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“這是價(jià)值事務(wù)所的第1988篇原創(chuàng)文章”

在前一篇講CXO的文章“”中，所長給大家介紹了現(xiàn)如今CXO的一個(gè)極大預(yù)期差，即絕大多數(shù)人還只將 CXO 視為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的配套環(huán)節(jié)，是跟班的角色，卻忽視其早已通過努力達(dá)成了類似Biotech“ License-out ”的效果，再疊加其投資版圖，已然成為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配的最核心玩家。

甚至在 AI 加速藥物發(fā)現(xiàn)的未來，這種多管線、高成功率的優(yōu)勢還將進(jìn)一步放大，頭部CXO或許會(huì)蛻變?yōu)閯?chuàng)新藥領(lǐng)域的工業(yè)孵化器，形成批量產(chǎn)出“ License-out” 的規(guī)模效應(yīng)。

今天所長就同大家掰扯一下為什么創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈最大的贏家會(huì)是CXO，為什么國內(nèi)的CXO會(huì)這么強(qiáng)、能演化成現(xiàn)在這個(gè)樣子，完全打破了全球人民對(duì)傳統(tǒng)CXO的認(rèn)知，甚至未來還可能進(jìn)一步演化成全球醫(yī)藥行業(yè)最不可忽視的存在。

01

價(jià)值事務(wù)所

CXO獲勝的秘密

首先，所長先給大家看一張圖，這是藥明康德2024年的研發(fā)人員結(jié)構(gòu)圖（2025半年報(bào)沒有這張圖，就還是看2024的，后面的企業(yè)全部拿2024對(duì)比），從下圖可以看出，藥明康德的研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比例達(dá)80.7%，有足足3萬多人，其中碩士就有1萬人，博士都有一千二百多人。

這個(gè)數(shù)據(jù)意味著什么呢？

我們不妨先找一家藥企做個(gè)對(duì)比，下圖為國內(nèi)頭部疫苗企業(yè)康泰生物的研發(fā)人員情況，康泰的研發(fā)管線絕對(duì)可以稱得上是國內(nèi)的第一梯隊(duì)，擁有專利 80 余項(xiàng)，在研品種近30 項(xiàng)，尤其在聯(lián)苗領(lǐng)域，可以說是國內(nèi)優(yōu)勢最突出的。然而康泰的研發(fā)人員數(shù)量占比也就不足20%，其中碩士只有102人，不到藥明康德的百分之一，博士更是只有8個(gè)，不足藥明的一百五十分之一。

康泰生物的情況算是代表了國內(nèi)絕大多數(shù)藥企的現(xiàn)狀，別看現(xiàn)如今學(xué)歷貶值，博士好像也不太值錢了，但一家普通的藥企想招個(gè)博士還是很不容易的。所長一個(gè)大學(xué)學(xué)妹此前博士畢業(yè)收到的其中一個(gè)offer來自我武生物，我武給出的待遇可以說是她一眾待選offer中最好的，但卻是她最不想考慮的，因?yàn)橛X得沒啥知名度，而且一去就讓她開辟新業(yè)務(wù)，她自己都是初入職場，兩眼一抹黑，再自信也沒有把握直接就能挑大梁，很怕不成功反而砸了飯碗讓簡歷不好看。

如果康泰生物還不能代表啥，畢竟只是一家百億級(jí)別的上市企業(yè)，那我們再看看恒瑞這個(gè)公認(rèn)的國內(nèi)醫(yī)藥老大哥。

恒瑞的研發(fā)人員構(gòu)成一看就比康泰好了無數(shù)倍。研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的27.66%，大體只有藥明的六分之一；碩士有2580人，是藥明的五分之一；博士有690人，也就是藥明一半的樣子。

一切事情歸根結(jié)底都是人來干的，研發(fā)水平的優(yōu)劣和創(chuàng)新能力的高低，究其根本，其實(shí)還是和研發(fā)人員的整體水平掛鉤。

