剛滿(mǎn)三歲的國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)民養(yǎng)老”），又一次向資本市場(chǎng)伸出了“橄欖枝”。

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出的增資公告顯示，這家2022年成立的養(yǎng)老險(xiǎn)行業(yè)新銳，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4.71億股股份，最多征集5家投資方。

這是繼2024年末引入德國(guó)安聯(lián)作為戰(zhàn)略投資者后，國(guó)民養(yǎng)老在一年內(nèi)啟動(dòng)的第二次增資擴(kuò)股，若此次計(jì)劃順利落地，其注冊(cè)資本有望重新奪回國(guó)內(nèi)養(yǎng)老險(xiǎn)公司的“頭把交椅”。

增資或許并非“缺錢(qián)”

國(guó)民養(yǎng)老此次增資的信心，源于一組實(shí)打?qū)嵉牧裂劢?jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入15.39億元，凈利潤(rùn)達(dá)2.04億元，清晰展現(xiàn)出盈利增長(zhǎng)的上升態(tài)勢(shì)。

償付能力方面更是表現(xiàn)突出——截至2025年二季度末，核心償付能力充足率高達(dá)590.78%，綜合償付能力充足率突破603.72%，遠(yuǎn)超監(jiān)管設(shè)定的安全紅線(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)也連續(xù)保持行業(yè)最高的AAA級(jí)。

“這樣的資本實(shí)力下啟動(dòng)增資，顯然不是因?yàn)椤卞X(qián)’?！睒I(yè)內(nèi)分析人士直言，國(guó)民養(yǎng)老當(dāng)前資金狀況充裕，此次募資的核心目標(biāo)，是引入能形成戰(zhàn)略協(xié)同的“優(yōu)質(zhì)合伙人”，為后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張筑牢根基。

更值得關(guān)注的是，不同于行業(yè)內(nèi)常見(jiàn)的“單一股東變更”模式，國(guó)民養(yǎng)老一次性計(jì)劃引入5家以?xún)?nèi)投資方的做法，在業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)，這一細(xì)節(jié)也側(cè)面印證了市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金融賽道的普遍看好。

設(shè)門(mén)檻選“合作伙伴”

作為首批“個(gè)人養(yǎng)老金”和“商業(yè)養(yǎng)老金”雙試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，國(guó)民養(yǎng)老的股東陣容本就堪稱(chēng)“豪華”。

成立之初便匯集了工、農(nóng)、中、建等11家銀行理財(cái)子公司，以及6家大型證券保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，2024年末又迎來(lái)外資巨頭安聯(lián)投資入股，多元股東結(jié)構(gòu)帶來(lái)了獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)。其董監(jiān)事多來(lái)自股東單位核心管理層，既把控戰(zhàn)略方向，又能輸送渠道資源，尤其是深厚的銀行系背景，讓其在銀保渠道競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)天然優(yōu)勢(shì)。

此次增資對(duì)投資方設(shè)置了明確門(mén)檻：須為境內(nèi)企業(yè)法人，凈資產(chǎn)不低于10億元且最近一年盈利，單家投資不低于1億元，且必須用自有資金出資，不接受聯(lián)合投資體和業(yè)績(jī)對(duì)賭等要求。

在遴選標(biāo)準(zhǔn)上，除了財(cái)務(wù)實(shí)力和報(bào)價(jià)，與公司的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)被放在優(yōu)先位置，能提供區(qū)域資源支持的投資方將更受青睞。

養(yǎng)老行業(yè)“軍備競(jìng)賽”

國(guó)民養(yǎng)老的增資動(dòng)作，正是養(yǎng)老險(xiǎn)行業(yè)資本“軍備競(jìng)賽”的縮影。

2025年以來(lái)，泰康養(yǎng)老已完成20億元增資，注冊(cè)資本升至110億元；太平養(yǎng)老引入外資股東富杰集團(tuán)，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老也完成了資本補(bǔ)充。

這波增資潮的背后，是政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)。

政策層面，“償二代”二期規(guī)則落地后，養(yǎng)老險(xiǎn)公司需按業(yè)務(wù)類(lèi)型提高注冊(cè)資本，而《養(yǎng)老保險(xiǎn)公司監(jiān)督管理暫行辦法》更明確要求聚焦養(yǎng)老主業(yè)，壓降短期健康險(xiǎn)等非核心業(yè)務(wù)，倒逼行業(yè)通過(guò)增資增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

市場(chǎng)層面，人口老齡化加速催生了龐大的養(yǎng)老金融需求，2025年金融監(jiān)管總局印發(fā)的《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新養(yǎng)老年金產(chǎn)品，為行業(yè)打開(kāi)了增長(zhǎng)空間。

為業(yè)務(wù)擴(kuò)張鋪路
對(duì)國(guó)民養(yǎng)老而言，此次增資也是業(yè)務(wù)快速發(fā)展的必然選擇。

目前，公司已在四川、浙江、廣東等六省市設(shè)立省級(jí)分公司，核心業(yè)務(wù)商業(yè)養(yǎng)老金的增長(zhǎng)尤為迅猛——截至2024年末，管理賬戶(hù)達(dá)43.8萬(wàn)個(gè)，年度銷(xiāo)售金額353.86億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比均增長(zhǎng)超5倍。

其創(chuàng)新的“雙賬戶(hù)+產(chǎn)品”模式，通過(guò)鎖定賬戶(hù)與持續(xù)賬戶(hù)的組合，平衡了長(zhǎng)期儲(chǔ)備與流動(dòng)性需求，目前已上線(xiàn)8款產(chǎn)品，合作銀行達(dá)21家，覆蓋所有試點(diǎn)省市。

“養(yǎng)老險(xiǎn)業(yè)務(wù)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)特殊，充足的資本是應(yīng)對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和投資波動(dòng)的關(guān)鍵。”專(zhuān)家指出，在低利率環(huán)境下，長(zhǎng)期險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比高的養(yǎng)老險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益壓力，補(bǔ)充資本能有效增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配能力，更好地保障投保人利益。

此次增資完成后，國(guó)民養(yǎng)老注冊(cè)資本有望突破160億元，重新登頂國(guó)內(nèi)養(yǎng)老險(xiǎn)公司注冊(cè)資本榜首，為其在商業(yè)養(yǎng)老金、個(gè)人養(yǎng)老金等核心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)再添籌碼。

從10月13日到12月5日的信息披露期內(nèi)，國(guó)民養(yǎng)老的“選伙伴”進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)。

隨著更多資本與資源涌入養(yǎng)老險(xiǎn)賽道，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將逐漸從“規(guī)模比拼”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)能力較量”——而這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最終受益者，將是期待更優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老保障的廣大老百姓。