四川首富易主！近日，百利天恒股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，一度達(dá)到410元/股，市值一度突破1644億元。

百利天恒于2023年1月登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為24.7元/股，兩年半過(guò)去，其股價(jià)漲幅一度達(dá)到16倍�！�2024胡潤(rùn)百富榜》顯示，百利天恒創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱義，以510億元身家，位列榜單第74位。

隨著股價(jià)的連續(xù)上漲，朱義的個(gè)人財(cái)富值也在不斷推高。按9月5日收盤價(jià)估算，持有超7成百利天恒股票的董事長(zhǎng)朱義股份價(jià)值約為1156.86億元，晉升四川富豪頭把交椅。

百利天恒股價(jià)連續(xù)上漲與它的核心產(chǎn)品“注射用BL-B01D1（iza-bren）”被市場(chǎng)看好有關(guān)。作為全球首創(chuàng)、新概念且唯一進(jìn)入III期臨床階段的EGFR×HER3雙抗ADC，目前該產(chǎn)品已經(jīng)被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入優(yōu)先審評(píng)品種名單。

百利天恒創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱義

來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

01.

四川新首富誕生

百利天恒的故事，正是源自于這位62歲的四川企業(yè)家。

1996年，朱義帶著攢下的積累資金回到四川溫江，創(chuàng)辦了百利天恒的前身百利藥業(yè)。企業(yè)主要研制化學(xué)仿制藥和中成藥，像抗病毒的利巴韋林顆粒，就是其首款仿制藥，一度成為同品類全國(guó)銷量第一的明星產(chǎn)品。在隨后的十余年里，百利藥業(yè)迅速成長(zhǎng)，在西南地區(qū)仿制藥領(lǐng)域擁有不俗的影響力。

2006年，朱義以百利藥業(yè)95%的股份創(chuàng)立了天恒藥業(yè)，新公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥研發(fā)賽道。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥市場(chǎng)幾乎是一片空白，研發(fā)難度大、投入高、周期長(zhǎng)等問(wèn)題令許多藥企望而卻步，但朱義卻從中看到了巨大的潛力和機(jī)遇。

2011年，朱義做出一個(gè)重要決定，將研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向難度更高、壁壘更強(qiáng)的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，靠著仿制藥業(yè)務(wù)已足夠成熟的“造血能力”，為創(chuàng)新藥研發(fā)建立了一個(gè)現(xiàn)金流系統(tǒng)�！耙苑吗B(yǎng)創(chuàng)” 成為了公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

2014年，百利天恒成立創(chuàng)新藥研究中心西雅圖免疫公司，由此開啟了長(zhǎng)達(dá)十年的研究馬拉松。

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2023年，中國(guó)醫(yī)藥界迎來(lái)了一場(chǎng)歷史性的交易。

百利天恒藥業(yè)將其核心抗癌新藥BL-B01D1的美國(guó)市場(chǎng)開發(fā)和商業(yè)化權(quán)，授權(quán)給全球藥企巨頭百時(shí)美施貴寶（BMS），交易總額高達(dá)84億美元（約合人民幣600億元），其中首付款達(dá)8億美元。

這筆交易不僅刷新中國(guó)創(chuàng)新藥出海記錄，更直接推動(dòng)了百利天恒業(yè)績(jī)的飆升。同年，百利天恒正式于科創(chuàng)板上市。

按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，百利天恒彼時(shí)發(fā)行市值約99億元，算是科創(chuàng)板一眾創(chuàng)新藥企業(yè)中略顯冷門的公司。

但在朱義看來(lái)，百利天恒已經(jīng)是在中國(guó)有臨床開發(fā)能力、有全球領(lǐng)先的ADC和GNC研發(fā)平臺(tái)、有很好的管線、有全球First-in-class藥物的公司，市值被嚴(yán)重低估。

02.

財(cái)富背后隱憂與挑戰(zhàn)并存

2023年3月，8億美元的首付款一次性到賬，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.23億元，同比增幅高達(dá)936.31%；同時(shí)成功扭虧為盈，全年歸母凈利潤(rùn)達(dá)37.08億元，同比增長(zhǎng)575.02%。

而在此之前，百利天恒2021-2023年分別虧損1億、2.8億和7.8億。

業(yè)績(jī)帶動(dòng)股價(jià)，上市僅兩年半，百利天恒股價(jià)狂飆。今年4月，公司市值正式突破千億，成為A股千億市值藥企俱樂(lè)部中的一員。

然而，階段性成果并不代表勝利。光環(huán)之下隱憂也在，創(chuàng)新藥的研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，是名副其實(shí)的“吞金獸”，需要長(zhǎng)期持續(xù)的重投入。

