提到中國(guó)智能汽車(chē)解決方案提供商，你會(huì)想到誰(shuí)？

華為，Momenta，還是地平線？

實(shí)際上，這條賽道上還有許多隱形巨頭，寧波均勝電子股份有限公司（下稱(chēng)“均勝電子”）便是其中之一。

10月19日，均勝電子在港交所披露聆訊后的招股書(shū)，這意味著其距離港股上市僅一步之遙。

均勝電子在港交所披露聆訊后的招股書(shū)

早在2011年，均勝電子便借殼遼源得亨在A股上市，股票代碼600699.SH。截至2025年10月21日收盤(pán)，均勝電子總市值逾453.17億元。

今年8月7日，均勝電子向港交所遞交上市申請(qǐng)，此為自2025年1月首次申請(qǐng)失效后的再次遞表。

與之一起來(lái)到的，還有一系列好消息。

今年9月15日，該公司宣布子公司新獲兩家頭部品牌主機(jī)廠的項(xiàng)目定點(diǎn)，將提供CCU（中央計(jì)算單元）和智能網(wǎng)聯(lián)等產(chǎn)品，全生命周期訂單金額約150億元。

三天后，均勝電子又發(fā)布了機(jī)器人AI頭部總成和基于英偉達(dá)Jetson Thor芯片的全域控制器。

10月21日，公司再獲約50億元新訂單，提供智能輔助駕駛域控制器和智能座艙車(chē)載多聯(lián)屏等產(chǎn)品。

受一系列利好消息推動(dòng)，均勝電子股價(jià)從7月的不到17元/股低點(diǎn)，一路飆升至32.47元/股（截至10月21日收盤(pán)），短短三個(gè)月內(nèi)近乎翻倍。截至10月21日收盤(pán)，公司總市值已達(dá)453.17億元。

均勝電子股價(jià)走勢(shì)

從“借殼上市”到如今市值數(shù)百億，均勝電子靠并購(gòu)加速企業(yè)發(fā)展。

2011年以來(lái)，均勝電子陸續(xù)發(fā)起十余起海外并購(gòu)，將德國(guó)普瑞、德國(guó)Quin等多家企業(yè)收入麾下，累計(jì)交易金額超300億元。

招股書(shū)顯示，按收入計(jì)算，均勝電子是中國(guó)第二大、全球第二大汽車(chē)被動(dòng)安全產(chǎn)品提供商。2024年，公司在全球汽車(chē)零部件行業(yè)排名第41位。

均勝電子概況

但同時(shí)，頻繁并購(gòu)也讓公司背上沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)。截至2025年6月30日，均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率約為69.46%，高于國(guó)內(nèi)外同行業(yè)平均水平，無(wú)疑增加了公司的財(cái)務(wù)壓力。

顯然，此次赴港上市，既是均勝電子布局全球化的需要，也是進(jìn)一步融資的迫切需求。

01

并購(gòu)式成長(zhǎng)

均勝電子的成長(zhǎng)路徑頗具特色：通過(guò)并購(gòu)全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲取汽車(chē)電子與安全領(lǐng)域核心技術(shù)，提升在外資車(chē)企中的市占率，奠定全球地位，然后再加碼國(guó)內(nèi)自主品牌、新能源市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)由外向內(nèi)延伸。

均勝電子成長(zhǎng)路徑

2004年至2010年，可以理解為均勝電子的筑基階段。

2004年，均勝電子成立于浙江寧波，起步產(chǎn)品是發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓進(jìn)氣系統(tǒng)、空氣管理系統(tǒng)等高端功能件；2006年開(kāi)始向大眾、通用、福特等外資（合資）車(chē)企供貨；2008年成為大眾A級(jí)供應(yīng)商、通用全球供應(yīng)商；2010年其開(kāi)始強(qiáng)化汽車(chē)電子布局，與德國(guó)普瑞在寧波成立了合資公司，這也成為轉(zhuǎn)折的開(kāi)始。

2011年至2018年，均勝電子進(jìn)入全球并購(gòu)階段。

先是通過(guò)并購(gòu)德國(guó)普瑞，切入寶馬、奔馳等豪華車(chē)供應(yīng)鏈，同時(shí)獲取HMI、新能源控制系統(tǒng)等技術(shù)。

