作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

歷時半年，東海證券（832970.NQ）總裁之位塵埃落定。

10月29日晚間，東海證券發(fā)布公告，正式聘任公司董事長王文卓為執(zhí)行委員會主任（總裁）。這意味著，在代理總裁職務(wù)六個月之后，王文卓將董事長與總裁兩大要職集于一身。

業(yè)績層面，東海證券在今年上半年表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，同比增長38.07%；歸母凈利潤1.06億元，同比增長231.01%；主要得益于投資收益同比扭虧為盈至1.15億元，2024年同期為虧損0.41億元。

然而光鮮之下亦有隱憂，東海證券投行業(yè)務(wù)仍顯疲軟，手續(xù)費凈收入僅0.55億元，同比下滑56.58%，成為整體業(yè)績中的一塊短板。

在高管變動與業(yè)績變奏中，東海證券再度站回IPO起跑線。10月15日，中信建投已經(jīng)報送了第十四期東海證券上市輔導(dǎo)工作進展情況報告。王文卓董事長、總經(jīng)理“一肩挑”后，會如何推動東海證券IPO進程？

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董事長王文卓兼任總裁，

上半年凈利潤增長230%

根據(jù)公開資料，王文卓出生于1971年，現(xiàn)年54歲，碩士學位，在金融行業(yè)深耕多年。曾在中國人民銀行系統(tǒng)內(nèi)歷經(jīng)多崗位鍛煉，隨后相繼擔任國家外匯管理局常州市中心支局副局長、常州市地方金融監(jiān)督管理局副局長、市國資委黨委書記、主任等要職。

2024年2月，王文卓出任東海證券黨委書記、董事長，宏觀調(diào)控、地方金融與國資管理的復(fù)合背景，為其推動證券公司的深度轉(zhuǎn)型奠定了堅實基礎(chǔ)。

自王文卓上任以來，東海證券業(yè)績持續(xù)向好。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入14.69億元，同比增長125.94%；歸母凈利潤雖然與2023年虧損4.92億元相比實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤2348.71萬元；今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，同比增長38.07%；歸母凈利潤1.06億元，同比增長231.01%。

圖源：罐頭圖庫

業(yè)績增長主要得益于投資收益和手續(xù)費及傭金凈收入的顯著提升。2025年上半年，東海證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長48.4%至3.25億元；投資收益同比扭虧為盈至1.15億元，2024年同期為虧損0.41億。

不過，東海證券的公允價值變動收益值也較高，為1.79億元。中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出，“這反映出其投資收益的‘含金量’可能不足。這一現(xiàn)象與上半年股票市場強勢、自營業(yè)務(wù)彈性釋放的行業(yè)背景相關(guān)，但需警惕市場波動對未實現(xiàn)收益的沖擊。若未來市場回調(diào)，這部分浮盈可能縮水，影響業(yè)績穩(wěn)定性?！?/p>

圖源：東海證券半年報

此次王文卓兼任總裁，源于半年前的高層人事變動。今年4月29日，東海證券發(fā)布公告稱，公司職工董事、執(zhí)行委員會主任（總裁）楊明因個人原因，辭去其在公司、公司控股子公司及參股公司的全部職務(wù)。與此同時，公司執(zhí)行委員會委員高宇也因個人職業(yè)規(guī)劃調(diào)整辭去職務(wù)。

同日，東海證券決定由王文卓代行總裁職責，期限最長不超過6個月。如今代行職責期限一到，王文卓正式身兼董事長、總裁兩項職務(wù)。

實際上，券商行業(yè)中董事長、總經(jīng)理/總裁“一肩挑”的情況并非個例。

除了東海證券外，今年3月，財達證券公告稱，公司董事長翟建強到齡退休，公司副董事長、總經(jīng)理張明將出任董事長，并接棒翟建強在公司的其他主要職務(wù)；7月，五礦證券宣布由鄭宇擔任公司黨委書記、董事長，履新后實現(xiàn)董事長、總經(jīng)理“一肩挑”。

