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近期市場波動(dòng)加劇，半導(dǎo)體板塊在經(jīng)歷顯著上漲后投資者分歧凸顯，而黃金與創(chuàng)新藥板塊也呈現(xiàn)出不同的走勢特征。面對調(diào)整，許多投資者對于是否應(yīng)減持半導(dǎo)體倉位、如何理解黃金價(jià)格與黃金股走勢的差異，以及創(chuàng)新藥行情是否終結(jié)感到困惑。這些疑問背后，反映出投資者在行業(yè)估值、政策動(dòng)向和交易行為之間尋求平衡的普遍心態(tài)。以下是本周問答精彩內(nèi)容：

提問1

半導(dǎo)體需要減倉嗎 ？

本周五市場跌幅不小，不少投資群炸鍋了。多數(shù)問題是，這個(gè)還能不能買，那個(gè)要不要賣？其底層訴求就是想在群里尋求一個(gè)確定性的答案，好讓自己接下來的操作“有理有據(jù)”。

比如這位群友在群里討論，半導(dǎo)體要不要賣？這個(gè)問題很有代表性，我詳細(xì)刨析下。

本輪半導(dǎo)體行情從去年9月份3821點(diǎn)啟動(dòng)，本周五收盤8939點(diǎn)，行情翻倍不止。從更長的周期看，無論投資者什么時(shí)點(diǎn)入場，理論上都應(yīng)該是賺錢的，因?yàn)榍皫滋觳艅倓倓?chuàng)了新高。

（來源： ifind 2025/10/17）

很明顯，這位投資者是追高買入的。在和他的溝通下，果然如此，而且是看著近期賺錢行情火爆，剛剛?cè)雸龅摹?/p>

這里先不討論半導(dǎo)體未來漲跌，單純從投資者的交易行為看，因賺錢效應(yīng)吸引入場，前期肯定沒做好交易計(jì)劃，更別說仔細(xì)研究半導(dǎo)體投資價(jià)值了。

因此，一旦遇到半導(dǎo)體大漲or大跌，心態(tài)上就會(huì)焦慮的不得了。漲一點(diǎn)就想著落袋為安，跌了就一抗到底，如此反復(fù)。這是大部分基民常見的投資行為。

像和我交流的這位投資者，還算比較好的，剛開始還以為他有倉位管理思維。但隨即又來了一句，減倉后能不能加倉到創(chuàng)新高的黃金，我...那假設(shè)黃金接下來大跌，各位想一下這位投資者的心態(tài)會(huì)不會(huì)炸掉，不少A股投資者為什么會(huì)慢慢失去投資信心，其本質(zhì)就是因?yàn)檫@種交易行為導(dǎo)致。

所有的這一切，都是因?yàn)橥顿Y者盲目跟風(fēng)，沒有識別投資風(fēng)險(xiǎn)，又高估了自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，最后賬戶收益一地雞毛。

回到最初問題，那現(xiàn)在半導(dǎo)體相關(guān)基金還能不能買呢？

本輪半導(dǎo)體行情因生成式 AI 帶動(dòng)算力芯片（如 GPU/HBM）需求激增，外加全球半導(dǎo)體市場復(fù)蘇、庫存水平顯著改善、企業(yè)業(yè)績強(qiáng)勁增長以及在政策支持下，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備、材料等環(huán)節(jié)的技術(shù)突破和訂單落地速度加快所致。

目前動(dòng)態(tài)市盈率為129倍，近五年分位點(diǎn)逼近90%，整體上估值還是偏貴了。

（數(shù)據(jù)來源：理性仁 2025/10/17）

但是，一定要注意，A股風(fēng)格極致化嚴(yán)重，不是說估值貴了，行情一定會(huì)下跌，尤其是科技相關(guān)板塊，一些都是靠市“市夢率”支撐著。

但對于新手，對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高的投資者，更建議規(guī)避這種估值過高，行業(yè)屬性較重的投資品，盡量用資產(chǎn)配置，長線思維，布局自己的可投資金，這樣才能長坡厚雪。

對于早就入場半導(dǎo)體的投資者，前期已經(jīng)多次建議到了預(yù)期收益，止盈部分落袋為安，這部分投資者賬面已經(jīng)累計(jì)大量浮盈。剩下的的倉位，可以用回落賣出等止盈方式，繼續(xù)搏一下后續(xù)行情，心態(tài)上會(huì)更從容。

提問2

為啥最近金價(jià)不斷創(chuàng)新高，而黃金股ETF卻是跌的？

其實(shí)黃金股ETF最近也不能說是在跌，而是在小幅震蕩。

數(shù)據(jù)來源：同花順，時(shí)間截至2025.10.17

黃金股的表現(xiàn)跟金價(jià)有關(guān)。

一方面，金價(jià)的上漲，讓有金礦的企業(yè)盈利改善。如果金價(jià)持續(xù)上漲，還會(huì)帶來黃金需求的增加，即黃金公司有機(jī)會(huì)迎來量價(jià)齊增。

