大家好，我是量子熊貓。

今天兩個(gè)重要數(shù)據(jù)公布，不過(guò)先簡(jiǎn)單說(shuō)下盤面，簡(jiǎn)單用一句話概括就是“TACO之20日線大數(shù)據(jù)誠(chéng)不欺我”。

昨天偷雞倉(cāng)跌破20日線并加倉(cāng)后今天就開始反抽，上證指數(shù)重回3900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)分別漲了2.36%和1.40%，市場(chǎng)中位數(shù)漲了1.06%，熊貓也不知道為什么，要么統(tǒng)計(jì)學(xué)要么神學(xué)。

資金面上兩市成交量2.09萬(wàn)億，環(huán)比少了5061億元，創(chuàng)了最近一個(gè)月新低，另外一邊南向資金也開始轉(zhuǎn)為凈流出54.4億，從數(shù)據(jù)看 明顯 有種 資金有點(diǎn)慌不敢沖的感覺，恐慌縮量放到這個(gè)時(shí)候不是壞事，畢竟越擁擠的地方越容易形成踩踏。

重要數(shù)據(jù)先說(shuō)簡(jiǎn)單的，統(tǒng)計(jì)局公布9月通脹數(shù)據(jù)，其中CPI同比-0.3%，弱于預(yù)期的-0.15%，環(huán)比+0.1%，PPI同比-2.3%，好于預(yù)期的-2.4%，環(huán)比持平。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是消費(fèi)弱，PPI在反內(nèi)卷政策影響下，稍微有那么一點(diǎn)改善，考慮到之前的持續(xù)惡化，這個(gè)表現(xiàn)還算可以了，屬于利好上游產(chǎn)業(yè)，但對(duì)于下游制造業(yè)就不太好了。

第二個(gè)重要數(shù)據(jù)是央行公布了9月金融數(shù)據(jù)：

新增人民幣貸款1.29萬(wàn)億，高于前值5900億，低于預(yù)期1.39萬(wàn)億和去年同期1.59萬(wàn)億；

新增社融3.53萬(wàn)億，高于前值2.57萬(wàn)億，高于預(yù)期3.28萬(wàn)億，低于去年同期3.76萬(wàn)億， 存量社融增速8.7%，低于前值8.8%；

結(jié)構(gòu)上看， 居民貸款增加3890億，同比少增1110億，其中 短期貸款增加1421億，同比少增1279億，降幅繼續(xù)走擴(kuò)，跟通脹內(nèi)需走弱呼應(yīng)上了，中長(zhǎng)期貸款增加2500億，同比多增200億，不過(guò)這個(gè)多增主要跟去年同期同比大幅少增3170億的低基數(shù)有關(guān)，跟地產(chǎn)也呼應(yīng)上了。

企業(yè)貸款增加1.22萬(wàn)億，同比少增2700億，其中短期貸款增加7100億，同比多增2500億，中長(zhǎng)期貸款新增9100億，同比少增500億，票據(jù)融資減少4026億、同比少增4712億。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月同比少增，企業(yè)投資擴(kuò)張跟政策穩(wěn)增長(zhǎng)還是沒呼應(yīng)上。

社融最大支撐項(xiàng)政府債券新增1.19萬(wàn)億，同比也轉(zhuǎn)為少增3471億，今年政府債基本已經(jīng)發(fā)完，后面就看明年的會(huì)前置多少，不過(guò)考慮到去年高基數(shù)然后今年變成明年的高基數(shù)，未來(lái)靠政府債拉社融會(huì)逐漸變成拖累項(xiàng)。

M2同比8.4%，弱于預(yù)期8.5%和前值8.8%，M1同比7.2%，高于預(yù)期6.0%和前值6.0%。

M1應(yīng)該是這次社融的唯一亮點(diǎn)了，收益M1改善， 9月M1-M2剪刀差比上月進(jìn)一步收窄了1.6個(gè)百分點(diǎn)為 -1.2%， 剪刀差收窄說(shuō)明資金活性增強(qiáng)，居民或企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)為活期，用于消費(fèi)或投資理財(cái)。

不過(guò)從居民存款情況看，9月居民存款同比多增7600億元，7月和8月的連續(xù)少增被終結(jié)， 非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多減19700億元， 存款搬家故事暫時(shí)告一段落。

樂(lè)觀點(diǎn)總結(jié)就是預(yù)期政策力度會(huì)加強(qiáng)，悲觀點(diǎn)是仍然沒有看到基本面的改善。

不過(guò)也有好的消息，比如根據(jù)CCTV 6節(jié)目預(yù)告，今晚22:24分將播放《美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)（上）》， 23：01 開始播出《美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)（下）》。

突然懂的都懂，突然就...又反轉(zhuǎn)了，熊貓現(xiàn)在正在看直播呢，依然還是那個(gè)熟悉且萬(wàn)年不變的中文配音。

還有一個(gè)好消息是10月15日，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)在北京會(huì)見美國(guó)蘋果公司首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克，雙方就蘋果公司在華業(yè)務(wù)發(fā)展、加強(qiáng)電子信息領(lǐng)域合作等議題進(jìn)行交流。

