隨著民航業(yè)的加快復(fù)蘇，許多航空公司的財(cái)務(wù)狀態(tài)日趨向好。

不過(guò)，所謂病來(lái)如山倒，病去如抽絲，由于疫情三年巨虧帶來(lái)巨大的債務(wù)壓力很難在短時(shí)間內(nèi)消除。

加上民航業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)加劇，大多數(shù)航司還處于虧損當(dāng)中。

因此，債務(wù)狀況是持續(xù)惡化。

根據(jù)四大航披露的2025年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，到2025年6月底，四大航旗下參控股航空公司資不抵債數(shù)量仍有13家。

一、國(guó)航旗下2家

第一家：深圳航空

深圳航空是國(guó)航旗下最大的子公司，也是國(guó)內(nèi)第五大航空公司（以機(jī)隊(duì)規(guī)模計(jì)算），截至2025年6月底，深航擁有234架飛機(jī)（包括昆明航空32架）。

是國(guó)航與深圳地方國(guó)企共同持股的航空公司。

2025年上半年，深圳航空：

營(yíng)業(yè)收入164.02億元，同比增長(zhǎng)2.39%

凈虧損8.33億元，同比減虧5.41億元。

截至2025年上半年底，深圳航空：

總資產(chǎn)：671.76億元。

總負(fù)債：813.85億元。

凈資產(chǎn)：-142.09億元

資產(chǎn)負(fù)債率121.15%。

由于2025年上半年深航還在虧損，因此深航的債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，資產(chǎn)負(fù)債率還在走高。