隨后通過(guò)持續(xù)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展：收購(gòu)德國(guó)IMA獲得工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化技術(shù)；并購(gòu)德國(guó)Quin GmbH獲得高端方向盤(pán)總成技術(shù)，并切入奧迪、保時(shí)捷供應(yīng)鏈；收購(gòu)德國(guó)TechniSat汽車(chē)事業(yè)部，布局智能車(chē)聯(lián)；收購(gòu)美國(guó)KSS、日本高田資產(chǎn)，奠定全球被動(dòng)安全市占率第二的行業(yè)地位。

2019年開(kāi)始，均勝電子進(jìn)入整合與變革階段。

在完成大量并購(gòu)后，均勝電子開(kāi)始資產(chǎn)整合與產(chǎn)能優(yōu)化，將日本高田資產(chǎn)及KSS整合為均勝汽車(chē)安全系統(tǒng)；將智能車(chē)聯(lián)、高端內(nèi)飾和功能件業(yè)務(wù)分別整合為均聯(lián)智行、均勝群英；同時(shí)推進(jìn)歐美產(chǎn)能向非洲、東南亞、中國(guó)等地轉(zhuǎn)移。

均勝電子系列產(chǎn)品

由此，均勝電子逐步成長(zhǎng)為智能汽車(chē)供應(yīng)商巨頭。

02

財(cái)務(wù)壓力不小

作為一家智能汽車(chē)解決方案提供商，均勝電子的業(yè)務(wù)范圍很廣，公司核心業(yè)務(wù)可拆分為汽車(chē)安全、汽車(chē)電子。

均勝電子各業(yè)務(wù)營(yíng)收

其中，汽車(chē)電子解決方案主要包括汽車(chē)智能解決方案、新能源管理系統(tǒng)解決方案和人機(jī)交互產(chǎn)品；汽車(chē)安全解決方案則主要提供安全氣囊、安全帶、智能方向盤(pán)和集成式安全解決方案。營(yíng)收上看，2022 年以來(lái)公司汽車(chē)安全業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)則長(zhǎng)期穩(wěn)健。

截至2025年4月30日，均勝電子的客戶覆蓋超過(guò)100個(gè)全球汽車(chē)品牌，包括中國(guó)和全球的十大整車(chē)廠。據(jù)2024年報(bào)披露，公司客戶涵蓋大眾、奔馳、寶馬、比亞迪、華為、蔚來(lái)、理想、小鵬、小米等眾多企業(yè)。

得益于此，近年來(lái)均勝電子的營(yíng)收狀況確實(shí)不錯(cuò)。

招股書(shū)顯示，2022年、2023年、2024年和2025前四個(gè)月，營(yíng)業(yè)收入分別為497.93億元、557.28億元、558.64億元和197.07億元，同比增速為9.03%、11.92%、0.24%和9.55。

相應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為3.94億元、10.83億元、9.61億元和7.08億元，同比增幅為110.50%、174.79%、-11.33%和11.13%，波動(dòng)比較大。

均勝電子財(cái)務(wù)情況

營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，均勝電子的研發(fā)投入也在增長(zhǎng)。2022年至2024年，其研發(fā)投入分別為30.34億元、36.48億元、36.86億元。2025年上半年，研發(fā)投入則達(dá)到24.88億元，同比增長(zhǎng)44.48%，占營(yíng)業(yè)收入比重8.2%。

與此同時(shí)，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模不斷壯大。截至2025年6月底，公司研發(fā)人員達(dá)6323人，占公司總?cè)藬?shù)的13.42%。

毛利率方面，則是在持續(xù)改善，從2022年的11.1%升至2025年前四個(gè)月的17.8%。

此外，根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，均勝電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.47億元，較上年同期的270.79億元增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)7.08億元，較上年同期的6.37億元增長(zhǎng)11.13%；扣非后凈利為7.06億元，較上年同期的6.39億元增長(zhǎng)10.53%；整體毛利率提升至18.2%，創(chuàng)下近五年新高。

盡管營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，但均勝電子賬面資金并不寬裕。

均勝電子現(xiàn)金流狀況

截至2025年6月末，貨幣資金為72.72億元，交易性金融資產(chǎn)4.73億元，衍生金融資產(chǎn)約5336萬(wàn)元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為57.24億元。

這背后，很大因素源于高強(qiáng)度的并購(gòu)。

自2011年借殼登陸A股后，均勝電子發(fā)起十余起海外并購(gòu)，累計(jì)交易金額超300億元。

2022年至2025年上半年，均勝電子資產(chǎn)負(fù)債率始終高企，分別為67.3%、66.4%、69.1%和69.46%。負(fù)債高企主要源于貸款和借款增加，公司稱(chēng)是為“增強(qiáng)流動(dòng)資金、支持業(yè)務(wù)需求”，包括增持香山股份、股份回購(gòu)、生產(chǎn)擴(kuò)張及海外業(yè)務(wù)拓展等。