創(chuàng)新藥行業(yè)雖然聽起來非常高大上，但也是靠人去堆的，只不過得是工程師。說白了，創(chuàng)新藥的研發(fā)就是拿那些可能的靶點(diǎn)一個(gè)個(gè)試，再進(jìn)一步就是將那些理論上看上去可行的靶點(diǎn)來個(gè)疊加組合，以期實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果，或者對(duì)已有的藥品進(jìn)行改良，換一個(gè)基團(tuán)或者將一些基團(tuán)挪個(gè)位，看是不是有可能出現(xiàn)更好的效果。

這些全都需要用工程師靠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)驗(yàn)一個(gè)個(gè)嘗試。

所以，為什么頭部的CXO如藥明會(huì)這么強(qiáng)？因?yàn)槿思业墓こ處煍?shù)量多！為什么端到端一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈CXO是我國的發(fā)明，為什么直到現(xiàn)在能抄藥明作業(yè)的也只有國內(nèi)CXO？因?yàn)楹Ｍ獾纳镝t(yī)藥人才稀缺且昂貴，可國內(nèi)的生化環(huán)材專業(yè)屬于四大天坑。

根據(jù)所長某個(gè)在藥明康德上班的同學(xué)的說法，藥明去高校招人都是一個(gè)班一個(gè)班地簽。

一開始藥明們只是通過工程師紅利做外包，但當(dāng)他們將整個(gè)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈一條龍所有服務(wù)全打通，具備將一款創(chuàng)新藥從最初的成藥推進(jìn)到商業(yè)化生產(chǎn)的全部能力時(shí)，就已經(jīng)擁有了親自下場做創(chuàng)新藥的資格。

只是他們不愿意罷了。當(dāng)然，這里面也有一個(gè)是否劃算的問題，畢竟藥品推進(jìn)到臨床3期后就需要非常多的錢，而且銷售也是需要補(bǔ)齊的短板，此外，如果自己親自下場參與做藥，客戶們肯定也不會(huì)高興。

而且所長認(rèn)為，如果藥明們真的親自下場做藥，那可能反而把路走窄了，為什么這么說，我們繼續(xù)看下文。

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02

價(jià)值事務(wù)所

產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)

其實(shí)照藥明們現(xiàn)如今的打法，未來的道路是成為產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)，而不僅僅是單純的外包CXO，產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)的空間可比親自下場做藥大多了。

什么叫產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)？

這里所長想先舉一個(gè)貝殼的例子，《價(jià)值事務(wù)所》此前介紹過貝殼“”，沒讀過的朋友可以通過傳送門回去學(xué)習(xí)。

貝殼的前身是做二手房撮合交易的鏈家，鏈家相當(dāng)于是產(chǎn)業(yè)鏈中的一家“封閉式”企業(yè)，也可以類比為醫(yī)藥行業(yè)一家較大的老牌藥企，這樣的企業(yè)還是有前景的，但是很容易碰到天花板，因?yàn)?strong>等大到一定程度，就必然會(huì)受限于行業(yè)本身的特性，從而難以實(shí)現(xiàn)增長。

其實(shí)當(dāng)一個(gè)人、一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)國家的境界達(dá)到了一定程度，個(gè)人的阿爾法很多時(shí)候就沒有那么重要了，反而需要借助的是你身后那個(gè)平臺(tái)的貝塔（個(gè)人發(fā)展到一定程度就需要借助公司這個(gè)平臺(tái)，待成為公司高管后能不能再往上走，就要看公司能否再往上走，企業(yè)、行業(yè)、國家亦是如此）。

當(dāng)鏈家晉級(jí)為貝殼時(shí)，就相當(dāng)于他通過自己的努力帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)往上走，從而打破曾經(jīng)的天花板。

貝殼對(duì)全產(chǎn)業(yè)所有公司（包括之前的競爭對(duì)手）開放了鏈家內(nèi)部的房源系統(tǒng)、運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)紀(jì)人作業(yè)工具、人員培訓(xùn)體系等過去賴以取勝的核心資源和能力，希望借助貝殼平臺(tái)向行業(yè)輸出自己的管理模式和經(jīng)驗(yàn)，幫助其他中介公司實(shí)現(xiàn)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和品質(zhì)升級(jí)。