深航也是我國(guó)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的資不抵債的航空公司。

由于深航債務(wù)規(guī)模較大，短期內(nèi)靠自身很難解決資不抵債的問(wèn)題，目前已啟動(dòng)160億元的增資工作。

第二家：山東航空

山東航空是國(guó)內(nèi)四大地方航空公司之一。

因?yàn)檫B續(xù)資不抵債，2023年上半年山航從B股退市，也是我國(guó)民航業(yè)第一家被強(qiáng)制退市的航空公司。

2023年上半年，國(guó)航收購(gòu)了山航集團(tuán)部分股權(quán)，因此山航股份已成為國(guó)航旗下并表子企業(yè)。

機(jī)隊(duì)規(guī)模：138架

營(yíng)收95.70億億元，同比增長(zhǎng)2.16%。

凈虧損9.36億元，同比減虧0.19億元。

截至2025年上半年底，山東航空：

總資產(chǎn)：286.73億元。

總負(fù)債：394.81億元。

凈資產(chǎn)：-108.09億元。

資產(chǎn)負(fù)債率137.7%。

由于山航還有不少比例的散戶(hù)股東，因此山航增資擴(kuò)股難度要大得多。

國(guó)航旗下的這兩家公司負(fù)資產(chǎn)規(guī)模是全行業(yè)最大的兩家。

二、東航旗下1家

東航江蘇公司

東航江蘇公司是東航與江蘇地方政府合作共建的航空公司。

2025年上半年底擁有76架飛機(jī)。

2025年上半年，東航江蘇公司：

營(yíng)業(yè)收入50.74億元，同比增長(zhǎng)2.65%，

凈虧損2.52億元，同比減虧2.9億元。

截至2025年6月底，東航江蘇航空：

總資產(chǎn)：129.89億元

總負(fù)債：147.74億元

凈資產(chǎn)：-17.85億元

資產(chǎn)負(fù)債率113.74%。

三、南航旗下3家

第一家：重慶航空

重慶航空是南航與重慶地方政府合作組建的航空公司。

南航占股60%，重慶城交開(kāi)投40%。

目前機(jī)隊(duì)33架，全部為空客系列飛機(jī)。

2025年上半年，重慶航空：

營(yíng)業(yè)收入21.16億元。

凈虧損1.34億元。

截至2025年上半年底，重慶航空：

總資產(chǎn)：42.44億元。

總負(fù)債：64.66億元。

負(fù)資產(chǎn)：-26.76億元。

資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)152.4%。

第二家：汕頭航空

汕頭航空是南航與汕頭地方政府合作組建的航空公司。

南航全資子公司。

汕頭航空成立于1993年，26架飛機(jī)。

值得注意的是，目前汕頭航空運(yùn)營(yíng)了5架?chē)?guó)產(chǎn)ARJ21飛機(jī)。

其他均為B737-800飛機(jī)。

2025年上半年，汕頭航空：

營(yíng)業(yè)收入：15.69億元

凈虧損：8200萬(wàn)元

截至2025年上半年6月底，汕頭航空:

總資產(chǎn)：7.2億元

總負(fù)債：13.73億元

負(fù)資產(chǎn)：-6.53億元

資產(chǎn)負(fù)債率191%

第三家：珠海航空

珠海航空由南航與珠海地方政府組建于1995年，也不是獨(dú)立承運(yùn)人。

南航占60%，珠海交通集團(tuán)占40%

珠海航空擁有16架飛機(jī)，全部為B737-800飛機(jī)

2025年上半年，珠海航空:

營(yíng)業(yè)收入11.26億元

凈虧損1.46億元

截至2025年上半年底，珠海航空:

總資產(chǎn)：3.52億元

總負(fù)債：14.39億元

負(fù)資產(chǎn)：-10.87億元

資產(chǎn)負(fù)債率409%

珠海航空是南航旗下航空公司負(fù)債率最高的了。

四、海航旗下6家

第一家：山西航空

山西航空原為山西地方組建的航空公司，后來(lái)被海航收購(gòu)。

由于山西航空營(yíng)運(yùn)牌照已被注銷(xiāo)，雖然賬面上還有1架B737飛機(jī)，但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，山西航空已經(jīng)不是一家航空公司了，當(dāng)然他還是一家法人單位。

