北京
一、業(yè)績核心摘要
1. 中國移動：營收7947億元（同比增0.4%），股東應占利潤1154億元（同比增4.0%）；移動客戶10.09億戶（5G客戶6.22億戶），有線寬帶客戶3.29億戶；DICT業(yè)務、AI直接收入及國際業(yè)務增長亮眼。
2. 中國電信：營收3943億元（同比增0.6%），凈利潤308億元（同比增5.0%）；5G客戶2.9億戶（滲透率66.9%），千兆寬帶滲透率31.0%；量子收入（+134.6%）、智能收入（+62.3%）等戰(zhàn)新業(yè)務爆發(fā)，研發(fā)費91億元（同比增4.4%）。
3. 中國聯(lián)通：營收2930億元（同比增1.0%），權益持有者盈利200億元（同比增5.1%）；移動客戶3.56億戶，物聯(lián)網連接數(shù)超7億個；聯(lián)通云收入529億元，數(shù)據(jù)中心收入增8.9%，獲衛(wèi)星移動通信業(yè)務許可。
二、2025全年及2026發(fā)展預測
三、支撐邏輯
1. 中國移動：錨定“世界一流信息服務科技創(chuàng)新公司”，2025-2026年將重點推進“AI+”行動計劃，投入超120億元研發(fā)6G，試驗網速率達1Tbps；同時依托衛(wèi)星移動通信業(yè)務許可，拓展空天通信市場，疊加智算中心節(jié)點落地，數(shù)字化業(yè)務收入占比有望突破35%，高股息特性持續(xù)（2025年股息率6%-7.3%），成為防御資金核心配置標的。
2. 中國電信：以“云改數(shù)轉智惠戰(zhàn)略”為核心，2025-2026年將加大量子通信、AI與安全業(yè)務投入，研發(fā)費用增速維持4%以上；憑借千兆寬帶高滲透率（2025年31%）和戰(zhàn)新業(yè)務高增長（智能收入增62.3%），進一步鞏固政企市場份額，目標價上看8.3-9.4元（中金、機構均值）。
3. 中國聯(lián)通：深化“三個融合”（算網、數(shù)智、數(shù)實），2025-2026年將發(fā)力算力網絡（智算總規(guī)模超45 EFLOPS）與衛(wèi)星互聯(lián)網，依托衛(wèi)星移動通信業(yè)務許可拓展行業(yè)應用；同時提升融合套餐ARPU至105-110元，通過“網+云+DICT”一體化服務，推動政企訂單同比增長22%以上。
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