董事會網(wǎng)觀察到，基于2025年三季度業(yè)績，中國電信（601728.SH）交出了一份穩(wěn)健中蘊(yùn)含突破的答卷。在外部環(huán)境復(fù)雜多變、數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭加劇的背景下，公司以“云改數(shù)轉(zhuǎn)智惠”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，展現(xiàn)出傳統(tǒng)電信運(yùn)營商向科技型、服務(wù)型、安全型企業(yè)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)勁動能。

董事會網(wǎng)（dongshihui.net）從財務(wù)表現(xiàn)、戰(zhàn)略方向、未來挑戰(zhàn)及ESG（環(huán)境、社會及治理）發(fā)展現(xiàn)狀四個維度，解析中國電信的經(jīng)營現(xiàn)狀。

一、財務(wù)表現(xiàn)：營收穩(wěn)中有進(jìn)，利潤與新興業(yè)務(wù)雙增長

2025年第三季度，中國電信實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1248.5億元，同比下降0.9%；歸母凈利潤77.6億元，同比增長3.6%；扣非歸母凈利潤69.8億元，同比下降0.4%。前三季度累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3942.7億元，同比增長0.6%；歸母凈利潤307.7億元，同比增長5.0%。

從財務(wù)指標(biāo)來看，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為873.12億元，同比下降10.4%，反映出公司在資金周轉(zhuǎn)方面面臨一定壓力。但營業(yè)成本控制表現(xiàn)亮眼，前三季度營業(yè)成本2748億元，同比僅增長0.1%；銷售費(fèi)用同比下降1.4%，費(fèi)用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

中國電信的"云改數(shù)轉(zhuǎn)智惠"戰(zhàn)略正在加速落地，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

在IDC業(yè)務(wù)方面，收入增長至275億元，同比增長9.1%；安全業(yè)務(wù)收入達(dá)126億元，同比增長12.4%；智能收入和視聯(lián)網(wǎng)收入同比分別增長62.3%和34.2%，量子業(yè)務(wù)收入更是實(shí)現(xiàn)134.6%的翻倍增長。

公司以"息壤"平臺為核心的智能云服務(wù)體系，構(gòu)建了"算力+平臺+數(shù)據(jù)+模型+應(yīng)用"的一體化架構(gòu)，不僅推動了自身業(yè)務(wù)的智能化升級，也為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場開辟了新的競爭空間。

在移動通信業(yè)務(wù)方面，5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)已達(dá)到2.92億戶，用戶滲透率提升至66.9%。移動用戶總數(shù)達(dá)4.37億戶，手機(jī)上網(wǎng)總流量同比增長16.9%。有線寬帶用戶數(shù)為2億戶，凈增305萬戶，顯示出良好的市場需求。

二、未來發(fā)展重要方向：聚焦“人工智能+”，構(gòu)建智能云體系

中國電信正從傳統(tǒng)通信服務(wù)商向“科技服務(wù)國家隊(duì)”加速轉(zhuǎn)型，其未來發(fā)展聚焦于三大核心方向：

1. 深入推進(jìn)“人工智能+”行動

公司以自研的“息壤”智能云平臺為核心，構(gòu)建“算力+平臺+數(shù)據(jù)+模型+應(yīng)用”一體化的智能云服務(wù)體系。發(fā)布智能體即服務(wù)（AaaS）和終端即服務(wù)（TaaS），賦能千行百業(yè)智能化升級。2025年上半年，已在客戶經(jīng)營、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營等21個重點(diǎn)領(lǐng)域落地160余個AI應(yīng)用，顯著提升運(yùn)營效率。

2. 加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施智能化升級

公司適度超前布局算力，自有智能算力達(dá)43EFLOPS，推進(jìn)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)超節(jié)點(diǎn)集群建設(shè)。同時，加快5G-A網(wǎng)絡(luò)部署，已在超300個城市規(guī)模部署載波聚合和RedCap技術(shù)，推動網(wǎng)絡(luò)向超高速、大容量演進(jìn)，為AI時代提供堅實(shí)底座。

3. 強(qiáng)化“量子+”“衛(wèi)星+”等前沿布局

上半年量子通信用戶突破600萬，服務(wù)超3000家政企客戶，北京、上海等16個重點(diǎn)城市量子城域網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。天衍量子計算云平臺獲評“央企十大國之重器”，凸顯其在前沿科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