2025年上半年，山西航空：

營(yíng)業(yè)收入10.16億元

凈虧損8600萬(wàn)元。

截至2025年6月底，山西航空：

總資產(chǎn)8.25億元

總負(fù)債17.85億元

凈資產(chǎn)-9.6億元

資產(chǎn)負(fù)債率216%。

第二家：祥鵬航空

祥鵬航空的股權(quán)變化過(guò)程較為復(fù)雜，目前海航擁有持權(quán)益比例為 90.75%。

目前祥鵬航空運(yùn)營(yíng)50架飛機(jī)。

2025年上半年，祥鵬航空：

營(yíng)業(yè)收入38.5億元

凈利潤(rùn)-4.76億元。

截至2025年6月底，祥鵬航空：

總資產(chǎn)163.21億元

總負(fù)債213.56億元

凈資產(chǎn)-50.35億元

資產(chǎn)負(fù)債率130.8%

第三家：烏魯木齊航空

烏魯木齊航空為海航與當(dāng)?shù)睾献鹘M建的航空公司。

目前海航所持權(quán)益比例為 84.02%。

在冊(cè)飛機(jī)17架。

2025年上半年，烏魯木齊航空：

營(yíng)業(yè)收入13.71億元

凈利潤(rùn)0.33億元。

截至2025年6月底，烏魯木齊航空：

總資產(chǎn)22.9億元

總資產(chǎn)42.08億元

凈資產(chǎn)-19.18億元

資產(chǎn)負(fù)債率為184%。

新疆的市場(chǎng)現(xiàn)在表現(xiàn)不錯(cuò)，烏魯木齊航空也實(shí)現(xiàn)了盈利，屬實(shí)不易。

第四家：福州航空

海航所持福州航空權(quán)益比例為65.22%。。

福州地方曾經(jīng)要買(mǎi)下福州航空。

目前福州航空在冊(cè)16架飛機(jī)。

2025年上半年，福州航空：

營(yíng)業(yè)收入12.78億元

凈利潤(rùn)0.22億元

截至2025年6月底，福州航空：

總資產(chǎn)21.45億元

總負(fù)債38.78億元

凈資產(chǎn)-17.33億元

資產(chǎn)負(fù)債率181%。

第五家：北部灣航空

海航所持北部灣航空權(quán)益比例為70%。

北部灣航空在冊(cè)飛機(jī)25架。

2025年上半年，北部灣航空：

營(yíng)業(yè)收入17.35億元

凈利潤(rùn)0.66億元

截至 2023年底，北部灣航空：

總資產(chǎn)51.95億元

總負(fù)債59.63億元

凈資產(chǎn)-7.68億元

資產(chǎn)負(fù)債率115%

第六家：新華航空

新華航空是海航控股全資子公司。

目前擁有3架飛機(jī)。

2025年上半年，新華航空：

營(yíng)業(yè)收入22.29億元

凈利潤(rùn)-3.52億元。

截至 2025年6月底，新華航空：

總資產(chǎn)81.93億元

總負(fù)債99.44億元

凈資產(chǎn)-17.51億元

資產(chǎn)負(fù)債率121%

五、三大航參股：1家

國(guó)內(nèi)三大航均參股的唯一一家航司就是四川航空。

其中，南航39%，東航10%，山航10%。

截止8月底，川航共執(zhí)管209架飛機(jī)

2025年上半年，四川航空：

營(yíng)業(yè)收入162.18億元

凈虧損8.02億元

截至2025年6月底，四川航空：

總資產(chǎn)747.28億元

總負(fù)債752.64億元

凈資產(chǎn)-5.36億元

資產(chǎn)負(fù)債率100.7%

由此可見(jiàn)，13家資不抵債航空公司中分別有

國(guó)航系：2家，深航、山航

東航系：1家，東航江蘇

南航系：3家，重慶航空、汕頭航、珠海航

海航系：6家，祥鵬航空、烏魯木齊航空、福州航空、山西航空、北部灣航空、新華航空

地方航空：1家，四川航空

翼哥認(rèn)為，這13家航空公司應(yīng)該都沒(méi)有什么大問(wèn)題，畢竟有著實(shí)力最強(qiáng)的四大航空集團(tuán)的支持，大部分控股、有的參股，只要實(shí)施增資擴(kuò)股就行了。

比如川航、上航已經(jīng)分別實(shí)施了120億元、45億元的增資擴(kuò)股。

深航、東航江蘇也啟動(dòng)了160億元、20億元的增資擴(kuò)股工作。

除了這些航空公司，肯定還有其他航空公司資不抵債。

有的小航司，屢屢被債主告上法庭，已經(jīng)被強(qiáng)制執(zhí)行，法定代表人被限高。

有的甚至還停航。

對(duì)于航空公司的資不抵債，翼哥認(rèn)為：

一是資不抵債不等于破產(chǎn)倒閉，有的航司還是有盈利機(jī)會(huì)的。

二是資不抵債的航司不等于就沒(méi)有價(jià)值，就像大家爭(zhēng)論較多的山航，雖然資不抵債，但價(jià)值還是在的。

三是要高度重視資不抵債的情況，如果持續(xù)下去，給企業(yè)會(huì)帶來(lái)較大財(cái)務(wù)壓力，甚至?xí)?lái)一系列負(fù)面影響，如果遭遇極端情況下的債主起訴，會(huì)可能引發(fā)破產(chǎn)。

對(duì)于一些小型民營(yíng)航空公司一旦資不抵債，壓力和風(fēng)險(xiǎn)可就大多了，其實(shí)部分民營(yíng)航空公司日子很難過(guò)，已經(jīng)頻頻遭遇起訴、資產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行、法定代表人被限高等等。

當(dāng)然，對(duì)于這樣的航空公司，最終破產(chǎn)，對(duì)民航市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是個(gè)好事！

中國(guó)民航業(yè)，加快出清，時(shí)不我待！