圖源：罐頭圖庫

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，該結(jié)構(gòu)通常出現(xiàn)在兩類場景：一是高管交替過渡期，用“一肩挑”保證戰(zhàn)略延續(xù)；二是公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，需要核心領(lǐng)導(dǎo)人集中資源推動改革。

“對東海證券而言，王文卓同時執(zhí)掌董事會和經(jīng)營層，有利于統(tǒng)一內(nèi)部思想、壓縮決策鏈條，在沖刺A股上市、推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時減少內(nèi)耗、加快落地。但潛在風險是權(quán)力過度集中可能削弱內(nèi)部制衡，后續(xù)需通過強化合規(guī)、審計與獨立董事職能來彌補治理缺口。”柏文喜表示。

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投行業(yè)務(wù)收入下滑57%，

投行團隊半年縮水21人

在整體業(yè)績增長的情況下，東海證券亦有“煩惱”。

一方面，東海證券于2025年8月收到了證監(jiān)會的行政處罰決定書。此項處罰源于公司在2023年2月6日被證監(jiān)會立案調(diào)查的事件。

根據(jù)處罰決定書，該案涉及東海證券在金洲慈航集團股份有限公司2015年重大資產(chǎn)重組項目。證監(jiān)會認定，東海證券在該項目中出具的相關(guān)文件存在重大遺漏、虛假記載，在獨立財務(wù)顧問業(yè)務(wù)中未勤勉盡責。

基于上述違規(guī)事實，證監(jiān)會對東海證券責令改正，沒收業(yè)務(wù)收入1500萬元，并處以4500萬元的罰款，合計罰沒金額高達6000萬元。

東海證券半年報顯示，公司于2025年7月3日收到《行政處罰事先告知書》，已據(jù)此確認行政罰款。上半年東海證券營業(yè)外支出5993.93萬元，同比增長14780.41%，主要原因即行政罰款增加。

圖源：罐頭圖庫

另一方面，東海證券的投行業(yè)務(wù)持續(xù)縮水。根據(jù)歷年年報，2019年至2022年，東海證券投行業(yè)務(wù)凈收入分別為3.08億元、3.42億元、3.62億元、4.69億元，在全國券商中排名中等偏上，投行業(yè)務(wù)也是東海證券的主要收入來源之一。

而2022年之后，東海證券投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降，2023年、2024年分別為3.36億元、1.99億元。2025年上半年，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入繼續(xù)下滑，同比下降56.58%至0.55億元。

與此同時，東海證券投行人員也迎來縮減，2025年初，公司投行人員為148人，占比7.11%。而截至2025年6月末，投行人員縮減21人至127人，占比下滑至6.67%。

圖源：東海證券半年報

2024年，東海證券股權(quán)承銷項目1單，金額為6.94億元，為2024年1月上市的再融資項 目；債券(含企業(yè)債)總承銷數(shù)量107只，承銷金額261.18億元；資產(chǎn)支持證券總承銷數(shù)量2 期(8只)，承銷金額8.27億元。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年，東海證券僅保薦了安順控股股份有限公司一家企業(yè)，但2025年2月已撤回IPO，撤否率100%。

事實上，2024年4月，東海證券還曾因自營、投行等業(yè)務(wù)被罰。具體來看，一是自營業(yè)務(wù)風險控制組織架構(gòu)不合理，風險管理不到位，權(quán)益類業(yè)務(wù)內(nèi)設(shè)風險限額管理未能有效執(zhí)行；二是2020年10月至2021年3月，未能即時完成子公司東海投資公司監(jiān)事的任免工作；三是部分投行項目中，未建立完善的包銷風險評估與處理機制等。與此同時，楊明作為東海證券總裁，因未能有效落實公司的合規(guī)管理目標被警示。

針對提振投行業(yè)務(wù)，柏文喜建議東海證券，“聚焦長三角、新能源、先進制造等區(qū)域優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，做深做透‘小專精’賽道，形成差異化品牌；與控股股東常州國資、地方政府基金協(xié)同，強化‘投資+投行+研究’聯(lián)動，提高項目轉(zhuǎn)化率；加大債券、新三板、北交所等審核周期短、競爭相對緩和的業(yè)務(wù)投入，穩(wěn)住基本盤；引進或內(nèi)部培養(yǎng)具備產(chǎn)業(yè)背景的保薦代表人，優(yōu)化激勵考核，穩(wěn)定團隊?！?/p>