三、面臨的挑戰(zhàn)：外部壓力與內(nèi)部轉(zhuǎn)型并存

董事會網(wǎng)看來，盡管成績斐然，中國電信仍面臨多重挑戰(zhàn)。

一方面，電信行業(yè)同質(zhì)化競爭持續(xù)加劇，在政企云市場與算力服務(wù)領(lǐng)域，需應(yīng)對頭部企業(yè)的技術(shù)壁壘與價格競爭；另一方面，核心技術(shù)自主化要求提升，AI底層算法、量子通信芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域研發(fā)投入持續(xù)加大，短期將對利潤空間形成一定壓力。此外，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)用戶增長放緩，存量市場精細(xì)化運(yùn)營難度增加，需進(jìn)一步平衡創(chuàng)新投入與盈利水平。

1、外部科技壓制與地緣政治風(fēng)險：美國對中國科技企業(yè)的單邊制裁和技術(shù)封鎖持續(xù)，對高端芯片、核心軟件等供應(yīng)鏈安全構(gòu)成潛在威脅。

2、新興業(yè)務(wù)競爭加劇：云計算、AI服務(wù)等領(lǐng)域面臨阿里云、華為云及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的激烈競爭，需持續(xù)投入研發(fā)以保持技術(shù)領(lǐng)先。

3、資本開支壓力與回報周期：2025年資本開支達(dá)342億元，重點(diǎn)投向算力、5G-A等新基建，雖為長遠(yuǎn)發(fā)展奠基，但短期內(nèi)對現(xiàn)金流和利潤率形成一定壓力。

4、AI應(yīng)用落地不確定性：AIGC、大模型在政企場景的規(guī)模化應(yīng)用仍處探索階段，商業(yè)化路徑和客戶接受度有待驗(yàn)證。

四、ESG發(fā)展現(xiàn)狀：科技向善與綠色發(fā)展并舉

作為中央企業(yè)，中國電信在ESG領(lǐng)域積極踐行責(zé)任，取得顯著成效，但仍有提升空間。

（一）ESG成績亮點(diǎn)：

1、環(huán)境（E）：

公司持續(xù)推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，構(gòu)建“中心+邊緣”梯次布局的新一代AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心），優(yōu)化制冷與供電系統(tǒng)，提升能效。推動光纜煥新與空芯光纜試商用，降低網(wǎng)絡(luò)能耗。積極參與共建共享，減少重復(fù)建設(shè)，提升資源利用效率。

2、社會（S）：

數(shù)字普惠：通過“美好家”智慧家庭產(chǎn)品、AI視聯(lián)等服務(wù)，推動智能化生活場景普及，縮小數(shù)字鴻溝。

網(wǎng)絡(luò)安全：上半年安全業(yè)務(wù)收入達(dá)91億元（+18.2%），持續(xù)強(qiáng)化網(wǎng)信安全保障能力，服務(wù)國家數(shù)字安全戰(zhàn)略。

員工發(fā)展：深化企業(yè)改革，連續(xù)4年獲央企改革重點(diǎn)任務(wù)考核A級，注重人才引進(jìn)與培養(yǎng)，推動組織活力提升。

3、治理（G）：

科技創(chuàng)新治理：確立四大技術(shù)方向，完成七大戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)布局，形成“1+1+1+M+N”人工智能發(fā)展體系，治理結(jié)構(gòu)清晰。

股東權(quán)益保護(hù)：堅持高比例分紅，強(qiáng)化市值管理，提升投資者回報，體現(xiàn)央企擔(dān)當(dāng)。

（二）ESG不足與改進(jìn)空間：

碳排放披露透明度有待提升：盡管在綠色網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面有舉措，但尚未公開詳細(xì)的碳排放總量、減排目標(biāo)及路徑圖，與國際領(lǐng)先科技企業(yè)相比存在差距。

供應(yīng)鏈ESG管理需加強(qiáng)：在應(yīng)對供應(yīng)鏈安全風(fēng)險的同時，對供應(yīng)商在勞工權(quán)益、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等方面的ESG審核機(jī)制有待系統(tǒng)化披露。

AI倫理與數(shù)據(jù)隱私治理：隨著AI應(yīng)用廣泛落地，如何確保算法公平、防止數(shù)據(jù)濫用、建立透明的AI倫理框架，是未來需重點(diǎn)構(gòu)建的治理能力。

