并非傳統(tǒng)3-5年庫(kù)存周期的簡(jiǎn)單重復(fù)，而是AI驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)與行業(yè)固有周期屬性交織的新格局，但“超級(jí)周期”的成色仍取決于多項(xiàng)因素的考量與博弈。

首先，驅(qū)動(dòng)此次周期的核心“定數(shù)”在于AI需求引發(fā)的產(chǎn)業(yè)邏輯重構(gòu)。這不僅是需求的擴(kuò)張，更是需求的結(jié)構(gòu)性變革。存儲(chǔ)巨頭們的戰(zhàn)略重心已清晰地向HBM、高速DDR5等高附加值產(chǎn)品傾斜。同時(shí)，AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的需求激增，也推動(dòng)了存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的發(fā)展。為滿(mǎn)足AI巨頭們?nèi)鏞penAI“星際之門(mén)”項(xiàng)目的龐大需求，全球HBM產(chǎn)能正被加速構(gòu)建。這種產(chǎn)能的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移”導(dǎo)致傳統(tǒng)存儲(chǔ)類(lèi)別如DDR4面臨供給緊張，價(jià)格出現(xiàn)異常上行。

Yole Group數(shù)據(jù)顯示，2025年全球存儲(chǔ)收入有望達(dá)2000億美元，同比增長(zhǎng)18%，AI服務(wù)器的eSSD、服務(wù)器DRAM與HBM需求構(gòu)成核心拉動(dòng)力。而摩根士丹利指出，“帶寬決定性能”的技術(shù)范式轉(zhuǎn)移，使企業(yè)級(jí)資本開(kāi)支的剛性遠(yuǎn)超消費(fèi)端波動(dòng)，為周期長(zhǎng)度與強(qiáng)度提供了關(guān)鍵支撐。

其次，原廠(chǎng)策略調(diào)整與周期屬性，構(gòu)成了平衡周期節(jié)奏的核心“變數(shù)”。經(jīng)歷過(guò)2023年庫(kù)存危機(jī)后，三星、SK海力士、美光等巨頭轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)減產(chǎn)+高端傾斜”策略，DDR4等傳統(tǒng)產(chǎn)能收縮與AI存儲(chǔ)需求擴(kuò)張形成結(jié)構(gòu)性失衡，推動(dòng)四季度DDR5 RDIMM價(jià)格上漲10%-15%。這種供需調(diào)節(jié)使行業(yè)從全面過(guò)剩轉(zhuǎn)向緊平衡，但消費(fèi)端疲軟仍存，智能手機(jī)存儲(chǔ)升級(jí)放緩可能壓制中低端產(chǎn)品漲幅，限制周期的全面爆發(fā)。

另外，地緣政治與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，則為周期增添了最大不確定性。國(guó)際巨頭在HBM與先進(jìn)封裝領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，疊加供應(yīng)鏈限制，使國(guó)產(chǎn)企業(yè)雖獲導(dǎo)入窗口，卻難以快速突破高端環(huán)節(jié)。國(guó)產(chǎn)替代雖加速，但HBM領(lǐng)域的技術(shù)代差仍可能分流周期紅利。

更關(guān)鍵的是，稀土禁運(yùn)、先進(jìn)設(shè)備和材料出口管制、關(guān)稅提升等制裁措施或?qū)榇鎯?chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)周期注入顯著不確定性，既可能延緩復(fù)蘇節(jié)奏，也可能加速結(jié)構(gòu)性變革。貿(mào)易制裁在短期內(nèi)可能擾亂正常的市場(chǎng)供需和庫(kù)存消化節(jié)奏，甚至引發(fā)囤貨潮，給產(chǎn)業(yè)周期的判斷帶來(lái)變數(shù)。從中長(zhǎng)期看，地緣政治因素已成為影響存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)格局的重要變量，傳統(tǒng)的周期模型需要納入制裁等政策性風(fēng)險(xiǎn)。

整體來(lái)看，斷言單一的“超級(jí)周期”或許過(guò)于樂(lè)觀，存儲(chǔ)市場(chǎng)更可能步入一個(gè)“結(jié)構(gòu)性超級(jí)周期”，其特點(diǎn)是AI驅(qū)動(dòng)的高性能存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域持續(xù)高熱，而傳統(tǒng)市場(chǎng)則在其漣漪效應(yīng)中波動(dòng)前行。

短期來(lái)看，由AI需求和高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能擠占帶來(lái)的漲價(jià)動(dòng)力依然強(qiáng)勁。但長(zhǎng)期而言，行業(yè)最終會(huì)走向新的供需平衡。此次復(fù)蘇的最終形態(tài)，將取決于AI需求的持久力、全球產(chǎn)能分配的調(diào)整，以及地緣政治等多重變量的復(fù)雜互動(dòng)。

對(duì)于行業(yè)參與者而言，競(jìng)爭(zhēng)的核心已不再是簡(jiǎn)單的產(chǎn)能擴(kuò)張，而是在這場(chǎng)由AI引領(lǐng)的變革中，能否精準(zhǔn)把握技術(shù)演進(jìn)與市場(chǎng)格局重構(gòu)的節(jié)奏，做出前瞻性的戰(zhàn)略布局。于全球巨頭而言，這是鞏固技術(shù)溢價(jià)的機(jī)遇；對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，這也是縮小差距的關(guān)鍵窗口，存儲(chǔ)周期的最終形態(tài)，將由技術(shù)突破速度、需求持久力與供應(yīng)鏈博弈結(jié)果共同書(shū)寫(xiě)。

責(zé)任編輯丨陳斌