記者 |于婉凝

繼2023年3月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，以智能電動(dòng)低速車(chē)和特種車(chē)為主要產(chǎn)品的濤濤車(chē)業(yè)（301345.SZ），正著手推進(jìn)資本市場(chǎng)層面的“再次突破”。日前，濤濤車(chē)業(yè)審議通過(guò)發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市的相關(guān)議案，其赴港IPO正式拉開(kāi)序幕。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，濤濤車(chē)業(yè)海外業(yè)務(wù)處于絕對(duì)主導(dǎo)地位。今年上半年，公司海外收入占比達(dá)96.5%，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)的營(yíng)收僅為0.6億元，占比3.5%。此次赴港上市也被視為濤濤車(chē)業(yè)深化全球化戰(zhàn)略、優(yōu)化市場(chǎng)布局的關(guān)鍵一步。

一

上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)

公開(kāi)資料顯示，濤濤車(chē)業(yè)成立于2015年9月，公司業(yè)務(wù)聚焦于智能電動(dòng)低速車(chē)和特種車(chē)。其中，智能電動(dòng)低速車(chē)以道路用車(chē)為主，包括電動(dòng)高爾夫球車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)、電動(dòng)滑板車(chē)和電動(dòng)平衡車(chē)等新能源智能系列產(chǎn)品；特種車(chē)以非道路用車(chē)為主，涵蓋全地形車(chē)和越野摩托車(chē)等燃油類(lèi)產(chǎn)品。

2025年上半年，濤濤車(chē)業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.13億元，同比增長(zhǎng)23.19%；歸母凈利潤(rùn)為3.42億元，同比增長(zhǎng)88.04%。其中，濤濤車(chē)業(yè)的兩大核心業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。上半年，公司智能電動(dòng)低速車(chē)銷(xiāo)售收入為11.52億元，同比增長(zhǎng)30.65%；特種車(chē)銷(xiāo)售收入為4.90億元，同比增長(zhǎng)8.22%。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，濤濤車(chē)業(yè)海外業(yè)務(wù)處于絕對(duì)主導(dǎo)地位。今年上半年，公司海外收入占比達(dá)96.5%，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)的營(yíng)收僅為0.6億元，占比3.5%。

進(jìn)一步來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)是其最核心的業(yè)務(wù)陣地。2022—2024年，公司向美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的收入分別為10.82億元、15.29億元、22.92億元，占比分別為61.30%、71.32%、77%。2025年上半年，其向美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的收入已達(dá)13.38億元，占比增至78.11%。

目前，濤濤車(chē)業(yè)以自主品牌銷(xiāo)售為主，通過(guò)設(shè)立境外子公司、海外倉(cāng)和運(yùn)營(yíng)中心，實(shí)施倉(cāng)儲(chǔ)式銷(xiāo)售。公司以GOTRAX和DENAGO作為兩大主力品牌，分別定位不同的市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域，其中，GOTRAX為公司面向商超和線上銷(xiāo)售的品牌；DENAGO作為高端經(jīng)銷(xiāo)商品牌，致力于滿足消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化和創(chuàng)新產(chǎn)品的需求。

產(chǎn)能布局方面，公司美國(guó)工廠持續(xù)推進(jìn)電動(dòng)高爾夫球車(chē)本土化生產(chǎn)，越南基地已實(shí)現(xiàn)整車(chē)全鏈條自主生產(chǎn)，泰國(guó)生產(chǎn)基地已于8月啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年2月建成。中國(guó)工廠將繼續(xù)為海外制造基地提供支持，構(gòu)建本土化響應(yīng)與全球化協(xié)同的高效產(chǎn)能體系。

二

期末存貨余額較大

“港股市場(chǎng)對(duì)于濤濤車(chē)業(yè)這類(lèi)有全球化布局需求的企業(yè)而言，是極具吸引力的融資平臺(tái)?！敝袊?guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥指出，從新能源及特種車(chē)企業(yè)估值邏輯看，這類(lèi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不僅考量當(dāng)下財(cái)務(wù)指標(biāo)，更注重未來(lái)成長(zhǎng)潛力、技術(shù)創(chuàng)新能力以及市場(chǎng)拓展空間。通過(guò)吸引國(guó)際投資者關(guān)注，讓市場(chǎng)更全面深入了解企業(yè)技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)前景，從而獲得更合理估值，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供充足資金支持，助力市場(chǎng)拓展。

