當(dāng)?shù)貢r間10月30日上午，中美領(lǐng)導(dǎo)人在韓國釜山舉行會晤。由于前幾天，兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在就在吉隆坡進(jìn)行了一輪談判，這輪高層次的談判氣氛也一如預(yù)期般融洽。特朗普其實(shí)在28日的一次記者會上公開表示，關(guān)于芯片問題，他愿意和中國談，可談范圍包括英偉達(dá)最新的Blackwell芯片。“懂王”一度表示，未來很有可能允許英偉達(dá)Blackwell芯片的降級版本進(jìn)入中國。

美國總統(tǒng)特朗普（圖源：央視）

不過吉隆坡會談的具體內(nèi)容，兩國團(tuán)隊(duì)都諱莫如深。兩天時間里，中美雙方圍繞海事物流、關(guān)稅暫停期、芬太尼合作等議題達(dá)成基本共識，雙方雖然也打了一點(diǎn)嘴仗，但都表示進(jìn)一步履行國內(nèi)程序以落實(shí)細(xì)節(jié)。

從芯片到大豆，進(jìn)入2025年10月，中美的貿(mào)易爭端與談判再度升溫。反反復(fù)復(fù)之間，全球股市、黃金市場也不斷受這兩大國貿(mào)易談判影響而起伏波動。此次吉隆坡會談結(jié)果是否持續(xù)向好？中美的貿(mào)易爭端能否就此告一段落？特朗普稱芯片問題也可談，資本市場將會受到哪些影響？

芯片稀土大豆成關(guān)鍵籌碼，“懂王”松口了？

從現(xiàn)有消息看，經(jīng)過本輪吉隆坡會談，美國已放棄對華加征100%關(guān)稅，中美貿(mào)易談判終于取得初步突破。

圖源：AI生成

特朗普在訪問馬來西亞時就表示，有信心與中國達(dá)成一項(xiàng)非常全面的協(xié)議。盡管消息面整體積極，但中美雙方均未透露將達(dá)成哪些合作的具體細(xì)節(jié)。

有評論指出，中美談判的核心問題就是芯片。中美貿(mào)易沖突已持續(xù)數(shù)年，雙方都意識到全面脫鉤難以實(shí)現(xiàn)，但高科技領(lǐng)域脫鉤仍有操作空間。尤其在尖端芯片方面，美國對華全面斷供，中國也隨之停止采購，對英偉達(dá)H20芯片實(shí)施全面停購。美國不僅下定決心切斷對華尖端芯片供應(yīng)、封鎖光刻機(jī)、禁止臺積電代工，還在幕后操控荷蘭，奪取了安世半導(dǎo)體的控制權(quán)。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

中國若想實(shí)現(xiàn)芯片突圍，一方面要依靠自主突破，另外一方面也需要繼續(xù)談判，從“懂王”最新表態(tài)來看，這些問題并非完全不能談——畢竟英偉達(dá)CEO黃仁勛已公開吐槽，其產(chǎn)品在中國的市場占有率已從100%降至0。

因此，此時“懂王”表態(tài)“能談、想談”，顯然不止字面意思，背后必然還存在另一輪博弈。

其次是稀土。有評論稱，“芯片之于美國，如同稀土之于中國”。面對美國的芯片禁令，中國曾通過稀土出口管制牽制美國。數(shù)據(jù)顯示，2024年美國稀土消費(fèi)量約5.38萬噸，但本土僅能生產(chǎn)1300噸高端產(chǎn)品，97%依賴進(jìn)口，其中70%直接來自中國；即便將烏克蘭、格陵蘭等潛在來源國納入考量，美國的稀土采購成本也會顯著提高，因此稀土管控顯然也會是談判籌碼之一。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

另有消息稱，大豆可能是本輪中美貿(mào)易談判中最易談成的項(xiàng)目。對美的大豆采購?fù)Ｖ购?，巴西大豆坐地起價，單價比美國大豆更高。中國此前停止進(jìn)口美國大豆后，巴西大豆幾乎壟斷了中國市場。對中國而言，最簡單的解決方式就是與美國談判，通過相互妥協(xié)恢復(fù)對美國大豆的進(jìn)口，以此壓制巴西大豆價格，形成美巴相互牽制、多元均衡的大豆進(jìn)口格局。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

美國80%GDP靠消費(fèi)，中國握90%稀土，要合作又要分高下

10月底，A股指數(shù)時隔10年再次突破了4000點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的流動性由投資、消費(fèi)、進(jìn)出口三部分構(gòu)成，當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)動能尚顯不足，但進(jìn)出口表現(xiàn)亮眼，而這一表現(xiàn)與中美貿(mào)易談判進(jìn)程密切相關(guān)。因此，當(dāng)下與美國的關(guān)稅談判，無論從直接影響進(jìn)出口，還是間接影響股市情緒的角度，都至關(guān)重要。

