創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟，關(guān)注創(chuàng)投機構(gòu)

10月27日晚，九州通發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1193.27億元，同比增長5.20%；歸母凈利潤19.75億元，同比增長16.46%。在第三季度，九州通歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤同比分別增長8.46%、15.24%。前三季度，九州通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加3.41億元，主要是公司前三季度加大了應收賬款的清收力度，現(xiàn)金回款增加所致。

前三季度，九州通推進“新產(chǎn)品、新零售、新醫(yī)療、數(shù)字化和不動產(chǎn)證券化（REITs）”戰(zhàn)略深化落地，并大力優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，提升運營效率，各項主營業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。

從各大業(yè)務板塊來看，前三季度，九州通在醫(yī)藥分銷業(yè)務保持穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，藥品總代推廣、醫(yī)藥工業(yè)、數(shù)字物流等新興業(yè)務板塊收入分別實現(xiàn)15.26%、9.93%、24.95%的較快增長，同時，公司完成醫(yī)藥倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)行上市，增加公司凈利潤4.38億元。

九州通推進“三新兩化”戰(zhàn)略落地，新產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，九州通在深耕原有代理品種，同時大力開展新品引進和培育，并持續(xù)打造西藥、中藥及醫(yī)療器械自有產(chǎn)品集群；新零售戰(zhàn)略方面，九州通以好藥師“萬店加盟”為核心，聚焦“量質(zhì)雙提”，現(xiàn)已形成包含B2C電商總代總銷、藥九九B2B電商平臺、零售電商等業(yè)務矩陣；新醫(yī)療戰(zhàn)略方面，九州通推進診所終端覆蓋，計劃三年內(nèi)實現(xiàn)萬家診所聯(lián)盟。

數(shù)字化也是九州通的主要戰(zhàn)略，重點加大在AI人工智能方面的開發(fā)與應用，2025年前三季度，公司研發(fā)投入2.29億元。此外，不動產(chǎn)證券化（REITs）也在推進，匯添富九州通醫(yī)藥REIT在2025年2月在上海證券交易所上市，截至2025年9月30日，匯添富九州通醫(yī)藥REIT（508084）的收盤價較基準價累計漲幅43.28%。

01

核心業(yè)務穩(wěn)健增長，“第二曲線”持續(xù)發(fā)力

2025年前三季度，九州通總代品牌推廣業(yè)務品種不斷拓展，前三季度實現(xiàn)銷售收入147.28億元，九州通深耕原有代理品種，并進一步提升優(yōu)勢品種銷量。同時，公司也大力開展新品引進和培育，利潤增長“第二曲線”繼續(xù)發(fā)力。

其中，九州通藥品總代品牌推廣業(yè)務前三季度實現(xiàn)銷售收入87.40億元，同比增長15.26%，主要得益于可威、彌可保等核心代理產(chǎn)品銷售的穩(wěn)健增長。公司旗下已代理產(chǎn)品品規(guī)達783個，其中年銷量過億明星單品32個，覆蓋慢病、抗感染等全品類。前三季度，公司新增引進新品81個，包括吸入用布地奈德混懸液等9個過千萬級單品。

九州通器械總代品牌推廣業(yè)務前三季度實現(xiàn)銷售收入59.87億元，公司目前已代理強生、理諾琺、羅氏、麥默通、雅培、費森尤斯(血透)等品牌廠家的品規(guī)共計1386個。其中，登士柏(牙科)、加奇等新品種市場增量迅速，前三季度銷售收入超1.8億元。

在總代品牌推廣業(yè)務拓展的同時，九州通的醫(yī)藥工業(yè)自產(chǎn)及OEM業(yè)務通過打造西藥、中藥及醫(yī)療器械自有產(chǎn)品集群，助力“新產(chǎn)品”戰(zhàn)略落地。2025年前三季度，九州通醫(yī)藥工業(yè)自產(chǎn)及OEM業(yè)務實現(xiàn)銷售收入23.00億元，同比增長9.93%。

其中，西藥工業(yè)業(yè)務營收為4.31億元，同比增長12.48%；中藥工業(yè)業(yè)務實現(xiàn)自產(chǎn)飲片銷售收入17.62億元，同比增長9.79%；醫(yī)療器械工業(yè)及OEM業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，實現(xiàn)自有專利產(chǎn)品引流袋等7個新產(chǎn)品上市。

九州通的中藥板塊也頗具特色，其圍繞資源、生產(chǎn)、研發(fā)、營銷、數(shù)字化等領(lǐng)域構(gòu)建中藥全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，形成“道地藥材+智能制造+數(shù)字服務”的發(fā)展模式，2025年前三季度銷售收入達45.13億元，同比增長26.08%。

具體來看，中藥材資源管控方面，九州通旗下九信中藥在全國投資建設(shè)22家專業(yè)道地藥材公司，經(jīng)營70余個道地藥材，14個中藥材基地通過GAP認證。中藥生產(chǎn)流程上，九信中藥已建成13家GMP認證現(xiàn)代化飲片企業(yè)，其中1家通過國家CMA實驗室認證，2家獲CNAS國家認可實驗室資質(zhì)，并配備700余臺專業(yè)檢測設(shè)備。中藥研發(fā)方面，九信中藥全力搭建“產(chǎn)學研用”中藥技術(shù)研發(fā)平臺，承擔30余項國家級、省部級重點項目，參與50余項國家、地方標準制定。