另一方面，在黃金上行周期中，市場愿意給予黃金企業(yè)更高的估值，進(jìn)而帶來黃金股的上漲。

可見，金價(jià)上漲利好黃金股。

但兩者的表現(xiàn)并不完全同步。

第一，兩者交易時(shí)間不同。黃金是全球市場，24小時(shí)交易。而黃金股是只在A股盤中交易，那么盤后金價(jià)的變化就得第二天才反映。

第二，從上面描述的金價(jià)上漲傳導(dǎo)到黃金股價(jià)格的邏輯就可以看出來，黃金股畢竟是股票，除了金價(jià)的漲跌，還會(huì)受到市場資金博弈、投資者交易情緒的影響。比如說，當(dāng)黃金股漲了比較多的時(shí)候，市場會(huì)出現(xiàn)分歧，有些資金進(jìn)行落袋為安，造成下跌，其他不堅(jiān)定的投資者也可能會(huì)因?yàn)閾?dān)憂而賣出，造成進(jìn)一步的下跌。當(dāng)然了，這里面有可能有主力有意控制的行為，這就導(dǎo)致了股價(jià)短期內(nèi)波動(dòng)與國際金價(jià)不同步。

不過這種差異都只是短周期的，從中長期看，黃金股跟金價(jià)的走勢相關(guān)性還是比較高的。

數(shù)據(jù)來源：同花順，時(shí)間截至2025.10.17

對于普通投資者而言，黃金股的波動(dòng)有些大了，影響因素也比較多，會(huì)較難把控，更建議通過黃金ETF及其聯(lián)接基金布局黃金資產(chǎn)。

提問1

創(chuàng)新藥行情結(jié)束了嗎？還能拿嗎？

從9月8日高點(diǎn)至今，創(chuàng)新藥已經(jīng)震蕩下跌一個(gè)多月了，但跌幅相對于之前的漲幅并不算多，截止本周五，中證創(chuàng)新藥跌了10.85%，港股創(chuàng)新藥跌了13.71%，港股創(chuàng)新藥最高時(shí)年內(nèi)漲幅可是達(dá)到了120%。漲多了，資金獲利了結(jié)的需求比較重，出現(xiàn)回調(diào)很正常。

另外，這波創(chuàng)新藥下跌的導(dǎo)火索是9月10日特朗普擬行政令草案，擬限制美國藥企從中國引進(jìn)新藥，增加出海不確定性；后來9月26日又說要加藥品關(guān)稅。但最終法案能否落地、影響程度都不確定，暫時(shí)只是在情緒上影響股市表現(xiàn)。

綜上兩點(diǎn)，短期創(chuàng)新藥依然有繼續(xù)調(diào)整的壓力。

但是中長期來看，創(chuàng)新藥最重要的支撐，是中國創(chuàng)新藥的全球價(jià)值已被驗(yàn)證。海外藥企和我國創(chuàng)新藥企業(yè)合作越來越密切、訂單量越來越大，根本原因在于認(rèn)可我們的研發(fā)效率、成本優(yōu)勢和臨床數(shù)據(jù)質(zhì)量。這個(gè)長期邏輯并未改變。

2025年上半年中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總額高達(dá)484億美元，創(chuàng)歷史新高，多家頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利或減虧，行業(yè)基本面穩(wěn)健。由于盈利能力增強(qiáng)，即便經(jīng)過一波大漲，創(chuàng)新藥的估值也依然不高。港股創(chuàng)新藥目前市盈率估值只有34.68倍，相對于其他大部分新質(zhì)生產(chǎn)力板塊動(dòng)輒大幾十倍甚至上百倍的估值來說，完全不高，分位點(diǎn)來看也處于低估區(qū)間。

來源：Wind，2025.10.17

四季度，創(chuàng)新藥依然有機(jī)會(huì)，一方面，10-11月是BD交易的旺季；另一方面，ESMO（歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)）等國際頂級醫(yī)藥會(huì)議將公布多項(xiàng)中國創(chuàng)新藥的優(yōu)秀臨床數(shù)據(jù)，這些都可能成為股價(jià)的催化劑。

所以已經(jīng)持有創(chuàng)新藥并且倉位不是很重的朋友，還是可以繼續(xù)配置的，把投資期限拉長一些。之前沒有上車或者倉位很輕的話，也可以用金字塔加倉法去分批買入。優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥基金的名單，我也為大家篩選好了，需要的朋友可以菜單回復(fù)“創(chuàng)新藥”加小助理獲取。

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