反過來看美國，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與中國存在明顯差異：消費(fèi)在美國GDP中占比超過80%，美國人依靠80%的消費(fèi)驅(qū)動資產(chǎn)膨脹。這些資產(chǎn)反應(yīng)到股市上既包括以O(shè)penAI為首的科技概念股，也涵蓋英偉達(dá)等老牌科技股；無論是科技硬件還是軟件，一旦產(chǎn)生交易就會形成利潤，進(jìn)而推動股市資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

由此可見，中美互為重要貿(mào)易伙伴，若卡住這些科技企業(yè)的交易量，最終受損更嚴(yán)重的將是美國股市。要讓“AI故事”持續(xù)下去，直至相關(guān)公司真正創(chuàng)造利潤，中美貿(mào)易談判就必須繼續(xù)向好發(fā)展。

更何況，在AI關(guān)鍵零部件中，稀土是核心組成部分。全球90%以上的稀土供應(yīng)來自中國，這意味著若中國收緊稀土供應(yīng)，美國AI產(chǎn)業(yè)將面臨巨大壓力。

眾所周知，中國是全球最大的貨物供應(yīng)國，美國是全球最大的消費(fèi)需求國。最大供應(yīng)方與最大需求方本應(yīng)深度合作，唯有如此才能幫助雙方解決各自難題。

因此短期來看，中美雙邊和談、達(dá)成共識是大概率事件。對中國而言，無論是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還是金融流動性改善的角度，這都將產(chǎn)生正面作用。對美國而言同樣如此，只要核心問題得到解決，相關(guān)企業(yè)就有望等到AI產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)利潤的那一天。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

綜合來看，中美合作是現(xiàn)階段的必然選擇，但從長期來看，雙方之間的博弈仍將持續(xù)。現(xiàn)階段美國之所以一度對中國采取激烈對抗態(tài)度，一方面是看到了中國崛起勢不可擋的氣勢，一方面也來源于國內(nèi)保守勢力的壓力。

中美的長期主軸：博弈與市場波動

從大方向看，中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤后，雙方短期談判雖顯現(xiàn)合作跡象，但這種合作并不足以讓美國對中國放松警惕——畢竟美國追求的是全球霸主地位。

因此短期而言，大國間的積極互動已形成，金融市場也會隨之產(chǎn)生相應(yīng)反應(yīng)，中美合作是雙方現(xiàn)階段的共同需求；但長期來看，博弈才是主軸。未來很長一段時間內(nèi)，在中美激烈博弈的大背景下，市場大概率將呈現(xiàn)“整體向上但中途跌宕起伏”的態(tài)勢。

英偉達(dá)CEO黃仁勛

一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，有報(bào)道，英偉達(dá)的黃仁勛這次也和特朗普一起訪問韓國，老黃的動向顯然不僅是企業(yè)層面的合作推進(jìn)，更折射出美國在AI產(chǎn)業(yè)鏈中的戰(zhàn)略考量——既要依托韓國（三星、SK海力士）強(qiáng)化芯片制造優(yōu)勢，也要通過企業(yè)互動試探中國對芯片政策的反應(yīng)。黃仁勛曾說，這次訪問不僅“讓韓國人民感到高興，也讓特朗普總統(tǒng)真正高興”。至于他自己和中國市場會不會有開心的事情，我們則可以拭目以待了。

三星集團(tuán)會長李在镕（左）黃仁勛（中）SK集團(tuán)會長崔泰源（右）

短期來看，這輪中美貿(mào)易談判的階段性成果比如關(guān)稅豁免、大豆等領(lǐng)域合作落地將為中美經(jīng)濟(jì)注入暖意：中國進(jìn)出口韌性有望增強(qiáng)。股市也將受積極情緒帶動，A股進(jìn)出口相關(guān)板塊及美股科技股都有可能迎來階段性提振。但長期影響仍存不確定性：芯片等高科技領(lǐng)域的核心分歧難快速彌合，若博弈升級，可能干擾全球科技產(chǎn)業(yè)布局，加劇市場波動。特朗普上臺后政策的不確定也會一如既往給資本市場帶來新的風(fēng)險。無論中美還是黃金市場大概率延續(xù)“短期情緒驅(qū)動波動、長期博弈主導(dǎo)趨勢”的特征。

參考資料

1、大A突破4000點(diǎn)！如何看待中美談判的影響，黃士銓看世界

2、美國妥協(xié)了，中美還會達(dá)成哪些合作？李樹勇書場