比如2019年至2022年間，百利天恒研發(fā)投入從1.81億元增加至3.75億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例從15.03%上升至53.32%。高額的研發(fā)投入導(dǎo)致公司扣非歸母凈利潤(rùn)連續(xù)四年出現(xiàn)赤字。

來(lái)源：騰訊新聞

雖然BL-B01D1成功出海，但后續(xù)全球多中心臨床試驗(yàn)和生產(chǎn)體系搭建仍需投入大量資金。

目前，百利天恒的管線依舊龐大：15個(gè)候選分子正同步臨床，全球正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)超80項(xiàng)，僅中國(guó)Ⅲ期就超10項(xiàng)，美國(guó)也同步鋪開7項(xiàng)，各項(xiàng)研發(fā)管線也亟待輸血。

此外，由于尚未有新藥獲批上市。2025年上半年，百利天恒再度陷入虧損，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.71億元，同比減少96.92%；歸母凈利潤(rùn)-11.18億元，同比下降123.96%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，百利天恒未來(lái)三年的資金缺口將達(dá)到48.19億元。

為了緩解資金壓力，百利天恒已向港交所遞交了IPO申請(qǐng)，計(jì)劃“A+H”兩地上市。同時(shí)，其還準(zhǔn)備通過(guò)定增募集資金不超過(guò)37.64億元，該定增申請(qǐng)已于2025年7月獲上交所審核通過(guò)。希望在較短時(shí)間內(nèi)籌集資金，雙線并進(jìn)，進(jìn)一步凸顯了百利天恒對(duì)資金需求的緊迫性。

03.

逐漸上桌的中國(guó)生物醫(yī)藥

長(zhǎng)久以來(lái)，生物醫(yī)藥都被認(rèn)為是一個(gè)需要耐心等待才能看到成果的產(chǎn)業(yè)，國(guó)產(chǎn)生物醫(yī)藥也因此度過(guò)了漫長(zhǎng)的靜寂期。甚至在過(guò)去的幾年，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥泡沫泛起、破裂。在集采、疫情等重重壓力下，行業(yè)曾面臨很長(zhǎng)一段時(shí)間的震蕩。

但隨著國(guó)產(chǎn)自研創(chuàng)新藥數(shù)量越來(lái)越多，這種情況正在發(fā)生改變。根據(jù)歷年進(jìn)入臨床的創(chuàng)新藥統(tǒng)計(jì)，2015—2024年期間，中國(guó)企業(yè)原研創(chuàng)新藥的數(shù)量超過(guò)美國(guó)，位居世界第一。在創(chuàng)新藥的舞臺(tái)上，除了百利天恒，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、榮昌生物、正大天晴、科倫博泰等均有新藥研究入選。越來(lái)越多生物科技企業(yè)首次實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

密集的創(chuàng)新成果，也令中國(guó)醫(yī)藥圈迎來(lái)了久違的熱鬧。今年以來(lái)，A股與港股的生物醫(yī)藥板塊正迎來(lái)一波大行情。恒瑞醫(yī)藥、映恩生物等十余家重量級(jí)企業(yè)成功登陸港交所，破發(fā)率明顯下降，以映恩生物為例，首日收漲更是高達(dá)驚人的116.7%。

A股多個(gè)藥企龍頭也迎來(lái)股價(jià)翻倍，其中百濟(jì)神州A股股價(jià)盤中大漲，總市值一度突破5000億大關(guān)，成果躋身A股市值最高的醫(yī)藥股。更有歌禮制藥、德琪醫(yī)藥、科濟(jì)藥業(yè)、和鉑醫(yī)藥等股價(jià)動(dòng)輒幾倍、十幾倍的漲幅。

這一切的關(guān)鍵因素在于，中國(guó)的創(chuàng)新藥產(chǎn)品真正意義上被業(yè)界尤其是全球制藥企業(yè)認(rèn)可，從靶點(diǎn)創(chuàng)新、臨床能力到商業(yè)兌現(xiàn)，中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)完成了一場(chǎng)深刻的“價(jià)值升級(jí)”，從而贏得了在全球醫(yī)藥創(chuàng)新“牌桌”上的一席之地。

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資本市場(chǎng)的狂熱和市值的飆升，是產(chǎn)業(yè)價(jià)值的映照，但絕非終點(diǎn)。盛宴之下，中國(guó)生物醫(yī)藥需要保持一份穿越過(guò)周期的冷靜。

真正的“上桌”資格，最終要靠持續(xù)產(chǎn)出具有全球臨床價(jià)值的創(chuàng)新成果來(lái)維系。能否將一時(shí)的領(lǐng)先轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力，是這場(chǎng)價(jià)值升級(jí)之后，整個(gè)行業(yè)面臨的下一個(gè)考題。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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