進(jìn)入10月后，A股出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。

對(duì)于不少朋友來說，一旦出現(xiàn)波動(dòng)，總是慌得一批。然后就是騷操作。

這就是缺少投資體系的表現(xiàn)。

問題來了，牛市的基礎(chǔ)還在嗎？

是倒車接人還是要牛轉(zhuǎn)熊了？

一、牛市結(jié)束了嗎？

對(duì)于這個(gè)問題，我們要著眼于長期，而不是被短期波動(dòng)迷惑。

首先，一輪牛市持續(xù)的時(shí)間往往都在2年左右。

如果從去年924算起，牛市大概率是走了一半。

不過下半場的難度要大得多！

不少人在上半場都沒賺到錢，到了下半場更要謹(jǐn)慎一些。別再去騷操作了。

第二，流動(dòng)性還在繼續(xù)寬松中。

一方面，美聯(lián)儲(chǔ)已開啟新一輪降息周期，并且鮑威爾還表示將停止縮表。

這就使得流動(dòng)性會(huì)更加泛濫。

另一方面，央行仍然在實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

這就意味著，央行會(huì)借著美聯(lián)儲(chǔ)降息，加速引導(dǎo)跨國資金回流。

最近人民幣遠(yuǎn)期升水加速收窄就說明了央行急切的態(tài)度。

千萬別以為適度寬松的貨幣政策是降準(zhǔn)降息！

總之，若牛市的基礎(chǔ)還在，調(diào)整反而可能是上車的機(jī)會(huì)。

但下半場要更加謹(jǐn)慎，投資時(shí)一定要有體系，而不是胡亂操作。

如果還想上半場那樣騷操作，可就不是不賺錢了，有可能會(huì)虧不少錢。

二、為什么賺了指數(shù)不賺錢？

很多人在做配置的時(shí)候有一個(gè)錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。

以為把市場漲幅最大的指數(shù)搭配在一起就能賺更多錢。

然而，在實(shí)際情況中，結(jié)果并非如此。

比如，今年以來，很多人就沒賺到什么錢。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？

做投資一定要考慮人性，并非是彈性越大，賺到的錢越多。

對(duì)于大多數(shù)沒有投資體系的人來說，彈性越大，虧錢的人反而越多。

我敢說，把時(shí)間拉長，在銀行上賺到錢的人一定比科技股多。

別看今年科技股行情很火爆，但絕大多數(shù)人根本扛不住暴漲。

指數(shù)漲50%，很多人在漲10%的時(shí)候就跑了！然后氣得直跺腳……

還有人以為自己能做好每個(gè)波動(dòng)，總在頻繁交易，結(jié)果還不如持股不動(dòng)……

因此，不是說高彈性的指數(shù)不能買，但要注意策略，控制好倉位。

倉位合理，投資組合的波動(dòng)就會(huì)被熨平，我們才能克服人性拿住。

拿得住才能賺到錢！

如果你滿手都是高波動(dòng)的指數(shù)，使得組合的波動(dòng)率高出了自己的能力范圍，那么漲得再高跟你也沒有什么關(guān)系。

《天龍八部》里，掃地僧說了一句話：只有慈悲心越重的人，才能修煉更多的武功。

在投資上，道理也是相通的！

那么，我們可以采用什么策略進(jìn)行配置呢？

我們可以用行星+衛(wèi)星的思路。

三、守正出奇的行星+衛(wèi)星策略

股市整體有一個(gè)貝塔收益，我可以以這個(gè)貝塔為基準(zhǔn)。

這是行星的部分，也就是守正的部分。

過去我們用滬深300來指代貝塔收益。

現(xiàn)在，中證A500可能更適合。

最近正好是中證A500ETF上市一周年的日子。上市以來，相比于滬深300跑出了4%左右的超額。

我們可以選首批上市的中證A500ETF（場內(nèi)159338；聯(lián)接A022448；聯(lián)接C022449；聯(lián)接I022610）

截至10月14日，這只中證A500ETF規(guī)模達(dá)到了224億，其流動(dòng)性充裕。

之所以說A500是守正的部分，是因?yàn)檫@類寬基指數(shù)的行業(yè)分布與A股整體比較一致，能比較好的反映A股的貝塔行情。

很多人守正沒做好，天天想著出奇，結(jié)果業(yè)績是出奇的差。

同理，很多人天天盯著題材股，想著出奇，但一輪牛熊下來賺錢的人很少。

守正才能出奇！

行星確定后，我們?cè)俨季謬@行星的衛(wèi)星。

衛(wèi)星屬于出奇的部分。可以幫助我們獲得超額收益。

比如，在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板調(diào)整到位時(shí)，可以擇機(jī)買入，畢竟科技的彈性更大。配置一定的比例有助于獲得超額。