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三年未圓上市夢，

仍在上市輔導(dǎo)期

東海證券成立于1993年，前身為常州證券，截至2024年底擁有17家分公司，69家證券營業(yè)部；截至2025年上半年，東海證券資產(chǎn)總額570.98億元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)97.21億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，截至2025上半年，常州投資集團有限公司為東海證券第一大股東，持有其26.68%股份。第三大股東銀川聚信信德資產(chǎn)管理 合伙企業(yè)(有限合伙)所持8300萬股股權(quán)已全部質(zhì)押，第九大股東袁宗順所持5500萬股股權(quán)也全部質(zhì)押。

圖源：東海證券半年報

對于王文卓而言，當前最迫切的愿望或許是推動東海證券上市。

早在2007年，東海證券就有過IPO想法，但是進展并不順利。2012年初，證監(jiān)會受理了東海證券的改制申請，但不久后便中止了審查，一直到2013年才得以改制成功，由東海證券有限責任公司更名為東海證券股份有限公司。2015年7月27日，東海證券在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）正式掛牌。

至于為何選擇新三板而非主板掛牌，當時市場分析，從聯(lián)訊證券（粵開證券原名）、九鼎投資（九鼎集團原證券簡稱）等在新三板掛牌的金融機構(gòu)來看，在新三板掛牌也會受到市場追捧及認可，融資規(guī)模方面沒有太大差別。首次公開發(fā)行（IPO）暫緩，為爭取上市速度部分機構(gòu)選擇在新三板掛牌。

圖源：罐頭圖庫

不過東海證券并未打消在主板上市的想法。2022年3月，東海證券與中信建投簽訂了輔導(dǎo)備案協(xié)議，擬在上交所主板上市，同日向江蘇省證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案材料，3月15日江蘇證監(jiān)局對材料予以受理，公司進入IPO上市輔導(dǎo)期；但一年時間還沒到，東海證券就因金洲慈航2015年的重大資產(chǎn)重組項目被證監(jiān)會立案。

根據(jù)東海證券公告，10月15日，中信建投已經(jīng)報送了第十四期東海證券上市輔導(dǎo)工作進展情況報告。報告顯示，2025年第三季度，中信建投繼續(xù)對東海證券進行上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)工作主要通過專題會議、日常溝通及資料審閱等方式進行，重點圍繞公司治理、規(guī)范運作、財務(wù)會計及內(nèi)部控制等方面持續(xù)梳理和核查。

報告中提及，東海證券此前因在金洲慈航2015年重大資產(chǎn)重組項目中未勤勉盡責，于2025年8月收到中國證監(jiān)會行政處罰決定書。東海證券表示目前公司經(jīng)營情況正常，財務(wù)狀況穩(wěn)定，該事項未對經(jīng)營活動和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

圖源：罐頭圖庫

柏文喜指出，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，IPO企業(yè)需要具備良好的合規(guī)記錄和內(nèi)部控制體系，而東海證券此次因未勤勉盡責被處罰，可能會被視為公司內(nèi)部控制存在缺陷，使東海證券的IPO審核進度受到一定影響。

支培元則認為，“此次行政處罰的落地，標志著針對金洲慈航事件的調(diào)查正式終結(jié)，清除了公司IPO道路上的部分不確定性。但此事暴露出的內(nèi)控缺陷，會使監(jiān)管機構(gòu)會重點關(guān)注公司是否已有效整改、財務(wù)影響是否充分消化，以及治理結(jié)構(gòu)是否健全。東海證券需通過實際行動證明其已從處罰中吸取教訓，并具備持續(xù)合規(guī)經(jīng)營的能力。”

如何平衡短期業(yè)績與長期合規(guī)、如何重振投行業(yè)務(wù)，最終推動東海證券圓夢IPO，是王文卓身兼雙職后仍需面臨的挑戰(zhàn)。