在把內(nèi)部資源開源后，貝殼又把房屋中介業(yè)務(wù)從獲取房源到完成簽約這一完整的服務(wù)鏈條切分為十個(gè)節(jié)點(diǎn)，一單完成之后就把傭金進(jìn)行切分，對(duì)服務(wù)鏈條上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行傭金的二次分配。

資料來源：iFinD

換句話說就是，貝殼通過將產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行整合，用一種全新的模式讓過去的多方共輸（大家都是競爭對(duì)手，卷價(jià)格的同時(shí)也坑蒙拐騙客戶）變成多方共贏，而在這一過程中，他也完成了由一個(gè)封閉式企業(yè)（鏈家）到一個(gè)開放式、合作共贏、賦能式的貝殼平臺(tái)的蛻變。

自此，公司賺取的就不僅僅只有傭金，還有整個(gè)行業(yè)的傭金。當(dāng)他出手規(guī)范了行業(yè)后，就可以攜帶更多的行業(yè)資源向行業(yè)發(fā)起更深層的挑戰(zhàn)，于是我們可以看到貝殼的業(yè)務(wù)從二手房、新房發(fā)展到現(xiàn)在的租賃、家裝，甚至可能拓展到產(chǎn)業(yè)鏈金融、物業(yè)等領(lǐng)域。

資料來源：iFinD

這就是所長想說的，做一個(gè)為產(chǎn)業(yè)進(jìn)行賦能的平臺(tái)的前途其實(shí)比做一家封閉式企業(yè)要好得多。

如果貝殼現(xiàn)如今還是鏈家，那所長對(duì)他就不會(huì)這么感興趣了，正是因?yàn)殒溂易兂闪素悮ぃ源蠹也趴梢栽谶@篇文章中看到他。

同理，如果藥明們本已具備發(fā)展為產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)的潛力，又退回去自己做藥、做一家封閉式企業(yè)，那所長就要瞧不起他了，這就是開歷史的倒車，路走窄了。

如果他沒有，繼續(xù)往產(chǎn)業(yè)的深處走，比如自己下場做投資、幫客戶介紹客戶，努力變得更強(qiáng)的同時(shí)，更好地賦能產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

那藥明們的前途將不可限量。

這里所長也暢想一個(gè)未來可能的方向，都知道細(xì)胞基因療法是未來，人類對(duì)生命科學(xué)的探索是由表及里的，而細(xì)胞基因療法又不可避免會(huì)涉及到“定制”，即千人千療法，不一樣的人哪怕感染了同一個(gè)病毒，治療方式也不一樣。

一旦這樣的“定制”成為常態(tài)，那相應(yīng)的定制藥品生產(chǎn)企業(yè)便不可避免地會(huì)同患者直接接觸，也許藥明未來會(huì)直接由藥入醫(yī)，開設(shè)類似醫(yī)院一樣的“治療中心”，從給創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈賦能再次進(jìn)化給終端的醫(yī)務(wù)人員賦能。

另外，由于藥明們掌握了大量的生命密碼相關(guān)的數(shù)據(jù)，比如基因以及現(xiàn)在我們不知道但未來可能被發(fā)現(xiàn)的其他密碼（生命的奧秘絕不僅僅只在基因中），他們也許可以造出構(gòu)建人體的一切“零件”（造生命還是不太可能，關(guān)于這點(diǎn)所長就不詳細(xì)闡述了，生命需要中陰身參與，懂點(diǎn)佛學(xué)的朋友應(yīng)當(dāng)清楚），就如《未來簡史》中暢想的，到了一定時(shí)候，人就像“機(jī)器人”一樣可以更換一些“零件”，新的“零件”就同原裝的一樣好用，甚至功能上還更好，藥明們的“治療中心”也許就可以實(shí)現(xiàn)這樣的幻想。