再比如，在恒生科技調(diào)整到位時(shí)，也可以配置一定的比例。恒生科技既有科技的屬性，其中互聯(lián)網(wǎng)的部分也有消費(fèi)的屬性。

具體配什么衛(wèi)星并沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，這取決于你的能力圈和波動(dòng)承受能力。

一定要買自己懂的，有把握的資產(chǎn)！

四、風(fēng)格正在從小切向大

本輪行情從6月開始，大盤股已經(jīng)不再跑輸小盤股 。

比如，A500就在逐漸反超中證1000和中證2000。

未來，大盤股的優(yōu)勢可能會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。

原因是：

1.隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度將加快。

降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響并不是線性的。也就是說，剛開始降息的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)基本上不會(huì)有什么反應(yīng)。

但是當(dāng)利率降低到臨界點(diǎn)后，作用就會(huì)開始顯現(xiàn)。這個(gè)臨界點(diǎn)就叫做中性利率。

最近發(fā)布的金融數(shù)據(jù)也能看到，M1和M2的剪刀差進(jìn)一步大幅收窄，說明資金在活化，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)回升更加有利于大盤股。

2.反內(nèi)卷初見成效。

隨著國內(nèi)反內(nèi)卷的開展，PPI增速開始回升。

假以時(shí)日，斜率將加大。那么傳統(tǒng)工業(yè)也會(huì)有更好的表現(xiàn)。

3.估值更具性價(jià)比。

現(xiàn)在中證A500的PE是16.8倍，PB是1.69倍；

而中證2000的PE是159倍，PB是2.86倍。

在牛市的初期，往往是流動(dòng)性推動(dòng)估值拔升，所以小盤股的優(yōu)勢更加明顯。

但牛市的下半場，估值已經(jīng)很高了，那么流動(dòng)性的影響將逐漸讓位。

那么大小盤之間會(huì)有再平衡的需求。

4.科技還會(huì)卷土重來。

雖然最近科技股有調(diào)整的意思，但在調(diào)整結(jié)束后，大概率還會(huì)卷土重來。

科技股上漲以大盤成長為主，可能會(huì)帶動(dòng)A500上漲。

綜上，在大小盤指數(shù)的配置上，可以適當(dāng)向大盤傾斜。

咱先不說未來誰漲得好，就從估值的角度來說，大盤指數(shù)的安全邊際更高。

之前我就遇到不少讀者，見小盤股指數(shù)漲得好，就追進(jìn)了中證2000。

可一旦追進(jìn)去后，情緒就開始變差了。

總是問我：小盤股估值這么高？會(huì)不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)啊？

其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)根本就不在于小盤股，而在于自己心里沒底！

如果真的在意估值，在意安全邊際，為啥要強(qiáng)迫自己去追漲呢？

五、額外的建議

對(duì)于很多人來說，都犯了同樣的錯(cuò)誤。

一個(gè)是在熊市的時(shí)候不敢買；

另一個(gè)是買了之后拿不住。

等到牛市走了一半了 ，就無比糾結(jié)！

想買吧，害怕一買就被套；

不買吧，又害怕錯(cuò)過行情。

其實(shí)沒必要如此糾結(jié)，把倉位管理好，并做好守正出奇，就可以從容應(yīng)對(duì)。

比如，現(xiàn)在中證全指的估值在中位數(shù)附近，那么如果是新建倉，整體權(quán)益類的倉位控制在4-6成即可。

這就能進(jìn)可攻退可守。

建倉的時(shí)候不要一把梭，把時(shí)間拉長，進(jìn)行分批買入，也能避免一把買在階段高點(diǎn)。

而且最好是趁著市場調(diào)整的時(shí)候買入，而不是主動(dòng)追高。

只不過很多人總是克制不住要去追高，并且總是追熱門。

那么一旦回撤，又扛不住波動(dòng)。

請(qǐng)注意，扛不住波動(dòng)可不僅僅指扛不住下跌！扛不住上漲也算。

大多數(shù)人其實(shí)更扛不住上漲。總是漲一點(diǎn)就跑了。

最后，也要提醒大家，最近中美在博弈的關(guān)鍵階段。

市場隨時(shí)都可能因?yàn)閮蓢g的相互出招而放大波動(dòng)。

波動(dòng)既是風(fēng)險(xiǎn)，也是機(jī)會(huì)，就看你如何應(yīng)對(duì)了。

風(fēng)險(xiǎn)提示

觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾�；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為ETF聯(lián)接基金，目標(biāo)ETF為股票型指數(shù)基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金主要通過投資于目標(biāo)ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的證如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您詳閱基金法律文件，關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。