02

打造O2O、B2C、B2B全業(yè)務矩陣

近年來，醫(yī)藥零售市場歷經(jīng)大變革。2022年9月《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》出臺后，處方藥成為醫(yī)藥電商的重要增量來源，醫(yī)藥電商市場規(guī)模持續(xù)高速增長。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年網(wǎng)上藥店的零售規(guī)模達3292億元，同比增長9.6%，網(wǎng)上藥店銷售額占整體零售藥店市場的比例升至35%，且仍有擴張態(tài)勢。此外，據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年零售藥店O2O的銷售規(guī)模達487億元，同比增長31.3%，增速遠超行業(yè)平均水平。

與此同時，互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)加碼線下版圖，通過并購、合作等方式深化與實體藥店的融合，而依托供應鏈優(yōu)勢的倉儲式網(wǎng)店，則憑借低成本運營模式實現(xiàn)快速擴張，進一步重塑行業(yè)競爭格局。

在醫(yī)藥零售行業(yè)關(guān)鍵變革期，九州通布局線上零售全業(yè)務矩陣，數(shù)字化賦能打造智慧門店，旗下好藥師“萬店加盟”藥店達33,275家。在新零售業(yè)務方面，截至2025年第三季度末，好藥師門店遍布全國31個省市自治區(qū)、293個地級城市及1786個區(qū)縣。

在即時零售O2O業(yè)務領(lǐng)域，好藥師大藥房通過“門店通”系統(tǒng)整合美團、餓了么、京東、抖音等各大流量平臺接單，一站式打通O2O。其線下送藥服務門店數(shù)量超7000家，已覆蓋全國200余城市，2025年前三季度銷售規(guī)模突破3億元。

值得一提的是，九州通積極響應國家醫(yī)保局“無碼不結(jié)算”政策要求。自7月1日起，全國定點醫(yī)藥機構(gòu)在銷售醫(yī)保藥品時，必須完整記錄藥品從購進到使用的全流程信息，嚴格執(zhí)行“應采盡采、依碼結(jié)算、依碼支付”的操作標準。藥品追溯碼即將全面重塑我國醫(yī)保藥品管理生態(tài)，國家醫(yī)保局在今年6月指出，藥品追溯碼采集和應用將成為2025年醫(yī)保基金管理專項整治的核心任務。

為此，九州通成功構(gòu)建了集團級“三碼合一庫”平臺，實現(xiàn)了藥品追溯碼、醫(yī)保碼和商品碼的三碼智能映射與自動解析，大幅提升了終端掃碼效率，使業(yè)務處理更加高效便捷，目前物流、藥九九、好藥師、醫(yī)療等業(yè)務系統(tǒng)均已實現(xiàn)與碼庫的對接。為進一步實現(xiàn)數(shù)字化賦能打造智慧門店，好藥師以“零售SaaS系統(tǒng)+追溯碼解決方案”雙軌并行，向加盟藥店提供從合規(guī)溯源到高效運營的“一站式”解決方案。

除O2O業(yè)務外，在B2C領(lǐng)域，九州通也發(fā)展電商總代總銷業(yè)務，抖音、快手興趣電商領(lǐng)域繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。通過構(gòu)建品牌業(yè)務、興趣電商、品種打造三大戰(zhàn)略布局，好藥師B2C公司為藥械企業(yè)提供“一站式”全網(wǎng)化B2C電商總代總銷服務，前三季度實現(xiàn)銷售收入8.17億元，同比增長13.00%。

與此同時，在B2B業(yè)務方面，九州通通過供應鏈體系及院外市場優(yōu)勢，發(fā)展藥九九B2B電商平臺業(yè)務和零售電商服務平臺業(yè)務。零售電商服務平臺業(yè)務方面，公司對京東、阿里、美團、叮當、平安、抖音、快手、百度等頭部醫(yī)藥零售電商平臺的健康產(chǎn)品供應鏈業(yè)務繼續(xù)保持快速增長。前三季度，公司B2B電商終端渠道規(guī)模實現(xiàn)較大增長，銷售收入達155.29億元，同比增長19.68%。

數(shù)字化賦能新零售業(yè)務的背后，是九州通近年來在數(shù)字化及智能化轉(zhuǎn)型方面持續(xù)加速，其重點加大在AI人工智能方面的開發(fā)與應用。2025年前三季度，九州通研發(fā)投入2.29億元，目前研發(fā)技術(shù)人員達1,591人，正在建設(shè)實施的項目有34個，通過業(yè)務、運營、物流等眾多場景的數(shù)字化技術(shù)應用實現(xiàn)降本增效。

值得注意的是，在數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理方面，九州通現(xiàn)已建立面向醫(yī)藥行業(yè)的共享數(shù)據(jù)集，匯聚了超600萬的醫(yī)藥行業(yè)主數(shù)據(jù)，鏈接著近70萬的上下游客戶，經(jīng)營著80余萬品種品規(guī)，在數(shù)字化醫(yī)藥分銷領(lǐng)域擁有藥品從上游供方到下游終端的高質(zhì)量、全流向數(shù)據(jù)。

作者 | 林昀肖

編輯 | 宋然

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