10月30日晚間，山西汾酒（600809）發(fā)布的2025年三季報，為寒意漸濃的市場帶來了一抹暖色。財報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入329.24億元，同比增長5.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤114.05億元，同比增長0.48%。在第三季度單季，公司營收89.60億元，繼續(xù)保持4.05%的同比增長。

這份成績單的珍貴之處，在于其出現(xiàn)的特殊時點。截至目前，已公布業(yè)績的前六大白酒企業(yè)中，僅有貴州茅臺與山西汾酒實現(xiàn)了營收、凈利潤的雙增長，其他頭部酒企均錄得負增長。在行業(yè)整體承壓的背景下，汾酒不僅穩(wěn)固了行業(yè)前三的座次，更悄然擴大了自身的領(lǐng)先優(yōu)勢。

逆勢增長的“多重支柱”

當下的白酒競爭，早已超越了單一產(chǎn)品或價格的維度，演變?yōu)橐粓鰧ζ髽I(yè)綜合實力的全方位考驗。

白酒行業(yè)正經(jīng)歷‘三期疊加’的深度調(diào)整，政策調(diào)控、消費轉(zhuǎn)型與存量競爭相互交織，對企業(yè)戰(zhàn)略定力與運營能力提出了極高要求。

汾酒能夠在這場壓力測試中展現(xiàn)出較強的抗周期韌性，源于其近年來精心構(gòu)建的系統(tǒng)性能力。從產(chǎn)品布局、區(qū)域拓展到渠道精細化運營與品牌文化建設，一系列“組合拳”共同構(gòu)筑了汾酒的護城河。

清晰的產(chǎn)品矩陣是汾酒穩(wěn)健增長的根基。2025年1月～9月，作為核心主力的汾酒系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業(yè)績穩(wěn)健增長的“壓艙石”。

這背后，是汾酒長期貫徹的“抓青花、強腰部、穩(wěn)玻汾”策略。該策略構(gòu)建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產(chǎn)品架構(gòu)：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務消費，基礎(chǔ)款玻汾則鞏固大眾消費基本盤。

“這種金字塔結(jié)構(gòu)極大地增強了汾酒在市場波動中的應對能力，”某熟悉汾酒的行業(yè)專家分析道，“它不依賴單一爆款，使得企業(yè)具備更強的結(jié)構(gòu)性抗風險能力。特別是玻汾，作為‘老百姓喝得起的名酒’，已經(jīng)成為公司的核心大單品，為企業(yè)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。”

汾酒的全國化戰(zhàn)略已進入收獲期。2025年前三季度，公司省外市場實現(xiàn)銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%，顯著高于整體營收增速。

這得益于汾酒“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路。據(jù)了解，汾酒在長三角、珠三角等經(jīng)濟高潛力區(qū)域增勢顯著，品牌跨區(qū)域滲透與渠道下沉策略成效顯現(xiàn)。

汾酒的成功也是全國化的成功，汾酒能夠讓代理商和煙酒行終端賺到錢，因為渠道有利可圖，所以愿意主動推薦。

在渠道層面，汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構(gòu)建起終端多維激勵體系，并持續(xù)推動電商會員的精細化運營。這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免了惡性壓貨與價格倒掛。

財務數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，山西汾酒代理渠道實現(xiàn)營收307.76億元，同比增長5.03%；直銷、團購、電商平臺實現(xiàn)營收20.42億元，同比增長4.68%。多渠道均衡發(fā)展，展現(xiàn)出公司在渠道建設上的均衡與穩(wěn)健。

穩(wěn)健增長鞏固前三地位

在實現(xiàn)“三分天下有其一”的行業(yè)地位之后，汾酒展現(xiàn)出與其領(lǐng)軍者地位相匹配的戰(zhàn)略成熟度——主動從“加速發(fā)展”模式，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健增長”模式。

在2024年12月召開的汾酒全球經(jīng)銷商大會上，公司明確強調(diào)：“2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩(wěn)健壓倒一切?！边@句看似保守的表態(tài)，背后蘊含著管理層對行業(yè)周期的深刻洞察。

在行業(yè)上行期能果斷沖刺，在行業(yè)承壓時能主動控速、夯實內(nèi)功，這正是一家成熟企業(yè)的標志。汾酒選擇以清晰的戰(zhàn)略節(jié)奏替代盲目跟風，以渠道生態(tài)的健康為導向替代業(yè)績施壓，這種收放自如的運營能力，體現(xiàn)了頭部企業(yè)的心智成熟。

汾酒的增長動能依然充沛。全國化2.0戰(zhàn)略仍處紅利釋放期，省外市場特別是南方潛力市場仍有廣闊深耕空間；產(chǎn)品層面，“抓青花、強腰部、穩(wěn)玻汾”策略的持續(xù)推進，將不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模型。

面對Z世代等新興消費力量，汾酒在年輕化方面的布局成效顯著，有望搶占未來消費主力心智。而作為國際化基礎(chǔ)最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊，將為其在國際化拓展方面打開長期想象空間。

從“求快”到“求穩(wěn)”的商業(yè)智慧

汾酒的答卷，為正處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型焦慮中的白酒行業(yè)，提供了一份高質(zhì)量的發(fā)展參考樣本。

在行業(yè)高增長時期，規(guī)模與速度往往是企業(yè)追求的首要目標；而當行業(yè)進入調(diào)整期，質(zhì)量與健康則成為更珍貴的資產(chǎn)。汾酒當前所展現(xiàn)出的“穩(wěn)”，正是一種比“快”更稀缺、也更高級的領(lǐng)軍者能力。

深厚的品牌積淀、清晰的戰(zhàn)略路線、扎實的渠道基礎(chǔ)和長期主義的經(jīng)營理念，共同構(gòu)成汾酒穿越行業(yè)周期的底氣。在當前環(huán)境下，能夠保持戰(zhàn)略定力、不盲目追求短期業(yè)績的企業(yè)，更有可能在行業(yè)復蘇時占據(jù)先機。

白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)，但汾酒的實踐表明，即使在最挑戰(zhàn)的市場環(huán)境中，通過精準的戰(zhàn)略定位、系統(tǒng)的能力建設和堅定的執(zhí)行，企業(yè)依然能夠找到高質(zhì)量增長的道路。這份在冬天里練就的內(nèi)功，或?qū)⒃诖禾靵砼R時，轉(zhuǎn)化為更強勁的發(fā)展動力。