袁帥認(rèn)為，在國(guó)際資本市場(chǎng)上亮相，會(huì)讓全球投資者、合作伙伴更清晰地認(rèn)識(shí)濤濤車(chē)業(yè)，提升品牌在國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可度，為產(chǎn)品進(jìn)入更多國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

不過(guò)，需要指出的是，隨著銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，以及國(guó)際貿(mào)易摩擦的不確定性，濤濤車(chē)業(yè)期末存貨余額較大。2024年末和2025年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值分別為12.06億元、11.64億元，占總資產(chǎn)的比例分別為26.57%和23.60%。

財(cái)報(bào)顯示，公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品構(gòu)成。2024年末和2025年6月30日，公司分別計(jì)提了1344.95萬(wàn)元和1311.53萬(wàn)元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

濤濤車(chē)業(yè)坦言，公司主要采用“訂單式”和“倉(cāng)儲(chǔ)式”生產(chǎn)模式，若對(duì)于產(chǎn)品銷(xiāo)量預(yù)測(cè)不夠準(zhǔn)確，則可能出現(xiàn)備貨過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。如果新產(chǎn)品的推出擠占原有市場(chǎng)空間，可能致使現(xiàn)有庫(kù)存產(chǎn)品難以消化，則會(huì)出現(xiàn)存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ牟焕绊憽?/p>

此外，公司2024年對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售額合計(jì)為14.55億元，占全年總銷(xiāo)售額的48.89%。從商業(yè)模式看，公司對(duì)頭部客戶存在較強(qiáng)依賴，2024年前三大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)收入占比達(dá)39.83%。

三

積極切入機(jī)器人賽道

在做好主業(yè)的同時(shí)，濤濤車(chē)業(yè)正積極切入機(jī)器人賽道。

濤濤車(chē)業(yè)在半年報(bào)中表示，公司戰(zhàn)略布局人形機(jī)器人、無(wú)人駕駛技術(shù)等前沿領(lǐng)域，旨在通過(guò)AI大模型等前沿技術(shù)構(gòu)建跨產(chǎn)品線共性技術(shù)平臺(tái)，將新興領(lǐng)域研發(fā)成果系統(tǒng)性融入核心產(chǎn)品，反哺主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)開(kāi)辟高附加值業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

今年9月初，濤濤車(chē)業(yè)曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上披露，2025年7月，濤濤車(chē)業(yè)與宇樹(shù)科技簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方深度協(xié)同核心資源，融合公司的全渠道銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)與宇樹(shù)科技的先進(jìn)機(jī)器人技術(shù)，在機(jī)器人北美等海外市場(chǎng)開(kāi)拓、C端場(chǎng)景探索與產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售、商業(yè)化落地等領(lǐng)域開(kāi)展深度戰(zhàn)略合作，共同探索機(jī)器人行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)合作在有序推進(jìn)中。

此外，今年7月，濤濤車(chē)業(yè)與上海開(kāi)普勒機(jī)器人有限公司也達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方將在股權(quán)投資、機(jī)器人產(chǎn)品ODM合作、聯(lián)合研發(fā)、全球市場(chǎng)開(kāi)拓等領(lǐng)域開(kāi)展全方位合作，實(shí)現(xiàn)資源共享、技術(shù)互補(bǔ)、市場(chǎng)共拓。

開(kāi)拓新賽道離不開(kāi)核心技術(shù)支撐，公司為此在研發(fā)上持續(xù)加大投入。

財(cái)報(bào)顯示，近年來(lái)，濤濤車(chē)業(yè)研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，2021—2024年，其研發(fā)投入分別為6290萬(wàn)元、6435.59萬(wàn)元、8765.42萬(wàn)元、1.25億元，占總營(yíng)收的比例分別為3.12%、3.64%、4.09%、4.22%。