指數(shù)模式的啟示
近幾個(gè)月以來(lái)，年漲幅翻倍的個(gè)股數(shù)量和占比均快速攀升，直至8月末開(kāi)始明顯放緩，9月來(lái)則是明顯下降，這是源于市場(chǎng)進(jìn)入到了一個(gè)震蕩的模式中。截止到2025年三季度末時(shí)，市場(chǎng)個(gè)股平均年內(nèi)漲幅達(dá)36.41%，中位數(shù)漲幅近23.11%。以10%作為主要分層幅度統(tǒng)計(jì)，年漲幅位于0%至10%、10%至20%的個(gè)股數(shù)量明顯較多，且均超800股，占比分別達(dá)16.4%、15.1%。同時(shí)，年漲幅在20%至30%的個(gè)股比例也超10%。所以，個(gè)股跑輸指數(shù)的情況還是很多的，個(gè)股分化也非常明顯。

　　經(jīng)歷了四季度行情就更典型了，我們看到指數(shù)是可以調(diào)整后又回去，甚至新高的，但熱點(diǎn)就不一樣了，個(gè)股方面分化就很嚴(yán)重了，玉名也用了一個(gè)比喻，所謂指數(shù)在4000點(diǎn)，其實(shí)是將一部分個(gè)股推高到6000點(diǎn)，而是另一部分個(gè)股跌破3000點(diǎn)的情況，這就是股民感受到的指數(shù)焦慮。那么，有沒(méi)有簡(jiǎn)單模式？實(shí)際上是有的，因?yàn)槲覀冏⒁獾奖粍?dòng)指數(shù)模式也有翻倍的，比如說(shuō)港股創(chuàng)新藥這一小的分支就有7只ETF錄得翻倍上漲，明顯戰(zhàn)勝了主動(dòng)基金。其余類似半導(dǎo)體、芯片、新能源等也有類似的情況，這是值得注意的，未必非要選股，指數(shù)的平均利潤(rùn)也是非?？捎^的。
調(diào)整與熱點(diǎn)變化的數(shù)據(jù)
還有其他思路，指數(shù)調(diào)整后的運(yùn)行模式與熱點(diǎn)的變化。歷史上，A股6輪反彈行情中跌破20日均線的情形是怎么樣的呢？值得我們做一個(gè)總結(jié)。首先，跌破20日均線后，市場(chǎng)在T+5、T+20、T+60、T+180勝率分別為60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市場(chǎng)大多會(huì)重回漲勢(shì)。跌破20日均線后，面臨較大幅度回調(diào)（8%以上）的次數(shù)有11次，平均回調(diào)11個(gè)交易日，平均回調(diào)幅度為10%。這里面的原因相對(duì)集中，政策和外部突發(fā)事件是兩個(gè)最核心的，政策方面比如說(shuō)收緊流動(dòng)性，IPO加速，調(diào)控過(guò)熱等最主要的；外部突發(fā)事件，有地緣摩擦、全球股市大跳水、黑天鵝等。

　　其次，我們注意到量能因素，天量天價(jià)的情況。比如說(shuō)復(fù)盤2010年以來(lái)全A天量之后，往往會(huì)帶來(lái)加速上漲階段結(jié)束，往往還在反彈行情中，但上漲斜率會(huì)明顯放緩，甚至轉(zhuǎn)為震蕩。隨后往往需要新的事件才會(huì)帶來(lái)新的一波的沖高，這是非常重要的因素。

　　還有，就是熱點(diǎn)的因素。回顧幾輪行情的熱點(diǎn)，主線行情階段性過(guò)熱會(huì)引發(fā)調(diào)整，但并不意味著趨勢(shì)終結(jié)，且很可能在強(qiáng)勢(shì)熱點(diǎn)內(nèi)部進(jìn)行切換，說(shuō)白了，即便是主線熱點(diǎn)也會(huì)有階段性調(diào)整，然后再反彈的情況。而還有一組有意思的數(shù)據(jù)，如果主線熱點(diǎn)局部反彈過(guò)猛，偏度過(guò)高，就會(huì)有回撤；但如果偏離度低了，那就是真正轉(zhuǎn)弱了。唯有保持在一定范圍內(nèi)，有一定熱度，才能回歸的，這也是為何我們看到主線熱點(diǎn)往往是高位后構(gòu)筑平臺(tái)，然后又起來(lái)了的情況，就是源于此。

　　當(dāng)然，千萬(wàn)不要覺(jué)得主線熱點(diǎn)就可以追漲，即便是從數(shù)據(jù)角度來(lái)看，似乎在強(qiáng)勢(shì)行情中，這樣追高也會(huì)有一定的利潤(rùn)，但這里面有大量“幸存者偏差”，因?yàn)槲覀儠r(shí)候看，某個(gè)高位后還有新高，但很可能遇到的時(shí)候，就變成了這個(gè)高位就是頂部，所以，一定要記住一個(gè)大原則：低位博弈的，我們要的就是一個(gè)周期修復(fù)的大利潤(rùn)，那么局部震蕩是可以參與的，有安全邊際，不折騰就是最好的策略；但如果是高位追進(jìn)去的，不要談什么大的理想，你這樣的位置就是奔著局部?jī)r(jià)差的，不要參與調(diào)整，你也沒(méi)有安全邊際可以容錯(cuò)，遇到調(diào)整踏踏實(shí)實(shí)出來(lái)，重新等待，這就是策略的合理，哪怕是同一個(gè)板塊，也存在這樣的因素。