截至2025年6月30日，公司總資產(chǎn)681.6億元，負(fù)債總額卻高達(dá)473.4億元。其中流動(dòng)負(fù)債為293.1億元，短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)120.18億元，償債壓力不小。

更值得注意的是利息壓力。

均勝電子面臨利息壓力

2022年至2024年，均勝電子利息支出分別為9.32億元、11.21億元、11.30億元，利息支出占凈利潤(rùn)比例高達(dá)236.55%、103.51%和117.59%，顯然處于盈利與債務(wù)失衡狀態(tài)。

此外，與很多智駕供應(yīng)商相同，均勝電子也面臨客戶集中度高問(wèn)題。

顯然，此次均勝電子赴港上市，既是對(duì)布局全球化的需求，也是進(jìn)一步融資的需要。

03

進(jìn)軍機(jī)器人市場(chǎng)

今年以來(lái)，均勝電子宣布全面布局具身智能領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線。憑借在汽車(chē)零部件領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，公司已基本搭建完成機(jī)器人部件總成解決方案，陸續(xù)推出機(jī)器人域控、AI頭部總成、能源管理解決方案等產(chǎn)品。

均勝電子機(jī)器人布局

均勝電子已與智元機(jī)器人、銀河通用、RIVR等國(guó)內(nèi)外知名機(jī)器人客戶達(dá)成合作，產(chǎn)品已送貨或批量供貨。東吳證券評(píng)價(jià)稱(chēng)，公司憑借汽車(chē)產(chǎn)業(yè)技術(shù)遷移優(yōu)勢(shì)，正成為機(jī)器人行業(yè)重要的零部件總成供應(yīng)商。

均勝電子的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型早有征兆。

據(jù)悉，均勝電子早在2023年就開(kāi)始相關(guān)布局，2024年正式啟動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作。今年年初，公司董事長(zhǎng)王劍峰提出“再創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)新前行”的戰(zhàn)略口號(hào)，將公司定位為“汽車(chē)+機(jī)器人Tier1”。

4月，均勝電子正式成立全資子公司——寧波均勝具身智能機(jī)器人有限責(zé)任公司，匯集了來(lái)自全球知名院校的專(zhuān)業(yè)人才。同期，公司宣布與智元機(jī)器人達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推動(dòng)具身智能機(jī)器人的規(guī)模化量產(chǎn)。

均勝電子轉(zhuǎn)型機(jī)器人具有技術(shù)同源優(yōu)勢(shì)。

機(jī)器人的智能表現(xiàn)主要體現(xiàn)于移動(dòng)智能、操作智能、交互智能三大領(lǐng)域。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)成熟的智能駕艙技術(shù)，在核心能力上與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)存在高度適配性，具備顯著的技術(shù)復(fù)用價(jià)值。

以智能座艙領(lǐng)域?yàn)槔?，均勝電子已擁有的多模態(tài)AI交互解決方案等技術(shù)儲(chǔ)備，讓其發(fā)展機(jī)器人業(yè)務(wù)具備一定優(yōu)勢(shì)。

均勝電子機(jī)器人產(chǎn)品

目前，均勝電子在機(jī)器人領(lǐng)域已有一定推進(jìn)。

今年9月18日，均勝電子與瑞士具身智能機(jī)器人公司RIVR宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作。RIVR是一家總部位于瑞士蘇黎世的機(jī)器人初創(chuàng)公司，專(zhuān)注開(kāi)發(fā)用于“最后一公里”配送的四足機(jī)器人，其背后投資人是亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯。

這或許也是均勝電子相中RIVR的原因，公司相關(guān)產(chǎn)品可以從RIVR和亞馬遜身上找到商用落地的訓(xùn)練場(chǎng)和應(yīng)用場(chǎng)。

從汽車(chē)零部件到智能駕駛，再到機(jī)器人領(lǐng)域，均勝電子正不斷拓展自己的能力邊界。港股上市如若成功，將為這家正在轉(zhuǎn)型的公司提供更多彈藥，以應(yīng)對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與沉重的債務(wù)壓力。

全球機(jī)器人市場(chǎng)的廣闊前景，為均勝電子提供了開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線的可能，當(dāng)然這條路上同樣充滿了未知與挑戰(zhàn)。