如果說過去幾年市場追求的是增速，那么今年開始，大家更看重的，是誰能在壓力與波動中保持穩(wěn)健、改善結(jié)構(gòu)，并為未來蓄力。在利率下行、需求承壓的大環(huán)境中，真正稀缺的不是增長本身，而是確定性。

中國銀行發(fā)布的2025年前三季度業(yè)績，恰恰提供了一份具有參考價值的樣本。

從經(jīng)營結(jié)果來看，中國銀行前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4,921.15億元，同比增長2.72%，本行股東應(yīng)享稅后利潤1,777億元，同比增長1.08%。凈息差為1.26%，與上半年持平。

這并非輕易得來，而是在行業(yè)利差承壓的大背景下，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)營韌性與審慎策略獲得的成果。

這份季報最值得關(guān)注的，并不僅僅是“穩(wěn)住了”，而是“穩(wěn)得有質(zhì)量”“穩(wěn)中在變”。它展現(xiàn)的不僅是當(dāng)前的經(jīng)營狀態(tài)，更體現(xiàn)出穿越周期的能力。

底盤更厚

穩(wěn)定性帶來的確定性

2025年的“穩(wěn)”，比任何年份都更顯含金量。在波動加劇的周期中穩(wěn)住，是一種能力，更是一種競爭力。從利潤、規(guī)模到風(fēng)險控制，中國銀行用數(shù)據(jù)展現(xiàn)了堅定的“底盤”。

首先是盈利韌性。在凈息差持續(xù)承壓的情況下，仍實現(xiàn)了利潤正增長，本身就展現(xiàn)出堅實的經(jīng)營穩(wěn)健性。前三季度，集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入4,921.15億元，同比增長2.72%；中行股東應(yīng)享稅后利潤1,777億元，同比增長1.08%。凈息差1.26%，與上半年持平。這說明，中行并沒有以“沖規(guī)?！被颉皦和度搿眮砭S持利潤，而是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升服務(wù)能力，穩(wěn)住了利潤質(zhì)量。

其次是規(guī)模的穩(wěn)健。今年9月末，中國銀行資產(chǎn)總額達(dá)到37.55萬億元，比上年末增長7.10%；客戶存款25.68萬億元，比上年末增長6.10%。在利率中樞下行、居民與企業(yè)風(fēng)險偏好偏弱的背景下，存款仍能持續(xù)增長，反映的是客戶信任的穩(wěn)定性與中行“吸儲能力”的韌性。資金選擇留在哪里，是市場給出的最真實投票，而這張投票表明，中行無疑是客戶資金的最佳“安全泊位”之一。

再次，更為關(guān)鍵的是風(fēng)險控制的穩(wěn)定。不良貸款率為1.24%，較上年末下降0.01個百分點，撥備覆蓋率196.6%，風(fēng)險抵補(bǔ)合理充足。這釋放的信號非常清晰：中行不僅穩(wěn)住了規(guī)模和盈利，還穩(wěn)住了風(fēng)險管理，沒有因為擴(kuò)大投放而犧牲資產(chǎn)質(zhì)量。在環(huán)境不確定時，真正決定一家機(jī)構(gòu)穿越周期能力的，不是利潤增速，而是風(fēng)險抵御能力。

動力更強(qiáng)

增長方式的改變，比數(shù)字更重要

如果說“穩(wěn)”解決的是立足當(dāng)下問題，那么“質(zhì)”解決的是長期發(fā)展問題。中國銀行三季報中最值得關(guān)注的一點，是增長方式正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，且這種轉(zhuǎn)變具有可持續(xù)性和戰(zhàn)略意義。

首先體現(xiàn)在收入結(jié)構(gòu)的改善。過去一年，整個銀行業(yè)都在面對利差收窄的共同難題，但中行并沒有被動承壓，而是推動收入來源多元化。前三季度，非利息收入達(dá)到1,663.23億元，同比增長16.22%；其中手續(xù)費及傭金凈收入655.91億元，同比增長8.07%。

這背后呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)變化：從依賴?yán)钷D(zhuǎn)向依靠服務(wù)業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品、財富管理等非息收入拉動增長。對于銀行來說，這是競爭力層面的進(jìn)化，因為非息收入更輕資本、更抗周期，也更能反映服務(wù)能力。

貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整更具方向意義。中國銀行客戶貸款和墊款總額較上年末增長8.15%，其中公司貸款增長11.71%。這說明，中行將更多資金投向了實體經(jīng)濟(jì)需求旺盛、政策鼓勵的方向。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期，“貸給誰”比“放了多少”更能體現(xiàn)一家銀行的能力與戰(zhàn)略眼光。

經(jīng)營效率也在優(yōu)化。前三季度成本收入比為26.90%，維持在合理區(qū)間；資產(chǎn)減值損失同比下降6.20%，意味著資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來撥備壓力緩和。這表明，中行的穩(wěn)，不是靠壓縮投入或犧牲未來換來的，而是建立在更健康的經(jīng)營結(jié)構(gòu)與風(fēng)控能力提升之上。

這一系列變化傳遞出一個核心信號：中行已不再僅依賴規(guī)模擴(kuò)張來推動業(yè)績，而是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升以及盈利模式多元化，強(qiáng)化經(jīng)營內(nèi)核。增長方式的改變比數(shù)字本身更重要，因為這決定了未來能否“穩(wěn)中有進(jìn)”。

方向更明

長期動能正在形成

穩(wěn)住當(dāng)下和改善結(jié)構(gòu)，是穿越周期的前提，但能否走得更遠(yuǎn)，還取決于未來增長動力是否充足、方向是否正確、底盤是否足夠扎實。從三季報來看，中行在資本實力、長期投入與結(jié)構(gòu)性布局方面都展現(xiàn)出了積極信號。

資本實力是銀行長期發(fā)展的生命線。截至9月末，中國銀行資本充足率為18.66%，一級資本充足率14.66%，核心一級資本充足率12.58%，資本層級均處于穩(wěn)健水平。資本越厚，越能在逆周期階段承擔(dān)更多支持實體經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的責(zé)任，也越能承受潛在不確定性，這種穩(wěn)健性是長期價值的底層支撐。

貸款方面，截至9月末，中行境內(nèi)機(jī)構(gòu)人民幣貸款較年初增加1.67萬億元，增長9.15%。其中，設(shè)備更新貸款余額超1,300億元，境內(nèi)制造業(yè)貸款余額3.34萬億元，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款余額3.12萬億元，這是銀行主動加大對重點領(lǐng)域資金支持力度的成果。在當(dāng)下，“愿意投、敢于投、有能力投”本身就是一種擔(dān)當(dāng)。

更具中長期意義的，是中行正在形成新的增長曲線。在科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等“五篇大文章”領(lǐng)域持續(xù)投入，這些賽道不僅符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向，也具備更長周期成長空間。它們代表著未來新資產(chǎn)形態(tài)、新客戶群與新利潤來源，對銀行而言，是前瞻性布局。

此外，中國銀行仍然保持著行業(yè)獨特的全球化優(yōu)勢。無論是跨境結(jié)算、人民幣國際化服務(wù)能力，還是港澳與海外機(jī)構(gòu)布局，都是其差異化競爭力所在。全球化能力不是一朝一夕形成的，但一旦形成，就具備長期壁壘。面對全球產(chǎn)業(yè)鏈與資金流重構(gòu)趨勢，中行的全球網(wǎng)絡(luò)與資源配置能力，將在未來展現(xiàn)更大價值。

越是不確定的時代，越需要確定性

今年以來，市場上有一個共識逐漸顯現(xiàn)：增長不再是衡量一家銀行價值的唯一指標(biāo)，甚至不是最重要的指標(biāo)。穩(wěn)、質(zhì)、長期性正在成為更核心的評價體系。而中國銀行這份三季報，釋放的不只是當(dāng)前經(jīng)營穩(wěn)健的信號，更是未來可持續(xù)增長的可能性：底盤更厚、動力更強(qiáng)、方向更明。

穩(wěn)，是底氣；質(zhì)，是路徑；效，是未來。確定性，不是缺少波動，而是在波動中能夠堅持長期主義、持續(xù)改善自身，并與國家、市場、客戶的長期利益保持一致。越是周期波動，越能看見穩(wěn)健的價值。而真正的確定性，并不是寫在財報上的幾組數(shù)字，而是在穿越周期后依然保持方向清晰、節(jié)奏穩(wěn)定、韌性十足。

對于尋找“確定性”的市場參與者而言，中國銀行是一家值得長期觀察與長期評估的標(biāo)的。