嗯，拋磚引玉結(jié)束，剩下的大家可以自由YY。

不要覺得這是天馬行空，仔細(xì)想想并非不可能，現(xiàn)如今的人工晶體可不就是人類晶狀體的替換，只不過現(xiàn)在最先進(jìn)的人工晶體也和原裝的差著十萬八千里罷了。

這里也強(qiáng)烈推薦大家看看《未來簡史》，里面的很多暢想還是很有道理的，不然也不會(huì)成為全球暢銷書，如果未來那里面描繪的畫面成真，從目前的角度看，最有可能讓這些場景落地的企業(yè)可能還真的是像藥明這樣的產(chǎn)業(yè)賦能平臺(tái)。

說到這里，所長再講一句，現(xiàn)在藥品和器械是分家的，但未來他們的路可能會(huì)走到一起去。正如人工晶體如今被視為醫(yī)療器械，待人類真的對(duì)生命的密碼破譯到一定程度，器械和藥品的邊界就會(huì)被打破。

03

價(jià)值事務(wù)所

藥明系從單純做外包進(jìn)化到現(xiàn)如今達(dá)成批量產(chǎn)出類似Biotech“ License-out ”的效果，其崛起的本質(zhì)是“工程師紅利” 從量變到質(zhì)變的兌現(xiàn)—— 憑借規(guī)?；母叨巳瞬啪仃嚕ǔ?3 萬研發(fā)人員中碩士博士占比近 40%）構(gòu)建的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)閉環(huán)，將傳統(tǒng)外包服務(wù)升級(jí)為創(chuàng)新藥價(jià)值創(chuàng)造的核心樞紐，最終實(shí)現(xiàn)從 “成本洼地” 到 “技術(shù)高地” 的產(chǎn)業(yè)躍遷。

如果他們能更進(jìn)一步（現(xiàn)如今其實(shí)也在往這個(gè)方向演變），打破傳統(tǒng)封閉式藥企的“研發(fā) - 生產(chǎn) - 銷售” 線性思維，轉(zhuǎn)而構(gòu)建一個(gè) “資源聚合 - 能力輸出 - 價(jià)值共享” 的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，就像貝殼讓房產(chǎn)中介從 “零和博弈” 走向 “生態(tài)共贏”一樣，讓創(chuàng)新藥從 “單點(diǎn)突破” 進(jìn)化為 “系統(tǒng)作戰(zhàn)”。

那么，在未來，當(dāng) AI 加速產(chǎn)業(yè)變遷、細(xì)胞基因等底層生命科學(xué)認(rèn)知得到突破、器械與藥品的邊界逐漸消融時(shí)，藥明們作為“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建造者” 的價(jià)值必將被無限放大，不再是產(chǎn)業(yè)鏈的配套環(huán)節(jié)，而是定義規(guī)則、整合資源、孵化未來的核心引擎。

或許在不遠(yuǎn)的將來，當(dāng)人類真正破解生命密碼的時(shí)刻，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，那些曾經(jīng)被視為外包服務(wù)商的頭部CXO 企業(yè)早已在日復(fù)一日的技術(shù)積累中悄然成為了推動(dòng)醫(yī)療革命的隱形掌舵者。而這場變革的終極圖景，可能正如《未來簡史》所預(yù)言的那樣：當(dāng)技術(shù)與平臺(tái)完成對(duì)生命規(guī)律的系統(tǒng)性解構(gòu)，人類對(duì)健康與長壽的追求，將不再依賴于某個(gè)天才科學(xué)家的靈光一現(xiàn)，而是成為可規(guī)模化生產(chǎn)、可精準(zhǔn)設(shè)計(jì)的 “產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)品”。

這或許就是頭部CXO們可能為醫(yī)藥行業(yè)埋下的最深伏筆 —— 不是制造藥物，而是重構(gòu)生命的可能性。

過往文章合集：

10月24日晚上7點(diǎn)半，所長vive將舉辦一場公開直播，與大家聊聊“如何抓住這個(gè)超越2007年高點(diǎn)的大牛市”，感興趣的朋友掃描下方海報(bào)二維碼即可預(yù)約。

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