出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨學(xué)研

又長見識(shí)了！荷蘭政府只需一份聲明，就能“合法”剝奪中國公司海外資產(chǎn)的治理權(quán)和投票權(quán)。

前兩天，一份來自聞泰科技的公告令整個(gè)中國半導(dǎo)體行業(yè)炸開了鍋：其旗下核心資產(chǎn)——安世半導(dǎo)體（Nexperia），正遭受荷蘭政府及法院的聯(lián)合限制，公司147億元資產(chǎn)遭凍結(jié)。

同時(shí)，母公司聞泰科技委派的CEO被暫停履職。荷蘭方面還要求任命一名擁有決定性投票權(quán)的外籍董事。也就是說，安世半導(dǎo)體99.99%股份控制權(quán)被荷蘭剝奪了，僅留下象征性的1股給中方。

受此影響，聞泰科技股價(jià)復(fù)盤后連續(xù)兩天一字板跌停，今天開盤一度逼近跌停。截至發(fā)稿前，其市值累計(jì)蒸發(fā)超120億元。

而荷蘭政府做出以上舉動(dòng)的原因竟然又是熟悉的“國家安全”。

PART.01

毫不掩飾地“明搶”

荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)部12日在一份聲明中聲稱，這是荷蘭政府首次啟用《商品供應(yīng)法》，安世半導(dǎo)體內(nèi)部存在“嚴(yán)重的治理缺陷與問題”，這令荷蘭及歐洲本土關(guān)鍵技術(shù)知識(shí)與能力的連續(xù)性和安全性面臨威脅。

可能是為了凸顯所謂的“公平”，荷蘭政府還強(qiáng)調(diào)最新舉措“不針對其他企業(yè)、行業(yè)或國家”“相關(guān)方可就該決定向法院提出異議”。

而在此之前的9月30日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部要求安世半導(dǎo)體及其遍布全球的30個(gè)主體，在資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員實(shí)施為期一年的“全面凍結(jié)”，任何調(diào)整行為均被禁止，這相當(dāng)于將安世的“手腳”完全捆綁。

要知道，安世半導(dǎo)體可是聞泰科技斥資340億真金白銀合法并購得來，這筆交易號(hào)稱當(dāng)時(shí)中國半導(dǎo)體史上最大跨境并購案。

安世半導(dǎo)體

安世半導(dǎo)體是一家總部位于荷蘭的企業(yè)，前身為恩智浦半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，獨(dú)立后虧損嚴(yán)重，一度瀕臨破產(chǎn)。

2019年，聞泰科技通過分階段并購?fù)瓿蓪ζ?00%股權(quán)收購，使其成為中資控股企業(yè)。

聞泰科技收購后將其盤活，逐漸發(fā)展為全球領(lǐng)先的功率半導(dǎo)體廠商，在全球功率半導(dǎo)體領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

收購后，安世半導(dǎo)體仍舊保持較大的獨(dú)立經(jīng)營權(quán)，雙方不包含技術(shù)轉(zhuǎn)讓，也不會(huì)大量裁撤當(dāng)?shù)馗吖?。在股?quán)上，安世半導(dǎo)體屬于聞泰科技的全資子公司。但在管理權(quán)上，還是外籍高管為主。

聞泰科技宣布主要收購計(jì)劃時(shí)，自身的市值不足200億元人民幣。而完成這筆“蛇吞象”的收購，使得聞泰科技在2020年初市值飆升至2100億元。

2024年安世半導(dǎo)體營收達(dá)到20.6億美元（約合人民幣140億元），約占總營收的六分之一，凈利潤近23億元；2025年上半年，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（主要是安世半導(dǎo)體）收入78.25億元，占公司總收入約30.9%，凈利潤12.61億元，安世半導(dǎo)體貢獻(xiàn)的凈利潤是聞泰科技整體凈利潤的268.87%，重要性不言而喻。