五、公司董事會治理核心人物

作為中國電信的“掌舵人”與“橋梁”，董事長柯瑞文和董事會秘書李英輝在公司戰(zhàn)略執(zhí)行、投資者關(guān)系與治理透明度方面扮演著關(guān)鍵角色。2025年上半年，兩人在推動公司轉(zhuǎn)型與穩(wěn)定資本市場信心方面成績顯著，但也面臨新的挑戰(zhàn)。

1、董事長柯瑞文：戰(zhàn)略定力與改革魄力并存

1）成績：

戰(zhàn)略引領(lǐng)清晰：柯瑞文自2019年接任董事長以來，堅定不移推進(jìn)“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，2025年進(jìn)一步升級為“人工智能+”行動，前瞻性布局AI、量子、衛(wèi)星等前沿科技，為公司找到第二增長曲線。

改革成效顯著：在他的領(lǐng)導(dǎo)下，中國電信連續(xù)四年在央企改革考核中獲評A級，內(nèi)部管理效率持續(xù)提升，組織活力增強(qiáng)。2024-2025年，公司順利完成非執(zhí)行董事?lián)Q屆（如陳勝光離任、呂永鐘接任），董事會結(jié)構(gòu)優(yōu)化，治理穩(wěn)定性得到保障。

資本市場溝通有力：在2025年5月的年度股東大會上，柯瑞文親自主持并回應(yīng)投資者關(guān)切，強(qiáng)調(diào)“科技報國”使命，堅定市場對公司長期價值的信心。

2）提升方向：

公眾能見度偏低：相較于互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)CEO，柯瑞文在媒體和公眾場合的發(fā)聲較少，個人IP塑造不足，不利于提升公司在年輕投資者和科技圈層中的品牌認(rèn)知。

戰(zhàn)略落地節(jié)奏把控：面對AI、量子等高投入、長周期的前沿布局，如何平衡短期業(yè)績壓力與長期戰(zhàn)略投入，仍需更精細(xì)化的資源配置與風(fēng)險管控機(jī)制。

2、董事會秘書李英輝：專業(yè)穩(wěn)健，溝通橋梁作用突出

1）成績：

信息披露規(guī)范透明：李英輝帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)確保公司信息披露及時、準(zhǔn)確、完整，2025年上半年未出現(xiàn)重大信披違規(guī)，多次獲得交易所信息披露A級評價。

投資者關(guān)系管理專業(yè)：在財報發(fā)布、股東大會等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，李英輝組織高效的路演與反向路演，積極回應(yīng)市場關(guān)于eSIM、AI投入、分紅政策等熱點(diǎn)問題，有效穩(wěn)定了投資者預(yù)期。

治理合規(guī)保障有力：成功組織2025年5月股東大會及類別股東會，順利完成非執(zhí)行董事選舉、股份回購授權(quán)等重大議案，保障公司治理程序合法合規(guī)。

2）提升方向：

ESG信息披露深度不足：盡管公司財務(wù)與業(yè)務(wù)信息披露規(guī)范，但在ESG關(guān)鍵議題（如碳排放、AI倫理、供應(yīng)鏈管理）的披露上，董秘團(tuán)隊(duì)可進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)顆粒度與前瞻性，滿足日益增長的ESG投資需求。

可以說，柯瑞文展現(xiàn)了央企領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略定力與改革擔(dān)當(dāng)，是公司轉(zhuǎn)型的“定海神針”；李英輝則以專業(yè)、穩(wěn)健的作風(fēng)，筑牢了公司治理的“防火墻”。未來，二人需在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升戰(zhàn)略敘事能力、公眾溝通溫度與ESG治理深度，共同推動中國電信從“優(yōu)秀國企”向“世界一流科技企業(yè)”的全面躍遷。

董事會網(wǎng)（dongshihui.net）認(rèn)為，2025年上半年，中國電信在“穩(wěn)基礎(chǔ)、強(qiáng)新興、促智能”的戰(zhàn)略指引下，實(shí)現(xiàn)了從“通信管道”向“智能服務(wù)提供商”的實(shí)質(zhì)性躍遷。其在AI、量子、云網(wǎng)融合等領(lǐng)域的突破，不僅支撐了自身高質(zhì)量發(fā)展，更服務(wù)于國家科技自立自強(qiáng)與數(shù)字中國建設(shè)的大局。

展望未來，公司需在應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的同時，進(jìn)一步提升ESG治理水平，特別是在碳中和路徑、AI倫理、供應(yīng)鏈責(zé)任等方面建立更透明、可量化的管理體系。唯有如此，中國電信方能在全球科技競爭中持續(xù)領(lǐng)跑，真正建成“世界一流企業(yè)”。