部長(zhǎng)表示希望蘋果公司繼續(xù)深耕中國(guó)市場(chǎng)，積極參與中國(guó)新型工業(yè)化進(jìn)程，與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。

庫(kù)克感謝工業(yè)和信息化部對(duì)蘋果公司在華發(fā)展的支持，表示將繼續(xù)加大在華投資，進(jìn)一步提高對(duì)華合作層次和水平，實(shí)現(xiàn)互利共贏發(fā)展。

這是馬上又要開始喂糖片了？

還有個(gè)好消息是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)惡化，盡管政府關(guān)門影響了對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，仍保留了本月降息的可能性，同時(shí)還透露，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）行動(dòng)。

美股今晚也跟著大A起飛了，納指目前漲0.71%，標(biāo)普500漲0.46%，美股中概漲1.64%。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說(shuō)兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁(yè)面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過(guò)推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無(wú)法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年10月16日可申購(gòu)新股分析

西安奕材（688783） ：

企業(yè)情況：

全稱“西安奕斯偉材料科技股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為12英寸硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

基于2024年月均出貨量和截至2024年末產(chǎn)能規(guī)模統(tǒng)計(jì)，公司均是中國(guó)大陸第一、全球第六的12英寸硅片廠商，前述月均出貨量和產(chǎn)能規(guī)模全球同期占比約為6%和7%。

公司產(chǎn)品已用于NAND Flash/DRAM/Nor Flash等存儲(chǔ)芯片、CPU/GPU/手機(jī)SOC/嵌入式MCU等邏輯芯片、電源管理、顯示驅(qū)動(dòng)、CIS等可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)計(jì)算、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)傳輸、人機(jī)交互等核心功能的多品類芯片的量產(chǎn)制造，最終應(yīng)用于智能手機(jī)、個(gè)人電腦、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車和機(jī)器人等人工智能時(shí)代下的各類智能終端。

公司12英寸硅片根據(jù)用途可分為正片和測(cè)試片，其中測(cè)試片用于晶圓廠對(duì)產(chǎn)線設(shè)備工藝環(huán)境的調(diào)試和檢測(cè)，并不直接用于晶圓制造。

公司目前正片均為P型硅片（占目前全球12英寸硅片市場(chǎng)的90%以上），正片又可進(jìn)一步細(xì)分為拋光片和外延片。

業(yè)務(wù)主要是12英寸的硅片，屬于國(guó)產(chǎn)化半導(dǎo)體材料概念，12英寸是目前主流的硅片尺寸，出貨量還不錯(cuò)，不過(guò)看了下營(yíng)收結(jié)構(gòu)，居然測(cè)試片營(yíng)收占比都快一半了...說(shuō)明量產(chǎn)其實(shí)并沒有起量。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來(lái)自于拋光片和外延片，營(yíng)收占比接近80%。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）、TCL中環(huán)（002129）、立昂微（605358）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中信證券主承銷，新發(fā)行市值46.36億元，發(fā)行后總市值348.06億元，發(fā)行價(jià)格8.62元，PE-TTM-49.56x，頂格申購(gòu)需要53.5萬(wàn)元市值。

對(duì)比計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為60.84x，滬硅產(chǎn)業(yè)PE-TTM為-78.43x，TCL中環(huán)PE-TTM為-3.51x，立昂微PE-TTM為-66.74x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2025年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為193,000.00至202,900.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)34.61%至41.51%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)為-57,500.00至-55,300.00萬(wàn)元，同比變動(dòng)5.16%至8.79%。

2024年?duì)I業(yè)收入212,145.26萬(wàn)元，2023年?duì)I收147,376.14萬(wàn)元，2022年?duì)I收105,469.31萬(wàn)元，年復(fù)合增速為41.83%；

2024年扣非歸母凈利潤(rùn)-76,255.09萬(wàn)元，2023年扣非歸母凈利潤(rùn)-69,233.88萬(wàn)元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)-41,553.42萬(wàn)元，持續(xù)虧損且逐年擴(kuò)大。

2022-2024年?duì)I收還行，利潤(rùn)反正就一直虧損并且還在擴(kuò)大，然后到2025年前三季度營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，虧損有一定收窄。

參考招股說(shuō)明書解釋，公司報(bào)告期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，主要系12英寸硅片投產(chǎn)和良率保持開支大，并且12英寸硅片目前有巨頭壟斷，新進(jìn)入難度大周期長(zhǎng)，所以還沒有起量也還沒盈利

具體毛利率方面，2022年到2025年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為9.85%、0.66%、5.49%和4.46%。

跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，處于極低水平。

行業(yè)概念很好，正式現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)化大熱點(diǎn)，并且還是應(yīng)用在先進(jìn)制程的12寸硅片，唯一缺點(diǎn)就是還沒盈利，不過(guò)這個(gè)現(xiàn)在不重要。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格很低，發(fā)行規(guī)模較大，市盈率和PE-TTM負(fù)的就不說(shuō)了。

大熱點(diǎn)概念股，業(yè)績(jī)?nèi)秉c(diǎn)可以忽略，沖就完了。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說(shuō)明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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