如今聞泰科技被荷蘭政府剝奪了安世半導(dǎo)體的治理權(quán)與投票權(quán)，僅剩下所謂的“經(jīng)濟(jì)收益權(quán)”。這意味著，今后聞泰科技無法決定安世半導(dǎo)體今后的發(fā)展方向、技術(shù)路徑和人事任免。

說好聽點(diǎn)，聞泰科技還能被動(dòng)地等待可能存在的分紅，難聽點(diǎn)就是任人宰割，對方有一萬種方法令聞泰科技拿不到錢。

這對于已將業(yè)務(wù)重心由手機(jī)ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至安世半導(dǎo)體的功率芯片的聞泰科技來說，堪稱噩夢。

PART.02

政治裹挾下的商業(yè)太過脆弱

事實(shí)上，聞泰科技已不是第一次被他國政府用政治手段打壓。

去年12月，美國將聞泰科技列入實(shí)體清單，導(dǎo)致其ODM業(yè)務(wù)損失重大。隨后聞泰科技將這部分業(yè)務(wù)出售給了立訊精密，全身心聚焦安世半導(dǎo)體的功率芯片業(yè)務(wù)。

可萬萬沒想到，一直自詡重視契約精神的西方人臉都不要了，再次出手打壓。

荷蘭和美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域有深度合作，荷蘭政府正是響應(yīng)美國商務(wù)部的新規(guī)，這才有了后續(xù)的一系列“強(qiáng)盜行為”。要不然，聞泰科技都收購安世半導(dǎo)體長達(dá)5年了，為何現(xiàn)在才被認(rèn)定“危害國家安全”？

針對這件事，中國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)發(fā)函稱，中國聞泰科技在荷蘭的分支機(jī)構(gòu)安世半導(dǎo)體，遭遇了當(dāng)?shù)卣倪x擇性和歧視性對待，給該事件的定性是非常惡劣的。

從早些年歐美媒體各種“吹風(fēng)”和施壓，到如今對安世半導(dǎo)體的直接動(dòng)手搶。西方世界正毫不掩飾地傳遞一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)：在半導(dǎo)體（或是其他）這個(gè)戰(zhàn)略高地上，如果競爭不過，那就直接上手搶。

發(fā)生這件事后，我們才發(fā)現(xiàn)前幾天我國發(fā)布的稀土管控措施是多么正確。半導(dǎo)體本身就是稀土大戶，沒有幾個(gè)半導(dǎo)體能繞開稀土而獨(dú)立生產(chǎn)，一旦被卡斷稀土供應(yīng)就會(huì)中斷產(chǎn)線。你想阻擋中國半導(dǎo)體崛起，那我們就反手扼住你的咽喉。

在荷蘭露出不軌苗頭后，2025年10月4日，中國商務(wù)部發(fā)布出口管制通知，禁止安世半導(dǎo)體中國及其分包商出口在中國制造的特定成品元器件和子組件，精準(zhǔn)打擊企業(yè)供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為的就是防范荷蘭接下來的出格舉動(dòng)。

這可不光是半導(dǎo)體領(lǐng)域，從關(guān)稅爭鋒就能看出，中國現(xiàn)在立場相當(dāng)堅(jiān)定：堅(jiān)決反制一切不平等的貿(mào)易政策。

從長遠(yuǎn)來看，在當(dāng)前的地緣政治環(huán)境下，通過合法商業(yè)行為買來的海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其所有權(quán)是脆弱的，隨時(shí)可能因?yàn)橐患埿姓罨蛞淮畏ㄔ翰脹Q而被剝奪。今天可以是安世半導(dǎo)體，明天就可能是任何一家被中國企業(yè)收購的歐洲、美國等西方科技公司。

荷蘭只是美國派系中的一員，未來肯定還會(huì)有更多類似的事發(fā)生。國內(nèi)企業(yè)為追求協(xié)同效益和經(jīng)濟(jì)效益，去海外收購相關(guān)“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)本是一件好事，可將中國核心產(chǎn)業(yè)徹底地轉(zhuǎn)回國內(nèi)，才是實(shí)現(xiàn)真正的技術(shù)安全、產(chǎn)業(yè)安全。

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